趙曉(xiao)東，香港大學MBA。歷任(ren)(ren)淄博礦業集團項目經(jing)理、浙(zhe)江證券分析員、上海(hai)交大高新技術股份有限公(gong)司高級(ji)投資經(jing)理、國(guo)海(hai)證券行業研究(jiu)員、國(guo)海(hai)富蘭克林基金(jin)研究(jiu)員等，自2009年9月起擔任(ren)(ren)基金(jin)經(jing)理，現任(ren)(ren)國(guo)海(hai)富蘭克林基金(jin)權(quan)益投資總監、QDII投資總監。

　　十年(nian)基(ji)金(jin)經理生涯，國(guo)海(hai)富(fu)蘭克林基(ji)金(jin)權益投(tou)資總監趙曉東對自身(shen)投(tou)資哲(zhe)學的(de)理解更深了一(yi)層。他希望(wang)在投(tou)資路上繼續保持“價值投(tou)資者的(de)理想主義情懷”，通過對優質(zhi)公司(si)的(de)挖掘并(bing)(bing)持有兌現價值，獲取(qu)收(shou)益。基(ji)于這些(xie)年(nian)選(xuan)(xuan)股的(de)心得(de)，他將自己的(de)選(xuan)(xuan)股框架歸納(na)為“五維選(xuan)(xuan)股法”，并(bing)(bing)尤為強調對于“人”的(de)考察。

　　趙曉東所管理的國(guo)富(fu)中小盤股(gu)(gu)票(piao)基金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)國(guo)富(fu)彈性市值(zhi)混合基金(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)第十(shi)六屆中國(guo)基金(jin)(jin)(jin)(jin)業(ye)金(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)獎評選中，分別獲(huo)得“五年期開(kai)放式(shi)股(gu)(gu)票(piao)型(xing)持續(xu)(xu)優(you)勝(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)”獎項和(he)“三年期開(kai)放式(shi)混合型(xing)持續(xu)(xu)優(you)勝(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)”。

　　選股“識人”為先

　　從業以來，趙(zhao)曉東(dong)一(yi)直(zhi)十(shi)分重視對(dui)于“好公(gong)司”的(de)挖掘，強調要(yao)“看得(de)準且拿(na)得(de)住”。近一(yi)兩年來，他(ta)對(dui)自(zi)己(ji)的(de)選股(gu)框(kuang)架作了進一(yi)步的(de)梳理(li)和完善，將其總結為“五維選股(gu)法”，即從公(gong)司管理(li)團隊、業務成長空(kong)間、估值、持續經營能力及風(feng)險五個方面(mian)入(ru)手(shou)，篩選投資標的(de)。

　　“五(wu)維(wei)選(xuan)股的(de)(de)本質是(shi)(shi)構建安全邊際(ji)，這其中最為核(he)心的(de)(de)是(shi)(shi)前三個維(wei)度(du)，分(fen)別(bie)從長(chang)期、中期、短期為投(tou)資(zi)提供了保護。”趙曉東表(biao)示，近(jin)年來(lai)在甄選(xuan)投(tou)資(zi)標的(de)(de)時，越(yue)發重視對于“人”的(de)(de)考察，如果說(shuo)低估值提供了短期的(de)(de)保護，行(xing)業(ye)(ye)景氣(qi)度(du)和業(ye)(ye)務成(cheng)長(chang)空間提供了中期的(de)(de)潛力(li)，企業(ye)(ye)家和管(guan)理層的(de)(de)格局、眼(yan)光、氣(qi)度(du)、能力(li)才是(shi)(shi)真正決定(ding)一家企業(ye)(ye)能走(zou)多遠(yuan)的(de)(de)長(chang)期因素。成(cheng)事在人，“人”最為重要，其次才是(shi)(shi)看業(ye)(ye)務。

　　他舉例表示，有些管(guan)理(li)層(ceng)專注(zhu)于一件事情(qing)深耕細作(zuo)，有些管(guan)理(li)層(ceng)則不(bu)夠聚焦，喜歡嘗試(shi)新業務，類似“龜兔賽跑”發(fa)生在諸(zhu)多(duo)行業，最(zui)終結果如何，都需(xu)要仔細考察(cha)。

　　趙曉東同時強調(diao)，對于“人”的考察(cha)必須是360度的，不僅包(bao)括與公(gong)司(si)管理層(ceng)的多(duo)次(ci)面(mian)談，也包(bao)括對公(gong)司(si)競(jing)爭對手、供(gong)應商、客戶、員工、媒體、行業專家等多(duo)方(fang)面(mian)的訪(fang)談和調(diao)研。

　　在(zai)重(zhong)點評估(gu)了公司管理團(tuan)隊、業(ye)(ye)務(wu)(wu)成長(chang)空間、估(gu)值(zhi)之后(hou)，也要衡量公司的財務(wu)(wu)狀況、研發支出和銷售(shou)能(neng)力(li)等具體的經營細節，希望投資標(biao)的財務(wu)(wu)穩健(jian)、負債(zhai)率合理；研發投入在(zai)總(zong)成本中的占比高于行業(ye)(ye)平(ping)均水平(ping)；銷售(shou)能(neng)力(li)在(zai)行業(ye)(ye)中等以(yi)上，覆蓋面廣且有深度(du)，能(neng)夠支撐業(ye)(ye)務(wu)(wu)發展(zhan)。此外(wai)，公司要對行業(ye)(ye)政策(ce)、業(ye)(ye)務(wu)(wu)更新迭代的顛覆風(feng)險比較(jiao)敏感。

　　值(zhi)得一提(ti)的(de)是，在(zai)走上二級市場(chang)投(tou)研道路(lu)之前，趙曉東(dong)曾經(jing)(jing)擔任淄博礦業(ye)項(xiang)目經(jing)(jing)理(li)、上海交(jiao)大高(gao)(gao)新技術股(gu)份(fen)有限公(gong)司高(gao)(gao)級投(tou)資經(jing)(jing)理(li)等。他認(ren)為，這些經(jing)(jing)歷對如今的(de)投(tou)資也產生了一定的(de)正貢獻，讓自己能夠跳出表面，更直觀、更深入地了解(jie)企業(ye)的(de)運作方式，體(ti)會到企業(ye)勝敗的(de)關鍵點所在(zai)。

　　投資既做加法也做減法

　　在以(yi)“五維選股法”精選個(ge)股的(de)(de)同(tong)時，“左側逆向投(tou)(tou)資(zi)”也是(shi)趙(zhao)曉東(dong)十分(fen)鮮明的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)特征。逆向投(tou)(tou)資(zi)知易(yi)行難(nan)，談到這方面的(de)(de)感悟，趙(zhao)曉東(dong)表示，在投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)過(guo)程中需要堅持(chi)三點原則：一是(shi)獨立思考，不(bu)因市(shi)場紛(fen)擾而失(shi)去理性的(de)(de)判斷，不(bu)因市(shi)場短期的(de)(de)誘惑而進行投(tou)(tou)機性的(de)(de)買入；二是(shi)堅持(chi)自我，在遭遇“壓(ya)力測(ce)試(shi)”的(de)(de)時候，及時重新評估(gu)投(tou)(tou)資(zi)標的(de)(de)，該(gai)認錯(cuo)的(de)(de)認錯(cuo)，但只(zhi)要投(tou)(tou)資(zi)邏輯(ji)沒(mei)有(you)發生變化，就需要保持(chi)韌性；三是(shi)不(bu)斷學(xue)習，擁抱新技術，擴(kuo)展能力圈。

　　“孔子說(shuo)，學而(er)(er)不(bu)思則罔(wang)，思而(er)(er)不(bu)學則殆。具體到投資上也是一樣，學習和思考需要相(xiang)互補益，才能相(xiang)得(de)益彰。”趙曉東表(biao)示，堅(jian)持上述三點(dian)，不(bu)論(lun)是基于成長投資還是價值(zhi)投資，亦或成長價值(zhi)兼顧的(de)均衡投資，都可以(yi)有不(bu)錯的(de)業績。

　　趙曉東(dong)還(huan)強(qiang)調，除了(le)克服交易慣性和(he)性格弱點之外，投資和(he)經營(ying)企業也有相通之處，最終也比拼對(dui)時間和(he)投入進行(xing)中長期規劃(hua)(hua)的(de)格局(ju)觀。基金經理同樣需要在可預(yu)見的(de)時間范疇(chou)內，對(dui)時間投入的(de)方向(xiang)、輕(qing)重(zhong)緩急做(zuo)一個全局(ju)性的(de)規劃(hua)(hua)。

　　他進一(yi)步表示(shi)，下一(yi)個階段，研究和投資上(shang)既要做(zuo)“加(jia)(jia)法”，也要做(zuo)“減(jian)法”。“加(jia)(jia)法”即是(shi)按照上(shang)述選股框架加(jia)(jia)強研究的(de)(de)深度，“減(jian)法”則是(shi)聚焦重(zhong)點公司，減(jian)少無效交(jiao)易對收益的(de)(de)損耗。深度研究一(yi)家公司或許(xu)費時較長，但“慢就(jiu)是(shi)快”。一(yi)旦(dan)研究到位了(le)，那么業績提升也可(ke)能很快。