——走訪廣發基金研究發展部

　　最(zui)近兩年，廣(guang)發基(ji)金(jin)主動(dong)權(quan)益投資團隊是基(ji)金(jin)行業一道(dao)靚(jing)麗的(de)風景線。銀河證券統計顯示，截至9月30日的(de)過去(qu)兩年，旗下20只主動(dong)權(quan)益基(ji)金(jin)實現翻倍回報，數量(liang)在全市場(chang)基(ji)金(jin)管理人中排名第1。

　　主動權益(yi)基(ji)金(jin)業績全(quan)面(mian)領跑，這家公司最近幾年發生了(le)什么變化？ 面(mian)對外界(jie)的好奇，廣發基(ji)金(jin)投研團(tuan)隊更愿意用“科學的投研體(ti)系”來(lai)回(hui)答。

　　“一個機構(gou)就像一部(bu)(bu)機器，主要(yao)有(you)兩部(bu)(bu)件構(gou)成：文(wen)化和人。”正(zheng)如(ru)瑞·達利歐在他的(de)《原則》一書中所提到，要(yao)成為(wei)在歷史長河中持續(xu)進步的(de)極少數企(qi)業，需(xu)要(yao)同時擁有(you)優秀(xiu)的(de)人和優秀(xiu)的(de)文(wen)化。

　　2018年，在“價值為本(ben) 行穩致遠(yuan)”的理念指引下，廣發基金推動投研一體化機制、產品風(feng)格穩定化改革，通過高質量的深(shen)度(du)研究，獲得長期穩定的超額回報。

　　“這幾年我(wo)們(men)做到了兩點：一(yi)是我(wo)們(men)做所(suo)有事(shi)情都是圍繞‘價值(zhi)為本’這一(yi)核心價值(zhi)觀，賺企業(ye)價值(zhi)成長(chang)的(de)錢(qian)，為持(chi)有人創造(zao)價值(zhi)；二是堅持(chi)研(yan)究(jiu)(jiu)主導投(tou)資，通過投(tou)研(yan)之(zhi)間的(de)良性互動機(ji)制(zhi)和科(ke)學的(de)投(tou)研(yan)決策制(zhi)度(du)，切實將研(yan)究(jiu)(jiu)成果轉(zhuan)化為投(tou)資業(ye)績。”廣(guang)發基金(jin)研(yan)究(jiu)(jiu)發展部總經(jing)理(li)孫迪說。

　　近日，筆者走(zou)訪(fang)了廣發基(ji)金研(yan)究(jiu)部總經理孫迪(di)、A股四大(da)研(yan)究(jiu)小組組長，深入了解(jie)研(yan)究(jiu)團(tuan)隊是如何通過基(ji)本(ben)面研(yan)究(jiu)把握(wo)公司價值，抓住市場機會(hui)。

　　基金經理簡介

　　孫迪，清華大學電機系本科，美國德克薩斯大學奧斯汀分校電氣工程學碩士，香港大學金融學碩士，11年證券從業經歷，3年投資管理經驗。現任廣發基金研究發展部總經理，擔任廣發品牌消費、廣發資源優選、廣發高端制造基金經理，廣發研究精選擬任基金經理。

　　研究語錄：深度研究 創造價值

　　孫迪：凝聚智慧體系作戰 深度研究創造價值

　　【整體篇】

　　“不做研(yan)究就投資(zi)，和玩撲克牌(pai)不看牌(pai)面一樣盲目。”彼得·林奇(qi)在《戰勝華爾街》一書中提到，研(yan)究永遠是(shi)投資(zi)必備的能力(li)。

　　在廣發基金投(tou)資(zi)體系(xi)中，深度研究(jiu)是投(tou)資(zi)的基礎，研究(jiu)對投(tou)資(zi)起主導作用。從“投(tou)研轉化率”看，2019年，研究(jiu)發展(zhan)部推薦的股(gu)票中超過八成被投(tou)資(zi)部門(men)采納買(mai)入，2020年這一指標繼續(xu)提升(sheng)。

　　研究(jiu)部總經理孫迪介(jie)紹，廣發(fa)基金將研究(jiu)發(fa)展部打(da)造成一支(zhi)高質量的(de)研究(jiu)團隊，凝聚四個研究(jiu)小組的(de)智慧結(jie)晶，為投資部提(ti)供堅實的(de)研究(jiu)支(zhi)持和優質彈(dan)藥(yao)。

　　凝聚智慧 體系作戰　

　　最近兩(liang)(liang)年(nian)，廣(guang)發(fa)基(ji)金(jin)(jin)主動權益投資(zi)團隊是(shi)基(ji)金(jin)(jin)行業一道靚麗的風景線。據銀河證券統(tong)計顯(xian)示(shi)，截至9月(yue)30日的過去兩(liang)(liang)年(nian)，廣(guang)發(fa)基(ji)金(jin)(jin)旗下(xia)20只主動權益基(ji)金(jin)(jin)實(shi)現翻倍回報，該數量在(zai)全市場基(ji)金(jin)(jin)公司中位列(lie)第1。

　　出色的業績(ji)背(bei)后(hou)，離不開研究(jiu)(jiu)團(tuan)隊(dui)提供的研究(jiu)(jiu)支持(chi)。“我們最近兩年發(fa)掘了很(hen)多牛股(gu)，都是從基本(ben)面脈絡和邏輯(ji)出發(fa)，通過持(chi)續跟蹤，投研團(tuan)隊(dui)共同研究(jiu)(jiu)，變(bian)成公司重倉(cang)股(gu)。”孫(sun)迪說。

　　結(jie)合基金季報(bao)和(he)wind數據(ju)，在科(ke)技、消(xiao)費、醫(yi)藥、制造(zao)等(deng)不(bu)同賽道，廣發(fa)基金管理的(de)(de)組合涌(yong)現(xian)(xian)一批(pi)過往表(biao)現(xian)(xian)較(jiao)為優秀的(de)(de)標的(de)(de)。

　　在這些機(ji)構扎(zha)堆(dui)的賽道(dao)中，廣(guang)發基金是如何先發制人把握(wo)機(ji)遇？

　　“我們是(shi)團隊(dui)作戰。”孫迪(di)介紹，廣發(fa)基金(jin)配備(bei)了一支理(li)念統一、經驗(yan)豐富(fu)、梯隊(dui)合理(li)、人(ren)員充足的研究隊(dui)伍(wu)，成員均畢業于清華大(da)學(xue)、北(bei)京大(da)學(xue)、復旦大(da)學(xue)、上海交大(da)、約翰霍普金(jin)斯等國內外頂尖學(xue)府，平均從(cong)業年(nian)限近4年(nian)。

　　結(jie)合行業和公司的特點(dian)，A股研究團隊分為(wei)“消費”、“TMT”、“制造業”及“周(zhou)期(qi)”四(si)大(da)研究小(xiao)組，實(shi)現對所有一級行業的全面深度覆蓋。“當人員配備很齊全，大(da)家的經(jing)驗也足夠(gou)豐富時，就有基(ji)礎(chu)能把握住主流板塊或者重要(yao)行業的重大(da)機會。”孫(sun)迪說(shuo)。

　　專業的(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)團隊(dui)僅僅是(shi)基(ji)礎(chu)，高(gao)質量的(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)成果輸出，與(yu)廣發基(ji)金長達17年的(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)積淀和一整套(tao)標(biao)準化(hua)的(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)流程及方法密不可分。

　　“廣發(fa)基金打造(zao)的(de)(de)研(yan)究體(ti)系，非常有利于研(yan)究員的(de)(de)成(cheng)長。它就(jiu)像(xiang)是武術(shu)門派(pai)中的(de)(de)少林武當，按(an)照標準動作培養弟子(zi)。在這套體(ti)系下，研(yan)究員選最好的(de)(de)公司(si)，持續(xu)跟蹤了解它，方向不會跑偏。”一家基金研(yan)究機構評價(jia)稱。

　　孫迪對此也深有感觸，他指出，廣發基金(jin)對內部(bu)研(yan)究一(yi)直很(hen)重視，強調研(yan)究主導投資(zi)(zi)，研(yan)究驅(qu)動投資(zi)(zi)，最近幾年(nian)，研(yan)究部(bu)在人(ren)才(cai)培養(yang)、過程管(guan)理、研(yan)究方法(fa)上變得更(geng)有體系、更(geng)高效。

　　深度研究  緊密跟蹤

　　正(zheng)(zheng)如(ru)價值投資(zi)(zi)者馬丁·惠特曼(man)所言(yan)，堅持正(zheng)(zheng)確(que)的投資(zi)(zi)理念(nian)才能為投資(zi)(zi)者帶(dai)來可靠的收益。

　　“我們部門(men)的(de)(de)理(li)念是，要(yao)做高(gao)質量(liang)的(de)(de)深度研究(jiu)，真正實現研究(jiu)驅動投資。”孫迪對團隊的(de)(de)要(yao)求總結為八個字：深度研究(jiu)，緊密(mi)跟蹤。

　　“只有高質量的深(shen)度研(yan)究(jiu)(jiu)，才能夠挖(wa)掘(jue)到企(qi)(qi)業(ye)真正的價(jia)值，并讓(rang)基(ji)金(jin)經理在(zai)波動的市場中擁有堅(jian)定持有的信心。”孫(sun)迪(di)指出，深(shen)度研(yan)究(jiu)(jiu)就是對(dui)企(qi)(qi)業(ye)要有準確的定價(jia)能力，超額收益來自深(shen)度研(yan)究(jiu)(jiu)為基(ji)礎的價(jia)值發現。

　　“我們希望通過自己的(de)(de)(de)研究，真正理解本質的(de)(de)(de)東西，理解公司(si)的(de)(de)(de)長期競爭力和壁壘，把這些(xie)不變的(de)(de)(de)東西研究清楚出來后(hou)，再去(qu)跟蹤基本面(mian)的(de)(de)(de)變化。”孫迪說。

　　廣發(fa)基金(jin)在深度(du)研(yan)究上有一整套嚴(yan)格的(de)(de)流程和(he)標準(zhun)，每年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)，研(yan)究員篩選出10家(jia)(jia)以上具有長期(qi)競爭(zheng)優勢、大市值的(de)(de)細分行(xing)業(ye)龍(long)頭公(gong)(gong)司作(zuo)為重點公(gong)(gong)司，每月(yue)完(wan)成(cheng)基本(ben)面(mian)(mian)跟蹤報告，通過(guo)包括上市公(gong)(gong)司調研(yan)、專家(jia)(jia)訪談、產(chan)業(ye)鏈上下游(you)驗(yan)證(zheng)等多個渠道的(de)(de)高頻(pin)跟蹤進行(xing)持(chi)續而(er)深度(du)的(de)(de)基本(ben)面(mian)(mian)研(yan)究，更(geng)準(zhun)確地對(dui)企業(ye)價值進行(xing)定價，并由此(ci)獲得(de)了(le)良好的(de)(de)回報。