劉士余主席在證券交易所一線監管國際研討會上的致辭（2017年8月25日） 

　　尊敬(jing)的各位(wei)嘉賓，女士們，先生們：

　　大家(jia)上午(wu)好(hao)！今天(tian)，來自(zi)美洲、歐洲、亞洲9家(jia)交易(yi)所的(de)朋友們(men)齊聚上海，共同研(yan)討證券(quan)交易(yi)所對(dui)資本(ben)市場的(de)監管(guan)功能問題，很有意義。這次研(yan)討會(hui)也是中國證監會(hui)提議召開的(de)。我代表(biao)中國證監會(hui)，向各位嘉賓(bin)的(de)到來表(biao)示(shi)誠摯(zhi)歡迎！對(dui)會(hui)議的(de)召開表(biao)示(shi)熱(re)烈(lie)祝賀！對(dui)上海證券(quan)交易(yi)所作為東道主(zhu)所做(zuo)的(de)周到安排(pai)表(biao)示(shi)衷心感謝！

　　在(zai)(zai)(zai)建設社會(hui)主義(yi)市(shi)(shi)場(chang)經濟體(ti)系的(de)(de)改革進程(cheng)中(zhong)，中(zhong)國(guo)政(zheng)府十分重視(shi)發展(zhan)(zhan)資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)。經過各方面的(de)(de)努力，中(zhong)國(guo)的(de)(de)資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)尤(you)其是股權融(rong)資有(you)了長足(zu)的(de)(de)發展(zhan)(zhan)，但在(zai)(zai)(zai)整(zheng)個(ge)融(rong)資體(ti)系中(zhong)仍然(ran)是一(yi)個(ge)短板。中(zhong)國(guo)證(zheng)監(jian)會(hui)正在(zai)(zai)(zai)按照中(zhong)央政(zheng)府的(de)(de)統(tong)一(yi)部署，牢(lao)牢(lao)堅持資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)服務實體(ti)經濟的(de)(de)根本(ben)(ben)發展(zhan)(zhan)方向和保護投(tou)資者合法(fa)權益的(de)(de)根本(ben)(ben)監(jian)管(guan)(guan)使命，大力推(tui)進依法(fa)監(jian)管(guan)(guan)、全面監(jian)管(guan)(guan)、從嚴監(jian)管(guan)(guan)，推(tui)動資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)穩定健康發展(zhan)(zhan)。證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易所作(zuo)為市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)組織(zhi)者、運(yun)營者和自律(lv)監(jian)管(guan)(guan)者，處在(zai)(zai)(zai)資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)系的(de)(de)第一(yi)線，具(ju)有(you)獨特的(de)(de)優勢和不可替代(dai)的(de)(de)作(zuo)用。這里，我就交(jiao)(jiao)易所一(yi)線監(jian)管(guan)(guan)談點認識，同大家交(jiao)(jiao)流。

　　第一，從國際上看，交易所天然具有監管的職能，并普遍為法律所確認。縱(zong)觀交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)400多年的(de)(de)(de)發展史，可(ke)以(yi)得出三(san)個基本結論(lun)：一是(shi)(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)職(zhi)能(neng)(neng)與(yu)生俱來(lai)。“喬納森咖啡館”作為(wei)(wei)(wei)倫敦交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)的(de)(de)(de)雛形，“梧桐樹協議”作為(wei)(wei)(wei)紐(niu)約交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)的(de)(de)(de)發端，都(dou)有自(zi)律的(de)(de)(de)嘗試。交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)本身是(shi)(shi)為(wei)(wei)(wei)了(le)有序組(zu)織交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)而(er)設立的(de)(de)(de)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)的(de)(de)(de)章程(cheng)都(dou)有自(zi)律條款。德國1897年實(shi)施(shi)的(de)(de)(de)《交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)法》、美國《1934年證券交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)法》以(yi)及其他國家的(de)(de)(de)法律或者判(pan)例(li)明(ming)確了(le)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)職(zhi)能(neng)(neng)。二是(shi)(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)不(bu)(bu)(bu)管(guan)(guan)(guan)(guan)組(zu)織形態如何變遷，始終扮演著監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)角色。上世(shi)紀(ji)90年代末、本世(shi)紀(ji)初，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)一度出現公(gong)司化浪潮，為(wei)(wei)(wei)解決營利(li)和監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)之(zhi)間可(ke)能(neng)(neng)存(cun)在(zai)的(de)(de)(de)沖(chong)突(tu)，對(dui)(dui)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)職(zhi)能(neng)(neng)及履(lv)職(zhi)方(fang)(fang)式進行了(le)不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)程(cheng)度的(de)(de)(de)分離。即(ji)便(bian)如此(ci)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)始終承擔著一定的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)職(zhi)能(neng)(neng)。近年來(lai)，不(bu)(bu)(bu)少國家反思國際(ji)金融危機(ji)的(de)(de)(de)教訓，通(tong)過不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)方(fang)(fang)式強化了(le)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)職(zhi)能(neng)(neng)。三(san)是(shi)(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)一線監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)不(bu)(bu)(bu)僅成為(wei)(wei)(wei)國際(ji)共(gong)識(shi)，而(er)且形成豐富的(de)(de)(de)實(shi)踐(jian)。國際(ji)證監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)組(zu)織（IOSCO）認為(wei)(wei)(wei)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)在(zai)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)方(fang)(fang)面可(ke)以(yi)做很(hen)多事(shi)，包括對(dui)(dui)會(hui)(hui)員的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)、對(dui)(dui)產品的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)、對(dui)(dui)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)等。與(yu)會(hui)(hui)的(de)(de)(de)各個交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)(suo)都(dou)有一線監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)特色做法，我(wo)和我(wo)的(de)(de)(de)同(tong)(tong)事(shi)很(hen)想聽(ting)聽(ting)大家的(de)(de)(de)真知(zhi)灼(zhuo)見(jian)。

　　第二，從中國的實踐看，交易所一線監管必須堅定不移地搞，還有改進的空間。中(zhong)國(guo)的(de)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)很(hen)年(nian)(nian)輕(qing)，設立滬深交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)不到(dao)30年(nian)(nian)，發育還(huan)不成熟。同(tong)時，我(wo)們的(de)市(shi)場(chang)很(hen)特殊，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)超過1億人(ren)，個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)額占比(bi)超過80%。在這樣(yang)的(de)市(shi)場(chang)，保護投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)特別(bie)是中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)合法權(quan)益(yi)，是最艱巨的(de)任務(wu)。交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)設立之初，就在章程(cheng)中(zhong)明確(que)(que)了(le)自(zi)律(lv)等監管職(zhi)能(neng)。1993年(nian)(nian)國(guo)務(wu)院證券(quan)(quan)委發布的(de)《證券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)管理暫行辦法》規定了(le)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)監管職(zhi)能(neng)。1998年(nian)(nian)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)監管職(zhi)能(neng)寫入《證券(quan)(quan)法》，2005年(nian)(nian)修訂的(de)《證券(quan)(quan)法》規定得更加完(wan)善，明確(que)(que)了(le)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)規則制(zhi)定權(quan)、實時監控權(quan)、異常交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)賬戶限制(zhi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)權(quan)、紀律(lv)處(chu)分權(quan)等，為一線監管提供了(le)法律(lv)依據。

　　坦率講，過去(qu)我們(men)的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易所一(yi)線監管職能發揮得很不(bu)夠。2015年股市(shi)異(yi)常(chang)波(bo)動充分暴露了這一(yi)點。我們(men)認識到，交(jiao)(jiao)(jiao)易所絕不(bu)是單(dan)純的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易平臺(tai)，必須(xu)是強大(da)的(de)監管者。交(jiao)(jiao)(jiao)易所要切(qie)實維護市(shi)場秩序(xu)，對(dui)廣大(da)投資者負(fu)責(ze)。尤其是所有的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易活(huo)動發生在交(jiao)(jiao)(jiao)易所，所有的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易記錄在交(jiao)(jiao)(jiao)易所留痕，交(jiao)(jiao)(jiao)易所抓監管責(ze)無旁貸。

　　2016年(nian)以(yi)來，滬深交易(yi)(yi)所探索建(jian)立了(le)“以(yi)監管(guan)會(hui)員(yuan)為(wei)中(zhong)心(xin)”的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)行為(wei)監管(guan)模式。也就是交易(yi)(yi)所督促會(hui)員(yuan)管(guan)好客(ke)戶，要求會(hui)員(yuan)事前了(le)解客(ke)戶、事中(zhong)監控交易(yi)(yi)、事后報告(gao)異(yi)常。從一(yi)年(nian)多的(de)(de)(de)情況看(kan)，交易(yi)(yi)所的(de)(de)(de)工作(zuo)重心(xin)實現了(le)向(xiang)一(yi)線監管(guan)的(de)(de)(de)轉移(yi)，事中(zhong)監管(guan)力度明顯加大(da)，市場(chang)亂象(xiang)得到有效遏制，市場(chang)生態(tai)發生積極變化。中(zhong)國的(de)(de)(de)資(zi)本市場(chang)賬戶是可以(yi)看(kan)穿的(de)(de)(de)。我們(men)將發揮這一(yi)優勢(shi)，加快中(zhong)央監控系統建(jian)設，加強對(dui)跨(kua)(kua)境、跨(kua)(kua)交易(yi)(yi)所、跨(kua)(kua)賬戶異(yi)常交易(yi)(yi)的(de)(de)(de)監測，使所有的(de)(de)(de)違規交易(yi)(yi)都無處可藏。

　　在(zai)一線監管(guan)(guan)(guan)方面，交易所還對上(shang)(shang)市公(gong)司信息披(pi)露實施“刨根(gen)問底”式的監管(guan)(guan)(guan)，對會(hui)員開(kai)展(zhan)合(he)規培(pei)訓、專(zhuan)項現場檢查，并且及時將違法違規線索上(shang)(shang)報證監會(hui)，形成了協同監管(guan)(guan)(guan)的合(he)力(li)。

　　總的(de)看(kan)，這兩(liang)年中國資本市場走得(de)比較穩(wen)，得(de)益于(yu)滬深交易(yi)所自覺擔負起一線(xian)監管的(de)責任(ren)，今后應充分發揮這方面的(de)作(zuo)用。

　　第三，境內外交易所應當攜手合作，共同做好一線監管的文章。一線監(jian)管(guan)不是新(xin)(xin)(xin)事物，但(dan)總(zong)是面臨一些(xie)新(xin)(xin)(xin)情況新(xin)(xin)(xin)問(wen)題。比如(ru)(ru)，在新(xin)(xin)(xin)產品(pin)新(xin)(xin)(xin)交(jiao)易(yi)方式層出不窮的(de)(de)當下，交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)如(ru)(ru)何更好(hao)(hao)體現公共(gong)(gong)屬性，為(wei)不同層次(ci)的(de)(de)市(shi)場(chang)參與者(zhe)提(ti)供(gong)公平的(de)(de)機會？如(ru)(ru)何完善交(jiao)易(yi)規則，科學確定(ding)異常交(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)的(de)(de)標準，既(ji)管(guan)好(hao)(hao)秩序，又(you)不影響正常交(jiao)易(yi)？交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)如(ru)(ru)何用好(hao)(hao)大(da)數據、人工智能等(deng)新(xin)(xin)(xin)技術，發展監(jian)管(guan)科技（RegTech）？如(ru)(ru)何加強一線監(jian)管(guan)跨境合作，共(gong)(gong)同打擊(ji)跨市(shi)場(chang)操縱行(xing)為(wei)？這(zhe)些(xie)問(wen)題都需(xu)要(yao)共(gong)(gong)同探討，深入交(jiao)流。這(zhe)次(ci)研討會是好(hao)(hao)的(de)(de)開端(duan)，我提(ti)議把(ba)它機制(zhi)化(hua)，每年辦一次(ci)，吸引更多的(de)(de)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)參與進(jin)來，辦成交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)交(jiao)流互鑒的(de)(de)平臺。

　　中國(guo)的(de)(de)交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)本身是改革開(kai)放的(de)(de)產物(wu)。近年來，交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)對外(wai)開(kai)放步伐加(jia)快，開(kai)通(tong)了滬港通(tong)、深港通(tong)，同一帶一路沿線國(guo)家(jia)的(de)(de)交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)開(kai)展了實質(zhi)性合(he)作。今后(hou)，中國(guo)證(zheng)監會(hui)將以(yi)更大的(de)(de)力度(du)支持境內外(wai)交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)拓展機構互(hu)設、人員培訓、互(hu)聯互(hu)通(tong)等方面的(de)(de)務實合(he)作，為全球資本市場穩(wen)定繁榮注入新動力。

　　預祝(zhu)本次研討會圓滿成功！謝謝大家！