創(chuang)業板試點注冊制(zhi)首批企業將(jiang)于8月24日上市。接(jie)受中國證券報記者采訪(fang)的(de)專家(jia)(jia)表示，創(chuang)業板改革并試點注冊制(zhi)推動(dong)創(chuang)業板發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)上市條件(jian)、發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)定價、發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)節奏(zou)“更加市場(chang)化(hua)”，將(jiang)進(jin)(jin)一(yi)步激發(fa)(fa)(fa)(fa)創(chuang)業板投融資(zi)活力(li)，促進(jin)(jin)直接(jie)融資(zi)市場(chang)快速發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)，也將(jiang)進(jin)(jin)一(yi)步改善(shan)資(zi)本市場(chang)結構和質量(liang)，為資(zi)本市場(chang)長(chang)期穩健發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)奠定堅實基(ji)礎，更好服(fu)(fu)務國家(jia)(jia)創(chuang)新驅(qu)動(dong)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)戰略、服(fu)(fu)務高質量(liang)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)、服(fu)(fu)務現代化(hua)經濟(ji)體系建設(she)。

　　發行上市條件更加市場化

　　市(shi)場人(ren)士(shi)表示，在創業板改革并(bing)試(shi)點注冊制(zhi)下，新(xin)股發(fa)行上市(shi)條件更加市(shi)場化。

　　一(yi)方面，放寬盈利(li)(li)條件要(yao)(yao)求(qiu)，設置更為(wei)多元、更具包容性(xing)的(de)上(shang)市(shi)條件，允許存在(zai)累計未彌補虧損的(de)企(qi)業(ye)(ye)、特(te)殊股權(quan)結構企(qi)業(ye)(ye)和紅籌企(qi)業(ye)(ye)在(zai)創業(ye)(ye)板上(shang)市(shi)，并(bing)為(wei)尚未盈利(li)(li)企(qi)業(ye)(ye)上(shang)市(shi)留下制度空間；另一(yi)方面，精簡優化發行條件，公開發行股票持(chi)續盈利(li)(li)能力要(yao)(yao)求(qiu)改為(wei)持(chi)續經營能力，對于可以由(you)投資者判斷的(de)事項逐步轉化為(wei)信息披露要(yao)(yao)求(qiu)。

　　“創(chuang)業(ye)板(ban)改革并試點注(zhu)(zhu)冊制優(you)化發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市(shi)條(tiao)件(jian)，增強包容性。相對(dui)于(yu)過去(qu)以盈利(li)為(wei)主(zhu)要考察(cha)指標的發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市(shi)體系，本次注(zhu)(zhu)冊制改革為(wei)普(pu)通(tong)企(qi)(qi)業(ye)設計了三(san)套上(shang)(shang)市(shi)標準，并針對(dui)紅籌企(qi)(qi)業(ye)、特殊股權結構(gou)企(qi)(qi)業(ye)等，也設計了相應(ying)上(shang)(shang)市(shi)標準，大大提(ti)(ti)升了創(chuang)業(ye)板(ban)市(shi)場的包容性，進一步(bu)提(ti)(ti)升了資本市(shi)場對(dui)成長型創(chuang)新創(chuang)業(ye)企(qi)(qi)業(ye)的服務(wu)能(neng)力。”中金(jin)公司管理(li)委員會成員、投(tou)資銀行(xing)業(ye)務(wu)負責(ze)人王晟表(biao)示。

　　中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)首席策略分析師秦培景分析，創(chuang)業板(ban)改革并試點注(zhu)冊制在上市(shi)條(tiao)件方面做出較大幅度調整，由(you)原來的兩套(tao)標準擴(kuo)展成現階段的五套(tao)標準，其(qi)中(zhong)普(pu)通企業三套(tao)標準；上市(shi)門(men)檻基本看齊科創(chuang)板(ban)，更多創(chuang)新創(chuang)業型(xing)公(gong)司能夠獲得(de)申請注(zhu)冊上市(shi)的機會。

　　發行定價更加市場化

　　專家稱，在創(chuang)業板(ban)改革(ge)并(bing)試(shi)點注冊制下，新股發(fa)行定(ding)(ding)價發(fa)揮機構投(tou)資者的(de)投(tou)研(yan)定(ding)(ding)價能力，建立以機構投(tou)資者為參(can)與主體的(de)詢價、定(ding)(ding)價、配售機制，發(fa)行定(ding)(ding)價更加市場化。

　　業(ye)(ye)內(nei)人士表示(shi)，本(ben)次創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板改革(ge)，總結了2005年以(yi)來我國新股發(fa)行(xing)(xing)制度歷次改革(ge)經驗以(yi)及(ji)境外(wai)成熟市場做法，充分借鑒科創(chuang)(chuang)板先行(xing)(xing)先試經驗，建(jian)立了以(yi)專業(ye)(ye)機(ji)構投資者為參與(yu)主體的詢價(jia)定價(jia)機(ji)制，并(bing)結合存量改革(ge)特點(dian)，構建(jian)了差(cha)異化的新股發(fa)行(xing)(xing)定價(jia)體系。首先，保留直接定價(jia)方式，降(jiang)低中小企業(ye)(ye)發(fa)行(xing)(xing)成本(ben)。其次，適當提(ti)高網(wang)(wang)下向網(wang)(wang)上的回撥比例，保障網(wang)(wang)上投資者的獲配數量。再者，提(ti)高向公募、社保、養老金(jin)(jin)、企業(ye)(ye)年金(jin)(jin)和(he)保險(xian)資金(jin)(jin)的優(you)先配售(shou)比例，重(zhong)視中長線資金(jin)(jin)的報價(jia)參考(kao)。此外(wai)，縮(suo)小保薦(jian)機(ji)構強制跟投范圍。

　　“總體來(lai)看，創業板(ban)發行(xing)定價(jia)改革(ge)(ge)統籌(chou)考慮了(le)增(zeng)量與存量改革(ge)(ge)，與科創板(ban)純增(zeng)量改革(ge)(ge)形成各有側重(zhong)的差異化格局，在市場(chang)(chang)化發行(xing)承(cheng)銷機制(zhi)的改革(ge)(ge)基(ji)礎上(shang)進一步突出板(ban)塊特色，發揮市場(chang)(chang)在資源配置中的決定性作用。”招商證券首席(xi)策略分(fen)析師張夏表示(shi)。

　　發行節奏更加市場化

　　業內人士(shi)認為，創業板改革并試點(dian)注冊(ce)制下，新股(gu)發行(xing)節奏更加市(shi)場化。

　　“注冊制(zhi)下，創(chuang)業(ye)板新(xin)股發(fa)行上市(shi)節奏通過市(shi)場(chang)化方式決(jue)定，市(shi)場(chang)主體(ti)自主選(xuan)擇發(fa)行窗口，新(xin)股發(fa)行常態化。同時(shi)，再融資(zi)小(xiao)額快速(su)發(fa)行適(shi)用簡(jian)易程(cheng)序，交易所在2個工作日(ri)內(nei)受(shou)理，自受(shou)理之日(ri)起3個工作日(ri)內(nei)出具審核意見，極大(da)地(di)提(ti)高了上市(shi)公司的融資(zi)效(xiao)率。”上述業(ye)內(nei)人(ren)士進一步表示。

　　值得(de)注意的是，業內普遍認為，隨著中國(guo)經濟持續增長、居民(min)收入(ru)穩定提升(sheng)及機(ji)構投資者力(li)量壯大(da)，中國(guo)資本市場深度和廣(guang)度已足(zu)夠支撐注冊制改革深入(ru)推進。

　　“從市(shi)場(chang)資(zi)(zi)金(jin)(jin)面看(kan)，公募基(ji)金(jin)(jin)、保險資(zi)(zi)金(jin)(jin)、養老資(zi)(zi)金(jin)(jin)、企業年金(jin)(jin)等資(zi)(zi)金(jin)(jin)規(gui)模持續(xu)提升，取消合格境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)(zi)者（QFII）投(tou)資(zi)(zi)額(e)度限制及滬港(gang)通、深港(gang)通實施，海外(wai)(wai)投(tou)資(zi)(zi)者持續(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)A股(gu)(gu)投(tou)資(zi)(zi)規(gui)模，A股(gu)(gu)各類投(tou)資(zi)(zi)主體日漸成(cheng)熟、投(tou)資(zi)(zi)規(gui)模日益增(zeng)(zeng)(zeng)長，將有力促進資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)長期向好。創業板(ban)IPO數量短(duan)期或許有所波動，但對(dui)二(er)(er)級市(shi)場(chang)影響(xiang)相對(dui)有限，反而因(yin)為優質標的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)多(duo)，會持續(xu)吸引場(chang)外(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)入市(shi)，進一步提升二(er)(er)級市(shi)場(chang)活躍度。”華泰(tai)聯(lian)合證券(quan)董事總(zong)經理金(jin)(jin)巍峰稱(cheng)。