近期，嘉實基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、易方達基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、萬家基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)等多(duo)家基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)發布(bu)公(gong)告稱，旗下普通指數基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)或LOF產品正式“轉(zhuan)型”為(wei)ETF聯(lian)接(jie)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。受(shou)益于費率顯(xian)著優惠、投(tou)(tou)資(zi)門檻降低(di)、投(tou)(tou)資(zi)范圍更(geng)(geng)加靈(ling)活(huo)等因素，ETF聯(lian)接(jie)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)越來越受(shou)到投(tou)(tou)資(zi)者與基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)的(de)(de)“雙重”追捧(peng)。業內(nei)人士稱，此舉(ju)不僅(jin)為(wei)場外投(tou)(tou)資(zi)者提供了更(geng)(geng)加便捷的(de)(de)參與ETF工(gong)具，對于基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)而言(yan)，兼顧場內(nei)場外基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)運作(zuo)，更(geng)(geng)有利(li)于精細(xi)化運營。

　　與此(ci)同(tong)時，基金(jin)公司新(xin)布局(ju)ETF聯接(jie)基金(jin)的步伐也在(zai)加快，Wind數據顯示，截(jie)至7月4日，今年以來(lai)共有99只ETF聯接(jie)基金(jin)成立。

　　頭部基金公司有優勢

　　7月(yue)3日(ri)，廣發(fa)基金(jin)(jin)(jin)發(fa)布公告稱，旗下產(chan)品(pin)“廣發(fa)深(shen)證100指(zhi)數證券投(tou)資(zi)基金(jin)(jin)(jin)（LOF）” 于(yu)7月(yue)4日(ri)更名為“廣發(fa)深(shen)證100交易(yi)型開放式指(zhi)數證券投(tou)資(zi)基金(jin)(jin)(jin)聯接基金(jin)(jin)(jin)”。同時，相(xiang)應A類(lei)基金(jin)(jin)(jin)份額的(de)贖回費(fei)率調整降(jiang)低。原先(xian)，對于(yu)持(chi)續(xu)持(chi)有期少(shao)于(yu)7日(ri)的(de)投(tou)資(zi)者收取不(bu)低于(yu)1.5%的(de)贖回費(fei)，并將上述贖回費(fei)全額計入基金(jin)(jin)(jin)財產(chan)；對于(yu)持(chi)續(xu)持(chi)有期不(bu)少(shao)于(yu)7日(ri)（含）的(de)投(tou)資(zi)者，根據持(chi)有期限的(de)不(bu)同，收取不(bu)同的(de)贖回費(fei)。連續(xu)持(chi)有兩(liang)年后(hou)，免去場外贖回費(fei)。

　　此次，A類基(ji)金份額(e)贖(shu)回(hui)費(fei)(fei)統(tong)一變(bian)更為，對(dui)于(yu)持(chi)(chi)續(xu)持(chi)(chi)有期少(shao)于(yu)7日的投(tou)資者收(shou)取(qu)不低于(yu)1.5%的贖(shu)回(hui)費(fei)(fei)，并將上述贖(shu)回(hui)費(fei)(fei)全(quan)額(e)計(ji)入基(ji)金財(cai)產(chan)；對(dui)于(yu)持(chi)(chi)續(xu)持(chi)(chi)有期超過7日的投(tou)資者則(ze)免收(shou)贖(shu)回(hui)費(fei)(fei)。

　　同樣，易(yi)方達(da)基(ji)金發布的(de)(de)(de)轉型公(gong)告(gao)也著(zhu)重(zhong)提(ti)及(ji)“費率優惠機制”。易(yi)方達(da)基(ji)金6月13日公(gong)告(gao)稱(cheng)，6月21日起，將易(yi)方達(da)中(zhong)證銀行(xing)指數(shu)（LOF）變更為(wei)易(yi)方達(da)中(zhong)證銀行(xing)交(jiao)易(yi)型開放(fang)式指數(shu)證券投資基(ji)金聯接基(ji)金（LOF）。公(gong)告(gao)顯示(shi)，易(yi)方達(da)中(zhong)證銀行(xing)指數(shu)（LOF）的(de)(de)(de)管(guan)理費“按(an)前(qian)一日基(ji)金資產凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)0.50%年(nian)費率計(ji)(ji)(ji)提(ti)”，托(tuo)(tuo)管(guan)費“按(an)前(qian)一日基(ji)金資產凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)0.10%的(de)(de)(de)年(nian)費率計(ji)(ji)(ji)提(ti)”。經調整后(hou)，新產品的(de)(de)(de)管(guan)理費“按(an)前(qian)一日基(ji)金資產凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)扣(kou)除(chu)前(qian)一日所持(chi)有目(mu)標ETF公(gong)允價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)后(hou)的(de)(de)(de)余(yu)額(e)（若(ruo)為(wei)負(fu)數(shu)，則取0）的(de)(de)(de)0.15%年(nian)費率計(ji)(ji)(ji)提(ti)”，托(tuo)(tuo)管(guan)費“按(an)前(qian)一日基(ji)金資產凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)扣(kou)除(chu)前(qian)一日所持(chi)有目(mu)標ETF公(gong)允價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)后(hou)的(de)(de)(de)余(yu)額(e)（若(ruo)為(wei)負(fu)數(shu)，則取0）的(de)(de)(de) 0.05%年(nian)費率計(ji)(ji)(ji)提(ti)”。

　　資深市場人士申文冠(guan)表示，對于(yu)ETF聯接基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)發行，頭部基金(jin)(jin)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)腳(jiao)步更(geng)快(kuai)，布局優勢(shi)更(geng)突出。首(shou)先，基金(jin)(jin)產品的(de)(de)(de)費(fei)率機制更(geng)多是由市場行情以及(ji)投資者的(de)(de)(de)交易習慣(guan)所決定，費(fei)率越低(di)(di)，可以搶占越多的(de)(de)(de)市場份(fen)額，受益于(yu)頭部基金(jin)(jin)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)規模化效應，基金(jin)(jin)管理(li)(li)規模較(jiao)(jiao)大的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)“卷費(fei)率”的(de)(de)(de)成本也就相對較(jiao)(jiao)低(di)(di)；其次，對于(yu)ETF這種(zhong)系統化工程來說，基金(jin)(jin)經理(li)(li)的(de)(de)(de)個人能(neng)力會被(bei)消減至最(zui)低(di)(di)，基金(jin)(jin)公(gong)司(si)(si)本身(shen)的(de)(de)(de)宣發和運營能(neng)力才是重(zhong)中之重(zhong)，在于(yu)ETF聯接基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)擴容行列中，中小基金(jin)(jin)公(gong)司(si)(si)存在渠道和成本等方面的(de)(de)(de)問題，競爭優勢(shi)不(bu)明顯。

　　倒逼基金公司做好管理工作

　　除(chu)費(fei)率(lv)問題外，基(ji)(ji)金轉型后的(de)收益分(fen)配原則也(ye)發(fa)生變更。有(you)市場人士表示，分(fen)紅(hong)(hong)是檢驗基(ji)(ji)金運營質量(liang)的(de)重要(yao)標準，倒(dao)逼基(ji)(ji)金公司做好(hao)管理(li)工(gong)作(zuo)(zuo)，由于ETF聯接(jie)基(ji)(ji)金主要(yao)投資于ETF，因此業(ye)績好(hao)壞，既要(yao)考慮(lv)場內ETF的(de)運作(zuo)(zuo)，也(ye)要(yao)考慮(lv)場外ETF聯接(jie)基(ji)(ji)金的(de)運作(zuo)(zuo)，只有(you)兩邊都做好(hao)，ETF聯接(jie)基(ji)(ji)金才會有(you)超(chao)額(e)收益分(fen)紅(hong)(hong)。

　　從廣(guang)發基(ji)金(jin)(jin)的(de)變(bian)更公(gong)告來看，收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)原則由“每(mei)(mei)(mei)年收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)次(ci)數最多為6次(ci)，每(mei)(mei)(mei)份(fen)(fen)基(ji)金(jin)(jin)份(fen)(fen)額每(mei)(mei)(mei)次(ci)收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)比(bi)例不得低(di)于收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)基(ji)準日每(mei)(mei)(mei)份(fen)(fen)基(ji)金(jin)(jin)份(fen)(fen)額該次(ci)可供分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)利潤的(de)10%”變(bian)更為“每(mei)(mei)(mei)季度最少分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)1次(ci)、最多分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)3次(ci)”。此外(wai)，更名后基(ji)金(jin)(jin)場(chang)內外(wai)份(fen)(fen)額收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)方式(shi)變(bian)更為，場(chang)外(wai)份(fen)(fen)額收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)方式(shi)分(fen)(fen)為現金(jin)(jin)分(fen)(fen)紅與紅利再(zai)投資(zi)，場(chang)內份(fen)(fen)額收(shou)(shou)(shou)益(yi)分(fen)(fen)配(pei)(pei)(pei)方式(shi)為現金(jin)(jin)分(fen)(fen)紅。

　　上述市場(chang)人士表示，基金(jin)(jin)收(shou)益分配原則變更的(de)(de)(de)意義在于(yu)，場(chang)外基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)頻(pin)繁(fan)申(shen)贖是目(mu)前(qian)場(chang)外客(ke)戶的(de)(de)(de)常態(tai)，由于(yu)ETF聯接基金(jin)(jin)屬于(yu)純現金(jin)(jin)申(shen)贖，所以容易出(chu)現頻(pin)繁(fan)申(shen)購贖回導致倉位大幅(fu)變動，很(hen)容易增加基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)跟蹤(zong)誤差(cha)。定期分紅的(de)(de)(de)機制給(gei)予了(le)投資者流動性(xing)，如(ru)果有超額收(shou)益就分紅，一定程(cheng)度上有助于(yu)鼓勵投資者長期持有，避(bi)免短期申(shen)贖，從而有利于(yu)ETF聯接基金(jin)(jin)跟蹤(zong)誤差(cha)的(de)(de)(de)降低。

　　有望成為新藍海

　　由于近(jin)年被動投資興起，加(jia)上近(jin)期ETF費(fei)率優惠(hui)等機(ji)制(zhi)，ETF聯接(jie)基金(jin)出現快速發(fa)展，規模不斷擴(kuo)大，ETF聯接(jie)基金(jin)有望(wang)成(cheng)為新藍海。

　　對(dui)投資者(zhe)(zhe)而(er)言，ETF聯接基(ji)金(jin)與(yu)目標ETF風險收益特征相近(jin)，可以(yi)滿足沒有證券(quan)賬戶的投資者(zhe)(zhe)需求。基(ji)金(jin)公司在設計ETF產品時，普(pu)遍會(hui)考慮同時設計對(dui)應的聯接基(ji)金(jin)。

　　有(you)(you)(you)(you)華(hua)南基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司市場(chang)人士認(ren)為(wei)，跟(gen)蹤主流(liu)寬基(ji)(ji)以及具(ju)有(you)(you)(you)(you)獨特標簽的ETF聯(lian)接基(ji)(ji)金(jin)有(you)(you)(you)(you)望脫(tuo)穎而出(chu)。比(bi)如(ru)，熱門寬基(ji)(ji)指(zhi)數通常(chang)具(ju)有(you)(you)(you)(you)較(jiao)高的市場(chang)關(guan)(guan)注度和(he)較(jiao)大的市場(chang)規模，先天(tian)優(you)勢明顯。此外，具(ju)有(you)(you)(you)(you)獨特投(tou)(tou)資(zi)策(ce)略或標簽的ETF聯(lian)接基(ji)(ji)金(jin)，如(ru)投(tou)(tou)資(zi)稀缺海外指(zhi)數標的、投(tou)(tou)資(zi)獨特商品期(qi)貨品種及衍生品的ETF聯(lian)接基(ji)(ji)金(jin)，有(you)(you)(you)(you)望在市場(chang)上(shang)形成差異化競爭優(you)勢，吸引更多投(tou)(tou)資(zi)者關(guan)(guan)注。