證監會日前發(fa)布再融資新(xin)規，與先(xian)前規則相比，主要變化(hua)包括取消(xiao)創業板非(fei)公開發(fa)行股票(piao)連(lian)續(xu)2年盈利的條件；優化(hua)非(fei)公開制度安排，支(zhi)持上市公司引入戰略投(tou)資者；將再融資批文有效期從6個月延長(chang)至12個月等。

　　中國證券報記(ji)者采訪了解到，多家公(gong)募(mu)機構(gou)表示(shi)，將探(tan)索(suo)或(huo)深化在再融資(zi)領域的(de)投(tou)(tou)研和產品布局(ju)。公(gong)募(mu)機構(gou)明(ming)確(que)表示(shi)，再融資(zi)受政策(ce)影(ying)響較大，定增基金產品的(de)發展較為曲(qu)折，需要做(zuo)好投(tou)(tou)資(zi)者的(de)服務和引導(dao)，創新產品和投(tou)(tou)資(zi)，以承接(jie)再融資(zi)新時代(dai)的(de)市(shi)場機會。

　　緊盯再融資新規影響

　　再融資(zi)新規落地，基金(jin)(jin)機構密切關(guan)注其影(ying)響。金(jin)(jin)鷹基金(jin)(jin)認為(wei)，再融資(zi)新規對于資(zi)本市場影(ying)響主要(yao)將體現(xian)于以下方面：定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)活動(dong)(dong)會更活躍，利(li)好創業板等(deng)再融資(zi)需求強的(de)公司(si)，預計未來(lai)定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)規模有(you)望大(da)幅增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)；定(ding)(ding)價安全(quan)墊(dian)更高、退出(chu)時間(jian)更短，使戰投(tou)(tou)和控(kong)(kong)股股東(dong)參與定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)動(dong)(dong)力(li)增(zeng)(zeng)(zeng)加；頭部(bu)(bu)券商投(tou)(tou)行業務空間(jian)增(zeng)(zeng)(zeng)加，投(tou)(tou)行業務能提升頭部(bu)(bu)券商的(de)估值中樞；參與定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)杠(gang)桿資(zi)金(jin)(jin)下降(jiang)，規則(ze)更傾向于吸(xi)引戰投(tou)(tou)和控(kong)(kong)股股東(dong)等(deng)中長(chang)線資(zi)金(jin)(jin)參與定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)。

　　星(xing)石投資(zi)認為，放松再融資(zi)短(duan)期內有助(zhu)于上市(shi)公司緩解(jie)現金流緊張問題；中長(chang)期有助(zhu)于構建更加健康(kang)、有活力的資(zi)本市(shi)場。具(ju)體來(lai)看，需求端(duan)(duan)和供給端(duan)(duan)雙向擴(kuo)容的速度有望加快，資(zi)本市(shi)場走出長(chang)牛(niu)、慢(man)牛(niu)的基礎(chu)更加堅實(shi)。

　　德(de)邦基金則認為，再(zai)融資(zi)新(xin)規落(luo)地，有利于A股(gu)后市(shi)，放松上(shang)市(shi)公(gong)司(si)再(zai)融資(zi)，其中(zhong)較(jiao)為利好(hao)創業板上(shang)市(shi)公(gong)司(si)和券商股(gu)。

　　定(ding)增(zeng)產品(pin)迎發展機會

　　再融資新規落地，讓此(ci)前稍顯寂(ji)寥的定增基金再度迎來黃(huang)金機會。

　　九泰基金定增投資中(zhong)(zhong)心(xin)總經(jing)理劉開運表(biao)示，再(zai)融資新政(zheng)的出(chu)臺，將(jiang)顯著改(gai)善上市公(gong)司融資環境、提(ti)升上市公(gong)司融資能力，進而(er)改(gai)善上市公(gong)司尤其(qi)是中(zhong)(zhong)小盤(pan)上市公(gong)司經(jing)營(ying)業績(ji)與未來增長(chang)預期。在(zai)價(jia)值和(he)成長(chang)龍頭估值較高(gao)、中(zhong)(zhong)小盤(pan)成長(chang)股具備明顯估值優(you)勢的背景(jing)下，定增投資將(jiang)成為2020年(nian)不(bu)可(ke)多得的投資品種。

　　資料(liao)顯示，經過幾年的(de)(de)(de)發展(zhan)低潮，目前(qian)市場(chang)上公募定增(zeng)(zeng)基(ji)金已經寥寥無幾，此前(qian)的(de)(de)(de)布局(ju)者(zhe)，多(duo)數都改弦易張。而如今，在再融(rong)資新規之下，全市場(chang)僅存的(de)(de)(de)幾只定增(zeng)(zeng)基(ji)金也(ye)迎來市場(chang)資金的(de)(de)(de)追捧。Wind數據顯示，2月17日(ri)，九泰(tai)銳智定增(zeng)(zeng)、九泰(tai)銳益定增(zeng)(zeng)、九泰(tai)泰(tai)富定增(zeng)(zeng)等仍以定增(zeng)(zeng)投資資產為主(zhu)的(de)(de)(de)定增(zeng)(zeng)基(ji)金的(de)(de)(de)場(chang)內份額單日(ri)漲幅分別為2.84%、5.00%和(he)5.06%。有定增(zeng)(zeng)基(ji)金的(de)(de)(de)投資者(zhe)就(jiu)感嘆，再融(rong)資新政之下，“定增(zeng)(zeng)基(ji)金再現此前(qian)的(de)(de)(de)繁榮景象”。

　　在九泰(tai)銳智定(ding)增(zeng)、九泰(tai)銳益定(ding)增(zeng)等的(de)2019年四季報中，基金(jin)(jin)經理表(biao)(biao)示(shi)，在報告(gao)(gao)期(qi)內，因(yin)為受到減持(chi)新規(gui)的(de)影響，未(wei)新增(zeng)參與定(ding)增(zeng)項目的(de)投資。而在九泰(tai)泰(tai)富(fu)定(ding)增(zeng)的(de)公(gong)告(gao)(gao)中，基金(jin)(jin)經理表(biao)(biao)示(shi)，2019年11月證(zheng)監會就(jiu)上市(shi)公(gong)司再融資政策征求意見，體現了監管(guan)層有望調整非(fei)公(gong)開發行政策的(de)傾向，“本基金(jin)(jin)可(ke)能(neng)會繼(ji)續進行定(ding)增(zeng)股(gu)票的(de)投資”。

　　不能走老路

　　再(zai)融(rong)資新規(gui)重(zhong)磅落地，已經引(yin)來眾(zhong)多(duo)機構(gou)摩拳擦(ca)掌。中(zhong)國證(zheng)券報(bao)記者(zhe)采訪(fang)了解到，多(duo)家公募(mu)機構(gou)表(biao)示，將(jiang)探索或是深化在再(zai)融(rong)資領(ling)域的(de)投研(yan)和產(chan)品布(bu)局，其中(zhong)有公司(si)明(ming)確表(biao)示將(jiang)加速相(xiang)關(guan)產(chan)品的(de)設計和報(bao)審(shen)流(liu)程(cheng)，期待抓(zhua)住政策機遇的(de)窗口。不過，定增基金畢(bi)竟已經是今(jin)時不同往日，這些公募(mu)機構(gou)也(ye)在尋找更多(duo)的(de)創(chuang)新機會。

　　劉(liu)(liu)開(kai)運認為(wei)，未(wei)來的(de)定(ding)增投(tou)資(zi)的(de)盈利模式，將不(bu)再是(shi)(shi)簡單(dan)制度(du)(du)套利，定(ding)增投(tou)資(zi)機(ji)構未(wei)來提(ti)供(gong)(gong)的(de)也不(bu)再是(shi)(shi)簡單(dan)的(de)拼盤服務(wu)(wu)。“九泰(tai)基金始終(zhong)專(zhuan)注定(ding)增主(zhu)動投(tou)資(zi)與(yu)為(wei)機(ji)構客戶提(ti)供(gong)(gong)專(zhuan)業(ye)深度(du)(du)研究(jiu)服務(wu)(wu)。九泰(tai)基金建立了(le)項目全覆蓋的(de)定(ding)增投(tou)資(zi)系(xi)統性投(tou)資(zi)服務(wu)(wu)能力，在業(ye)務(wu)(wu)上一(yi)是(shi)(shi)以公募基金產(chan)品為(wei)中心，為(wei)中小客戶參與(yu)高門檻(jian)和專(zhuan)業(ye)性要求(qiu)較高的(de)定(ding)增投(tou)資(zi)提(ti)供(gong)(gong)機(ji)會(hui)，二是(shi)(shi)以機(ji)構客戶為(wei)中心，持續提(ti)供(gong)(gong)定(ding)增投(tou)資(zi)標的(de)的(de)深度(du)(du)研究(jiu)服務(wu)(wu)。”劉(liu)(liu)開(kai)運表示。

　　財通(tong)基金則指出，隨著新政之(zhi)下定增(zeng)需(xu)求(qiu)的(de)(de)主要約束被消除，定增(zeng)對資(zi)金方的(de)(de)吸引(yin)力大幅提升，發行成功(gong)率和募(mu)資(zi)滿額(e)率有(you)望(wang)(wang)率先提升。隨著定增(zeng)企業數量增(zeng)加和融資(zi)股本比例擴大，定增(zeng)市場有(you)望(wang)(wang)回到供需(xu)兩旺的(de)(de)局面(mian)，規模有(you)望(wang)(wang)高速增(zeng)長。

　　“定增(zeng)投(tou)資(zi)受政策的約束(shu)大(da)，接(jie)下來公募機構(gou)還需(xu)要做(zuo)好投(tou)資(zi)者的服務和引導，創新(xin)產品和投(tou)資(zi)，以承(cheng)接(jie)再融資(zi)新(xin)時代的市場機會。再融資(zi)新(xin)規之下，定增(zeng)基金不能走原(yuan)來的老路，服務和投(tou)資(zi)都(dou)需(xu)要做(zuo)到精細、創新(xin)。”有公募基金高管表示(shi)。