權益市(shi)場一波三(san)折，但股票型ETF的規模和數(shu)量卻因逆勢增長引(yin)來(lai)市(shi)場關注。分(fen)析人士指出，股票型ETF不僅(jin)具備低成本等優點(dian)，其資(zi)金流(liu)向也(ye)有著較好的市(shi)場“風向標”意義。未來(lai)，隨著如Smart Beta類(lei)ETF創新(xin)產品逐漸增加，投資(zi)者將面臨更(geng)多(duo)元化的產品選(xuan)擇。

　　規模增近(jin)300%

　　Wind數(shu)據(ju)(ju)顯示，截(jie)至8月8日，今年以來共(gong)有50只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)型ETF成(cheng)立，是去(qu)年同期(qi)(qi)成(cheng)立的(de)(de)(de)（14只(zhi)(zhi)）2倍多(duo)；同時，34只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)型ETF累計(ji)規(gui)模(mo)(mo)(mo)為436.13億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，與去(qu)年同期(qi)(qi)產品的(de)(de)(de)規(gui)模(mo)(mo)(mo)109.64億(yi)(yi)(yi)元(yuan)相比增長了298.87%。具體看(kan)，34只(zhi)(zhi)產品中(zhong)(zhong)有9只(zhi)(zhi)規(gui)模(mo)(mo)(mo)在10億(yi)(yi)(yi)元(yuan)以上。其中(zhong)(zhong)，富國中(zhong)(zhong)證(zheng)軍工龍頭(tou)ETF規(gui)模(mo)(mo)(mo)達(da)到72.07億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，是年內成(cheng)立規(gui)模(mo)(mo)(mo)最大(da)的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)型ETF。緊(jin)跟其后的(de)(de)(de)工銀滬(hu)深300ETF、匯添富中(zhong)(zhong)證(zheng)長三角一體化發展(zhan)ETF、嘉(jia)實中(zhong)(zhong)證(zheng)銳(rui)聯基本面50ETF，規(gui)模(mo)(mo)(mo)也分別(bie)有67.49億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、61.42億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、45.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。另(ling)據(ju)(ju)證(zheng)監會數(shu)據(ju)(ju)，目前仍(reng)有多(duo)家基金公司逾100只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)型ETF處于申報當中(zhong)(zhong)。

　　“近期以來受到資(zi)金(jin)凈(jing)買入的(de)股(gu)(gu)票ETF不少。”華南區某券商分(fen)析人士李民（化名）對(dui)記者指出，股(gu)(gu)票型ETF受大資(zi)金(jin)歡迎，主要是因為(wei)這(zhe)類產品的(de)交易成(cheng)本(ben)很(hen)低，“與股(gu)(gu)票交易相比(bi)還省去了印(yin)花(hua)稅(shui)等費用，是較(jiao)好的(de)配置型工具產品”。

　　備受關(guan)注的(de)(de)(de)(de)是(shi)，在股(gu)(gu)票(piao)(piao)ETF認購(gou)的(de)(de)(de)(de)投資者(zhe)當中，出現了上(shang)市公司(si)(si)(si)股(gu)(gu)東(dong)身影，即“換(huan)購(gou)”。換(huan)購(gou)是(shi)指投資者(zhe)在ETF發行期間，用ETF跟蹤(zong)指數的(de)(de)(de)(de)成分股(gu)(gu)換(huan)取等價的(de)(de)(de)(de)ETF基金份(fen)額(e)。換(huan)購(gou)后(hou)，投資者(zhe)則由持有單只股(gu)(gu)票(piao)(piao)變(bian)為(wei)持有一籃子股(gu)(gu)票(piao)(piao)。據(ju)統(tong)計，今年(nian)以來已約有30家上(shang)市公司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)參與了ETF換(huan)購(gou)。比如，據(ju)華誼集(ji)團(tuan)7月26日公告，該公司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)大股(gu)(gu)東(dong)國盛集(ji)團(tuan)在7月24日以6315.89萬股(gu)(gu)換(huan)購(gou)匯添富中證長三角一體化(hua)發展ETF份(fen)額(e)。國盛集(ji)團(tuan)承(cheng)諾，在該基金成立后(hou)的(de)(de)(de)(de)180天內，不(bu)減持使(shi)用股(gu)(gu)票(piao)(piao)認購(gou)獲得的(de)(de)(de)(de)基金份(fen)額(e)。

　　針對大(da)股東換購行為，有觀點認為這(zhe)更(geng)(geng)多(duo)是(shi)出于(yu)優化資(zi)產(chan)配置考慮(lv)。“ETF追蹤(zong)的(de)(de)是(shi)一籃子股票或指(zhi)數成分(fen)股，能把個股的(de)(de)極端風險給平滑掉，從而更(geng)(geng)好(hao)地享受到板(ban)塊行情。同時(shi)，與股票的(de)(de)波動(dong)相比(bi)，ETF（尤其(qi)是(shi)規模大(da)的(de)(de)ETF）具(ju)備較好(hao)的(de)(de)流動(dong)性，等額交易下的(de)(de)波動(dong)性會(hui)更(geng)(geng)低。包括大(da)股東在內的(de)(de)成熟投(tou)資(zi)者，自然會(hui)想到此配置契(qi)機。”李民(min)說。

　　資金流(liu)向(xiang)漸(jian)成風向(xiang)標

　　“ETF產(chan)品逆勢增長，主要(yao)是投(tou)資者(zhe)趁市(shi)(shi)場(chang)(chang)接近估值低(di)位進行(xing)逢低(di)布局。”平(ping)安(an)基金ETF指數(shu)投(tou)資部總監成(cheng)鈞對記者(zhe)表示，通過ETF的(de)份(fen)額增減來觀(guan)(guan)察市(shi)(shi)場(chang)(chang)資金流向(xiang)，是重要(yao)的(de)行(xing)情觀(guan)(guan)測指標。成(cheng)鈞以2018年10月(yue)份(fen)為例指出，當月(yue)ETF凈流入(ru)超(chao)過800億元，市(shi)(shi)場(chang)(chang)隨后迎來觸底(di)反彈，“可見(jian)ETF資金的(de)大(da)規模流入(ru)往往是市(shi)(shi)場(chang)(chang)見(jian)底(di)的(de)一個重要(yao)信號(hao)。”

　　從今年的(de)震蕩行(xing)情來(lai)看，光(guang)大證(zheng)券研報顯示，今年前7月股(gu)票ETF資(zi)金(jin)凈流(liu)出(chu)(chu)126.39億(yi)元(yuan)(yuan)。其中，凈流(liu)出(chu)(chu)最多的(de)前10只股(gu)票型ETF合計流(liu)出(chu)(chu)154.53億(yi)元(yuan)(yuan)。但在7月單月，得(de)益于科創(chuang)板交易提(ti)振(zhen)帶來(lai)的(de)成長股(gu)行(xing)情，華(hua)(hua)夏、易方達、嘉實基(ji)金(jin)旗下的(de)中證(zheng)500ETF在7月份均獲(huo)得(de)資(zi)金(jin)凈流(liu)入。其中，因創(chuang)業藍(lan)籌(chou)指數在7月23日(ri)至8月2日(ri)走出(chu)(chu)9連陽，讓(rang)跟蹤該指數的(de)華(hua)(hua)夏創(chuang)藍(lan)籌(chou)ETF在該期間累計上漲了2.56%。

　　李民則提到，股票ETF中的(de)證(zheng)券類ETF，其(qi)行情(qing)風(feng)向標意義更為明顯(xian)。數據顯(xian)示(shi)，今年以(yi)來(lai)有南方等多(duo)家(jia)公募旗下的(de)證(zheng)券ETF持續獲得(de)資金流(liu)入(ru)。其(qi)中，國泰證(zheng)券ETF在7月單月資金流(liu)入(ru)15.4億元(yuan)，成為首(shou)只規模(mo)突破百億的(de)行業ETF。李民認為，這很可(ke)能意味著市場風(feng)向在轉(zhuan)變，但具體判斷還需(xu)要(yao)時間。

　　“ETF產品具有倉位高(gao)、交易便(bian)利優勢，是逢低布局的(de)極佳工具。”成鈞表示(shi)，隨著機構(gou)投資者占(zhan)比與市場有效性逐漸(jian)提升，主動產品取(qu)得超額(e)收益的(de)難(nan)度越來(lai)(lai)越大，ETF這類被動產品則越來(lai)(lai)越受(shou)歡迎。

　　差異化發展成趨勢

　　有不(bu)愿具名的基金(jin)經(jing)理對記者指出，包括股票(piao)型ETF在(zai)內，未來ETF的競(jing)爭發展應該是(shi)差異化(hua)(hua)的，這(zhe)樣既(ji)能保持(chi)公募的創新活力，還能為投資者提供更為多元化(hua)(hua)的產品選擇。該基金(jin)經(jing)理特(te)別提到，“雖然投資者會更為受益，但僅靠降(jiang)低費率來競(jing)爭不(bu)是(shi)良(liang)性的，也(ye)不(bu)會帶來鯰魚(yu)效應。”

　　“我們認為(wei)這一趨勢是長(chang)期且不可逆的。目(mu)前，不少公(gong)募(mu)基金(jin)公(gong)司已開(kai)始重視，甚至在不斷將重心轉(zhuan)移至ETF類被動業務。”成鈞指出，未來(lai)，區別于傳統寬基的行業、主(zhu)題(ti)、Smart Beta類ETF產品(pin)的數量會迅速增加，為(wei)廣大基民(min)帶來(lai)更(geng)多選擇(ze)。

　　招商深證TMT50ETF基(ji)金經(jing)理蘇燕青則(ze)對記者(zhe)表示(shi)，ETF的發(fa)展趨勢(shi)可參考(kao)海(hai)外ETF發(fa)展路(lu)徑。“結合國(guo)內(nei)ETF現存態(tai)勢(shi)，未(wei)來(lai)跨(kua)境(jing)類的ETF、行(xing)業類ETF及(ji)Smart Beta類ETF或(huo)將出現大規模發(fa)展，目前占比還比較低。同(tong)時，未(wei)來(lai)ETF流動性(xing)方面(mian)也需要更為活躍(yue)，做市商方面(mian)也需要進一步提升完善。”

　　以Smart Beta類ETF為例，公募人士指出，該類ETF的(de)創新(xin)在于指數編制，其(qi)不是根(gen)據傳統的(de)市值進(jin)行選股(gu)和(he)加(jia)權，而是選擇(ze)可在主(zhu)動投(tou)資過(guo)程中可挖掘出相(xiang)對穩定(ding)表現的(de)、長期能(neng)產生一(yi)定(ding)阿(a)爾(er)法的(de)因子進(jin)行暴(bao)露，如紅利、低波、價值等因子。這使得Smart Beta類ETF比beta更聰明，成為一(yi)種介(jie)于貝塔(ta)和(he)阿(a)爾(er)法之間(jian)的(de)策略投(tou)資工具。據統計，全球Smart Beta類產品(pin)的(de)規模已(yi)從2012年的(de)不足3000億(yi)美元提升(sheng)至(zhi)2018年底的(de)1萬億(yi)美元。

　　具體選(xuan)擇方面，蘇燕青(qing)指(zhi)出，投資(zi)者在(zai)選(xuan)擇ETF時(shi)應優(you)(you)先篩(shai)選(xuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)標(biao)的，于同(tong)類型(xing)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)標(biao)的中簡要分(fen)析指(zhi)數(shu)(shu)(shu)的編制方案(an)，看該編制方案(an)所篩(shai)選(xuan)出的股票組(zu)合加權方式，是(shi)否(fou)能滿足個人的投資(zi)標(biao)的要求。此外，在(zai)同(tong)一個標(biao)的指(zhi)數(shu)(shu)(shu)的ETF中，建議優(you)(you)選(xuan)規模較(jiao)大、二(er)級(ji)市(shi)場(chang)流動性較(jiao)好的ETF，因(yin)為(wei)其交易成本會相對(dui)更(geng)低。