一系列政策落地為保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)發展(zhan)(zhan)保(bao)(bao)駕護(hu)航(hang)，保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)業(ye)將因時因勢而變(bian)。本報今起推出“保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)新(xin)篇章”系列高端訪談，邀請業(ye)界人(ren)士多維度解析保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)在變(bian)局中開新(xin)局，提(ti)升(sheng)專業(ye)化水平(ping)，實現行業(ye)高質量(liang)發展(zhan)(zhan)。

　　中(zhong)國保(bao)險資產管(guan)(guan)理業(ye)(ye)協會(hui)執(zhi)行(xing)副會(hui)長(chang)兼秘書(shu)長(chang)曹德云日前接受中(zhong)國證券報記者專訪(fang)時表示，保(bao)險資金作為金融市場稀缺的長(chang)期穩(wen)定資金，未來將(jiang)(jiang)更加注重(zhong)(zhong)主動管(guan)(guan)理能力和(he)產品化(hua)發展。一方面，保(bao)險資金需加大(da)權(quan)益(yi)資產配置以提升投資收益(yi)；另一方面，將(jiang)(jiang)更加注重(zhong)(zhong)第三方業(ye)(ye)務(wu)拓展，財富管(guan)(guan)理、養老金管(guan)(guan)理成(cheng)為重(zhong)(zhong)要發展方向。

　　發揮保險資金長期優勢 支持實體經濟發展

　　中國證券報：當前，國內經濟金融運(yun)行環境出現一(yi)些新特(te)征(zheng)(zheng)，例如社會(hui)融資模式(shi)產生(sheng)變化等，這將給資管行業帶來(lai)深(shen)刻影響。就保(bao)險(xian)資管行業而言，未來(lai)會(hui)呈現哪些新特(te)征(zheng)(zheng)？

　　曹德云：我(wo)國經濟金融運行面臨的內(nei)外部(bu)環(huan)境發生了一系列新變化，保險資(zi)管行業作為大資(zi)管市場乃至整個金融市場的重要組成(cheng)部(bu)分，可以預見未(wei)來(lai)也將因時而變、因勢而變。

　　第一，將更加注(zhu)重(zhong)發揮保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)長期優(you)勢支持(chi)(chi)(chi)實(shi)(shi)體經濟(ji)發展。一是(shi)(shi)從中長期看，市(shi)場利率不斷(duan)(duan)下行，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)需(xu)(xu)要(yao)加大(da)權(quan)益(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產配置以提升投資(zi)(zi)(zi)(zi)收益(yi)；二是(shi)(shi)經濟(ji)結構調整、產業轉型升級(ji)、國(guo)家(jia)戰略及重(zhong)大(da)工程建設等，急需(xu)(xu)長期資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)支持(chi)(chi)(chi)；三是(shi)(shi)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)作為金(jin)融(rong)市(shi)場稀缺的長期穩(wen)定資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)，在支持(chi)(chi)(chi)實(shi)(shi)體經濟(ji)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)需(xu)(xu)求的同時(shi)，也(ye)有利于延長保(bao)險(xian)產業鏈布局，實(shi)(shi)現產業協同。近期出(chu)臺(tai)的一系列政策，也(ye)旨在引導保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)加大(da)權(quan)益(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產配置，優(you)化(hua)社會融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)結構，提升直接融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)比重(zhong)，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)通(tong)過(guo)多種(zhong)渠道支持(chi)(chi)(chi)實(shi)(shi)體經濟(ji)的能力(li)和質效(xiao)不斷(duan)(duan)加強。截(jie)至(zhi)2019年末(mo)，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)(zi)(zi)各(ge)類債券和股(gu)票合計(ji)近8萬億元，通(tong)過(guo)債權(quan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)計(ji)劃(hua)、股(gu)權(quan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)計(ji)劃(hua)、信托計(ji)劃(hua)、長期股(gu)權(quan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)等方式投資(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)(shi)體經濟(ji)約4.5萬億元。

　　第(di)二，將(jiang)更加注重第(di)三(san)方(fang)(fang)(fang)業務(wu)拓展(zhan)，財富管理、養老金管理成為重要方(fang)(fang)(fang)向。國際上，保險系資管機構的第(di)三(san)方(fang)(fang)(fang)業務(wu)占比較高，保德信的第(di)三(san)方(fang)(fang)(fang)資產占比約為49%，安聯更是高達73.9%。

　　與(yu)之(zhi)相比，我國(guo)保險(xian)行業第三(san)方業務仍有較大發展(zhan)空間。未(wei)來，拓展(zhan)第三(san)方業務的(de)主(zhu)攻(gong)方向是財(cai)富(fu)管(guan)理。隨(sui)著我國(guo)居民財(cai)富(fu)的(de)增(zeng)長、儲蓄意愿的(de)上升，居民對財(cai)富(fu)管(guan)理的(de)需(xu)求將快(kuai)速(su)增(zeng)長，保險(xian)資(zi)管(guan)機(ji)構要加快(kuai)布(bu)局。

　　第三，將(jiang)更(geng)加(jia)注重主動管(guan)理能力和(he)產(chan)品(pin)化(hua)(hua)(hua)發展(zhan)。保險(xian)資管(guan)機構作(zuo)為大(da)資管(guan)市(shi)場(chang)的(de)一員(yuan)，以往主要面向保險(xian)資金的(de)投資管(guan)理，產(chan)品(pin)化(hua)(hua)(hua)不足(zu)。截至2020年6月末(mo)，保險(xian)資管(guan)產(chan)品(pin)余額(e)3.43萬(wan)億元，其中組合類產(chan)品(pin)1.98萬(wan)億元、債(zhai)權投資計劃1.32萬(wan)億元、股權投資計劃0.13萬(wan)億元。在大(da)資管(guan)統一監(jian)管(guan)、同臺(tai)競技的(de)市(shi)場(chang)環境下(xia)，保險(xian)資管(guan)機構將(jiang)找準自身(shen)在大(da)資管(guan)生態體(ti)系中的(de)市(shi)場(chang)定(ding)位(wei)和(he)競爭優勢，加(jia)快專業化(hua)(hua)(hua)、市(shi)場(chang)化(hua)(hua)(hua)、產(chan)品(pin)化(hua)(hua)(hua)發展(zhan)。

　　第四，將更加注重提升(sheng)(sheng)國(guo)(guo)際視(shi)野。一(yi)是(shi)“引進來”。隨著(zhu)金融領域(yu)的進一(yi)步(bu)對(dui)外(wai)開放，中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)(zi)產在(zai)全球更具吸(xi)引力，將吸(xi)引更多國(guo)(guo)際優秀(xiu)的資(zi)(zi)產管(guan)(guan)理機構進入中(zhong)國(guo)(guo)市(shi)場，為行業(ye)發(fa)展帶來新的理念與成熟經驗。二是(shi)“走(zou)出(chu)去”。全球化配置是(shi)保險(xian)資(zi)(zi)金多元配置、分散風險(xian)的內在(zai)需求(qiu)。目前，保險(xian)資(zi)(zi)金境外(wai)投資(zi)(zi)余額占比僅在(zai)3%左右，遠(yuan)低于監管(guan)(guan)的15%限制，未來保險(xian)資(zi)(zi)金境外(wai)投資(zi)(zi)有進一(yi)步(bu)提升(sheng)(sheng)空間。

　　中國證券報(bao)：保險(xian)資(zi)(zi)產管(guan)理行(xing)業正變得越來越開(kai)放(fang)。如何看待保險(xian)資(zi)(zi)產管(guan)理機(ji)構與公(gong)募(mu)、私募(mu)、券商資(zi)(zi)管(guan)乃至外資(zi)(zi)機(ji)構等其他類型機(ji)構的(de)競(jing)合關系？保險(xian)資(zi)(zi)金會扮(ban)演怎樣的(de)角(jiao)色？

　　曹(cao)德云：隨著大(da)(da)資(zi)管(guan)領(ling)域的不斷發展，行業已(yi)從過去(qu)的“割(ge)據(ju)競爭”進入“融合協作(zuo)”的發展階段(duan)。各類金融機構都有自己最擅長的領(ling)域，并形成自身差異化的競爭優勢。保險(xian)資(zi)產管(guan)理業依托保險(xian)主(zhu)(zhu)業的發展不斷壯大(da)(da)，充(chong)分發揮保險(xian)資(zi)金規(gui)模大(da)(da)、久期長的特點，專于大(da)(da)類資(zi)產配置、精于主(zhu)(zhu)動投資(zi)管(guan)理、強于風險(xian)控制建設。

　　同(tong)時，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)管機(ji)(ji)構(gou)(gou)積極(ji)與其(qi)他(ta)類(lei)型機(ji)(ji)構(gou)(gou)開(kai)展(zhan)合(he)作。保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)金產(chan)品已突破萬(wan)億(yi)元，約占(zhan)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金運用余(yu)額的5%。截至2019年末，保(bao)險(xian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)委托(tuo)40余(yu)家公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)金公(gong)(gong)司開(kai)展(zhan)專戶投資(zi)(zi)(zi)(zi)，合(he)作規模約3200億(yi)元。保(bao)險(xian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)也與證券機(ji)(ji)構(gou)(gou)在經(jing)紀業(ye)務(wu)、研究業(ye)務(wu)、資(zi)(zi)(zi)(zi)管業(ye)務(wu)、投行類(lei)業(ye)務(wu)等方(fang)面建立了全方(fang)位合(he)作關系。未來，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)管業(ye)將與公(gong)(gong)募(mu)(mu)、私募(mu)(mu)、券商資(zi)(zi)(zi)(zi)管、外資(zi)(zi)(zi)(zi)機(ji)(ji)構(gou)(gou)等開(kai)展(zhan)更(geng)廣泛(fan)合(he)作，優勢(shi)互(hu)補，信息共享，進一步(bu)發(fa)揮(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)壓艙(cang)石作用，提升(sheng)服(fu)務(wu)實體經(jing)濟(ji)效(xiao)率，打通(tong)經(jing)濟(ji)循(xun)環融通(tong)血脈。

　　機構代銷模式有望進一步擴大資金來源

　　中國(guo)證券(quan)報：近期，保險(xian)資管(guan)新(xin)規配(pei)套細則落地。一方面，這(zhe)標志著(zhu)保險(xian)資管(guan)行業(ye)“1+3”規則體(ti)系形(xing)成(cheng)；另一方面，“1+3”規則體(ti)系正重塑(su)保險(xian)資管(guan)行業(ye)格局。這(zhe)將(jiang)給(gei)保險(xian)資管(guan)行業(ye)帶來哪(na)些新(xin)機遇？

　　曹德云：近年來，保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)產品注冊(ce)穩(wen)健(jian)增(zeng)長。保(bao)(bao)險(xian)資(zi)產管(guan)理業協會最新數據顯(xian)示，截至8月末，保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)機(ji)構(gou)累計發起(qi)設立各類(lei)債權、股(gu)權投(tou)資(zi)計劃1530只，合(he)計備案（注冊(ce)）規模33842億(yi)元。

　　此次保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)管新規3個(ge)配套細則有一(yi)個(ge)共同亮點：拓(tuo)展(zhan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)范圍。未來，產(chan)(chan)(chan)品(pin)端(duan)與投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)端(duan)可(ke)能更為(wei)(wei)多樣化。比如，新規與細則完善了債(zhai)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)向(xiang)與信用增級要求，鼓勵傳統債(zhai)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)(hua)的(de)發展(zhan)，放(fang)寬股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)(hua)可(ke)投(tou)(tou)范圍，組(zu)合類推出(chu)面向(xiang)個(ge)人投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)適合產(chan)(chan)(chan)品(pin)。從銷售端(duan)看，伴(ban)隨著(zhu)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)管產(chan)(chan)(chan)品(pin)進(jin)一(yi)步豐富，新規為(wei)(wei)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)公司(si)提(ti)供了更多債(zhai)權、股(gu)權的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)機(ji)會，拓(tuo)寬了保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)渠道(dao)；組(zu)合類產(chan)(chan)(chan)品(pin)對個(ge)人投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)開(kai)放(fang)，未來通過機(ji)構代銷的(de)模式有望(wang)進(jin)一(yi)步擴(kuo)大資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)來源。

　　從目前數據看(kan)，股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)業(ye)務(wu)規(gui)(gui)模較小，仍(reng)是險資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)新興(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)領域。此次，“1+3”規(gui)(gui)則(ze)放寬(kuan)了股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)務(wu)范圍，相(xiang)關(guan)業(ye)務(wu)將隨著(zhu)新規(gui)(gui)的(de)頒布(bu)(bu)出現增長。未來，股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)與資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)的(de)聯系將更為緊(jin)密，除(chu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)未上市企(qi)(qi)業(ye)股(gu)權(quan)(quan)、創業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)以外，還可參與定向增發、大宗(zong)交(jiao)易(yi)等(deng)。結(jie)合日前發布(bu)(bu)的(de)《關(guan)于保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)債(zhai)轉股(gu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)有(you)(you)關(guan)事項通知》，保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)還可以通過股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)計劃(hua)參與市場(chang)化(hua)債(zhai)轉股(gu)、特殊機(ji)會(hui)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)等(deng)，有(you)(you)效助力實體企(qi)(qi)業(ye)優(you)化(hua)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)結(jie)構。

　　制定保險行業投資相關指引

　　中(zhong)國(guo)(guo)證券(quan)報：中(zhong)國(guo)(guo)保險(xian)資產(chan)管理(li)業協會在促進(jin)保險(xian)資管產(chan)品業務的(de)穩(wen)健有效(xiao)運行(xing)和持續健康發展(zhan)中(zhong)，具體著手(shou)開展(zhan)哪些工作？

　　曹(cao)德云(yun)：下一步，協(xie)會(hui)將(jiang)繼續以服務保(bao)險(xian)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)機構為(wei)出發點，以支持實體經濟為(wei)目(mu)標，履行(xing)自(zi)律管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)職責，提升行(xing)業投(tou)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)能力(li)，推動保(bao)險(xian)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)行(xing)業發展。一是完善登(deng)記(ji)(ji)流程。協(xie)會(hui)前期根據“1+3”細則(ze)(ze)，對原債權投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)、股權投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)注冊(ce)規(gui)則(ze)(ze)進行(xing)了(le)修訂和(he)(he)完善，形成了(le)《債權投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)產(chan)(chan)品(pin)(pin)登(deng)記(ji)(ji)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)規(gui)則(ze)(ze)》《股權投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)產(chan)(chan)品(pin)(pin)登(deng)記(ji)(ji)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)規(gui)則(ze)(ze)》及(ji)相(xiang)應的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)指(zhi)引等(deng)文件。二是加強(qiang)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)制度體系建設(she)，制定(ding)(ding)產(chan)(chan)品(pin)(pin)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)指(zhi)引、操作(zuo)規(gui)范等(deng)文件，根據監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)要求和(he)(he)市場需要制定(ding)(ding)產(chan)(chan)品(pin)(pin)投(tou)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)相(xiang)關(guan)制度、規(gui)則(ze)(ze)和(he)(he)指(zhi)引，推進債權、股權投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)標準化文本工(gong)作(zuo)。三(san)是運用金融科技手(shou)段，重(zhong)點做好產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)數據統計、市場分析等(deng)工(gong)作(zuo)，強(qiang)化項目(mu)存(cun)續期風險(xian)檢測。四是加大創新扶持力(li)度，支持業務創新落地(di)，開展相(xiang)關(guan)課題研(yan)究，制定(ding)(ding)行(xing)業投(tou)資(zi)(zi)相(xiang)關(guan)指(zhi)引，如特殊機會(hui)投(tou)資(zi)(zi)、定(ding)(ding)增及(ji)REITs等(deng)。