資源向頭部機構傾斜 VC/PE面臨新一輪洗牌
資管新規發布,極大改(gai)變了VC/PE行(xing)業生態。在金融去杠桿不斷推進、流動性偏緊的背(bei)景下(xia),一級(ji)市(shi)場(chang)募資難問(wen)題凸顯(xian)。投中信息研究院數據顯(xian)示,今年5月,VC/PE市(shi)場(chang)資金募集低(di)潮持(chi)續,完成募集的基金規模同比(bi)下(xia)降95.33%,基金數量同比(bi)下(xia)降76%。
君聯(lian)資本(ben)總裁陳浩(hao)對(dui)中(zhong)國證券報記(ji)者表示(shi),今年募(mu)資端的變化對(dui)VC/PE行(xing)業(ye)影響(xiang)深(shen)遠,行(xing)業(ye)將(jiang)迎(ying)來新一輪(lun)洗(xi)牌。資源和資本(ben)將(jiang)向行(xing)業(ye)頭部機構聚集,投資機構將(jiang)更加重視基金退出方式的多元(yuan)化。
資源向優質項目傾斜
清(qing)華(hua)大學全球私(si)募股(gu)權(quan)(quan)研究(jiu)院6月12日發布的(de)《2018中國私(si)募股(gu)權(quan)(quan)投資發展報告》指出(chu),央(yang)行(xing)等多部委聯(lian)合出(chu)臺的(de)資管(guan)新(xin)規,將改變股(gu)權(quan)(quan)投資的(de)投資人結構,私(si)募股(gu)權(quan)(quan)將迎來優勝(sheng)劣汰(tai)。
投(tou)中信息研究(jiu)院(yuan)數(shu)據顯示,今(jin)年5月,中國VC/PE市場資(zi)金(jin)募(mu)集低潮持續(xu),完成募(mu)集的基金(jin)數(shu)量同比下降76%,募(mu)資(zi)規模(mo)(mo)同比下降95.33%。VC投(tou)資(zi)規模(mo)(mo)大幅下降;PE市場投(tou)資(zi)數(shu)量下降,但投(tou)資(zi)規模(mo)(mo)達(da)到今(jin)年以來新高。投(tou)資(zi)方更專注于(yu)頭部項目,資(zi)金(jin)向優(you)質項目傾斜,頭部效應明顯。
陳浩認為(wei),募(mu)(mu)資(zi)端的變(bian)化對VC/PE行業的影響深遠。“過去幾年(nian),人(ren)民幣基金募(mu)(mu)資(zi)火爆,相比美元基金更容易募(mu)(mu)集(ji)。今年(nian)市場(chang)整體(ti)走入理(li)性和冷靜期。隨著(zhu)LP越來越專業,如何(he)將(jiang)資(zi)金配置(zhi)在不同的GP形(xing)成(cheng)最優化的資(zi)產配置(zhi)是重點考量。”
清科集團管理(li)合(he)伙(huo)人符星華指出,過去三(san)四年,中國私募股權投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)出資(zi)(zi)(zi)(zi)人結(jie)構發生(sheng)重大變化。2011年,80%以上的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)來源于高凈(jing)值個(ge)人,現(xian)在80%的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)來源于機構。資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)鏈收緊,政府引導基金(jin)(jin)、銀行系資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)、國企資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)都會受到影響,間(jian)接對(dui)整個(ge)行業產生(sheng)影響。傳(chuan)導后的(de)(de)(de)結(jie)果是,母(mu)基金(jin)(jin)對(dui)子基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)更為謹慎,基金(jin)(jin)公(gong)司對(dui)企業的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)也更為謹慎。
符星(xing)華(hua)認為,今明兩年對VC/PE行(xing)業而言是特(te)殊年份。第一(yi)批投資創業板基金(jin)進入清算時期(qi),且資金(jin)緊缺;2014年大(da)約有(you)400多(duo)(duo)家一(yi)線機構(gou)的合伙(huo)人出來創業,一(yi)萬多(duo)(duo)家投資機構(gou)最近四、五年誕生。資本市場收緊,沒(mei)有(you)業績、沒(mei)有(you)進入爆(bao)發性增長的項目,或缺少穩健內部管(guan)理和(he)風控機制的公司,均面(mian)臨優勝劣(lie)汰(tai)過程;第三,金(jin)融監管(guan)趨嚴,小機構(gou)難以(yi)快速適應環境,面(mian)臨挑戰。
頭部機構優勢凸顯
陳浩表示(shi),隨著市場(chang)環境的改變,VC/PE行業將(jiang)(jiang)迎來新(xin)一輪洗牌。首先(xian),資源和資本(ben)將(jiang)(jiang)慢慢地集中于行業頭部GP,業績好、運作規范的基金(jin)將(jiang)(jiang)得到更多資本(ben)及資源。
其次,企業估(gu)值將(jiang)更(geng)加理性。目(mu)(mu)前募集資金難度加大,投(tou)資回歸價值,但(dan)頭部項目(mu)(mu)競爭依然(ran)激烈。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡本網(wang)注(zhu)明(ming)“來(lai)源:中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所有(you)作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)均(jun)屬于中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何組織(zhi)未經(jing)中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者(zhe)書面(mian)授(shou)權(quan)不得(de)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編或利用其(qi)(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本網(wang)注(zhu)明(ming)來(lai)源非中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其(qi)(qi)它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目的在于更好(hao)服務讀者(zhe)、傳(chuan)遞信(xin)息之需,并不代(dai)表本網(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本網(wang)亦不對其(qi)(qi)真(zhen)實性負責,持(chi)異議者(zhe)應與原(yuan)出處單位主張權(quan)利。
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