上(shang)市(shi)公(gong)司(si)2019年(nian)年(nian)報(bao)披露進(jin)入(ru)密集期，兩市(shi)年(nian)報(bao)問(wen)詢(xun)函(han)(han)(han)也逐漸增多。截至4月13日(ri)收盤，深(shen)滬交(jiao)易(yi)所累計發出(chu)了(le)40份年(nian)報(bao)問(wen)詢(xun)函(han)(han)(han)，涉及(ji)39家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，問(wen)詢(xun)函(han)(han)(han)圍(wei)繞生產經營、財務(wu)信息披露、應收賬款等多個方面(mian)，要(yao)求相關公(gong)司(si)針對被(bei)問(wen)詢(xun)事(shi)項進(jin)行補充披露和說(shuo)明。

　　市(shi)場分析指出，年報問(wen)詢(xun)函(han)是交易(yi)所站在(zai)(zai)市(shi)場和投(tou)資者的(de)角度，對上市(shi)公司(si)在(zai)(zai)年度報告中信(xin)(xin)息披露(lu)不(bu)充(chong)分、不(bu)完備，或(huo)者有疑點的(de)地(di)方(fang)，要(yao)求公司(si)增加披露(lu)的(de)透明度。若公司(si)經營、業績、信(xin)(xin)息披露(lu)等情況(kuang)不(bu)符(fu)合(he)預期或(huo)存在(zai)(zai)其他更嚴重的(de)問(wen)題，那(nei)么股價大概率會在(zai)(zai)這段時間內發生波(bo)動。

　　證券時報記者統計發現，上述39家公司股價自收到年報問詢函以來，截至4月(yue)13日，平均跌(die)幅為1.08%，比上證指數平均多跌(die)1.29個百(bai)分點(dian)。

　　問詢細大不捐

　　伴隨披露(lu)節奏逐(zhu)漸加快(kuai)，上市公司年(nian)報(bao)質量成為了(le)各方關(guan)注的(de)焦點。作為一線監管者，深滬交(jiao)易所(suo)也開(kai)始“忙了(le)起來”，通過多種手(shou)段為年(nian)報(bao)信息披露(lu)提質增效，這其中，年(nian)報(bao)問(wen)詢函就(jiu)是重要的(de)手(shou)段之一。

　　據記者統計(ji)發(fa)現，截至4月13日收盤，深(shen)滬交易(yi)所(suo)累計(ji)發(fa)出了(le)(le)40份(fen)(fen)(fen)年報問詢函(han)，涉及39家上市公(gong)司(si)，盛(sheng)達資源是(shi)目前唯(wei)一收到兩份(fen)(fen)(fen)年報問詢函(han)的(de)公(gong)司(si)。分(fen)(fen)交易(yi)所(suo)來看，上交所(suo)發(fa)出了(le)(le)11份(fen)(fen)(fen)，深(shen)交所(suo)發(fa)出了(le)(le)29份(fen)(fen)(fen)，其中，深(shen)市主(zhu)板、中小板、創業板分(fen)(fen)別發(fa)出11份(fen)(fen)(fen)、8份(fen)(fen)(fen)、10份(fen)(fen)(fen)。

　　“年報問詢(xun)是一種相對中性的(de)監管措施(shi)。”申萬宏源證券分析師(shi)曹春(chun)曉(xiao)表示，問詢(xun)的(de)目的(de)是提高上市公司信息(xi)披露(lu)的(de)透明度(du)，幫助投資者更全(quan)面客觀地了解公司情況，更好地做出投資決策。

　　一會(hui)(hui)計從業(ye)(ye)人員告訴記者(zhe)，年報應包含行業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)、市場(chang)競爭格局、公司(si)(si)核心(xin)資源、業(ye)(ye)務(wu)(wu)模式(shi)、財務(wu)(wu)報表等關鍵信息(xi)(xi)，若(ruo)上市公司(si)(si)的信息(xi)(xi)披露過于簡略、籠統，那么(me)提供(gong)決(jue)策的信息(xi)(xi)有效性會(hui)(hui)不足。

　　從問(wen)詢函(han)涉及的(de)問(wen)題來看，40份年報(bao)問(wen)詢函(han)細(xi)大(da)不捐，既針對上(shang)市公司生產(chan)(chan)經營(ying)及業績情況、財(cai)務(wu)會(hui)計(ji)信息(xi)、收(shou)購資(zi)產(chan)(chan)或某一業務(wu)經營(ying)情況、資(zi)金(jin)流等(deng)大(da)的(de)維(wei)度(du)進(jin)行問(wen)詢；與此同時(shi)，年報(bao)問(wen)詢函(han)還兼顧應收(shou)款項、會(hui)計(ji)處理、關聯方等(deng)容(rong)易“藏污納垢”的(de)專業科目(mu)。

　　以(yi)關聯交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)為例，前述會計從(cong)業人員告訴記者，一直以(yi)來，關聯交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)是(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所對于上市公司(si)財報內容(rong)中關注度比較高的，部(bu)分公司(si)常常可以(yi)通過關聯方交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)進行利益輸送、虛構收(shou)入、調節(jie)利潤等(deng)等(deng)，涉及的類(lei)型(xing)主要集中在銷售或購買商品、提供資(zi)(zi)金(jin)（關聯方資(zi)(zi)金(jin)占用）、進行擔保、出售固定資(zi)(zi)產或者原材料等(deng)。

　　從被詢(xun)問的公(gong)(gong)司(si)來(lai)看，ST類公(gong)(gong)司(si)成(cheng)交易(yi)所重點問詢(xun)對象。40份(fen)年報(bao)問詢(xun)函(han)中，有(you)10份(fen)涉及ST類公(gong)(gong)司(si)。值(zhi)得注意(yi)的是(shi)，截至(zhi)4月13日，披露2019年年報(bao)的ST類公(gong)(gong)司(si)共有(you)30家，這意(yi)味著，1/3的ST類公(gong)(gong)司(si)已經(jing)收到了交易(yi)所的問詢(xun)函(han)。

　　問詢函或引發股價波動

　　作為(wei)年報(bao)事后(hou)監管(guan)的(de)重要措(cuo)施(shi)，年報(bao)問詢函數量和影響力也在不斷(duan)增強，市場各方對年報(bao)問詢函的(de)關注度也在不斷(duan)提升。

　　“若(ruo)公司(si)經營、業績(ji)、信息(xi)披(pi)露等情況不符合(he)預期或存在其他更嚴(yan)重的(de)問題(ti)，那(nei)么股價大概率會在這(zhe)段(duan)時間內發生(sheng)波動。”招商證券首席策略分析師(shi)張夏指出(chu)，在問詢函真正傳遞(di)給上(shang)市公司(si)以后(hou)，投(tou)資者對于(yu)上(shang)市公司(si)的(de)疑惑之(zhi)處將會得(de)到(dao)驗證。

　　以(yi)2018年(nian)年(nian)報數據為(wei)例，張夏表示，上市公(gong)司(si)在收(shou)到問詢(xun)函(han)當日(ri)的(de)(de)(de)股(gu)價(jia)波(bo)動并不明顯，而(er)(er)在其后的(de)(de)(de)1~5個交易(yi)日(ri)則會(hui)取得(de)較(jiao)為(wei)明顯的(de)(de)(de)負(fu)收(shou)益，而(er)(er)30個交易(yi)日(ri)過后問詢(xun)函(han)對于股(gu)價(jia)的(de)(de)(de)沖(chong)擊基本已經消退。而(er)(er)因(yin)大股(gu)東(dong)占(zhan)用資金以(yi)及違規擔保被問詢(xun)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)負(fu)收(shou)益效應最為(wei)顯著，特(te)(te)別(bie)是在問詢(xun)函(han)下發之前股(gu)價(jia)已經出(chu)現明顯波(bo)動。因(yin)此，收(shou)到問詢(xun)函(han)在一定程度上會(hui)增加股(gu)價(jia)的(de)(de)(de)波(bo)動性(xing)，特(te)(te)別(bie)是違規擔保及占(zhan)用資金的(de)(de)(de)情形對于股(gu)價(jia)的(de)(de)(de)沖(chong)擊較(jiao)大。

　　張夏進一(yi)步指(zhi)出，一(yi)般在(zai)收(shou)(shou)到問詢(xun)函(han)當(dang)日的(de)漲跌幅均(jun)值為-0.18%，負收(shou)(shou)益(yi)的(de)公司數量略多(duo)于正(zheng)收(shou)(shou)益(yi)的(de)公司數量；在(zai)收(shou)(shou)到問詢(xun)函(han)后(hou)(hou)的(de)1~5個交易日內上市公司股價下(xia)滑較為明(ming)顯，從收(shou)(shou)到問詢(xun)函(han)當(dang)天至5天后(hou)(hou)的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)均(jun)值大約為-0.98%。

　　申萬宏源證券(quan)金融工程分析(xi)師曹(cao)春(chun)曉也表示，從(cong)市(shi)場(chang)的(de)角度而(er)言，上(shang)市(shi)公司被發年報(bao)問詢(xun)(xun)函，或回復(fu)問詢(xun)(xun)函都有可能產生(sheng)一定的(de)市(shi)場(chang)反應。從(cong)年報(bao)問詢(xun)(xun)函機制來看，有幾(ji)個(ge)重(zhong)要(yao)時間(jian)點需要(yao)關注：問詢(xun)(xun)日(ri)、披露日(ri)、要(yao)求(qiu)回復(fu)日(ri)、回復(fu)日(ri)、再次問詢(xun)(xun)日(ri)（如(ru)有）等。

　　曹春曉同(tong)樣指出，雖然年報問詢(xun)函本身(shen)是較為中性的監管措(cuo)施，但是其負面影響較為明顯(xian)。

　　記(ji)者(zhe)統計發現(xian)，問詢函(han)對相關公(gong)司(si)的“負面效應”在2019年年報(bao)披露期間同樣(yang)生效。截至(zhi)4月13日收盤(pan)，40份年報(bao)問詢函(han)涉及(ji)的39家(jia)(jia)上市公(gong)司(si)股價(jia)自問詢函(han)下發以來平(ping)均下跌1.08%，比上證(zheng)指(zhi)數平(ping)均多跌1.29個百分點，其中，23家(jia)(jia)公(gong)司(si)股價(jia)相對上證(zheng)指(zhi)數出現(xian)下跌，占(zhan)比近(jin)六成。