過(guo)去兩年(nian)，權益基(ji)金(jin)(jin)保持了較好的(de)投資業績，一批明星(xing)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)成為市場寵兒，個人的(de)管理(li)規模也越來越大。目(mu)前(qian)，有34位基(ji)金(jin)(jin)經理(li)的(de)管理(li)規模超(chao)過(guo)300億(yi)元。

　　基(ji)金(jin)(jin)行業(ye)正(zheng)(zheng)走向“大(da)基(ji)金(jin)(jin)”時代，明星基(ji)金(jin)(jin)經理的作用越來越突出。如(ru)何(he)讓“大(da)塊頭”發出大(da)能量，考驗著基(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)。行業(ye)內，基(ji)金(jin)(jin)經理由以往的單打(da)獨斗到團隊協同(tong)作戰正(zheng)(zheng)成為趨勢。

　　34位主動權益基金經理

　　管理規模均超300億元

　　今年(nian)偏股基(ji)(ji)金(jin)大爆發，年(nian)內新(xin)基(ji)(ji)金(jin)發行規模已超過2.6萬(wan)億，其中(zhong)有(you)近65%為權益類基(ji)(ji)金(jin)。同(tong)時，績優基(ji)(ji)金(jin)持(chi)續營銷(xiao)效果(guo)良好，基(ji)(ji)金(jin)規模持(chi)續擴(kuo)張，催生了一大批(pi)“百億級”基(ji)(ji)金(jin)經理。

　　根(gen)據(ju)Wind資訊的統計，2019年(nian)底，管理百(bai)億級資金(jin)的權益類基(ji)金(jin)經理（含混合型和股票型基(ji)金(jin)兩類）為113名，到2020年(nian)6月，這一數據(ju)就增加到了159名。最新數據(ju)顯示，進入(ru)“百(bai)億俱樂(le)部”的基(ji)金(jin)已達(da)到204名。

　　偏股基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)納入(ru)統計(ji)的(de)有1015位，管理(li)規(gui)模(mo)超300億(yi)(yi)的(de)有34位，管理(li)規(gui)模(mo)加起來將近1.5萬億(yi)(yi)。而截(jie)至三季(ji)度(du)，主動權(quan)益基(ji)(ji)金總規(gui)模(mo)為4.13萬億(yi)(yi)，也(ye)就是(shi)說(shuo)36.32%的(de)權(quan)益基(ji)(ji)金掌(zhang)握(wo)在這34名基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)手上。這些基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)在市場(chang)上也(ye)就具有了相當(dang)大的(de)話語權(quan)，頭部基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)對個股的(de)定價權(quan)大幅提升。

　　這當(dang)中，廣發基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)劉格菘管(guan)理7只基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，規(gui)模(mo)總計843.27億元，排(pai)在(zai)首位；易方達基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)張坤、南方基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的茅煒管(guan)理規(gui)模(mo)都在(zai)700億元以(yi)上；匯添富基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的胡昕煒、鵬華基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)王宗合、景順(shun)長(chang)城(cheng)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)劉彥春(chun)、嘉實基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)歸凱等明星基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理的個人管(guan)理規(gui)模(mo)都超過了(le)500億元。

　　與此同時，1015位偏股(gu)基金經理中超過(guo)一半的管理規(gui)模(mo)不到20億元，和“百億俱樂(le)部”形(xing)成鮮明對比。

　　明星基金經理效應

　　利與弊需權衡

　　明星(xing)基金經理效應在(zai)今年特別突(tu)出，背(bei)后有多方面(mian)原因。

　　“一方面是市場的影(ying)響。今年(nian)市場賺(zhuan)錢效應不錯，投資者比(bi)較樂(le)觀，積極參與認購新(xin)基(ji)(ji)金(jin)。爆款基(ji)(ji)金(jin)反映出(chu)投資者對歷史業(ye)績優秀(xiu)基(ji)(ji)金(jin)經理(li)的追捧。”滬上一位基(ji)(ji)金(jin)公司(si)市場人士表示，互聯網時(shi)代(dai)很容易形成贏家通(tong)吃的局面，資金(jin)更加(jia)迅速地向長期業(ye)績優秀(xiu)的基(ji)(ji)金(jin)經理(li)及頭部公司(si)集中。

　　多(duo)位業(ye)內人士認(ren)為(wei)，目(mu)前主動權益基(ji)(ji)金(jin)向(xiang)“大基(ji)(ji)金(jin)”發展已成(cheng)為(wei)趨勢。不過(guo)(guo)，單一基(ji)(ji)金(jin)經理管理規模過(guo)(guo)大也容易引(yin)起市場(chang)質(zhi)疑，認(ren)為(wei)“規模和業(ye)績”難以兼顧(gu)。從過(guo)(guo)去(qu)的情況也可以看出，“大塊頭”基(ji)(ji)金(jin)很難做(zuo)出好的業(ye)績。

　　上海(hai)證券基金(jin)評價研究中(zhong)心核(he)(he)心分(fen)析師(shi)李穎表示，基金(jin)投資(zi)會受到容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)的(de)限制，一是(shi)市場(chang)容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)，二是(shi)特定投資(zi)策(ce)(ce)略(lve)的(de)容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)，例如小市值(zhi)策(ce)(ce)略(lve)、事件驅動策(ce)(ce)略(lve)、套利策(ce)(ce)略(lve)、打新策(ce)(ce)略(lve)、精品(pin)化(hua)的(de)主動策(ce)(ce)略(lve)等容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)就較小；三是(shi)基金(jin)經(jing)理包括投研團隊的(de)能力(li)(li)范圍和人的(de)精力(li)(li)的(de)容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)。解決“大規模權(quan)益(yi)基金(jin)”投資(zi)運作的(de)問題，核(he)(he)心是(shi)考察(cha)規模是(shi)否與(yu)策(ce)(ce)略(lve)容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)、基金(jin)經(jing)理能力(li)(li)容(rong)(rong)(rong)量(liang)(liang)相(xiang)匹(pi)配。如果發(fa)生沖突，就要(yao)在(zai)保(bao)持(chi)(chi)規模和保(bao)持(chi)(chi)策(ce)(ce)略(lve)優勢之中(zhong)做出選擇(ze)。

　　目前，不少基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司興起“大團(tuan)(tuan)隊(dui)”模(mo)(mo)式。中歐基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)今(jin)年進行了(le)一輪新的組(zu)織結構調整，把“小團(tuan)(tuan)隊(dui)制”改(gai)成(cheng)“中央研究平臺”結構。銀(yin)華基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)李曉星在(zai)三(san)季報提到，隨著規模(mo)(mo)的增長，他(ta)們組(zu)建了(le)以行業專家(jia)為基(ji)(ji)(ji)礎(chu)的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)。“基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)不需要(yao)60分(fen)(fen)的通才基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)，而是要(yao)找到在(zai)某些行業能拿到90分(fen)(fen)的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)。大家(jia)沒有內(nei)耗地融(rong)合(he)在(zai)一起，就是一個90分(fen)(fen)的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)。”

　　記(ji)者了解(jie)到，不少(shao)大(da)型基金(jin)公司都有(you)類似的計劃(hua)，由風格一致的基金(jin)經理形(xing)成(cheng)團隊(dui)，共(gong)同(tong)作戰(zhan)，保證(zheng)大(da)規模基金(jin)也能取(qu)得(de)不弱的業績。