當地(di)時間(jian)10月21日，特斯(si)(si)拉公布了(le)第三季度(du)財報，營(ying)收和(he)凈利潤同比(bi)、環比(bi)均(jun)實現大幅增長，特斯(si)(si)拉迎來(lai)了(le)“歷(li)史上表(biao)現最好的(de)一個季度(du)”。

　　這是(shi)(shi)(shi)特斯(si)拉連(lian)續(xu)第五個季度(du)實現盈(ying)(ying)利。分析指出，不出意(yi)外的話(hua)，特斯(si)拉或將(jiang)在(zai)2020年(nian)實現全年(nian)盈(ying)(ying)利。對于特斯(si)拉來說，價格更加(jia)低廉的Model 3以及明(ming)年(nian)即將(jiang)在(zai)中國正式(shi)下線的Model Y，將(jiang)會是(shi)(shi)(shi)其短期內保(bao)持行業(ye)領先的關鍵。伴隨(sui)激進(jin)的研發(fa)投入與資(zi)產擴張，國內公司大概率會深入或是(shi)(shi)(shi)主導各環節的全球(qiu)供給。

　　連續第五個季(ji)度實(shi)現盈利

　　財報顯(xian)示，特斯拉第(di)(di)三季度(du)實現(xian)(xian)營收87.71億美元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長39%，環比增(zeng)長45%，高于市(shi)場預期84.78億美元(yuan)(yuan)，營業利(li)(li)潤率達(da)9.2%。在(zai)美國通(tong)用會(hui)計準則(ze)（GAAP）下(xia)，特斯拉實現(xian)(xian)歸(gui)屬于普(pu)通(tong)股股東(dong)的(de)凈利(li)(li)潤3.31億美元(yuan)(yuan)，同(tong)比大增(zeng)131%，環比大增(zeng)218%，連續第(di)(di)五(wu)個季度(du)實現(xian)(xian)盈利(li)(li)。在(zai)非(fei)GAAP準則(ze)下(xia)，實現(xian)(xian)歸(gui)屬于普(pu)通(tong)股股東(dong)的(de)凈利(li)(li)潤8.74億美元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長156%，環比增(zeng)長94%。

　　三季度繼續增長(chang)的很大原(yuan)因(yin)在于(yu)車輛(liang)交(jiao)付量的進一步提升。報告(gao)期內，汽車業(ye)務(wu)收入76.11億美(mei)元，同(tong)比(bi)增長(chang)42%，環比(bi)增長(chang)47%；汽車業(ye)務(wu)營業(ye)利(li)潤率(lv)達27.7%，高(gao)于(yu)二季度的25.4%。

　　數據(ju)顯示，特(te)斯拉第三(san)季(ji)度共生產14.50萬輛汽車，同(tong)比增長(chang)51%，環比增長(chang)76%；交(jiao)付(fu)(fu)13.96萬輛汽車，同(tong)比增長(chang)44%，環比增長(chang)54%，再次創下(xia)新(xin)高。其(qi)中，Model 3和Model Y產量12.80萬輛，同(tong)比增長(chang)60%，環比增長(chang)69%。Model 3和Model Y交(jiao)付(fu)(fu)量12.43萬輛，同(tong)比增長(chang)56%，環比增長(chang)55%。

　　盡管相(xiang)比于Model S和(he)(he)Model X，Model 3和(he)(he)Model Y的價格更為親民，但在規模化生產和(he)(he)交付下(xia)，特斯拉第三季度汽車業務毛利率(lv)達到27.7%，總體毛利率(lv)達到23.5%，均(jun)創(chuang)下(xia)新(xin)高。

　　值(zhi)得(de)(de)關(guan)注的(de)是，特(te)(te)斯拉毛利率的(de)提升(sheng)在(zai)很(hen)大程度(du)上(shang)與中國(guo)工(gong)(gong)廠有關(guan)。在(zai)提升(sheng)對外開放水平及培育新(xin)能源汽車產業鏈(lian)的(de)政策(ce)支持下，特(te)(te)斯拉位(wei)于上(shang)海臨港的(de)工(gong)(gong)廠獲得(de)(de)了不(bu)少優惠（例如能夠以低息取得(de)(de)貸(dai)款），同時，隨著(zhu)本土(tu)供應鏈(lian)的(de)形成，整體效率也進(jin)一步提升(sheng)。

　　維持(chi)今年(nian)交付50萬輛汽車目標

　　特斯拉表示，盡(jin)管非常困難，但(dan)仍然維持(chi)今(jin)年交(jiao)付50萬輛汽車的目標(biao)。實現交(jiao)付目標(biao)主要取決于(yu)Model Y和上海超(chao)級(ji)工廠產能的逐季增長，以及在物流和交(jiao)付效(xiao)率方(fang)面的改善。

　　但是今年到目前為止，該公司僅交(jiao)付了31.9萬(wan)(wan)輛(liang)汽(qi)車(che)(che)，這意(yi)味著(zhu)其需要在第(di)四季度交(jiao)付18.1萬(wan)(wan)輛(liang)汽(qi)車(che)(che)才能實現(xian)這一目標。

　　在當(dang)天的電話會(hui)議中(zhong)，特斯(si)拉(la)CEO埃隆·馬斯(si)克并未詳細說(shuo)明(ming)第四季度的前(qian)景，但他預計2021年銷量將(jiang)大幅增(zeng)(zeng)長。特斯(si)拉(la)將(jiang)實(shi)現這一目標的重要途經放在中(zhong)國(guo)市場上。馬斯(si)克稱，上海工廠的Model 3的產能已經增(zeng)(zeng)加至25萬(wan)輛/年。“由于電池成(cheng)本的降低以及在當(dang)地(di)采購水平(ping)的提高，我們已經將(jiang)Model 3的價格降至24.99萬(wan)元(yuan)人(ren)民幣。”

　　東吳證券電新分(fen)析(xi)師認(ren)為，特斯(si)拉第四季(ji)度銷量增長主要來自：一是中國市場標(biao)準(zhun)版Model 3降至(zhi)25萬(wan)元、長續航降價(jia)至(zhi)31萬(wan)元將帶來滿產滿銷，預計季(ji)度銷量將突破5萬(wan)輛(liang)；二是美國工(gong)廠Model Y產能爬(pa)坡，目前單月已超1萬(wan)輛(liang)，有望(wang)(wang)再上臺階。2021年歐洲及得州工(gong)廠投產，Model Y量產，銷量有望(wang)(wang)增至(zhi)100萬(wan)輛(liang)，后續低價(jia)車型推出(chu)，將推動電動車平價(jia)，引領全球電動化(hua)。

　　擴張產能同(tong)時，特斯拉在(zai)持續增強自(zi)己的“核心競爭力”駕駛(shi)(shi)能力。財(cai)(cai)報發布的前(qian)一天，特斯拉推送了(le)完全自(zi)動駕駛(shi)(shi)系(xi)統（FSD）的測試版(ban)，并表(biao)示(shi)該推送會極其緩慢及謹慎。在(zai)財(cai)(cai)報電話會議上，馬斯克(ke)表(biao)示(shi)FSD將在(zai)幾周內盡快完成測試，并爭取年底前(qian)推送。馬斯克(ke)還(huan)稱完全自(zi)動駕駛(shi)(shi)系(xi)統在(zai)第三季度(du)帶來的遞(di)延收入約為(wei)1000萬(wan)美元。

　　相(xiang)關供應(ying)鏈有(you)望迎來長(chang)周期增長(chang)

　　盡管特斯(si)拉(la)財報亮(liang)眼，第三季度凈利(li)(li)潤同比(bi)大(da)增131%，現金流和毛(mao)利(li)(li)率等所有關鍵(jian)指標(biao)均超出預期，但仍有投資者質(zhi)疑，特斯(si)拉(la)目(mu)前(qian)高達4000億美元的估值(zhi)(zhi)合理嗎？年內(nei)，特斯(si)拉(la)股價已飆升逾(yu)400%，目(mu)前(qian)市值(zhi)(zhi)超過4000億美元，遠(yuan)遠(yuan)高于包括豐田和大(da)眾在內(nei)的傳統汽車制造商。

　　有分析人士(shi)指出(chu)，在(zai)(zai)美國(guo)，特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)(la)銷售(shou)已(yi)(yi)經放緩。在(zai)(zai)中國(guo)，特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)(la)今(jin)年已(yi)(yi)數次降(jiang)價，但根據(ju)乘(cheng)聯會(hui)數據(ju)，其9月在(zai)(zai)上海生產(chan)的(de)Model 3銷量略有下滑。在(zai)(zai)歐洲，特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)(la)同(tong)樣面臨著來(lai)自(zi)傳統汽車制造商日益激烈的(de)競爭。因此，對(dui)于特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)(la)來(lai)說，價格(ge)更加低廉的(de)Model 3以(yi)及(ji)明年即(ji)將(jiang)在(zai)(zai)中國(guo)正式下線(xian)的(de)Model Y，將(jiang)會(hui)是其短期內保(bao)持行業(ye)領先的(de)關鍵。

　　10月19日，特斯拉中國(guo)表(biao)示，其上(shang)海超級(ji)工廠(chang)正式啟動整(zheng)車(che)(che)出口(kou)業務，出口(kou)車(che)(che)輛為Model 3標(biao)準續航升(sheng)級(ji)版,與供應中國(guo)市場(chang)的車(che)(che)型保持一致，出口(kou)地包括德國(guo)、法國(guo)、意大利、瑞士等(deng)十(shi)余個歐洲國(guo)家。

　　招商(shang)證(zheng)券分(fen)析(xi)師游(you)(you)家訓認為(wei)，未(wei)來(lai)五年歐(ou)洲(zhou)新能源車的(de)銷(xiao)量和滲(shen)透(tou)率(lv)會是一個不(bu)斷提升(sheng)的(de)過(guo)程，相對應的(de)動力電池(chi)(chi)的(de)需求(qiu)也會快速增長。伴(ban)隨激進(jin)的(de)研發投入(ru)(ru)與(yu)資(zi)產擴(kuo)張(zhang)，中(zhong)國(guo)公司(si)大概率(lv)會深入(ru)(ru)或是主導各環節的(de)全球供給。其中(zhong)，在歐(ou)洲(zhou)市場，中(zhong)國(guo)中(zhong)游(you)(you)優質企業已(yi)經切入(ru)(ru)歐(ou)洲(zhou)主流車企供應鏈。隨著車企配套(tao)經驗與(yu)材料體系的(de)不(bu)斷積累(lei)與(yu)完善(shan)，疊(die)加(jia)中(zhong)國(guo)企業在制造成(cheng)本(ben)控制方面的(de)優勢，預計其競爭力將進(jin)一步加(jia)強(qiang)，相關(guan)電池(chi)(chi)材料、電池(chi)(chi)、電氣系統公司(si)，有(you)望迎來(lai)長周期增長。

　　華(hua)西證券分析師(shi)崔琰指出(chu)(chu)，特(te)斯(si)(si)拉通過不斷降本(ben)、不斷降低車(che)型售價維持產(chan)品競(jing)爭力。中(zhong)國零(ling)部件供應商在具備穩(wen)定(ding)供應能力的同時成本(ben)優勢突出(chu)(chu)，特(te)斯(si)(si)拉海(hai)外工廠建設有序推進，供應鏈全(quan)球(qiu)化程度提升(sheng)，特(te)斯(si)(si)拉中(zhong)國供應商有望(wang)借(jie)機(ji)進入特(te)斯(si)(si)拉全(quan)球(qiu)配(pei)套體系(xi)。