近(jin)期疫情在全球(qiu)迅速(su)升級，海外(wai)累計確診(zhen)人(ren)數(shu)逾五萬(wan)人(ren)，疊加(jia)原(yuan)油(you)價格暴跌(die)(die)(die)，引發全球(qiu)投資者(zhe)擔憂，全球(qiu)股市普(pu)跌(die)(die)(die)，美股熔斷，而黃金亦(yi)表(biao)(biao)現(xian)失色。A股雖相對表(biao)(biao)現(xian)較(jiao)好，但難以獨善其身(shen)，上(shang)周上(shang)證指(zhi)數(shu)下跌(die)(die)(die)4.85%，創業板指(zhi)下跌(die)(die)(die)7.40%。而與(yu)此同時債券市場表(biao)(biao)現(xian)較(jiao)優，中證全債指(zhi)數(shu)上(shang)漲0.20%。

　　立(li)足當下市場，從(cong)基金組合角度來看(kan)，短(duan)期(qi)建議投(tou)資者謹慎美股(gu)、港股(gu)投(tou)資風險(xian)，增配債(zhai)(zhai)券基金，并配置高(gao)流動性、低交易成本貨幣市場基金，維(wei)持組合整體流動性。在具體基金品種(zhong)方面近(jin)期(qi)建議關注攻(gong)守(shou)兼備的(de)二級債(zhai)(zhai)基。

　　展望A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)，多數機(ji)構認為(wei)海外(wai)(wai)(wai)市(shi)(shi)場(chang)對A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)存(cun)在短(duan)(duan)期(qi)(qi)擾動(dong)，短(duan)(duan)期(qi)(qi)內(nei)A股(gu)(gu)(gu)恐(kong)震蕩調(diao)整(zheng)，但長期(qi)(qi)牛市(shi)(shi)格局不(bu)變。海通(tong)證(zheng)券指(zhi)出，2014年底以來(lai)，A股(gu)(gu)(gu)對外(wai)(wai)(wai)開放(fang)加速(su)，目(mu)前外(wai)(wai)(wai)資(zi)持股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)值已接(jie)近(jin)國內(nei)公募，因此A股(gu)(gu)(gu)與美(mei)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)相關(guan)性不(bu)斷提高。2014年底以來(lai)美(mei)國有5次(ci)短(duan)(duan)期(qi)(qi)急跌(die)，平(ping)均跌(die)幅(fu)13%，每次(ci)都拖累A股(gu)(gu)(gu)。A股(gu)(gu)(gu)中期(qi)(qi)趨勢取決于內(nei)因。海外(wai)(wai)(wai)疫情(qing)蔓延引發全球股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)下跌(die)，近(jin)期(qi)(qi)快速(su)上(shang)漲的(de)(de)A股(gu)(gu)(gu)面臨(lin)短(duan)(duan)期(qi)(qi)調(diao)整(zheng)壓(ya)力，全年牛市(shi)(shi)格局不(bu)變。

　　而(er)從(cong)債券(quan)市場觀點來看(kan)(kan)，券(quan)商普遍看(kan)(kan)法(fa)偏樂(le)觀，上海證券(quan)認為(wei)，如(ru)政策不(bu)轉向(xiang)利(li)率(lv)有望進一步向(xiang)下突(tu)破；天風(feng)證券(quan)指出，利(li)率(lv)定價的錨在央(yang)行。按照(zhao)貨(huo)幣政策邏輯(ji)考慮，一看(kan)(kan)PPI，二看(kan)(kan)美聯儲，審慎考慮4月(yue)-5月(yue)是(shi)本輪利(li)率(lv)的低點，樂(le)觀估計疫情和海外市場的風(feng)險蔓(man)延可(ke)能導致國(guo)內低利(li)率(lv)水平繼續維持到三季度(du)初。從(cong)信用債角度(du)來看(kan)(kan)，機構尚未(wei)悲(bei)觀，但多數機構認為(wei)仍(reng)需謹慎。

　　綜(zong)上(shang)，從股債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)估值性價比(bi)來看A股相(xiang)對占優，但從市場預期(qi)分析來看，短期(qi)內A股市場面臨調整壓力，而債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)機(ji)會(hui)大(da)于風險，上(shang)周五(wu)央行定向(xiang)降準有(you)利于進一(yi)步(bu)寬(kuan)松流動性，包括債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)在內的(de)(de)固收類(lei)資(zi)產有(you)望進一(yi)步(bu)發力，因此建議投資(zi)者選(xuan)擇攻守兼備的(de)(de)二級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)，二級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)系符合證監(jian)會(hui)公募基(ji)金(jin)運作管理辦法，80%以上(shang)基(ji)金(jin)資(zi)產投資(zi)于債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)，其它(ta)資(zi)產也可(ke)以投資(zi)于股票(piao)的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)型基(ji)金(jin)品(pin)種(zhong)。大(da)部分基(ji)金(jin)資(zi)產投資(zi)于債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)風險相(xiang)對較低，少(shao)部分資(zi)產可(ke)投資(zi)股票(piao)避免完全(quan)錯失A股市場投資(zi)機(ji)會(hui)。根據長期(qi)跟蹤我們發現二級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)長期(qi)業績較為穩定，波動性相(xiang)對較低，該類(lei)基(ji)金(jin)品(pin)種(zhong)風險收益比(bi)較高。

　　根(gen)據(ju)金(jin)(jin)牛(niu)理財網統計，截(jie)至(zhi)2019年(nian)年(nian)底，市(shi)(shi)場共有276只(zhi)二級債(zhai)基(ji)(ji)（主代碼口徑(jing)），其中工銀(yin)瑞信基(ji)(ji)金(jin)(jin)、鵬華基(ji)(ji)金(jin)(jin)、廣發基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行數(shu)量(liang)最多，均在8只(zhi)以(yi)上；從(cong)規模來(lai)(lai)(lai)看，根(gen)據(ju)最新(xin)季報(bao)披露二級債(zhai)基(ji)(ji)單只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)平(ping)均規模為(wei)9.21億元(yuan)，較去(qu)年(nian)同期5.09億元(yuan)明顯提高；從(cong)業(ye)績角(jiao)度來(lai)(lai)(lai)看，最近三年(nian)二級債(zhai)基(ji)(ji)平(ping)均收(shou)益率為(wei)11.71%，最近一(yi)年(nian)平(ping)均收(shou)益率為(wei)6.65%，為(wei)各類債(zhai)券(quan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)（二級分類）最高；從(cong)投(tou)資(zi)組(zu)合(he)角(jiao)度來(lai)(lai)(lai)看，最新(xin)季報(bao)披露目前市(shi)(shi)場二級債(zhai)基(ji)(ji)平(ping)均股(gu)票投(tou)資(zi)市(shi)(shi)值占(zhan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)資(zi)產凈值比為(wei)11.72%，該比例高于上季度的9.96%。

　　在二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)優(you)選(xuan)方面，可從基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)、基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理和基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品三(san)個(ge)維(wei)(wei)度綜合評估(gu)，除定(ding)量打分(fen)評價外，結合定(ding)性調研(yan)優(you)選(xuan)固定(ding)收益管理能(neng)(neng)力較(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)，以及經驗豐富、歷史業績優(you)秀且(qie)風(feng)控能(neng)(neng)力較(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理管理的(de)(de)風(feng)險收益比優(you)秀的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品。除以上(shang)三(san)個(ge)維(wei)(wei)度外，還有兩個(ge)方面需(xu)(xu)要關(guan)(guan)注：一是(shi)關(guan)(guan)注基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)債(zhai)(zhai)券部(bu)分(fen)投(tou)資(zi)(zi)券種、久(jiu)期(qi)等(deng)(deng)因素，盡量選(xuan)擇(ze)債(zhai)(zhai)券部(bu)分(fen)以利率債(zhai)(zhai)或短久(jiu)期(qi)高(gao)等(deng)(deng)級信用(yong)債(zhai)(zhai)投(tou)資(zi)(zi)為主的(de)(de)二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)，尤(you)其(qi)注意疫情之下非標違約(yue)增多(duo)(duo)，標債(zhai)(zhai)非標化兌付增多(duo)(duo)，需(xu)(xu)謹防信用(yong)債(zhai)(zhai)違約(yue)風(feng)險，避免選(xuan)擇(ze)重倉低等(deng)(deng)級信用(yong)債(zhai)(zhai)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)；二(er)是(shi)關(guan)(guan)注基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)股票(piao)投(tou)資(zi)(zi)部(bu)分(fen)需(xu)(xu)要關(guan)(guan)注股票(piao)倉位占比和重倉股具體情況，風(feng)險承受能(neng)(neng)力較(jiao)(jiao)低的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者可以選(xuan)擇(ze)根據最新季報披露股票(piao)倉位較(jiao)(jiao)低的(de)(de)二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)，反之亦然(ran)。以長期(qi)投(tou)資(zi)(zi)理念(nian)為指導，選(xuan)定(ding)二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)配置后也(ye)并非一勞永逸，如投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)出現(xian)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理變更(geng)或所投(tou)資(zi)(zi)債(zhai)(zhai)券踩雷的(de)(de)情況則需(xu)(xu)再次評估(gu)及調整。