近年來，風險低、收益(yi)穩(wen)健的“固收+”基(ji)金(jin)產(chan)品行情火爆(bao)。多家公(gong)(gong)募基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司火力全開，不斷拓展(zhan)“固收+”產(chan)品。

　　“固收(shou)+”，顧名思義(yi)就是以債券等安全性強(qiang)、流(liu)動性高的資(zi)產為底倉，同時增加部分權益(yi)資(zi)產作為增強(qiang)，既能獲取固收(shou)資(zi)產帶來的相對穩健收(shou)益(yi)，平滑凈(jing)值波動曲線，又能獲得多元化增強(qiang)收(shou)益(yi)，具(ju)有(you)低風(feng)險、穩中求進的特征(zheng)。

　　Wind數(shu)據顯示，截至10月(yue)末，使用“固收+”策略(lve)的(de)(de)公募基(ji)(ji)金產品中，偏債(zhai)混合型基(ji)(ji)金達到389只，資產凈值達到4364.50億(yi)元，近一年來規模(mo)增(zeng)長近三倍(bei)(bei)；同樣采取(qu)固收增(zeng)強(qiang)策略(lve)的(de)(de)二(er)級債(zhai)基(ji)(ji)，規模(mo)達到2456.40億(yi)元，一年內擴容近兩倍(bei)(bei)。

　　居民理財的新沃土

　　2018年資管新規落地，銀(yin)行理財產品逐步(bu)打破剛兌，不得(de)承諾“保本保收益”。但居民的理財需求依舊洶涌(yong)，這就為“固收+”產品發展提(ti)供了沃(wo)土。

　　國壽安(an)保基金經理(li)(li)吳堅表示(shi)，廣(guang)闊(kuo)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)前(qian)(qian)景是“固收(shou)+”產品(pin)的(de)(de)(de)最大優勢，在理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)產品(pin)凈(jing)值化的(de)(de)(de)背(bei)景下(xia)(xia)，居(ju)民理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)資金急需(xu)(xu)尋(xun)找新的(de)(de)(de)出(chu)口，而“固收(shou)+”產品(pin)可(ke)以(yi)對接之前(qian)(qian)的(de)(de)(de)銀行理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)產品(pin)市(shi)場(chang)(chang)。普通(tong)投(tou)資者(zhe)對于低(di)風險、穩健型理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)產品(pin)需(xu)(xu)求非常廣(guang)闊(kuo)，“固收(shou)+”產品(pin)無(wu)論在風險控制還是收(shou)益率上，都符(fu)合居(ju)民理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)需(xu)(xu)求，尤(you)其是中(zhong)老年群體(ti)的(de)(de)(de)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)需(xu)(xu)求。這一(yi)行業背(bei)景，疊加“股債(zhai)雙牛”市(shi)場(chang)(chang)行情(qing)下(xia)(xia)“固收(shou)+”產品(pin)可(ke)觀的(de)(de)(de)增強收(shou)益表現，讓“固收(shou)+”產品(pin)一(yi)舉(ju)成為“香(xiang)餑餑”。

　　“固收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)+”產品長期(qi)(qi)穩健(jian)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益的(de)(de)(de)來(lai)源(yuan)，在于“可(ke)攻可(ke)守”的(de)(de)(de)資產合理(li)(li)(li)配置。國壽安保基(ji)金(jin)絕對收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益部執行總經理(li)(li)(li)、基(ji)金(jin)經理(li)(li)(li)黃力表示，“固收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)+”產品中(zhong)的(de)(de)(de)債券(quan)(quan)部分為組合提(ti)供穩定的(de)(de)(de)票息回(hui)報，但也并不僅限于安全墊作用。長期(qi)(qi)來(lai)看(kan)，債券(quan)(quan)在投資組合中(zhong)還有兩(liang)大作用，一是可(ke)能成為主(zhu)要收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益來(lai)源(yuan)，例如(ru)在債券(quan)(quan)牛市中(zhong)，債券(quan)(quan)基(ji)金(jin)經理(li)(li)(li)可(ke)以發起(qi)“進攻”，主(zhu)動(dong)提(ti)高風險(xian)敞口，獲取(qu)超額收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益；二(er)是維(wei)(wei)持股(gu)債平衡，當股(gu)票倉位(wei)增加時，相應(ying)的(de)(de)(de)就需(xu)要調(diao)整債券(quan)(quan)久期(qi)(qi)，從而降低(di)組合的(de)(de)(de)波動(dong)率，維(wei)(wei)持平滑的(de)(de)(de)增長曲線。

　　吳堅認為，基(ji)金經理主(zhu)動(dong)選股(gu)(gu)的能力，對于增強“固收(shou)+”收(shou)益非常重要。在市場波動(dong)加劇的情況(kuang)下，需要基(ji)金經理具有很強的精選個股(gu)(gu)和主(zhu)動(dong)管(guan)理能力，優化標的選擇。

　　攻守兼備 追求穩健

　　對(dui)于(yu)基金經理(li)來說，如(ru)何運作，才能(neng)保(bao)證“固收+”產品的收益達(da)到投資者(zhe)預期呢？

　　黃(huang)力(li)和吳堅分別(bie)闡述了自己的(de)(de)(de)思路。吳堅告訴中國證券報(bao)記者，國壽安(an)保基金將(jiang)在“固(gu)收+”領域持續深耕，力(li)圖(tu)把“固(gu)收+”產品(pin)打造成公司(si)標(biao)桿產品(pin)，將(jiang)充分考慮(lv)“固(gu)收+”產品(pin)對風險收益(yi)的(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)，以絕對收益(yi)的(de)(de)(de)標(biao)準來(lai)挑(tiao)選個(ge)股。黃(huang)力(li)表(biao)示(shi)，想做確定風險收益(yi)特(te)征的(de)(de)(de)產品(pin)，在設定預(yu)期收益(yi)目標(biao)和預(yu)期回撤率(lv)的(de)(de)(de)前提下(xia)選擇標(biao)的(de)(de)(de)，因而(er)會更加(jia)謹慎，更加(jia)看重投資的(de)(de)(de)勝率(lv)。

　　定位于銀行(xing)理(li)財(cai)替代產品(pin)，“固收(shou)+”產品(pin)對于波動率的(de)控制要(yao)求更高，在(zai)嚴格控制回撤的(de)前提下追求穩健收(shou)益(yi)。對此(ci)，黃力表示(shi)認同(tong)。“這(zhe)也最符合買傳統銀行(xing)理(li)財(cai)產品(pin)的(de)客(ke)戶群(qun)體感受(shou)，如果(guo)回撤幅度較大，很多客(ke)戶都拿不住。”黃力說。

　　對于“固(gu)收(shou)(shou)+”產品，吳堅(jian)看好低估(gu)值(zhi)龍(long)頭股(gu)的(de)(de)(de)配置價值(zhi)。吳堅(jian)表示，中國(guo)制造(zao)業(ye)的(de)(de)(de)核心(xin)優勢在于工程師紅利，目前，一些(xie)制造(zao)業(ye)龍(long)頭估(gu)值(zhi)處于低位，行(xing)業(ye)景氣還(huan)在持續向上(shang)，投(tou)資此(ci)類標(biao)的(de)(de)(de)能(neng)夠獲得長(chang)期(qi)(qi)穩健(jian)收(shou)(shou)益。傳統(tong)的(de)(de)(de)周期(qi)(qi)行(xing)業(ye)中，還(huan)有(you)很多股(gu)息率高、估(gu)值(zhi)不(bu)貴、治(zhi)理能(neng)力優秀的(de)(de)(de)公(gong)司，這(zhe)類標(biao)的(de)(de)(de)非常適合“固(gu)收(shou)(shou)+”產品。消(xiao)費行(xing)業(ye)中，可(ke)選(xuan)消(xiao)費細分(fen)領域也(ye)具有(you)投(tou)資價值(zhi)。此(ci)外(wai)，還(huan)會考慮大金融板塊，目前，港(gang)股(gu)中的(de)(de)(de)銀行(xing)股(gu)處于估(gu)值(zhi)低位，已(yi)進入長(chang)期(qi)(qi)配置期(qi)(qi)。

　　對于債(zhai)(zhai)券(quan)資產(chan)配(pei)置，黃力(li)認為，結合估值(zhi)水平來看，經過前(qian)段(duan)時間(jian)調(diao)整后，債(zhai)(zhai)券(quan)資產(chan)迎來配(pei)置良機(ji)。展望明年(nian)，市(shi)場環境可能轉向緊貨幣、緊信用(yong)(yong)，信用(yong)(yong)利差將(jiang)主動修(xiu)復，利率債(zhai)(zhai)和高等(deng)級(ji)信用(yong)(yong)債(zhai)(zhai)或(huo)迎來投資機(ji)會。