2022年(nian)開年(nian)，便(bian)迎來不少上(shang)市公司股東連發擬(ni)減持股份計劃(hua)。

　　據(ju)同花順iFinD數據(ju)顯示，截至1月11日，A股(gu)共(gong)有147家(jia)上市公(gong)司發布(bu)股(gu)東(dong)擬減持(chi)(chi)股(gu)份計劃。其中，股(gu)東(dong)高位減持(chi)(chi)、大比例(li)減持(chi)(chi)等行為引來不少投(tou)資者的(de)關(guan)注與擔憂。

　　大比例減持計劃頻現

　　股東(dong)減(jian)持(chi)是投資者判斷股價合理性的重要衡量標準(zhun)之(zhi)一。在近幾日的股東(dong)減(jian)持(chi)計劃中，天(tian)下秀、宣(xuan)亞(ya)科技等公(gong)司發布減(jian)持(chi)公(gong)告后，引起市場強烈關注(zhu)。

　　2021年年底，天(tian)下(xia)秀(xiu)曾因(yin)“虹宇宙”概念(nian)，創下(xia)17個交易日七漲(zhang)停的紀錄。但隨后因(yin)信息披露問題，遭到(dao)上交所監(jian)管警示。而在股(gu)價如此大漲(zhang)后，2022年首周天(tian)下(xia)秀(xiu)的股(gu)東們接連公布(bu)減(jian)持計劃。

　　1月5日(ri)和(he)8日(ri)，天下(xia)秀先后兩次(ci)披露減(jian)持公告。其(qi)中(zhong)，股(gu)(gu)東賽富投(tou)(tou)資、騰元(yuan)(yuan)(yuan)投(tou)(tou)資擬(ni)減(jian)持不(bu)(bu)(bu)超過2%股(gu)(gu)份；股(gu)(gu)東庥隆金實(shi)投(tou)(tou)資、澄邁新升(sheng)投(tou)(tou)資擬(ni)合計減(jian)持比例(li)不(bu)(bu)(bu)超過2.5%股(gu)(gu)份，四大股(gu)(gu)東擬(ni)合計減(jian)持不(bu)(bu)(bu)超過8131萬股(gu)(gu)，即(ji)不(bu)(bu)(bu)超過總股(gu)(gu)本(ben)4.5%。若以11日(ri)收盤價11.28元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)進行計算，兩次(ci)股(gu)(gu)東減(jian)持可累計套現(xian)9.17億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　與天下秀(xiu)情況相(xiang)似的還包括(kuo)宣(xuan)亞(ya)國際(ji)，因“元宇宙”概念(nian)受市場熱(re)捧，在公(gong)司股(gu)價大幅(fu)上升后，隨即(ji)發布股(gu)東(dong)減(jian)持(chi)計劃。1月(yue)7日，宣(xuan)亞(ya)國際(ji)公(gong)告稱，公(gong)司控股(gu)股(gu)東(dong)宣(xuan)亞(ya)投(tou)資、橙色動力擬(ni)合計減(jian)持(chi)不超(chao)過(guo)954萬股(gu)，即(ji)不超(chao)過(guo)公(gong)司總股(gu)本(ben)6%。

　　去年12月份，宣(xuan)亞國際一(yi)周內便上漲125.09%，引起深交所關注。雖然宣(xuan)亞國際在(zai)12月17日在(zai)對深交所關注函的(de)回(hui)復(fu)公(gong)(gong)告中稱，已(yi)提前披(pi)露未(wei)來(lai)三個月內重要股東將進行減(jian)持(chi)，并說明公(gong)(gong)司不存在(zai)配合減(jian)持(chi)的(de)情況(kuang)。但是，此(ci)次減(jian)持(chi)計劃(hua)正式發布(bu)后，對于公(gong)(gong)司未(wei)來(lai)發展及(ji)股價走勢，不少(shao)投資者仍表示擔憂。

　　中(zhong)南財經政法大(da)(da)學數字經濟研究(jiu)院(yuan)執行院(yuan)長、教授盤和(he)林向(xiang)《證券日報(bao)》記者(zhe)表示，“股(gu)東大(da)(da)比(bi)例減(jian)(jian)(jian)(jian)持可(ke)以(yi)成(cheng)為(wei)股(gu)價指向(xiang)標；小比(bi)例減(jian)(jian)(jian)(jian)持，可(ke)認為(wei)是市(shi)場給股(gu)東的回報(bao)。因(yin)此，實際(ji)上市(shi)場懼怕的不是減(jian)(jian)(jian)(jian)持，而是高位(wei)大(da)(da)比(bi)例減(jian)(jian)(jian)(jian)持。由于股(gu)東具(ju)有信息優勢和(he)財務優勢，其(qi)(qi)大(da)(da)比(bi)例減(jian)(jian)(jian)(jian)持行為(wei)本(ben)身便是向(xiang)其(qi)(qi)他股(gu)東釋放(fang)了股(gu)價過高的信號(hao)。”

　　廣東(dong)(dong)圣馬(ma)律(lv)(lv)師(shi)事務所(suo)主任田勇律(lv)(lv)師(shi)持(chi)有同(tong)樣觀點(dian)。據他介紹，大(da)(da)股(gu)東(dong)(dong)出現減(jian)持(chi)動作(zuo)對二級市(shi)場大(da)(da)概率是(shi)承壓的(de)，部分股(gu)東(dong)(dong)減(jian)持(chi)比例(li)(li)未超過5%，可理解為(wei)短期操作(zuo)、長(chang)期看好公司前景；但大(da)(da)股(gu)東(dong)(dong)一旦出現大(da)(da)于5%比例(li)(li)甚至是(shi)“清倉減(jian)持(chi)”抽身走人的(de)減(jian)持(chi)行(xing)為(wei)，除非有其(qi)它合(he)理可信(xin)的(de)解釋，否則應當視為(wei)重大(da)(da)利空因素，各中小投資者(zhe)尤(you)須警惕。

　　“對于股(gu)東減(jian)持(chi)(chi)對股(gu)價(jia)(jia)形成的(de)短期沖擊及(ji)股(gu)價(jia)(jia)波動(dong)，投資(zi)者更應當鑒(jian)別出(chu)是(shi)(shi)(shi)(shi)由于減(jian)持(chi)(chi)的(de)短期影響，還是(shi)(shi)(shi)(shi)估值偏高的(de)長期影響。大股(gu)東減(jian)持(chi)(chi)雖(sui)然主要(yao)是(shi)(shi)(shi)(shi)為滿足其資(zi)金流動(dong)性需求，但實際上改(gai)善流動(dong)性的(de)方式(shi)很多，大比例減(jian)持(chi)(chi)并非是(shi)(shi)(shi)(shi)最(zui)優解。因(yin)此(ci)利用信息不(bu)對稱(cheng)優勢，特別是(shi)(shi)(shi)(shi)減(jian)持(chi)(chi)期間連續出(chu)現推漲(zhang)股(gu)價(jia)(jia)的(de)炒作(zuo)，可(ke)以認為業績預期不(bu)佳、股(gu)價(jia)(jia)可(ke)能缺乏支撐是(shi)(shi)(shi)(shi)股(gu)東減(jian)持(chi)(chi)的(de)原因(yin)之一。”香(xiang)頌資(zi)本執(zhi)行董事沈萌說。

　　股東減持成因多

　　除(chu)作(zuo)為判斷股價的(de)用(yong)途(tu)外，股東減持也是衡(heng)量公(gong)司未(wei)來價值(zhi)的(de)重要標準之一。

　　《證券(quan)日報》記者(zhe)梳理發現，從減持(chi)數量(liang)來看(kan)，上(shang)述147家(jia)(jia)公(gong)司中，股東減持(chi)比(bi)例占(zhan)總股本(ben)5%以上(shang)的(de)公(gong)司共11家(jia)(jia)，占(zhan)比(bi)7.48%；而減持(chi)比(bi)例高于總股本(ben)3%以上(shang)的(de)公(gong)司共27家(jia)(jia)，占(zhan)比(bi)18.37%。

　　其中，減(jian)(jian)持比例占總股(gu)本最高的公司為安利股(gu)份(fen)，其兩(liang)大股(gu)東擬合計減(jian)(jian)持股(gu)份(fen)比例高達12.25%。嘉寓股(gu)份(fen)、盛弘(hong)股(gu)份(fen)擬減(jian)(jian)持股(gu)份(fen)比例分別為8%、7.37%。

　　從減(jian)持(chi)原(yuan)因(yin)來看，上述所有(you)公(gong)司股(gu)東減(jian)持(chi)幾乎都表(biao)(biao)示出于滿(man)足自(zi)身財務需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)，如“個(ge)(ge)人資金(jin)使用安排(pai)”“股(gu)東自(zi)身資金(jin)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)”；減(jian)持(chi)股(gu)東若為(wei)機(ji)構投(tou)(tou)資者，減(jian)持(chi)原(yuan)因(yin)也(ye)會表(biao)(biao)示為(wei)“自(zi)身經(jing)營發展需(xu)(xu)要(yao)”。此(ci)外(wai)，也(ye)存在個(ge)(ge)別股(gu)東直接表(biao)(biao)示因(yin)“對外(wai)投(tou)(tou)資”“償還借款”等(deng)原(yuan)因(yin)進行(xing)減(jian)持(chi)，例如萬迅自(zi)控、盛弘(hong)股(gu)份(fen)(fen)等(deng)。其(qi)中，盛弘(hong)股(gu)份(fen)(fen)在公(gong)告中表(biao)(biao)示減(jian)持(chi)原(yuan)因(yin)為(wei)股(gu)東自(zi)身資金(jin)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)，記者進一步(bu)了(le)解后發現，其(qi)減(jian)持(chi)主要(yao)原(yuan)因(yin)也(ye)包括(kuo)股(gu)東需(xu)(xu)對外(wai)進行(xing)投(tou)(tou)資。

　　“雖然股東資(zi)金(jin)安排或對(dui)外投(tou)資(zi)方向具(ju)體情況未(wei)知，但其(qi)大(da)比例(li)減持行為一定是(shi)基于自身對(dui)上(shang)市公(gong)司基本(ben)面未(wei)來的前景判(pan)斷，投(tou)資(zi)者(zhe)當重點關注公(gong)司未(wei)來業績(ji)數據(ju)，審慎(shen)進(jin)行操作。”錦華(hua)基金(jin)總經理秦(qin)先生在(zai)接受《證券(quan)日報》記者(zhe)采訪時表(biao)示。

　　盤和林認為(wei)，減(jian)持(chi)(chi)股(gu)(gu)東(dong)類型(xing)也可(ke)作為(wei)公司(si)未(wei)來(lai)(lai)基本(ben)面的(de)判斷依(yi)據(ju)。減(jian)持(chi)(chi)股(gu)(gu)東(dong)可(ke)根據(ju)是否參與(yu)(yu)經(jing)營(ying)來(lai)(lai)劃(hua)分，在實控人(ren)之外，參與(yu)(yu)經(jing)營(ying)的(de)重要股(gu)(gu)東(dong)屬于戰(zhan)(zhan)略(lve)投資(zi)人(ren)，投資(zi)伴隨著戰(zhan)(zhan)略(lve)合(he)作，其大(da)比(bi)例減(jian)持(chi)(chi)行(xing)為(wei)或意味著戰(zhan)(zhan)略(lve)合(he)作的(de)終結，釋放利(li)空信(xin)號。不參與(yu)(yu)經(jing)營(ying)的(de)重要投資(zi)人(ren)本(ben)身和上市(shi)公司(si)控制權關聯性較(jiao)弱(ruo)，其減(jian)持(chi)(chi)原(yuan)因主要為(wei)投資(zi)獲利(li)，不代(dai)表經(jing)營(ying)層的(de)看(kan)法，對上市(shi)公司(si)股(gu)(gu)價(jia)影(ying)(ying)響相對較(jiao)小(xiao)。因此，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)減(jian)持(chi)(chi)影(ying)(ying)響最大(da)，有經(jing)營(ying)合(he)作的(de)戰(zhan)(zhan)略(lve)股(gu)(gu)東(dong)，重要股(gu)(gu)東(dong)次之，財務投資(zi)人(ren)影(ying)(ying)響最小(xiao)。（記(ji)者 矯 月 見(jian)習(xi)記(ji)者 張軍兵）