市場大幅(fu)調整,使得股權質押風險備受關注。中國(guo)證(zheng)券報記(ji)者(zhe)從多位市場人(ren)士(shi)了(le)解到,今年(nian)自(zi)質押新規實施以來,券商(shang)的股票質押增(zeng)量業務基(ji)本處于停滯狀態,股權質押風險主(zhu)要集中在存量業務方面。為應對風險,上(shang)市公司(si)等(deng)相關方紛(fen)紛(fen)通過補充質押、回購等(deng)方式積極(ji)實施自(zi)救。
存量風險暴露
6月(yue)19日(ri)以(yi)來,民盛金(jin)(jin)科、豫金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)、迪威迅和邦(bang)訊技術等(deng)公司公告了(le)相關股東質押(ya)股票遭遇平(ping)倉風險。其中,豫金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)控(kong)股股東和兩(liang)家(jia)機構股東質押(ya)股票均遭平(ping)倉風險,可(ke)能導致上(shang)市公司控(kong)股權(quan)(quan)發(fa)生變更。豫金(jin)(jin)剛(gang)石(shi)表(biao)示,控(kong)股股東河南華晶及實際(ji)控(kong)制(zhi)(zhi)人(ren)郭留希(xi)正與質權(quan)(quan)人(ren)進行磋(cuo)商,通過(guo)采取追加保證金(jin)(jin)、質押(ya)物,或提前回購(gou)部分股票收(shou)益權(quan)(quan)等(deng)措施(shi)化(hua)解(jie)質押(ya)風險,確保公司股權(quan)(quan)結構和控(kong)制(zhi)(zhi)權(quan)(quan)的穩定。
某大型(xing)券(quan)商營業(ye)(ye)部人士(shi)周偉(化名)對中國證(zheng)券(quan)報記者表示,在(zai)去杠(gang)桿(gan)、防范風險的(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)大環(huan)境下,今年以來監(jian)(jian)(jian)管(guan)層就股(gu)票質(zhi)押(ya)業(ye)(ye)務頒布了一系列監(jian)(jian)(jian)管(guan)措施(shi),券(quan)商也加強(qiang)了風控。“目前對股(gu)票質(zhi)押(ya)的(de)審(shen)核比較嚴,一年期融資利(li)率(lv)基本都(dou)在(zai)8%以上(shang)。上(shang)一年虧損的(de)、全市(shi)場質(zhi)押(ya)率(lv)過(guo)高、市(shi)盈率(lv)過(guo)高的(de)股(gu)票質(zhi)押(ya)基本不做(zuo)。有(you)些券(quan)商不做(zuo)創(chuang)業(ye)(ye)板公(gong)司股(gu)票質(zhi)押(ya)。從目前情況看(kan),能符合(he)質(zhi)押(ya)新規(gui)的(de)股(gu)票不多,我(wo)們的(de)新增業(ye)(ye)務基本處(chu)于(yu)停滯狀(zhuang)態,主要(yao)做(zuo)存(cun)量(liang)業(ye)(ye)務。即使是存(cun)量(liang)業(ye)(ye)務,按照監(jian)(jian)(jian)管(guan)要(yao)求需明(ming)確資金(jin)投(tou)向和流水,不能投(tou)地產和股(gu)市(shi),必須投(tou)實業(ye)(ye)。”
增量業(ye)務受到嚴格(ge)控(kong)制,但存量業(ye)務累計了(le)相當規模,一旦市場大幅調整,股權質(zhi)押(ya)風險容易集(ji)中暴(bao)露(lu)。
來自中(zhong)國證券登記結算(suan)有限公司的數(shu)據顯示,截(jie)至6月20日(ri),3447家上市公司存(cun)在股權質押(ya)。這意味著約98%的上市公司存(cun)在股權質押(ya)情況(kuang)。
其中,控股股東(dong)成為股權(quan)質押(ya)主力軍(jun)。Choice數據顯(xian)示(shi),目前控股股東(dong)質押(ya)比(bi)例(li)超(chao)過80%的公司超(chao)過300家。
股(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)受追(zhui)捧,除了(le)其融(rong)資(zi)方(fang)式靈活可控外,也與去杠桿背景下資(zi)金(jin)(jin)緊(jin)張相(xiang)關。一位并購基金(jin)(jin)人士透(tou)露,傳統融(rong)資(zi)渠道如(ru)銀行等都在(zai)收緊(jin)。對于一些急需資(zi)金(jin)(jin)的上市(shi)公司股(gu)東而(er)言,通(tong)過(guo)股(gu)票質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)獲得融(rong)資(zi)可解燃(ran)眉(mei)之急。目前,券商股(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)業務(wu)明顯收緊(jin),有的股(gu)東轉而(er)尋(xun)求場外質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)找錢,但融(rong)資(zi)成(cheng)本更(geng)高(gao),通(tong)常(chang)超過(guo)12%。因此,這(zhe)類股(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)的風險(xian)更(geng)高(gao)。
多種手段謀自救
一(yi)般而言,質押股票總市值與融資總額的比(bi)率(維持擔保比(bi)例)應大于140%;一(yi)旦小(xiao)于該數值,需要預警并補倉至140%以(yi)上(shang);當該比(bi)例低(di)于130%,可能面(mian)臨強制平倉。
安信證(zheng)券(quan)指出,在(zai)金融去(qu)杠桿的背(bei)景下,增量(liang)(liang)股(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)(ya)規模(mo)有限(xian),但存量(liang)(liang)股(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)(ya)壓(ya)力加大。預(yu)計當前平(ping)(ping)倉線以下市(shi)(shi)值(zhi)規模(mo)約為(wei)9351億(yi)(yi)元,較年初(chu)的4593億(yi)(yi)元增加103.6%。50億(yi)(yi)-100億(yi)(yi)市(shi)(shi)值(zhi)的上市(shi)(shi)公(gong)司高質(zhi)押(ya)(ya)率情況較為(wei)集中。從(cong)行(xing)業方(fang)面看,綜合、傳媒(mei)、農林牧漁、紡織服裝和電氣設備等平(ping)(ping)倉線以下質(zhi)押(ya)(ya)股(gu)(gu)票(piao)市(shi)(shi)值(zhi)占比較高。
為應(ying)對風險,上市(shi)公司以及相關方各顯神通謀求自救。
尚有余力的股(gu)東一般會選擇補(bu)充質(zhi)押。梳理相關公(gong)(gong)告(gao)發現(xian),僅6月19日以來,近100家(jia)上市公(gong)(gong)司發布了(le)股(gu)東補(bu)充質(zhi)押的公(gong)(gong)告(gao)。其中,超過50家(jia)公(gong)(gong)司控股(gu)股(gu)東進行(xing)了(le)補(bu)充質(zhi)押。補(bu)充質(zhi)押的原因都是質(zhi)押股(gu)份面臨(lin)平倉(cang)壓力。
有的(de)公(gong)司選擇停牌處理(li)相關事(shi)宜。6月份以來(lai),已有中(zhong)南文化、東(dong)方海洋、睿康股(gu)份等公(gong)司由于(yu)控股(gu)股(gu)東(dong)的(de)質押股(gu)票觸(chu)及平倉線而申請停牌。
部(bu)分公(gong)司(si)發布(bu)(bu)回(hui)購(gou)股(gu)(gu)份預案,相(xiang)關股(gu)(gu)東則發布(bu)(bu)增持計劃,向市(shi)場(chang)傳達積(ji)極信(xin)息,期望對股(gu)(gu)價產(chan)生積(ji)極影響。統計顯(xian)示,6月19日以來,超過30家上市(shi)公(gong)司(si)發布(bu)(bu)增持計劃以及增持進(jin)展公(gong)告,10家上市(shi)公(gong)司(si)公(gong)告了回(hui)購(gou)計劃或回(hui)購(gou)進(jin)展情況(kuang)。其中,華業資本(ben)推出(chu)了“回(hui)購(gou)+增持”的組(zu)合拳。市(shi)場(chang)人(ren)士(shi)表示,過去幾(ji)年(nian)市(shi)場(chang)經歷了數(shu)輪調整,此時大股(gu)(gu)東組(zu)合拳頻出(chu),顯(xian)示出(chu)其維護股(gu)(gu)價的信(xin)心。
有的公(gong)(gong)司(si)(si)(si)主動(dong)披露了控(kong)股(gu)股(gu)東質押情(qing)況。以天(tian)邦(bang)股(gu)份為例子,公(gong)(gong)司(si)(si)(si)表示,注(zhu)意到近期(qi)投(tou)資者(zhe)比較關注(zhu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)股(gu)東、董事長張(zhang)邦(bang)輝股(gu)權質押情(qing)況,其所持(chi)股(gu)票的質押率有望在7月底前降至60%以內(nei),風險可(ke)控(kong)。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)現(xian)金流周轉正(zheng)常(chang),各業務(wu)板(ban)塊生產經營(ying)正(zheng)常(chang)開(kai)展。此外,公(gong)(gong)司(si)(si)(si)高管(guan)及核心員工(gong)6月19日增持(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)票28萬股(gu)。
整體風險可控
安信證券研報指出,盡管未(wei)解(jie)除(chu)股(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)(ya)的上市(shi)(shi)(shi)公司數量較(jiao)年初(chu)有(you)所(suo)上升,但質(zhi)押(ya)(ya)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)有(you)所(suo)下降,市(shi)(shi)(shi)值(zhi)占比與年初(chu)基本持平。整(zheng)體來看,在金融(rong)去杠桿(gan)的背景下,股(gu)(gu)票質(zhi)押(ya)(ya)規(gui)模(mo)并未(wei)明(ming)顯擴大。當前(qian)未(wei)解(jie)除(chu)股(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)(ya)的上市(shi)(shi)(shi)公司為(wei)2349家,較(jiao)年初(chu)增加79家;按(an)現(xian)價計算(suan),未(wei)解(jie)押(ya)(ya)股(gu)(gu)票總市(shi)(shi)(shi)值(zhi)為(wei)5.09萬億元,較(jiao)年初(chu)縮減(jian)0.48萬億元,占A股(gu)(gu)總市(shi)(shi)(shi)值(zhi)的8.61%,較(jiao)年初(chu)小幅(fu)下降0.16個百分點。考慮到部(bu)分公司股(gu)(gu)東存在解(jie)除(chu)質(zhi)押(ya)(ya)并未(wei)公告的情形,因此上述(shu)未(wei)解(jie)押(ya)(ya)股(gu)(gu)票市(shi)(shi)(shi)值(zhi)存在高估的可能(neng)。
分析人(ren)士指出,目前股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)占總股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)比例(li)超過50%的(de)上市公司(si)約(yue)為130家。質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)新規實(shi)施后,上市公司(si)整體質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)比例(li)受到嚴格限制。隨著市場企穩,股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)平倉風險(xian)有望明顯(xian)降低。此外,并非所(suo)有股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)都(dou)意味(wei)著高風險(xian),股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)率在(zai)30%以下通常比較安全。股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)比例(li)超過50%的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票,應(ying)該時刻關注相關公司(si)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價變化(hua)以及新的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)(ya)信息。
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