繼貝(bei)萊德(de)獲取首家外資全資公(gong)(gong)(gong)募基金牌照后，先鋒領航(hang)于近日公(gong)(gong)(gong)布了在(zai)華新任掌門人的任命，加上(shang)近期部分(fen)基金公(gong)(gong)(gong)司股權(quan)或變更，公(gong)(gong)(gong)募基金牌照的關注度持續升溫。

　　分(fen)析人士認(ren)為，隨著中國金(jin)融市場逐步開(kai)放(fang)，公募(mu)基金(jin)牌(pai)照依(yi)然(ran)具備(bei)稀缺(que)性。但(dan)在激烈競爭格局下，持牌(pai)的(de)“后浪”，應(ying)摒棄貪(tan)大求全的(de)傳統思路，基于自(zi)身比較優勢，尋求差異化突圍。

　　聚焦公募基金牌照

　　國(guo)際資管巨頭先(xian)鋒(feng)(feng)(feng)領航(hang)于(yu)9月22日任命羅(luo)登攀(pan)為籌建(jian)中(zhong)的公(gong)募(mu)基(ji)金公(gong)司總經理。目前(qian)，先(xian)鋒(feng)(feng)(feng)領航(hang)已開始籌備中(zhong)國(guo)境(jing)內公(gong)募(mu)基(ji)金公(gong)司牌照申請工作。在基(ji)金公(gong)司成立之(zhi)前(qian)，羅(luo)登攀(pan)將擔任先(xian)鋒(feng)(feng)(feng)領航(hang)中(zhong)國(guo)基(ji)金管理負責人。此次人事任命，旨在進一步有效推進牌照申請籌備工作。

　　實際上(shang)，自4月1日(ri)國內基(ji)金管理公(gong)司(si)外資股比限制正式取消后，就有貝萊(lai)德、路博邁、富達國際等外資公(gong)司(si)陸(lu)續遞交了公(gong)募(mu)基(ji)金牌照申請(qing)。

　　8月21日，證(zheng)監(jian)會(hui)獲準了貝(bei)萊德基(ji)金(jin)管(guan)理公(gong)(gong)(gong)司的設立申請(qing)，后者由貝(bei)萊德金(jin)融管(guan)理公(gong)(gong)(gong)司100%控股(gu)，成為業內首張外資(zi)(zi)(zi)全資(zi)(zi)(zi)公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)牌照。同時(shi)，還(huan)有摩根資(zi)(zi)(zi)管(guan)、摩根士丹利等外資(zi)(zi)(zi)巨頭(tou)通(tong)過加大(da)對合資(zi)(zi)(zi)公(gong)(gong)(gong)司的持股(gu)比例，來獲取公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)牌照。證(zheng)監(jian)會(hui)最新數據顯示，目(mu)前還(huan)有友(you)山基(ji)金(jin)、匯百川(chuan)基(ji)金(jin)等逾(yu)20家機構(gou)在(zai)排(pai)隊等待公(gong)(gong)(gong)募(mu)“準生證(zheng)”，還(huan)有五(wu)礦(kuang)證(zheng)券、華金(jin)證(zheng)券等券商申請(qing)公(gong)(gong)(gong)募(mu)業務資(zi)(zi)(zi)格。

　　除(chu)了新牌(pai)照之外，資本在存量公募(mu)基金(jin)牌(pai)照上(shang)的“加減”動作也較為頻繁。比如，9月以來(lai)，就有(you)(you)中信建投基金(jin)20%股(gu)權和(he)民生加銀基金(jin)6.67%股(gu)權對(dui)外轉讓；而在8月時，國(guo)網英大(da)國(guo)際控股(gu)集團有(you)(you)限(xian)公司(si)則(ze)受(shou)讓了英大(da)基金(jin)合計32.3%的股(gu)權。證(zheng)監會數據顯示，截至目前，還有(you)(you)興銀基金(jin)、華宸未來(lai)基金(jin)、中科沃土(tu)基金(jin)等(deng)10余家基金(jin)公司(si)，在申請5%股(gu)權以上(shang)的股(gu)權變更。

　　市場人士(shi)分析(xi)指出，目前(qian)有不少(shao)機(ji)構(gou)在排隊(dui)申請公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金牌照(zhao)，其(qi)中不乏具(ju)備國(guo)際視野的巨頭(tou)資(zi)(zi)管機(ji)構(gou)；另一方面，國(guo)內(nei)公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金隊(dui)伍已擴(kuo)容(rong)至近(jin)140家，尾部中小基(ji)金公(gong)(gong)(gong)司生存現狀(zhuang)并不理想。因此(ci)，在資(zi)(zi)本(ben)上(shang)述動(dong)作背后(hou)，需要思考的問題是(shi)，公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金牌照(zhao)的稀缺內(nei)涵有哪些變化？而具(ju)備牌照(zhao)的后(hou)進者，又該(gai)如何在競爭激烈的公(gong)(gong)(gong)募(mu)乃至大資(zi)(zi)管領域突圍(wei)？

　　牌照稀缺性明顯

　　透(tou)鏡公司研究創始(shi)人(ren)況玉清對中國證券報記者表示(shi)，目前(qian)(qian)來看(kan)，公募基(ji)金(jin)股(gu)權轉讓基(ji)本是比例在50%以下的非(fei)控制權轉讓。在當前(qian)(qian)實行牌照(zhao)(zhao)門檻背景下，公募基(ji)金(jin)牌照(zhao)(zhao)依(yi)然(ran)體現出一定稀缺性。未(wei)來，隨著金(jin)融市場逐(zhu)步開放，依(yi)然(ran)會有多方資本角逐(zhu)公募基(ji)金(jin)牌照(zhao)(zhao)。

　　“公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)作為大(da)眾理(li)財的(de)主要(yao)選(xuan)擇之一，從貝萊德等外資(zi)機構扎堆申請公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)牌照情況來(lai)看，牌照的(de)價(jia)值是不言而喻的(de)。”金(jin)(jin)融(rong)從業(ye)律師徐(xu)乾山對中(zhong)國證券報記者(zhe)表示，公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)成(cheng)立以(yi)來(lai)，其運行規則健(jian)全、監督有力、信息披露全面及時。同時，在今年上半(ban)年的(de)跌(die)宕起伏行情中(zhong)，有很多權益基(ji)金(jin)(jin)取得了可觀收益。并且，市場也需要(yao)公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)作為專業(ye)投資(zi)者(zhe)和長(chang)期(qi)投資(zi)者(zhe)，來(lai)減少(shao)追(zhui)漲(zhang)殺跌(die)的(de)非(fei)理(li)性行為。因此，公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)主體的(de)持續(xu)增加(jia)，能夠極大(da)地(di)促進行業(ye)優勝劣汰，促進基(ji)金(jin)(jin)行業(ye)的(de)蓬勃(bo)發展(zhan)。

　　“隨著(zhu)注冊(ce)制(zhi)改(gai)革和資(zi)(zi)本(ben)市場生態(tai)的進一(yi)步優(you)化，公(gong)募基(ji)金(jin)將是(shi)構(gou)(gou)建(jian)多層次資(zi)(zi)本(ben)市場的重(zhong)要(yao)環(huan)節之一(yi)，其需要(yao)進一(yi)步穩健和規(gui)范發(fa)展(zhan)。”北京(jing)和眾(zhong)匯富科技股份有限公(gong)司監事李鵬表示，相比券商(shang)資(zi)(zi)管和私募理財等機構(gou)(gou)，公(gong)募基(ji)金(jin)有一(yi)項特殊的優(you)勢(shi)，即其面(mian)對廣大中小投(tou)資(zi)(zi)者，在A股直接投(tou)資(zi)(zi)者機構(gou)(gou)化和專業化發(fa)展(zhan)趨勢(shi)下，未來借道(dao)公(gong)募基(ji)金(jin)參與市場投(tou)資(zi)(zi)是(shi)必然選擇。

　　競爭更加激烈

　　博時基金(jin)董事總經(jing)理李權勝指(zhi)出，從排名靠后的(de)(de)中小基金(jin)公司(si)在(zai)盈利邊(bian)緣徘徊的(de)(de)現(xian)狀來看，真正稀缺(que)的(de)(de)應(ying)該是(shi)專業投資(zi)團隊、高效(xiao)管理機(ji)制和包(bao)容的(de)(de)企業文(wen)化等發展技能(neng)。

　　李鵬指出(chu)，目前公募基(ji)(ji)金(jin)擴(kuo)容到(dao)近140家(jia)，既反映出(chu)基(ji)(ji)金(jin)市場蓬勃發展(zhan)(zhan)，也意味著競爭更(geng)加激烈(lie)。頭部(bu)基(ji)(ji)金(jin)公司發展(zhan)(zhan)較好，但小(xiao)基(ji)(ji)金(jin)公司卻生(sheng)存不(bu)易，不(bu)僅渠道成本(ben)高，還(huan)面臨(lin)人才流失等(deng)系(xi)列問題。

　　在況玉(yu)清看來，獲得(de)公(gong)募基金(jin)(jin)牌(pai)照并不意味就一定(ding)能實現大(da)發(fa)展。實際上，除了牌(pai)照門檻外(wai)，公(gong)募發(fa)展更重要的(de)(de)是(shi)依靠渠道(dao)和(he)投(tou)研等多方資源條(tiao)件。在這方面，后進的(de)(de)中小(xiao)基金(jin)(jin)公(gong)司(si)并不具備優勢，“他們在投(tou)研團隊(dui)建設、過往(wang)可追(zhui)溯業績等方面，尚難以和(he)大(da)的(de)(de)頭部機構相比(bi)。”

　　“大公司(si)(si)的(de)主要發(fa)展是(shi)(shi)基于‘大’邏輯，即(ji)基于優(you)厚的(de)投研力量和渠道(dao)資源進行全方位、全賽(sai)道(dao)的(de)產品(pin)線布局，但這(zhe)個邏輯在(zai)小公司(si)(si)這(zhe)邊就(jiu)行不(bu)通了。小公司(si)(si)應基于自身的(de)比較優(you)勢尋求差異化(hua)打法，如基于在(zai)某個細(xi)(xi)分領域的(de)基金(jin)經理儲(chu)備，聚焦細(xi)(xi)分專業賽(sai)道(dao)，從(cong)而打造出有影響力的(de)產品(pin)，進而從(cong)內部(bu)往外突圍，獲得市場(chang)投資者和渠道(dao)方的(de)信任，這(zhe)是(shi)(shi)尾部(bu)基金(jin)公司(si)(si)的(de)發(fa)展突破口(kou)。”況玉清(qing)說。

　　談及(ji)公募基(ji)(ji)金(jin)行業(ye)發展未(wei)來(lai)時，羅登攀認為在以下四個方面(mian)，公募基(ji)(ji)金(jin)應憑借投研(yan)優勢(shi)和投資經驗搶先布(bu)(bu)局(ju)：一是(shi)(shi)中(zhong)國養老(lao)產業(ye)起步較晚，公募基(ji)(ji)金(jin)針對養老(lao)領域的(de)(de)產品布(bu)(bu)局(ju)處于起步階段；二是(shi)(shi)積極布(bu)(bu)局(ju)被動指(zhi)數投資及(ji)ETF產品；三(san)是(shi)(shi)有序(xu)推進智能投顧(gu)業(ye)務(wu)；四是(shi)(shi)不(bu)斷加大(da)海外資產配置，隨著中(zhong)國金(jin)融市場(chang)的(de)(de)不(bu)斷開放，國內資金(jin)出(chu)海的(de)(de)限制將(jiang)會(hui)逐步放松，公募基(ji)(ji)金(jin)應抓住機遇，憑借累積的(de)(de)投研(yan)優勢(shi)和豐富(fu)的(de)(de)投資經驗，搶先布(bu)(bu)局(ju)。