今(jin)年以來，權益(yi)類爆款基金不斷出現(xian)，昨日，攤(tan)余成(cheng)(cheng)本(ben)法(fa)債基同時出現(xian)兩只爆款產品，首募規模都達到80億元左右。上(shang)半年即將收官之際(ji)，攤(tan)余成(cheng)(cheng)本(ben)法(fa)債基有望接力(li)成(cheng)(cheng)為發(fa)行市場的新(xin)亮(liang)點(dian)。

　　攤余成本法(fa)債基現爆款

　　2只產品募(mu)集近160億

　　昨日，國壽安保、浦(pu)銀安盛基(ji)金雙雙發布旗下攤余成(cheng)本法定開債基(ji)成(cheng)立公告。其(qi)中，國壽安保瑞和66個月(yue)定開基(ji)金募集80億元，浦(pu)銀安盛普嘉87個月(yue)定開首募規模也達到79.9億元。

　　根據(ju)記(ji)者的統計，今年以來(lai)已有6只攤余成(cheng)本法定開債基(ji)首募(mu)規(gui)模超過了(le)50億(yi)元，分別來(lai)自華安、富國、博時、民生加(jia)銀等基(ji)金(jin)公司，這些產(chan)品多在今年1月時發行。

　　時(shi)隔5個(ge)月(yue)，攤(tan)余成本法債基(ji)再(zai)現爆款。對此，北京一位中型公(gong)募市場部(bu)負責(ze)人表示，在資(zi)管(guan)市場凈值化轉(zhuan)型的(de)大背景下，對收益、波動(dong)有定(ding)量考(kao)核要(yao)求的(de)機構資(zi)金(jin)更為青睞這(zhe)類產品形式，銀行自營、保險資(zi)管(guan)等對此類債基(ji)的(de)需求比較旺盛(sheng)。

　　據(ju)該負責(ze)人透露，她所在公司比(bi)較擅長固收基金投資(zi),一季度申報了一只機(ji)構定制的(de)攤余(yu)成本(ben)法債(zhai)基，正在等候批復。

　　從目前申(shen)報基金的開(kai)放期(qi)限(xian)看(kan)，主要(yao)有39個(ge)月(yue)、66個(ge)月(yue)、88個(ge)月(yue)，最長的達(da)到(dao)123個(ge)月(yue)，投資(zi)(zi)上實施“持(chi)有到(dao)期(qi)”策略(lve)。多位業內(nei)人士表示，機構定(ding)制攤余成(cheng)本法債基，主要(yao)是為達(da)到(dao)資(zi)(zi)金穩健增(zeng)值的目的，在(zai)產品的投資(zi)(zi)范(fan)圍和(he)期(qi)限(xian)上都有特定(ding)要(yao)求。

　　北京一位績優債基(ji)經理表示，資管(guan)新規實施(shi)后，產(chan)品以市(shi)值(zhi)法計(ji)價(jia)可能(neng)會使部(bu)分銀行、保(bao)險機構(gou)的(de)財(cai)(cai)務(wu)報表產(chan)生波動。以攤余成(cheng)本(ben)法計(ji)價(jia)，則(ze)可以平抑波動，中長(chang)(chang)期保(bao)持(chi)財(cai)(cai)務(wu)報表的(de)穩(wen)定，這是機構(gou)資金的(de)核(he)心訴求(qiu)。相關基(ji)金多數(shu)設計(ji)了(le)較(jiao)長(chang)(chang)時間的(de)封閉運作期，以鎖(suo)定中長(chang)(chang)久期的(de)投資收(shou)益(yi)。

　　上(shang)述北京(jing)中型(xing)公募市(shi)場部負(fu)責人也說，一般(ban)而言，攤余成本(ben)法債(zhai)基的(de)投資(zi)限制比開放式產(chan)品更嚴格，譬如規定了對持倉債(zhai)券持有到(dao)期，不能做區間(jian)波段操(cao)作，不追求資(zi)本(ben)利得，等(deng)等(deng)。與此相(xiang)對應，產(chan)品的(de)收益也會比普通債(zhai)基要低，機構資(zi)金的(de)主(zhu)要目的(de)是(shi)運作穩健。

　　下半年或迎(ying)發行高峰

　　今年(nian)以(yi)來，已有(you)29只(zhi)攤(tan)余成本(ben)法(fa)定開(kai)債(zhai)基(ji)獲批，26只(zhi)“批而未發”。另外，從證監會(hui)官網(wang)披露的新(xin)基(ji)金(jin)申報情況看，截至6月29日，今年(nian)以(yi)來有(you)39家(jia)基(ji)金(jin)公司申報了46只(zhi)攤(tan)余成本(ben)法(fa)定開(kai)債(zhai)基(ji)，這也(ye)就意味著，下(xia)半年(nian)攤(tan)余成本(ben)法(fa)定開(kai)債(zhai)基(ji)將密集(ji)面市。

　　北京一位中型(xing)公募市場部人士表(biao)示(shi)，基金獲批后要在(zai)半(ban)(ban)年內發(fa)行(xing)，逾期未發(fa)會對同公司申報新產品造成(cheng)(cheng)影響。攤余成(cheng)(cheng)本(ben)法債基多為資金體(ti)量較大的機構定制(zhi)產品，基金成(cheng)(cheng)立的難(nan)度一般(ban)不(bu)大。上半(ban)(ban)年“批而待發(fa)”的產品，下半(ban)(ban)年會密(mi)集(ji)推向(xiang)市場。

　　不(bu)過(guo)，從投資時點看，多(duo)位業(ye)內人士(shi)認為，債市(shi)受(shou)偏空情(qing)緒影響，疊加中(zhong)長(chang)久期利率(lv)債收益(yi)(yi)率(lv)不(bu)高，此(ci)類產品的收益(yi)(yi)率(lv)可能不(bu)會太好。

　　博(bo)時基金(jin)首席(xi)宏觀策略分析(xi)師魏鳳春(chun)(chun)認(ren)為(wei)，當前短期(qi)利率(lv)(lv)債供(gong)給壓力較大，5年期(qi)國開債中標(biao)收益率(lv)(lv)高(gao)出二(er)級市場30多個BP，市場資(zi)金(jin)面有一(yi)定的(de)收緊，情緒整體(ti)(ti)偏空，短期(qi)以挖掘高(gao)靜態收益的(de)票息策略為(wei)主。整體(ti)(ti)上，魏鳳春(chun)(chun)認(ren)為(wei)債券具(ju)(ju)備(bei)交(jiao)易性(xing)機會(hui)，不具(ju)(ju)備(bei)戰略性(xing)機會(hui)。

　　上述績(ji)優基金(jin)經理表示(shi)，目前債市(shi)仍在回調階段(duan)，十年期國債收(shou)益率(lv)也仍在低(di)點(dian)，封閉運作的基金(jin)最高可以提(ti)供(gong)200%的杠桿，三(san)年期以上產品杠桿后的年化收(shou)益率(lv)可達(da)到2.5%~3%。這樣的收(shou)益率(lv)對(dui)散戶沒(mei)有太大(da)的吸(xi)引力，機構資(zi)金(jin)主要(yao)訴求是保持(chi)投資(zi)運作穩定，對(dui)收(shou)益率(lv)的預期不是很高。

　　Wind數據顯示，截至2019年底，有可比(bi)數據的26只攤余成(cheng)本法債(zhai)基（份(fen)額合(he)并計算），機構資金平均持有比(bi)例高達89.34%。

　　據了(le)解，根據資(zi)管(guan)新規要求，金(jin)融(rong)機構對(dui)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理產(chan)(chan)品應當實行凈值(zhi)化(hua)管(guan)理。而(er)符(fu)合(he)以(yi)(yi)下(xia)條件之一(yi)的(de)，可按照企業會計準則以(yi)(yi)攤(tan)余(yu)成(cheng)本進行計量：一(yi)是資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理產(chan)(chan)品為(wei)封閉(bi)式(shi)，且所(suo)投(tou)金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)(chan)以(yi)(yi)收取合(he)同現(xian)金(jin)流量為(wei)目(mu)的(de)，并持(chi)有到期；二是資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理產(chan)(chan)品為(wei)封閉(bi)式(shi)，且所(suo)投(tou)金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)(chan)暫不(bu)具備活(huo)躍交易市場，或(huo)者在活(huo)躍市場中沒有報價(jia)、也不(bu)能采用估值(zhi)技術可靠計量公允價(jia)值(zhi)。

　　上述(shu)北京基(ji)金(jin)公(gong)司市場(chang)部負責人表(biao)示，隨著資(zi)管新規對剛兌的打破和(he)資(zi)管產(chan)品的凈(jing)值化轉型，攤(tan)余成本法(fa)基(ji)金(jin)產(chan)品成為市場(chang)上相對稀缺(que)的品種，這對債券(quan)基(ji)金(jin)和(he)擅長固收投資(zi)的基(ji)金(jin)公(gong)司形成利好。未來幾(ji)年(nian)這一領(ling)域還會有持(chi)續的市場(chang)需求(qiu)。