隨著中國幾乎所有(you)行業都在面(mian)臨集(ji)中度提升的(de)趨勢，中小基(ji)金公司(si)發現在牛市中賺錢(qian)也變得(de)極為困難。

　　根據上(shang)市公(gong)司(si)披露的基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)上(shang)半年經營(ying)情況，多家中(zhong)小基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)凈利潤(run)出現(xian)較(jiao)大幅度下(xia)滑，與此同時，大型基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)在上(shang)半年管(guan)理(li)費增長(chang)顯著，多家大型基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)凈利潤(run)表現(xian)不俗，顯示出牛(niu)市中(zhong)的新老投資(zi)者資(zi)源(yuan)或已(yi)被大型基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)瓜分。

　　市場人士指出，隨著中國基金行業逐步成熟，發展趨勢也正在復制美國市場，數據顯示美國基金業頭部效應顯著，前100家分享市場總規模的97%，而其余約500家中小型公司則要在剩下3%的市場份額中進行爭奪。

　　中小基金公司(si)牛市壓(ya)力大

　　每一(yi)輪(lun)(lun)牛(niu)市都(dou)是基(ji)(ji)金(jin)公司爭(zheng)奪(duo)投資者(zhe)的激烈時刻，隨著A股市場(chang)賺錢效應突出，新投資者(zhe)在(zai)本(ben)輪(lun)(lun)市場(chang)大量增長，搶購(gou)基(ji)(ji)金(jin)的現(xian)象頻(pin)出，爆款基(ji)(ji)金(jin)動輒(zhe)百億，但火(huo)爆的場(chang)景(jing)似乎與中(zhong)小基(ji)(ji)金(jin)公司無緣，最新業績(ji)顯示此類基(ji)(ji)金(jin)公司在(zai)瓜分“大媽”、“韭菜”資源的爭(zheng)奪(duo)戰中(zhong)表現(xian)遜(xun)色。

　　上(shang)海銀行(xing)半(ban)年報顯示，報告期末(mo)，上(shang)銀基(ji)金公司(si)總資產(chan)為11.35億元(yuan)，凈資產(chan)為10.08億元(yuan)，管理(li)資產(chan)規模為775.64億元(yuan)。報告期內(nei)，上(shang)銀基(ji)金公司(si)實(shi)現凈利(li)潤(run)0.49億元(yuan)，上(shang)半(ban)年凈利(li)潤(run)下降(jiang)達(da)到60%。

　　2020年(nian)A股(gu)市(shi)場(chang)是基(ji)金(jin)公(gong)司旗下產品爆火(huo)的一年(nian)，基(ji)金(jin)產品業績(ji)普遍向好，基(ji)民賺錢(qian)效應顯著(zhu)，但中小(xiao)基(ji)金(jin)公(gong)司的經營情況(kuang)在牛市(shi)中卻出現業績(ji)倒退，令市(shi)場(chang)頗感意外。

　　除了上銀基(ji)(ji)金公(gong)司，東(dong)吳基(ji)(ji)金公(gong)司的情況(kuang)也大致類似(si)。東(dong)吳證券(quan)半年報顯示，東(dong)吳基(ji)(ji)金今年前六個月實現營業(ye)收入8929.02萬(wan)(wan)元，凈利潤587.57萬(wan)(wan)元，凈利潤下(xia)降(jiang)52.54%。

　　據悉，截(jie)止(zhi)2020年6月末(mo)，東吳基(ji)金公(gong)(gong)司(si)管理的資產總規模(mo)437.95億元，其中，公(gong)(gong)募基(ji)金規模(mo)119.25億元，專(zhuan)戶資產規模(mo)285.73億元，子公(gong)(gong)司(si)專(zhuan)項資產規模(mo)32.97億元。

　　國脈科技半(ban)年報顯示(shi)，興銀基金公司上半(ban)年營業收入及凈利潤分(fen)別為1.07億元、4404.60萬元，同比分(fen)別下降11.29%、11.09%。

　　值得(de)一(yi)提的(de)是，在股票(piao)市(shi)場(chang)走牛(niu)、權益類產品大(da)發展的(de)階段(duan)，上銀(yin)基(ji)(ji)金公(gong)司(si)、興銀(yin)基(ji)(ji)金公(gong)司(si)出現的(de)凈(jing)利潤下(xia)滑，在很大(da)程(cheng)度上是因(yin)為兩家(jia)公(gong)司(si)押錯了寶，重點(dian)發展固收(shou)(shou)領域的(de)定位使得(de)公(gong)司(si)業績在A股牛(niu)市(shi)中錯失發展機遇(yu)。以上銀(yin)基(ji)(ji)金公(gong)司(si)為例，天(tian)天(tian)基(ji)(ji)金數(shu)據顯(xian)示該基(ji)(ji)金今年(nian)第一(yi)季度末(mo)約670億總(zong)規模中，超過70%都(dou)屬于固收(shou)(shou)。

　　頭部基金公司牛(niu)市吃飽

　　中小基金公司在牛市中業績下滑的同時，錢究竟被誰賺去了？大公司！

　　國信證券8月(yue)(yue)25日披露的半年(nian)度報告(gao)顯示，鵬華基金公司在(zai)2020年(nian)上半年(nian)實現(xian)營業收入(ru)高(gao)達13.8億，收入(ru)增長(chang)達到35%，在(zai)今年(nian)前六個月(yue)(yue)內實現(xian)凈(jing)利潤(run)3.79億，凈(jing)利潤(run)同比增長(chang)高(gao)達53%。

　　國泰君(jun)安發(fa)布(bu)發(fa)布(bu)的半年報顯(xian)示，公司旗下(xia)子(zi)公司華(hua)安基金公司實現營業收入11.56億元，凈(jing)利(li)潤(run)2.8億元，同比分別(bie)增(zeng)長(chang)36.8%、28.44%。期末管理資產規(gui)模(mo)4671.6億元，較上年末增(zeng)長(chang)14.2%，其中公募基金管理規(gui)模(mo)4157.7億元，較上年末增(zeng)加18.2%。

　　此外，萬家基金公司、國(guo)海富蘭克(ke)林基金公司、長盛(sheng)基金公司等也在今年上半年實(shi)現經營業(ye)績(ji)的(de)大幅增長，這顯(xian)示出(chu)這些(xie)老牌基金公司在收取管理費的(de)能力上更勝(sheng)一籌。

　　根(gen)據(ju)國海(hai)證(zheng)券半(ban)年(nian)(nian)報，國海(hai)富蘭克林管(guan)理有限公(gong)司(si)營業收入2.02億元(yuan)，凈(jing)利潤(run)(run)6117萬(wan)(wan)元(yuan)，凈(jing)利潤(run)(run)同比增長高達50.00%。國際(ji)實業半(ban)年(nian)(nian)報顯示，萬(wan)(wan)家基金(jin)公(gong)司(si)截止(zhi)2020年(nian)(nian)6月末的總資(zi)產(chan)15.4億元(yuan)，在(zai)今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，萬(wan)(wan)家基金(jin)公(gong)司(si)實現營業收入5.02億元(yuan);，凈(jing)利潤(run)(run)9677.05萬(wan)(wan)元(yuan)，凈(jing)利潤(run)(run)增幅(fu)超(chao)過120%。

　　集中度提升成(cheng)所有行業必然趨勢

　　顯然，A股賺錢效(xiao)應向頭部股票集中的趨勢，也已漫(man)延至基金行業。

　　深圳(zhen)地區(qu)的一(yi)家基金公司人士指出，隨著傳(chuan)統產業(ye)逐(zhu)步走向成熟，大(da)多數行(xing)業(ye)都將遇到資源、份額、收入向頭部公司集中的現象，基金行(xing)業(ye)也(ye)不例外。

　　海通證(zheng)券的(de)一(yi)份研報指(zhi)出，過去十年(nian)中(zhong)國各行業(ye)集中(zhong)度均(jun)有(you)提升(sheng)(sheng)，公(gong)司(si)層面(mian)橫向對比美股(gu)(gu)，A股(gu)(gu)仍有(you)較大提升(sheng)(sheng)空間。美股(gu)(gu)2009年(nian)來11年(nian)長牛(niu)中(zhong)，市(shi)值(zhi)前(qian)10%的(de)公(gong)司(si)股(gu)(gu)價漲幅遠超指(zhi)數。經濟發展到(dao)一(yi)定階段，行業(ye)集中(zhong)度必然提高。行業(ye)集中(zhong)度提升(sheng)(sheng)過程中(zhong)，龍頭公(gong)司(si)業(ye)績更優，股(gu)(gu)價的(de)差(cha)異也已經開始(shi)體現。

　　上述(shu)研報的觀點(dian)實(shi)際上也可(ke)以解釋基(ji)(ji)金行業的現狀，市場的資源(yuan)和最優秀的人(ren)才，逐步向頭(tou)部基(ji)(ji)金公司集中，中小(xiao)基(ji)(ji)金公司逆襲的概率渺茫。

　　安永的(de)(de)一(yi)份報告(gao)也指(zhi)出(chu)，近年來，全球資(zi)產管理行業市場集中(zhong)度不斷提升，頭(tou)部(bu)(bu)效(xiao)應(ying)愈加(jia)明顯(xian)，資(zi)金(jin)加(jia)速(su)流(liu)入(ru)先鋒領航等(deng)前三大巨頭(tou)。這主要(yao)是(shi)源于盛行市場的(de)(de)被動(dong)　型產品（特別是(shi)ETF）所帶來的(de)(de)規模效(xiao)應(ying)；同時(shi)，頭(tou)部(bu)(bu)機構的(de)(de)品牌效(xiao)應(ying)、分(fen)銷(xiao)渠道(dao)、成(cheng)本以及數據科技等(deng)方面的(de)(de)優勢進一(yi)步提升了其運營效(xiao)率。而全球中(zhong)小機構卻持續(xu)經歷了資(zi)金(jin)凈流(liu)出(chu)，競爭空間(jian)被逐步壓縮(suo)。

　　數據顯示，截至2019年6月(yue)，在美(mei)國基金市(shi)(shi)場，前100家的(de)(de)資(zi)產管理規模(mo)占到(dao)了市(shi)(shi)場總規模(mo)的(de)(de)97%，而其余約500家中小型機構則(ze)要在剩下3%的(de)(de)市(shi)(shi)場份(fen)額中進行爭奪。

　　報告強調，小(xiao)型(xing)機構(gou)越(yue)來越(yue)難(nan)獲得市(shi)場資(zi)金(jin)的(de)(de)青睞，全(quan)球大(da)部分中(zhong)小(xiao)型(xing)資(zi)管機構(gou)在(zai)過(guo)去(qu)三　年均經歷了資(zi)金(jin)凈(jing)流出(chu)(chu)和(he)資(zi)產管理(li)(li)規模的(de)(de)下降，這(zhe)意味著(zhu)在(zai)未(wei)來中(zhong)小(xiao)型(xing)機構(gou)將(jiang)面臨日益(yi)嚴峻的(de)(de)生(sheng)存形勢。2016至2018年，全(quan)球近半數(46%)的(de)(de)中(zhong)小(xiao)型(xing)資(zi)產管理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產生(sheng)凈(jing)流出(chu)(chu)，比例　遠(yuan)高(gao)于超(chao)大(da)型(xing)及大(da)型(xing)資(zi)產管理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(37%)；美(mei)國市(shi)場超(chao)過(guo)60%的(de)(de)資(zi)產管理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)　產生(sheng)凈(jing)流出(chu)(chu)，其中(zhong)小(xiao)型(xing)資(zi)產管理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)資(zi)金(jin)流出(chu)(chu)比例高(gao)達(da)65%。其他地區，如歐洲、亞太(tai)等，趨勢則更加(jia)明(ming)顯。