養老型FOF是(shi)專(zhuan)為滿(man)足(zu)大(da)眾養老投(tou)資需(xu)求(qiu)(qiu)而(er)生的(de)。對(dui)投(tou)資者而(er)言，養老投(tou)資是(shi)為了滿(man)足(zu)退(tui)休后的(de)消(xiao)費、醫療需(xu)求(qiu)(qiu)，安全性(xing)是(shi)首要(yao)訴求(qiu)(qiu)，更多地強調風險控(kong)制(zhi)，而(er)不(bu)是(shi)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)短期(qi)高(gao)彈(dan)性(xing)、高(gao)回報。落(luo)實(shi)(shi)到(dao)投(tou)資管理中，也(ye)就要(yao)求(qiu)(qiu)管理人能(neng)夠立足(zu)于中長期(qi)視(shi)角，通過追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)較高(gao)的(de)收(shou)益風險比(bi)，幫助投(tou)資者實(shi)(shi)現穩健增(zeng)值(zhi)。

　　FOF（Fund of Funds）是適(shi)合這類(lei)養老(lao)投資(zi)(zi)(zi)需求的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。它的(de)(de)特點是：廣泛分(fen)散投資(zi)(zi)(zi)，收(shou)益(yi)較(jiao)為平穩，長期效(xiao)果較(jiao)好。作為“基(ji)金中的(de)(de)基(ji)金”，FOF是以(yi)(yi)基(ji)金為投資(zi)(zi)(zi)標的(de)(de)，在基(ji)金產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)足夠豐富的(de)(de)當下，這就(jiu)使得FOF擁(yong)有(you)了極為廣闊的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)視野，可以(yi)(yi)通過(guo)底層基(ji)金實現對(dui)股票、債券、商品(pin)(pin)以(yi)(yi)及境(jing)外優質(zhi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)等多種(zhong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)配置。多資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、多策(ce)略、多管(guan)理人(ren)的(de)(de)多重分(fen)散功能，使得FOF可以(yi)(yi)通過(guo)對(dui)不同類(lei)別的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)進行靜態和動態的(de)(de)相對(dui)價(jia)值(zhi)比較(jiao)，不斷(duan)將組合調整到最(zui)(zui)優的(de)(de)性價(jia)比上，從而保(bao)持較(jiao)高(gao)的(de)(de)風險收(shou)益(yi)比，最(zui)(zui)終在長期實現資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)保(bao)值(zhi)增值(zhi)。

　　追求較高(gao)(gao)收益(yi)風(feng)險(xian)比(bi)的(de)(de)理念(nian)體(ti)現(xian)在(zai)養(yang)(yang)老(lao)型(xing)FOF的(de)(de)方方面面。以養(yang)(yang)老(lao)目標日(ri)期(qi)FOF為例，這種(zhong)基(ji)金從成立(li)到所(suo)匹配的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者退休年份之間，其戰略資(zi)(zi)(zi)產配置(zhi)比(bi)例并(bing)(bing)不(bu)是一(yi)成不(bu)變的(de)(de)，而是隨(sui)著投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者年齡(ling)的(de)(de)增長，權益(yi)類資(zi)(zi)(zi)產比(bi)重(zhong)不(bu)斷(duan)(duan)降低(di)、固(gu)收類資(zi)(zi)(zi)產比(bi)重(zhong)不(bu)斷(duan)(duan)提高(gao)(gao)，這一(yi)過程所(suo)遵循的(de)(de)路線就是所(suo)謂“下滑曲線”。 這種(zhong)設(she)計背后(hou)的(de)(de)理念(nian)是：青年人雖然現(xian)有(you)資(zi)(zi)(zi)產較少(shao)，但(dan)收入增長空間很大(da)，此時(shi)風(feng)險(xian)承受能力高(gao)(gao)，可以配置(zhi)更(geng)多股(gu)票資(zi)(zi)(zi)產、獲(huo)取高(gao)(gao)收益(yi)；進(jin)入中年之后(hou)，收入預期(qi)穩定，也積(ji)累(lei)了一(yi)定資(zi)(zi)(zi)產，風(feng)險(xian)偏好隨(sui)之降低(di)，此時(shi)逐漸減少(shao)股(gu)票倉位，增加低(di)風(feng)險(xian)的(de)(de)債券資(zi)(zi)(zi)產。對(dui)(dui)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者而言，目標日(ri)期(qi)養(yang)(yang)老(lao)基(ji)金就是“和(he)你(ni)一(yi)起(qi)慢慢變老(lao)”，幫你(ni)實現(xian)穩健增值。又比(bi)如，在(zai)戰術配置(zhi)上，作為針對(dui)(dui)養(yang)(yang)老(lao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)需求的(de)(de)產品，養(yang)(yang)老(lao)型(xing)FOF也并(bing)(bing)不(bu)激進(jin)，其對(dui)(dui)戰略配置(zhi)的(de)(de)偏離幅度(du)謹慎且有(you)限。目前市場上的(de)(de)養(yang)(yang)老(lao)FOF產一(yi)般都在(zai)合同中將(jiang)偏離幅度(du)限制(zhi)(zhi)在(zai)10%-15%之間。這種(zhong)限制(zhi)(zhi)有(you)助于降低(di)凈值波動(dong)幅度(du)，增強持有(you)人的(de)(de)獲(huo)得感(gan)。

　　實踐中，養(yang)老(lao)(lao)型FOF追求(qiu)收(shou)益風險(xian)比(bi)的(de)(de)(de)投資理念已經體(ti)現(xian)出了效果(guo)。近期受新冠肺(fei)炎疫情影響，市場波動幅度較大，養(yang)老(lao)(lao)型FOF回撤相對(dui)較小。在追求(qiu)較高(gao)(gao)收(shou)益風險(xian)比(bi)的(de)(de)(de)視角下，短(duan)期調整(zheng)恰恰意味著高(gao)(gao)性價比(bi)資產出現(xian)的(de)(de)(de)可能，管理人(ren)可以借機將組(zu)合調整(zheng)為更(geng)高(gao)(gao)性價比(bi)的(de)(de)(de)結(jie)構。

　　在(zai)我(wo)國，公募(mu)養(yang)老(lao)(lao)型FOF問世的(de)(de)時間還不長(chang)。相信隨著時間的(de)(de)推移和(he)業績的(de)(de)積累，這類產(chan)品的(de)(de)優(you)勢(shi)會得到(dao)充分(fen)的(de)(de)展現，也(ye)會得到(dao)更(geng)多投(tou)資者的(de)(de)認可，成為他們愿意選擇的(de)(de)養(yang)老(lao)(lao)投(tou)資解決方案。多給初生的(de)(de)養(yang)老(lao)(lao)型FOF基(ji)金(jin)一些(xie)時間和(he)耐心，它終將(jiang)給投(tou)資者帶來實(shi)(shi)實(shi)(shi)在(zai)在(zai)的(de)(de)收獲。（本(ben)文(wen)作者為易方達匯誠養(yang)老(lao)(lao)目(mu)標日期2043、2038、2033 FOF基(ji)金(jin)經理 汪(wang)玲）