7月(yue)12日(ri)，A股(gu)走(zou)出(chu)一個漂亮的V型(xing)路線，這讓投資者看(kan)到“七月(yue)吃(chi)飯(fan)”的希望。值得注意的是，風(feng)險資產和避(bi)險資產同時(shi)上(shang)漲，“喝奶吃(chi)藥、軍(jun)工(gong)逞強(qiang)(qiang)”成為近一段(duan)時(shi)間(jian)的焦(jiao)點主題。部分機(ji)構人(ren)士(shi)認為，此局(ju)面有望延續(xu)，軍(jun)工(gong)板塊可(ke)能走(zou)出(chu)強(qiang)(qiang)者恒強(qiang)(qiang)的行情；但也(ye)有基金人(ren)士(shi)表示，軍(jun)工(gong)主要仍是主題性(xing)的炒(chao)作機(ji)會，并且(qie)已(yi)在上(shang)周較(jiao)大幅度減倉，選擇落袋為安。

　　博弈短期行情

　　近期(qi)全球(qiu)風(feng)險資(zi)產(chan)和避險資(zi)產(chan)罕見同漲。華泰策略首(shou)席(xi)戴康認(ren)為(wei)，短期(qi)看，風(feng)險資(zi)產(chan)上(shang)漲源于英脫歐公投(tou)后修復(fu)及全球(qiu)寬松(song)預(yu)期(qi)上(shang)升；但(dan)中期(qi)看，民(min)粹主(zhu)(zhu)義(yi)升溫與寬松(song)效應邊(bian)際弱化(hua)使(shi)得(de)避險情緒(xu)成為(wei)主(zhu)(zhu)導。6月非農(nong)超(chao)預(yu)期(qi)，但(dan)難(nan)改美聯(lian)儲年(nian)內不加息的預(yu)期(qi)。另外，國內創業板第一家退市程序啟動，脫虛入實(shi)信號(hao)延續，絕對(dui)收(shou)益投(tou)資(zi)者倉(cang)位提升至偏高(gao)水平，風(feng)險偏好繼續上(shang)行空間變得(de)有(you)限。因此配置上(shang)，他建議堅持以(yi)消費股(gu)為(wei)盾，板塊內的輪(lun)動中“喝奶(nai)吃藥(yao)”或有(you)望補漲；以(yi)“去全球(qiu)化(hua)”主(zhu)(zhu)題為(wei)進攻矛(mao)，貴金(jin)屬和軍工(gong)將強(qiang)者恒強(qiang)。

　　“風險和避險資產(chan)同漲，有其背(bei)后邏輯支(zhi)撐。大家都在博弈短(duan)期行情(qing)，但具體漲到(dao)多少也(ye)不敢(gan)大膽預測，只能用防御板塊(kuai)打底，再抓幾次進(jin)攻型(xing)(xing)板塊(kuai)的短(duan)期機會。”北京某中(zhong)型(xing)(xing)公募的股(gu)票型(xing)(xing)基金經理(li)告訴(su)記者(zhe)。

　　他透(tou)露，最近接觸的一(yi)幫知名私(si)募(mu)(mu)倉位都(dou)加上(shang)來了(le)，而且加得還不低(di)，有(you)些大私(si)募(mu)(mu)甚(shen)至將這一(yi)波行(xing)情看(kan)到3600點。但(dan)(dan)是(shi)市場氛圍也很微(wei)妙(miao)，如果一(yi)氣呵成到3600點就是(shi)牛(niu)市氛圍，但(dan)(dan)現在投資(zi)者的思維明顯還停留在熊市層面，往上(shang)有(you)空間，但(dan)(dan)消耗性行(xing)情中下跌(die)的幅度(du)(du)也不容忽視(shi)，從公(gong)募(mu)(mu)基金的角(jiao)度(du)(du)出(chu)發(fa)，還是(shi)有(you)“做短看(kan)短”的心(xin)態，比較(jiao)謹慎。

　　好買基(ji)(ji)金的倉位數據顯示(shi)，上周基(ji)(ji)金行業(ye)主要加(jia)倉食品飲(yin)料、農(nong)林(lin)牧漁和(he)房地產三(san)個(ge)板(ban)塊(kuai)，加(jia)倉幅度(du)分別為(wei)2.29%、0.90%和(he)0.67%；基(ji)(ji)金主要減倉煤炭、石油石化和(he)國防(fang)軍工三(san)個(ge)行業(ye)，減倉幅度(du)分別為(wei)0.78%、1.07%和(he)1.20%。可以看出，軍工成為(wei)公(gong)募的減持對(dui)象。

　　“軍工主(zhu)要集中在主(zhu)題性的機(ji)會。”上述基金(jin)(jin)經理(li)表示。九泰基金(jin)(jin)也表示，當前(qian)市場(chang)機(ji)構的倉位(wei)均(jun)偏高，后(hou)續進(jin)一步加倉的空間有限，而缺乏明確主(zhu)線(xian)、預期(qi)偏弱的背景下(xia)，市場(chang)機(ji)構加倉的積(ji)極性也偏低。當前(qian)公募(mu)基金(jin)(jin)、私(si)募(mu)基金(jin)(jin)、險(xian)資等市場(chang)主(zhu)力機(ji)構的倉位(wei)均(jun)處(chu)于高位(wei)，在市場(chang)微觀結構尚未(wei)明顯好轉之時，短期(qi)內市場(chang)仍將繼(ji)續處(chu)于存量消耗狀態。

　　下(xia)半場仍需均(jun)衡配置

　　對于(yu)今年下半場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)走勢，凱石(shi)金融產(chan)品研究中(zhong)心維持對A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)樂觀程度(du)(du)大(da)于(yu)悲(bei)觀程度(du)(du)的(de)(de)(de)看法，但還需要關注(zhu)市(shi)場(chang)(chang)(chang)對匯率波(bo)動(dong)的(de)(de)(de)反應、市(shi)場(chang)(chang)(chang)面交易量是否(fou)提升(sheng)以(yi)及(ji)增量資金是否(fou)入場(chang)(chang)(chang)等(deng)因素。“我(wo)們在(zai)前(qian)期(qi)策略(lve)中(zhong)曾明確提出逢低(di)加倉，繼續(xu)(xu)建(jian)議在(zai)回調(diao)中(zhong)提高倉位(wei)。結構方面，前(qian)期(qi)熱(re)點如(ru)軍工（有多重事件性催化）、有色（避險情緒升(sheng)溫帶(dai)動(dong)的(de)(de)(de)貴金屬）、食品飲料(liao)（業績）、農林牧(mu)漁（業績）等(deng)可(ke)能(neng)還會持續(xu)(xu)一段時(shi)間，同時(shi)隨著市(shi)場(chang)(chang)(chang)行情的(de)(de)(de)演(yan)繹(yi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)可(ke)能(neng)會孕育(yu)新的(de)(de)(de)熱(re)點和(he)主(zhu)(zhu)線，比如(ru)中(zhong)報期(qi)穩定增長類個股如(ru)醫藥、食品飲料(liao)、農林牧(mu)漁、家(jia)電等(deng)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)交易量回升(sheng)帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)券商概念，以(yi)及(ji)前(qian)期(qi)調(diao)整較為充分短(duan)期(qi)可(ke)能(neng)具(ju)備彈性的(de)(de)(de)傳媒(mei)、信息等(deng)。因此在(zai)結構上(shang)，押注(zhu)單(dan)一行業和(he)主(zhu)(zhu)題的(de)(de)(de)風險較大(da)，建(jian)議進行相對均衡的(de)(de)(de)結構配置，更能(neng)適應當前(qian)輪(lun)動(dong)較快的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)，如(ru)后期(qi)強勢主(zhu)(zhu)題更加明確之后可(ke)以(yi)加大(da)強勢主(zhu)(zhu)題的(de)(de)(de)配置。”

　　九泰基金則認為(wei)，7月份宏觀環境(jing)較(jiao)為(wei)平靜，這意味著在(zai)沒(mei)有明顯利空因素的(de)(de)同時(shi)，也缺乏顯著利多因素。未來(lai)一(yi)段時(shi)間，重(zhong)點(dian)推薦三條配置邏輯：一(yi)是業(ye)績(ji)基礎較(jiao)為(wei)扎實的(de)(de)消費類板(ban)塊（業(ye)績(ji)擴張）；二(er)是基本面(mian)亮點(dian)頻現、景氣度持續上(shang)行的(de)(de)新能(neng)源汽車(che)及智能(neng)汽車(che)；三是存在(zai)階段性催化或基本面(mian)改善(shan)的(de)(de)板(ban)塊。