提高上市門檻(jian)強化退市監管 全鏈條施(shi)策促上市公司(si)提升價(jia)值(zhi)

　　——貫徹(che)落實新(xin)“國九(jiu)條(tiao)”建(jian)設高質量資本(ben)市場述評之二

　　投資者是市(shi)(shi)場之本(ben)，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)是市(shi)(shi)場之基，投資者和上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)都是資本(ben)市(shi)(shi)場發展的(de)(de)源(yuan)頭活水。提升上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)價(jia)值不僅是增強資本(ben)市(shi)(shi)場內在(zai)穩定性的(de)(de)關(guan)鍵(jian)，也是有效保護投資者的(de)(de)重要途徑(jing)。日前，國(guo)務院印發的(de)(de)《關(guan)于加(jia)強監管防范風(feng)險(xian)推(tui)動資本(ben)市(shi)(shi)場高質量(liang)發展的(de)(de)若干(gan)意見》（下(xia)稱(cheng)新(xin)“國(guo)九條”）從嚴把發行上(shang)市(shi)(shi)準(zhun)入關(guan)、加(jia)大(da)退(tui)市(shi)(shi)監管力度(du)等領(ling)域全面(mian)施策，全鏈條促上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)提升價(jia)值。

　　全鏈條施策促上(shang)市(shi)公(gong)司提(ti)(ti)升(sheng)價(jia)值(zhi)，是(shi)增強(qiang)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)內在穩定性(xing)的現實需要(yao)。上(shang)市(shi)公(gong)司是(shi)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的關鍵主體(ti)(ti)(ti)，上(shang)市(shi)公(gong)司質(zhi)量是(shi)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)最(zui)重要(yao)的基(ji)本面。上(shang)市(shi)公(gong)司群體(ti)(ti)(ti)質(zhi)量高，企業估(gu)值(zhi)基(ji)礎(chu)才能扎(zha)實，資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)表(biao)現才能穩定。上(shang)市(shi)公(gong)司投資(zi)(zi)價(jia)值(zhi)的提(ti)(ti)升(sheng)有(you)助于提(ti)(ti)高市(shi)場(chang)(chang)整體(ti)(ti)(ti)的資(zi)(zi)產質(zhi)量和(he)(he)流(liu)動性(xing)，促進市(shi)場(chang)(chang)定價(jia)機制的有(you)效性(xing)，增強(qiang)市(shi)場(chang)(chang)吸引力(li)(li)和(he)(he)國(guo)際(ji)競爭力(li)(li)，促進資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的長期(qi)穩定發展。

　　全鏈條施策促(cu)上(shang)市(shi)(shi)公司提(ti)升價值，是(shi)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)吸引長期(qi)資(zi)(zi)金(jin)進入的(de)前提(ti)。上(shang)市(shi)(shi)公司是(shi)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)投(tou)資(zi)(zi)主(zhu)體，資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)要吸引長線資(zi)(zi)金(jin)，重(zhong)要的(de)還是(shi)要創造出長期(qi)賺錢效應。嚴把上(shang)市(shi)(shi)公司質量關，篩選具有(you)穩定和持(chi)續投(tou)資(zi)(zi)價值的(de)上(shang)市(shi)(shi)公司，市(shi)(shi)場(chang)(chang)才(cai)會(hui)獲(huo)得資(zi)(zi)金(jin)的(de)青睞(lai)，投(tou)資(zi)(zi)者才(cai)會(hui)愿意投(tou)資(zi)(zi)并長期(qi)持(chi)有(you)。

　　全(quan)鏈(lian)條(tiao)施策促上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司提升(sheng)價(jia)值，是(shi)更(geng)好保護投(tou)(tou)資(zi)(zi)者利益的重要手段之一。企業(ye)(ye)IPO上(shang)(shang)市(shi)絕(jue)不能(neng)以“圈(quan)錢”為(wei)目的，更(geng)不允許造假、欺詐上(shang)(shang)市(shi)。督促擬上(shang)(shang)市(shi)企業(ye)(ye)樹立正(zheng)確的“上(shang)(shang)市(shi)觀”，通過篩選(xuan)出(chu)真(zhen)正(zheng)具(ju)有發展潛力和創新能(neng)力的企業(ye)(ye)，為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者提供更(geng)加(jia)優(you)質的投(tou)(tou)資(zi)(zi)選(xuan)擇，才能(neng)降低市(shi)場整體風險。

　　全(quan)鏈條(tiao)施策促上市(shi)公(gong)司提升價值，需(xu)要嚴把IPO“入(ru)口關(guan)”。提高上市(shi)標準，有利于從根源上提高上市(shi)公(gong)司的(de)整體質量，大(da)幅度減少“上市(shi)即巔峰”或次(ci)新股變臉情況的(de)發(fa)生，夯實股票市(shi)場的(de)基礎。對上市(shi)條(tiao)件和(he)板塊定位要求的(de)進一步完善，將拉開各板塊梯次(ci)，更好適應不同(tong)發(fa)展(zhan)階段、不同(tong)行業屬性(xing)、不同(tong)經營規模企業和(he)不同(tong)投(tou)資目(mu)的(de)、風險偏好投(tou)資者的(de)需(xu)要。

　　新“國(guo)九條(tiao)”強(qiang)調，要嚴把(ba)發(fa)行上市(shi)準入關，提(ti)高主板(ban)(ban)、創業(ye)板(ban)(ban)上市(shi)標準，完善科創板(ban)(ban)科創屬性(xing)評價標準。滬深(shen)北交易所就股票發(fa)行上市(shi)審核規則(ze)(ze)等(deng)業(ye)務(wu)規則(ze)(ze)修訂向(xiang)市(shi)場公開征求意見(jian)，對主板(ban)(ban)創業(ye)板(ban)(ban)財(cai)務(wu)指標、科創板(ban)(ban)科創屬性(xing)、現場檢(jian)查抽取比例、限制(zhi)突擊“清倉(cang)式”分(fen)紅、上市(shi)委委員管理等(deng)事項作出(chu)新的安排(pai)，突出(chu)“強(qiang)本強(qiang)基”和“嚴監(jian)嚴管”，對發(fa)行監(jian)管全鏈條(tiao)各環(huan)節提(ti)出(chu)明確要求，并首次提(ti)出(chu)建立中介機構“黑名單制(zhi)度”。隨著(zhu)“看門(men)人”責任進一(yi)步壓實(shi)，中介機構將在資本市(shi)場發(fa)揮(hui)應有(you)的監(jian)督和咨詢作用，回(hui)歸服務(wu)實(shi)體經(jing)濟的本源，避免過度投機行為，促進資本市(shi)場穩定健康發(fa)展。

　　全(quan)鏈條(tiao)施(shi)策促上(shang)市(shi)公司(si)提升價(jia)值(zhi)，需(xu)要(yao)加(jia)(jia)大退(tui)市(shi)監(jian)管力(li)度(du)(du)。退(tui)市(shi)制度(du)(du)是資(zi)本市(shi)場(chang)關鍵(jian)的(de)(de)基礎性制度(du)(du)，有進有出(chu)，市(shi)場(chang)才更(geng)(geng)有活力(li)，才更(geng)(geng)有利(li)于(yu)對更(geng)(geng)多(duo)高質量企(qi)業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)(de)資(zi)本支持(chi)。通過(guo)嚴格退(tui)市(shi)標準(zhun)，加(jia)(jia)大對“僵尸(shi)空殼(ke)”和(he)“害群(qun)之馬”出(chu)清力(li)度(du)(du)，削減(jian)“殼(ke)”資(zi)源價(jia)值(zhi)，形(xing)成應退(tui)盡退(tui)的(de)(de)常態化退(tui)市(shi)格局，確保只(zhi)有具有持(chi)續(xu)經營能力(li)和(he)發(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)的(de)(de)公司(si)才能在市(shi)場(chang)上(shang)站穩(wen)腳跟。

　　新“國九條”明確，要加(jia)(jia)快形成應(ying)退(tui)(tui)盡退(tui)(tui)、及(ji)時出清(qing)的(de)常態化退(tui)(tui)市(shi)格(ge)(ge)局。進(jin)(jin)一(yi)(yi)步(bu)嚴(yan)格(ge)(ge)強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)標準，加(jia)(jia)大規范類退(tui)(tui)市(shi)實施(shi)力(li)度(du)(du)，進(jin)(jin)一(yi)(yi)步(bu)暢通(tong)多元退(tui)(tui)市(shi)渠道，加(jia)(jia)大對“借殼上市(shi)”的(de)監管力(li)度(du)(du)，進(jin)(jin)一(yi)(yi)步(bu)強化退(tui)(tui)市(shi)監管，嚴(yan)格(ge)(ge)退(tui)(tui)市(shi)執行，健全退(tui)(tui)市(shi)過程中的(de)投資(zi)(zi)者(zhe)賠償救濟機制(zhi)。同時中國證監會(hui)發布《關于嚴(yan)格(ge)(ge)執行退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度(du)(du)的(de)意見》，滬深北交易(yi)所配套措施(shi)相應(ying)落地，進(jin)(jin)一(yi)(yi)步(bu)突出了(le)對財(cai)務造假、資(zi)(zi)金占用(yong)、內控治理失效等公司治理亂象的(de)威懾(she)力(li)度(du)(du)，多措并舉出清(qing)盈利能力(li)低下(xia)、沒有可持(chi)續經營能力(li)的(de)公司，進(jin)(jin)一(yi)(yi)步(bu)加(jia)(jia)強了(le)對投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)保護力(li)度(du)(du)。

　　全鏈條施(shi)策(ce)促(cu)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)提(ti)升價值(zhi)，還(huan)需(xu)要嚴(yan)格(ge)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)持續監管，進一(yi)步全面深化改革開(kai)放，推動加強(qiang)資本市(shi)(shi)場法治(zhi)建設，助(zhu)力(li)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)養成(cheng)良(liang)好的(de)治(zhi)理習慣，幫助(zhu)其形成(cheng)穩定的(de)回報或可期的(de)成(cheng)長性。

　　在(zai)市場人(ren)士(shi)看來，新“國九(jiu)條(tiao)”以及后續(xu)配套細則(ze)的(de)落地，有助于資(zi)本(ben)市場整(zheng)肅亂象，重塑價值，完善基礎制(zhi)度，增強內在(zai)穩定性，進一步(bu)提升上市公司質(zhi)量，市場調節機(ji)制(zhi)也將(jiang)更(geng)有效，A股(gu)也能更(geng)好地支持(chi)實體經濟與回報投資(zi)者。