閻 岳

　　最近，經常有從事(shi)或關心股票(piao)投資的朋(peng)友問我：為什么這段(duan)時間(jian)實(shi)名舉報(bao)操縱股票(piao)價格的案例會接(jie)二連三地出現(xian)？說實(shi)話，要回答股票(piao)投資者(zhe)的“為什么”是(shi)一件很(hen)不容易的事(shi)情。但既然(ran)投資者(zhe)有一問，那筆者(zhe)就試著進(jin)行解答。

　　股市(shi)投資(zi)者最痛恨的市(shi)場(chang)行為是什么？基(ji)本可(ke)以(yi)概括(kuo)為三類，欺詐發行、財務造假和操縱市(shi)場(chang)，其中(zhong)尤(you)以(yi)操縱市(shi)場(chang)為最。監管層對(dui)此給出的最新答復是，“讓做壞事(shi)之人(ren)付出沉痛代價”。

　　現在(zai)，對操(cao)縱市(shi)場者已經形成了立(li)體打擊(ji)態勢(shi)，且這(zhe)(zhe)種(zhong)態勢(shi)正(zheng)在(zai)進一步鞏固完善。這(zhe)(zhe)種(zhong)立(li)體打擊(ji)態勢(shi)包括以下幾個方(fang)面：

　　首先是(shi)打擊(ji)操(cao)縱(zong)證券、期(qi)貨市場罪(zui)的(de)法治(zhi)環境(jing)已經基本完備。

　　這一(yi)點主(zhu)要體現在(zai)相關(guan)法律條款(kuan)的(de)(de)修訂實(shi)施上(shang)。今(jin)年(nian)3月1日起施行的(de)(de)刑(xing)(xing)法修正案（十一(yi)）將第一(yi)百八十二(er)條《操縱證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場罪》修改(gai)為(wei)：有(you)下(xia)列情形(xing)之(zhi)一(yi)，操縱證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場，影響(xiang)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)價格或者(zhe)(zhe)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)，情節(jie)嚴重的(de)(de)，處五年(nian)以下(xia)有(you)期(qi)(qi)(qi)徒刑(xing)(xing)或者(zhe)(zhe)拘役(yi)，并處或者(zhe)(zhe)單處罰金；情節(jie)特別嚴重的(de)(de)，處五年(nian)以上(shang)十年(nian)以下(xia)有(you)期(qi)(qi)(qi)徒刑(xing)(xing)，并處罰金（具(ju)體情形(xing)由(you)之(zhi)前的(de)(de)四款(kuan)增加至七款(kuan)），其(qi)中“影響(xiang)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)價格或者(zhe)(zhe)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)”為(wei)新增內容。

　　其次是監(jian)管部門依(yi)(yi)法(fa)依(yi)(yi)規查(cha)處操縱市(shi)場行為的力度不(bu)斷加強。

　　今年2月初，證監會(hui)通報了2020年案件辦理情況，全年新增(zeng)操(cao)縱市(shi)場(chang)立(li)案案件51起，同比增(zeng)長11%，其中操(cao)縱手(shou)法快速演變，有組織(zhi)實施操(cao)縱市(shi)場(chang)現象突出。從涉案金額看，全年共22起操(cao)縱市(shi)場(chang)案件交易金額超過10億(yi)(yi)元，平均(jun)獲利(li)(li)約2億(yi)(yi)元，嚴重損害投資者利(li)(li)益。

　　2017年操(cao)(cao)縱市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)立案38件(jian)，其中通報(bao)的典型手法就包括(kuo)：有些實際(ji)控制(zhi)人或與(yu)知名私募配合(he)，假借市(shi)(shi)(shi)值管理名義操(cao)(cao)控信息發(fa)布節奏操(cao)(cao)縱股價(jia)，或與(yu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)“牛(niu)散”聯手，配合(he)二級市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)資金連(lian)續(xu)操(cao)(cao)縱。

　　“偽(wei)市(shi)值管理”本質是上市(shi)公司(si)及實控人與相(xiang)關機構(gou)和個人相(xiang)互勾結，濫用(yong)持股(gu)、資金、信息等(deng)優(you)勢操縱(zong)股(gu)價，侵害投資者(zhe)合法權(quan)益，擾(rao)亂市(shi)場秩序，境(jing)內外市(shi)場均將其作為重點打(da)擊對象。

　　今年(nian)5月22日，證(zheng)監會(hui)(hui)主席易會(hui)(hui)滿在中國(guo)證(zheng)券業(ye)協會(hui)(hui)第七次(ci)會(hui)(hui)員大(da)會(hui)(hui)上(shang)指(zhi)出(chu)，對“偽市值(zhi)管理”證(zheng)監會(hui)(hui)始終(zhong)保(bao)持“零容忍”態勢，對利益鏈條上(shang)的相關方，無論涉及到誰，一經查實(shi)，將(jiang)從嚴(yan)從快從重處理并及時向市場公開。

　　第(di)三是市場參(can)與者開(kai)始(shi)覺悟，他們開(kai)始(shi)加入到打擊操縱市場行(xing)為的隊伍中來。

　　在法(fa)律、法(fa)規(gui)逐步完備(bei)的背景(jing)下，一(yi)些操(cao)(cao)縱(zong)市(shi)(shi)場(chang)行為的“知情者”甚至“參(can)與者”開(kai)始覺悟，他們開(kai)始或主動(dong)或被(bei)動(dong)地(di)承擔起市(shi)(shi)場(chang)的“清道(dao)夫”功能。因為他們知道(dao)，已經(jing)被(bei)賦予全(quan)新(xin)歷史使(shi)命和歷史責任的資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)，是絕對不(bu)會容忍(ren)任何操(cao)(cao)縱(zong)市(shi)(shi)場(chang)行為存(cun)在的，“莫伸(shen)手，伸(shen)手必被(bei)捉(zhuo)”將成(cheng)為操(cao)(cao)縱(zong)市(shi)(shi)場(chang)者的唯一(yi)歸宿。

　　根據這些“清道(dao)夫”的行(xing)(xing)事(shi)風(feng)格，可(ke)以把他們分為兩類(lei)：一類(lei)是通過正常渠(qu)道(dao)提供線索進行(xing)(xing)舉(ju)報(bao)。這種行(xing)(xing)為對市(shi)場(chang)影響(xiang)較(jiao)小，監管層(ceng)執(zhi)法成本相(xiang)對較(jiao)低(di)，一般較(jiao)短時(shi)間內即可(ke)查(cha)個水落石出(chu)；另(ling)一類(lei)是通過自媒體等渠(qu)道(dao)予(yu)以實名(ming)舉(ju)報(bao)。這種行(xing)(xing)為市(shi)場(chang)影響(xiang)大，但因其公開舉(ju)報(bao)，給監管層(ceng)增加了執(zhi)法難度和成本，需要調(diao)動大量(liang)執(zhi)法資源進行(xing)(xing)調(diao)查(cha)，還(huan)需要采取(qu)措施安(an)撫市(shi)場(chang)因之(zhi)而產生的波(bo)動。

　　這兩類(lei)“清(qing)道夫(fu)”對(dui)市場投(tou)資環境(jing)的(de)優化(hua)發揮(hui)了積極作用(yong)，從(cong)不同層面推動資本市場的(de)法治化(hua)進(jin)程。

　　現(xian)在讓我們(men)用簡潔的(de)語言，回答文章開始(shi)提(ti)出(chu)的(de)問題：一(yi)言以蔽之，法治化環境的(de)優化和市(shi)場主體的(de)覺悟是實名(ming)舉報操縱股票價(jia)格(ge)案例增多的(de)重要原因。在打造(zao)一(yi)個規范、透明、開放、有活力、有韌性的(de)資本(ben)市(shi)場的(de)進程中(zhong)，沒有操縱市(shi)場者的(de)立錐之地。