中證網訊（記者 李惠敏）展望(wang)2021年，建信基(ji)金認為(wei)，在全球(qiu)經濟共(gong)振(zhen)式復蘇(su)背景下，國內經濟的(de)(de)關(guan)注點有望(wang)從(cong)結構(gou)性的(de)(de)視(shi)角回(hui)(hui)歸(gui)周期性的(de)(de)視(shi)角，宏(hong)觀環境料“重回(hui)(hui)常態”，經濟、政(zheng)策、市(shi)場都在尋找(zhao)“新平(ping)衡”，因此(ci)市(shi)場風格也將趨(qu)于回(hui)(hui)歸(gui)均(jun)衡，上半(ban)(ban)年大方向或仍由順(shun)周期主(zhu)導(dao)，下半(ban)(ban)年則可能(neng)切換(huan)至成(cheng)長，注重挖掘“潛力龍(long)頭”和“隱形冠軍(jun)”的(de)(de)機會。

　　宏觀環境料“重回常態(tai)”

　　2020年以(yi)來，權益市場(chang)表現有目共睹(du)，成長板塊更是極致演繹，估值成為(wei)推(tui)動市場(chang)不(bu)斷走高的重要因(yin)素。隨(sui)著(zhu)中(zhong)國(guo)經(jing)濟進(jin)一步走出疫(yi)情沖擊，建信基金認為(wei)，宏觀環(huan)境料將重回“盈利修(xiu)復+溫和通脹+信用收縮(suo)”的“常(chang)態”中(zhong)。

　　從(cong)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)看(kan)，2021年(nian)(nian)可能(neng)面臨(lin)一季度增(zeng)速(su)高(gao)點(dian)逐級回落并尋(xun)找疫(yi)情(qing)(qing)(qing)后(hou)新(xin)增(zeng)長中樞的(de)情(qing)(qing)(qing)況(kuang)，周(zhou)期驅(qu)(qu)動因素料(liao)(liao)從(cong)“金(jin)融周(zhou)期驅(qu)(qu)動估(gu)值”轉(zhuan)向“經(jing)濟(ji)周(zhou)期驅(qu)(qu)動業績”。從(cong)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)環(huan)境看(kan)，國內(nei)疫(yi)情(qing)(qing)(qing)控(kong)制(zhi)得當，政策(ce)調控(kong)合(he)理節制(zhi)，2021年(nian)(nian)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)料(liao)(liao)較為溫和(he)，但仍需關注海(hai)外財(cai)政刺(ci)激(ji)、需求(qiu)復蘇(su)超預(yu)期，以及(ji)國際大宗(zong)商品漲價對(dui)于(yu)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)的(de)影響。從(cong)貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)看(kan)，在通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)環(huan)境相對(dui)溫和(he)、經(jing)濟(ji)恢(hui)復強度不高(gao)的(de)情(qing)(qing)(qing)況(kuang)下，貨(huo)幣(bi)(bi)投(tou)放預(yu)計與名義經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)匹配，且(qie)(qie)貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)調整的(de)思路(lu)(lu)也不會迅速(su)轉(zhuan)向通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)控(kong)制(zhi)，全年(nian)(nian)思路(lu)(lu)將保持“多目標均衡”。而在信(xin)用層面，預(yu)計明年(nian)(nian)社融增(zeng)速(su)有所回落，且(qie)(qie)處于(yu)低速(su)加杠桿的(de)狀態，需要密切跟蹤(zong)政府債(zhai)券的(de)發行情(qing)(qing)(qing)況(kuang)和(he)直接融資規模(mo)的(de)變化。

　　建信基金認為(wei)，宏觀(guan)經濟特點(dian)決(jue)定(ding)了A股的(de)盈利(li)(li)波(bo)(bo)動不斷收斂，估(gu)值波(bo)(bo)動雖(sui)然是影響中短期收益的(de)重要(yao)因素，但市場演繹到(dao)當(dang)下行情(qing)，預期流動性(xing)擴張已(yi)難以持(chi)續，估(gu)值進一步擴張動力減弱，需(xu)(xu)要(yao)等待業(ye)績消(xiao)化(hua)，未來(lai)相對業(ye)績增速或決(jue)定(ding)了市場風(feng)格切換(huan)。2021年(nian)上半年(nian)大(da)方向(xiang)上可(ke)能(neng)延續順(shun)周期的(de)風(feng)格，但需(xu)(xu)要(yao)關注春季躁動和一季報可(ke)能(neng)迎來(lai)業(ye)績拐點(dian)的(de)成(cheng)長行業(ye)。下半年(nian)可(ke)能(neng)需(xu)(xu)關注利(li)(li)率走勢和盈利(li)(li)消(xiao)化(hua)估(gu)值情(qing)況，關注成(cheng)長性(xing)機會(hui)。

　　看好三大主線

　　對于2021年(nian)的(de)(de)A股配(pei)置策略，建信基(ji)金認為，A股仍將是結構性(xing)市場，但會從(cong)極(ji)端更加回歸均衡，關(guan)(guan)注焦(jiao)點(dian)將從(cong)僅關(guan)(guan)注優質賽道的(de)(de)一(yi)線龍頭公(gong)(gong)司進一(yi)步擴散到“潛力龍頭”和(he)各個(ge)(ge)領域的(de)(de)“隱形冠軍(jun)”，從(cong)賽道投資調整到關(guan)(guan)注產業擴散，“行業更均衡、個(ge)(ge)股更多元”料成(cheng)為新的(de)(de)特點(dian)。其(qi)中，代表(biao)企業盈利(li)能(neng)力的(de)(de)利(li)潤率和(he)ROE是明(ming)年(nian)需要重點(dian)關(guan)(guan)注的(de)(de)財務(wu)指標，應適當淡化估值和(he)市值的(de)(de)考量(liang)，堅持(chi)精選“高(gao)成(cheng)長(chang)、高(gao)質量(liang)”的(de)(de)公(gong)(gong)司。

　　在(zai)(zai)具體的(de)(de)投資主線(xian)上(shang)(shang)，建(jian)信基金(jin)則(ze)認為(wei)應在(zai)(zai)行業(ye)輪動中(zhong)把握三條主線(xian)，即中(zhong)游擴散、消費(fei)復蘇(su)和(he)(he)科技(ji)反轉。一(yi)是(shi)在(zai)(zai)全球周期(qi)共振(zhen)邏輯(ji)下(xia)，中(zhong)游繁榮和(he)(he)制造(zao)業(ye)是(shi)2021年(nian)(nian)的(de)(de)投資重點， 2021年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)，有(you)色(se)、化(hua)工(gong)、油價、建(jian)材等板(ban)塊存在(zai)(zai)機(ji)會(hui)(hui)；同(tong)時，出(chu)口鏈方面的(de)(de)電(dian)子(zi)、汽車、機(ji)械、電(dian)力設(she)備新能源(yuan)，以及本身景氣度(du)較高的(de)(de)軍(jun)工(gong)、電(dian)新、機(ji)械、電(dian)子(zi)也(ye)值(zhi)得關(guan)(guan)注(zhu)。二是(shi)在(zai)(zai)消費(fei)復蘇(su)邏輯(ji)下(xia)，明年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)PPI將驅動可(ke)選消費(fei)板(ban)塊，下(xia)半(ban)年(nian)(nian)則(ze)需(xu)(xu)關(guan)(guan)注(zhu)CPI鏈條，包括醫藥(yao)、高端白酒(jiu)等領(ling)域，重點關(guan)(guan)注(zhu)次高端、乳制品、休閑服務(wu)；主題性(xing)(xing)投資方面看好(hao)新消費(fei)。三是(shi)在(zai)(zai)科技(ji)反轉邏輯(ji)下(xia)，看好(hao)計算(suan)機(ji)硬件、傳媒或迎來底部(bu)反轉的(de)(de)機(ji)遇，同(tong)時人(ren)工(gong)智能、車聯網(wang)等主題性(xing)(xing)機(ji)會(hui)(hui)也(ye)值(zhi)得期(qi)待，另外還需(xu)(xu)密切跟蹤(zong)2021年(nian)(nian)市場(chang)風格(ge)趨(qu)勢(shi)的(de)(de)變化(hua)。

　　在(zai)風險方面，則需要關注流動性收斂(lian)以(yi)及(ji)盈利增速(su)不(bu)及(ji)預期等因素(su)對市場可能(neng)造成(cheng)的(de)影響。與2020年倉(cang)位(wei)始終保持中高水(shui)平不(bu)同的(de)是(shi)，2021年的(de)基(ji)金(jin)投資可能(neng)需要適當把握周(zhou)期輪動和擇(ze)時的(de)機會。