6月(yue)25日晚(wan),萬(wan)達(da)電影(ying)(002739)發(fa)布重大資產重組方(fang)案,擬通過支付(fu)現金(jin)和發(fa)行股份方(fang)式,向(xiang)萬(wan)達(da)投資等21名(ming)交(jiao)(jiao)易方(fang)購買其持有的萬(wan)達(da)影(ying)視96.83%股權,交(jiao)(jiao)易作價116.19億元。
萬達電影總裁曾茂軍、萬達電影董秘(mi)王會武就重(zhong)組方案中,現(xian)金和發(fa)行股份(fen)方式、業(ye)績對賭如(ru)何完成、估(gu)值大幅(fu)降低等市場關注點,接受了(le)證券時報記者采訪。
26億現金支付非套現
此次(ci)收購,萬達電影采(cai)用現(xian)金支(zhi)付和發(fa)(fa)行新(xin)股相結合(he)的方(fang)(fang)式(shi)。萬達電影向(xiang)萬達影視大股東萬達投資支(zhi)付26.93億(yi)元;其(qi)余部(bu)分,擬(ni)以50元/股的價格向(xiang)交易(yi)對方(fang)(fang)發(fa)(fa)行1.79億(yi)股的方(fang)(fang)式(shi)支(zhi)付。
對于萬(wan)達投資現(xian)金(jin)26億支(zhi)付(fu),而(er)其(qi)他投資者都是(shi)股份支(zhi)付(fu),市場(chang)非常關注。萬(wan)達電影總裁曾茂軍對證券(quan)時報記(ji)者表(biao)示,現(xian)金(jin)支(zhi)付(fu)符(fu)合(he)監(jian)管(guan)政策要求。
2018年2月5日(ri),阿(a)里(li)巴(ba)巴(ba)集(ji)團、文投控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)份有(you)限公司與萬達集(ji)團在北京簽訂戰略(lve)投資協議,阿(a)里(li)巴(ba)巴(ba)、文投控(kong)股(gu)(gu)以每股(gu)(gu)51.96元收購萬達集(ji)團持有(you)的(de)萬達電影12.77%的(de)股(gu)(gu)份。這屬于(yu)股(gu)(gu)票“賣出”。
而如萬(wan)達電影向萬(wan)達投(tou)資(zi)發行(xing)股(gu)份購買資(zi)產,則(ze)萬(wan)達投(tou)資(zi)屬(shu)于股(gu)票(piao)“買入(ru)(ru)”,“買入(ru)(ru)”時點按本次重組董事(shi)會決議公告(gao)日計算(suan)。根據(ju)規定,持(chi)有上市公司(si)股(gu)份百(bai)分之五(wu)以上的(de)股(gu)東,禁止將持(chi)有的(de)上市公司(si)股(gu)票(piao)在(zai)買入(ru)(ru)六個月內賣出或在(zai)賣出后六個月內又買入(ru)(ru),否則(ze)將構(gou)成“短(duan)線交(jiao)易”。
“據此,萬達(da)投資(zi)將構成短線交易,將導致重組方(fang)案(an)不(bu)符合規定。所(suo)以萬達(da)投資(zi)持有萬達(da)影視這(zhe)部分股份(fen),只(zhi)能用(yong)現金支付。”曾茂(mao)軍表示。
萬達電影董(dong)秘王會武(wu)表示,采用現(xian)金(jin)收購,其實對上市公司(si)非常有利。因為(wei)現(xian)金(jin)不是一次性支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)的,而是采取分(fen)期的形式。交易草案里(li)明確說交割日起30個(ge)工作日內,支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)10億;2018年(nian)(nian)年(nian)(nian)度審計完(wan)30個(ge)工作日內,支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)9億;2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)度審計完(wan)30個(ge)工作日內,支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)7.93億。如果完(wan)不成承諾凈利潤,萬達投資要從當期支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)中扣除相(xiang)應的差(cha)額。
增加非票房收入
根據萬(wan)達(da)投資的承諾,萬(wan)達(da)影視(shi)在2018~2010年三(san)個財年凈利(li)潤不低(di)于8.88億(yi)、10.69億(yi)和12.71億(yi)。這意味著萬(wan)達(da)投資承諾未來三(san)年的凈利(li)潤總和不低(di)于32.28億(yi)。
對于如何保(bao)障(zhang)這(zhe)三年(nian)業(ye)績(ji)對賭能夠完成,曾茂軍指出(chu),由(you)于影視(shi)行業(ye)的(de)(de)(de)不確定性,會在(zai)電(dian)影數量(liang)上增加(jia),進行風險的(de)(de)(de)分(fen)散。同時,增加(jia)電(dian)影票房之外的(de)(de)(de)非票房收(shou)入。包括內容平臺為電(dian)視(shi)劇、網劇、綜藝節目等開(kai)(kai)發,還有跟騰訊合作的(de)(de)(de)游戲(xi)開(kai)(kai)發、超級(ji)IP落地的(de)(de)(de)主題公園以及衍生品的(de)(de)(de)開(kai)(kai)發。
從草案(an)披露數據(ju)看,萬(wan)達(da)影視最近(jin)兩年(nian)(nian)(nian)一期合并財務報表顯示,2016年(nian)(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)(nian)和2018年(nian)(nian)(nian)一季度(du),萬(wan)達(da)影視資產總額(e)分別(bie)為57.51億(yi)、72.78億(yi)和79.02億(yi),呈穩步上升(sheng)狀態。若按(an)今(jin)年(nian)(nian)(nian)一季度(du)營(ying)收能力估算,2018年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian),萬(wan)達(da)影視能實現(xian)總營(ying)收規模約(yue)在35億(yi)元左右。
曾茂軍表(biao)示,內容是沒有天(tian)花(hua)板(ban)(ban)的,電影院(yuan)是有天(tian)花(hua)板(ban)(ban)的,這是把沒有天(tian)花(hua)板(ban)(ban)的一個板(ban)(ban)塊(kuai)裝(zhuang)進了上市公(gong)司(si)。
盈(ying)利穩定性將增強
“我(wo)們承諾能夠(gou)帶給市場一個可實現的(de)(de)(de)目標。“王會武表示,此次(ci)萬(wan)達(da)影(ying)視裝入了更(geng)(geng)多的(de)(de)(de)業務,增加了更(geng)(geng)多的(de)(de)(de)業績,同時又(you)降(jiang)低了估(gu)(gu)值。這個估(gu)(gu)值從上市公司(si)通(tong)行的(de)(de)(de)審核來講,大(da)概13~15倍(bei)市盈率的(de)(de)(de)水平,應該是(shi)符合(he)上市公司(si)收購的(de)(de)(de)要求。
萬(wan)達電(dian)影已是(shi)中國影視產(chan)業的龍頭,2017年萬(wan)達電(dian)影營業收(shou)入132億(yi)元,同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)18%;其(qi)中票(piao)房收(shou)入合計87.8億(yi),同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)15.7%。而(er)根據廣電(dian)總局公布的數據,2017年全國電(dian)影總票(piao)房為559.11億(yi)元,同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)13.45%,票(piao)房收(shou)入排名第二的院線(xian)是(shi)大地院線(xian),但(dan)只有45億(yi)左右。兩個數據一對比(bi)可(ke)以看(kan)出(chu)來,萬(wan)達電(dian)影的龍頭地位越加鞏固。
曾(ceng)茂軍表示,上市公司在本次交易完(wan)成后,產(chan)業鏈(lian)(lian)布(bu)局更(geng)加(jia)完(wan)善,業務類型(xing)和盈利模(mo)式(shi)更(geng)加(jia)豐富,其全(quan)產(chan)業鏈(lian)(lian)運營(ying)模(mo)式(shi)和多元化板塊布(bu)局更(geng)有助于減輕現(xian)有模(mo)式(shi)下票房波動對業績造(zao)成的影響,盈利穩定性(xing)不(bu)斷(duan)增(zeng)強。
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