今(jin)年(nian)以來(lai),股(gu)(gu)(gu)權(quan)質押成為懸在不(bu)少上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)東(dong)頭上(shang)的利劍。為應(ying)對(dui)爆倉(cang)危機,中國證券報(bao)記者了解到,一些上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)大股(gu)(gu)(gu)東(dong)或(huo)實控人開始(shi)積(ji)(ji)極尋找標的,冀望通過(guo)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)以停(ting)牌、刺激股(gu)(gu)(gu)價的方式破局。在這樣的背景(jing)下(xia),一些PE/VC機構(gou)也聞(wen)風而動,積(ji)(ji)極推介和兜售項(xiang)目。不(bu)過(guo),業內人士指出,在監管(guan)持續從嚴的大環(huan)境下(xia),純粹為炒(chao)作股(gu)(gu)(gu)價而進(jin)行的并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)面臨(lin)較高的失敗風險,不(bu)管(guan)是上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)還是PE/VC機構(gou),都應(ying)以整合(he)產業資源、推動上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)健(jian)康發展為目的來(lai)進(jin)行并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)。
質押危機催生并購需求
“各位(wei),手頭有沒有好(hao)的(de)(de)項(xiang)目可以介紹(shao)一下?”在深圳一家風投機構的(de)(de)會議室(shi)里(li),周軍(化名)對在座的(de)(de)一眾圈內好(hao)友(you)說到。他(ta)最近(jin)接到幾位(wei)客戶的(de)(de)委托,要其(qi)盡(jin)快幫忙找到合(he)適(shi)的(de)(de)并購重組標(biao)的(de)(de)。
作為一(yi)家中型券商的高層,周軍坦言,幾(ji)位客戶要么(me)是上市公司第(di)一(yi)大股(gu)東,要么(me)是實控人(ren),目前(qian)或多或少都面臨股(gu)票質(zhi)押爆(bao)倉危(wei)機,“一(yi)旦股(gu)價情形不對,有(you)項(xiang)目在手就可立即展(zhan)開并(bing)購(gou)重組。”
這種擔憂(you)并(bing)非空穴來風。隨著越(yue)來越(yue)多個股(gu)的(de)股(gu)價創下年(nian)內新(xin)低,幾(ji)乎(hu)“無(wu)股(gu)不押(ya)(ya)”的(de)A股(gu)市(shi)(shi)場正面(mian)臨越(yue)來越(yue)大的(de)質押(ya)(ya)爆倉危機。記者(zhe)梳理發現,僅6月以來,就有東方海洋、聯建(jian)光(guang)電(dian)、中南(nan)文化、睿康股(gu)份(fen)(fen)、步森股(gu)份(fen)(fen)、西隴科學、邦訊技術、錦富技術等10余(yu)家上市(shi)(shi)公(gong)司(si)發布控股(gu)股(gu)東或實控人質押(ya)(ya)股(gu)份(fen)(fen)面(mian)臨平倉風險的(de)公(gong)告。另據(ju)Choice數據(ju)統計(ji)顯示,目前(qian)A股(gu)累(lei)計(ji)股(gu)權(quan)質押(ya)(ya)市(shi)(shi)值已(yi)達5.5萬億元,其(qi)中觸及預警線、平倉線的(de)涉險金額(e)預估超過9000億元。
越來越多(duo)股權質押(ya)可(ke)能爆倉,已緊急催生出一批并購重組(zu)需求。“股價大跌情況下,只有好的項(xiang)目(mu)才是真正的‘救命稻草’,歡迎大家多(duo)多(duo)介(jie)紹。”周軍對眾人表示。
深圳一家私募機構負責人(ren)指出,上(shang)(shang)市公(gong)司一旦要并購重組,股票就可以停牌。一方面(mian),這(zhe)能贏(ying)得一定(ding)的時(shi)間(jian),便(bian)于質押股東尋(xun)找和補(bu)充質押物(wu),或(huo)者等待二級市場行情好轉;另一方面(mian),并購重組消息(xi)放出后,當股票復(fu)牌,一定(ding)程度上(shang)(shang)也(ye)能刺激(ji)股價上(shang)(shang)漲,從(cong)而避免爆倉(cang)。
PE/VC機構聞風而動
一部分PE/VC機構已嗅到(dao)其(qi)中(zhong)商機,推介項目(mu)的熱情(qing)十分高漲。
“今天我來(lai)參加這次閉門交流會,就是為(wei)了介紹一下手頭(tou)的幾個項目。”在周(zhou)軍發完言(yan)后,擔任深圳某股權投資機構總(zong)經理的馮遠(化名)對其(qi)直言(yan)。他此(ci)前投資了幾家新(xin)能(neng)源方向的公(gong)司,現在孵(fu)化得差不多了,想找同行業的上(shang)市公(gong)司,看能(neng)否促成并購。
馮遠告(gao)訴記者,包括他在內的很多同行(xing),最近跑(pao)項目交流會(hui)都非常積極(ji),“現(xian)在募(mu)資難疊加退(tui)出(chu)難,大家都想趁機促(cu)成幾單(dan)并購(gou),好(hao)緩(huan)解壓力(li)。”
事實也(ye)是如此,除了(le)馮(feng)遠,參會的(de)(de)其他數家PE/VC機構(gou)也(ye)十分“賣(mai)力(li)”地(di)推(tui)介(jie)著手中的(de)(de)項目,既有(you)當(dang)下(xia)十分火(huo)熱(re)的(de)(de)芯片(pian)領域企業(ye),也(ye)有(you)長(chang)期(qi)受追(zhui)捧的(de)(de)互聯網方向公司。
業內人士介紹,股(gu)權投資的退出路徑主要(yao)分IPO、并購(gou)和回購(gou)三(san)種(zhong),其(qi)中IPO是退出收益(yi)最(zui)高的渠道。但今年(nian)以來,IPO退出難度加大,新股(gu)上市后股(gu)價(jia)表現也(ye)不(bu)(bu)如(ru)以往,導致不(bu)(bu)少機構將重(zhong)心放在了并購(gou)退出上。
據(ju)(ju)私募(mu)通數據(ju)(ju)統計,今年一季度(du),我國股(gu)權投資基(ji)金退(tui)出案(an)例(li)數量(liang)達491筆,其中(zhong)IPO退(tui)出案(an)例(li)數為162筆,同比下(xia)降32.8%;而(er)并購市(shi)場活(huo)躍(yue)度(du)則小幅回暖,共完成交易644起,同比上升4.55%。
“越(yue)是(shi)股(gu)(gu)價(jia)下跌(die)之(zhi)際,就(jiu)越(yue)是(shi)并(bing)購重組需(xu)求高(gao)漲之(zhi)時(shi)(shi),尤其是(shi)股(gu)(gu)權質押(ya)比例較(jiao)高(gao)的公(gong)司(si)(si)(si)。”另一位參(can)會的風投人(ren)士透露(lu),自己公(gong)司(si)(si)(si)正(zheng)在梳理一份(fen)“股(gu)(gu)權質押(ya)客戶名單”,“首選(xuan)是(shi)跟我們(men)所(suo)投公(gong)司(si)(si)(si)行業相關的上市公(gong)司(si)(si)(si),梳理他們(men)的股(gu)(gu)權質押(ya)比例情況,再(zai)結合其盈利能力、資金儲備等狀況劃分(fen)等級,并(bing)隨時(shi)(shi)關注其二級市場股(gu)(gu)價(jia)情況,到合適時(shi)(shi)機就(jiu)主動上門推銷項目。”
產業協同仍是操作主線
雖然(ran)并購(gou)重(zhong)組標的“買賣”雙方(fang)都需求較高,但(dan)最終能(neng)完(wan)(wan)成的還是少數。Wind統計數據顯示,今(jin)年第二季(ji)度以來,已(yi)有近80家公(gong)司宣布終止籌劃重(zhong)組事(shi)項。而今(jin)年以來上市公(gong)司完(wan)(wan)成的并購(gou)案例只有不到200起,較去(qu)年同(tong)期下降約四成。
“今年并(bing)(bing)購(gou)(gou)重組監(jian)管(guan)持續從嚴。”上述私募(mu)負責人認(ren)為,監(jian)管(guan)的導(dao)向非(fei)常明(ming)顯,就是規范和支持上市(shi)公司(si)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重組,對(dui)促進行業(ye)整合、產(chan)業(ye)升級的并(bing)(bing)購(gou)(gou)重組加大支持力度(du),充(chong)分發揮好資本市(shi)場(chang)的功能。
這一點(dian)也正成為越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多市場人士的(de)共識。周(zhou)軍在向(xiang)一眾好友“討要”項目(mu)的(de)時(shi)候就(jiu)明確(que)指出,最好是能(neng)跟(gen)上市公司主營(ying)業務產生協同效應(ying)、盈利能(neng)力不錯且管理(li)團(tuan)隊靠譜(pu)的(de)項目(mu)。
多(duo)位(wei)PE/VC機構在推介項(xiang)(xiang)目(mu)時也(ye)明(ming)確(que)指出,希望找跟(gen)項(xiang)(xiang)目(mu)所(suo)處行(xing)業相關(guan)的上市公司(si)。“老周,你可(ke)得確(que)定你的客戶是(shi)(shi)真心(xin)想并購(gou)。千萬(wan)別(bie)只(zhi)是(shi)(shi)為了(le)度過眼前爆倉危機的應急之策(ce),否則害大家白忙活一場!”馮遠笑著告(gao)誡周軍。
去年以來(lai),上市公司(si)跨(kua)界整(zheng)(zheng)合式(shi)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)的(de)難度(du)明顯加(jia)大,但產業(ye)整(zheng)(zheng)合式(shi)相(xiang)對容易不少,這(zhe)也導致股權(quan)投資機構紛紛改(gai)變策略,在尋(xun)找(zhao)上市公司(si)過(guo)程(cheng)中,更看重(zhong)(zhong)公司(si)的(de)產業(ye)整(zheng)(zheng)合能力。
對于不少股(gu)權質押面臨(lin)爆倉(cang)的(de)大股(gu)東(dong)來說,在目前的(de)監管環境(jing)下(xia),純粹為炒作股(gu)價(jia)的(de)并(bing)購重組將(jiang)面臨(lin)較高的(de)失(shi)敗風險。近期多家上市公司宣布重組失(shi)敗,而后(hou)股(gu)價(jia)大幅下(xia)挫導致大股(gu)東(dong)或實控人質押股(gu)份觸及平倉(cang)線,就是最(zui)好的(de)佐證。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)聲(sheng)明:凡本網(wang)注明“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)”的(de)所有作品,版權(quan)均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)與作品作者聯合聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)以及作者書面授(shou)權(quan)不(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編或利用(yong)其它方式(shi)使用(yong)上(shang)述作品。凡本網(wang)注明來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)的(de)作品,均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目(mu)的(de)在(zai)于(yu)更好服務(wu)讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代表本網(wang)贊同其觀點,本網(wang)亦(yi)不(bu)對(dui)其真實(shi)性(xing)負責,持異議者應與原出處單位(wei)主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社(she)版權所有,未經書面授權不得復制(zhi)或建立鏡像(xiang)
經營許(xu)可(ke)證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved