李化松，北(bei)京大學(xue)(xue)經濟學(xue)(xue)碩士，先后擔任國信證券經濟研究所分析(xi)(xi)師、華寶興業基金研究部(bu)分析(xi)(xi)師、嘉實(shi)基金研究部(bu)高(gao)級(ji)研究員、基金經理，2018年3月加入平安基金，現任權(quan)益投資(zi)總監、董事總經理。

　　2020年(nian)是當之無(wu)愧的公募(mu)(mu)基金(jin)大(da)年(nian)。銀河證(zheng)券數據顯示(shi)，2020年(nian)股(gu)票型(xing)基金(jin)凈(jing)值增長率平均(jun)值為42.89%，混(hun)合型(xing)基金(jin)平均(jun)收(shou)益(yi)率達46.67%，大(da)幅(fu)跑贏滬深(shen)300全(quan)年(nian)27.21%的漲幅(fu)，公募(mu)(mu)權益(yi)投(tou)資(zi)的能(neng)力持續(xu)得(de)到(dao)市場(chang)驗證(zheng)。平安基金(jin)近年(nian)來不斷提升權益(yi)投(tou)資(zi)主動管(guan)理能(neng)力，并在2020年(nian)收(shou)官之際脫(tuo)穎而(er)出，中長期權益(yi)投(tou)資(zi)能(neng)力均(jun)位(wei)于(yu)市場(chang)前列，得(de)到(dao)渠(qu)道和投(tou)資(zi)者的普遍認可。

　　近(jin)日，平安基(ji)金權(quan)益投(tou)資總監李化松(song)在接受中國證(zheng)券報記者專訪時(shi)指出(chu)，近(jin)年來(lai)通過規范的(de)體(ti)系分工(gong)，不斷夯實研(yan)究基(ji)礎，平安基(ji)金打造出(chu)一支以尋找具有(you)“核心(xin)優勢”的(de)企業為(wei)基(ji)本投(tou)研(yan)導向(xiang)的(de)權(quan)益投(tou)研(yan)團隊。

　　李化松(song)表示，平安基(ji)金主動權(quan)益投(tou)資始終堅持“持有人利益優(you)先(xian)”原則，致(zhi)力于(yu)打造(zao)風格穩定、長期(qi)業績優(you)秀(xiu)的投(tou)研(yan)團(tuan)隊。在人才梯隊培養基(ji)礎上，團(tuan)隊將通過擴(kuo)展投(tou)研(yan)能力圈和細分賽(sai)道覆蓋(gai)范圍，布局(ju)更加齊全的權(quan)益產品線，以把握長期(qi)投(tou)資機會。

　　投研團隊成績靚麗

　　權益(yi)(yi)業(ye)務的(de)(de)發(fa)展需要時間來(lai)(lai)培育，在權益(yi)(yi)團隊戰略布局上，平安(an)基金(jin)始終圍(wei)繞“持(chi)有人(ren)利益(yi)(yi)優先”原則，堅(jian)持(chi)“一切(qie)從投(tou)資(zi)業(ye)績出發(fa)”的(de)(de)發(fa)展策略。李化(hua)松表(biao)示：“平安(an)基金(jin)權益(yi)(yi)業(ye)務在行業(ye)中尚(shang)屬一支青年軍(jun)，在發(fa)展初期不急于擴(kuo)張規(gui)模，而是(shi)先穩扎穩打地加強投(tou)研能(neng)力建(jian)設(she)、夯實業(ye)績。拉(la)長時間看，在給(gei)投(tou)資(zi)者帶來(lai)(lai)實實在在回報的(de)(de)基礎上，我們的(de)(de)長期業(ye)績自然能(neng)吸引來(lai)(lai)更多的(de)(de)‘自來(lai)(lai)水’。”

　　該如何打磨團隊(dui)的投研實力？李化松表示，在權益投資(zi)方面做得比較好的基(ji)金(jin)公(gong)司都有個共同點：堅(jian)持對(dui)基(ji)本(ben)面的深入研究(jiu)(jiu)驅(qu)(qu)動(dong)投資(zi)。能(neng)堅(jian)持以(yi)研究(jiu)(jiu)驅(qu)(qu)動(dong)投資(zi)為基(ji)礎(chu)、長期(qi)進行扎實深入基(ji)本(ben)面研究(jiu)(jiu)的基(ji)金(jin)公(gong)司，無論在價值投資(zi)或是成(cheng)長投資(zi)，最后都大概率(lv)會跑(pao)出好成(cheng)績，這也是不同基(ji)金(jin)公(gong)司之間拉開差距(ju)的原因(yin)。

　　目前，平安基(ji)(ji)金(jin)形成(cheng)以(yi)尋找具有“核心優勢”企業(ye)為基(ji)(ji)礎的投研(yan)導向，團隊通過構建投資(zi)和(he)(he)研(yan)究協同(tong)的矩陣式管理體系，以(yi)深度研(yan)究為基(ji)(ji)礎，深耕細分行業(ye)和(he)(he)企業(ye)基(ji)(ji)本面分析。

　　“研(yan)究(jiu)頂多(duo)就是發(fa)現價值，但價值都是由好公(gong)司(si)創造(zao)的(de)(de)。”李化(hua)松說(shuo)，堅(jian)持自下而(er)上思(si)路篩選優質個股(gu)，強調(diao)深度研(yan)究(jiu)，既是他(ta)個人長期(qi)堅(jian)持的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)策略，更(geng)是平安基金權益投(tou)(tou)研(yan)團(tuan)隊(dui)形成的(de)(de)投(tou)(tou)研(yan)共(gong)識(shi)。整(zheng)體上講，團(tuan)隊(dui)會從企業(ye)自身的(de)(de)成長周(zhou)(zhou)期(qi)和產業(ye)發(fa)展周(zhou)(zhou)期(qi)層面出發(fa)進行(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。市(shi)場的(de)(de)輪動風格是難(nan)以追逐的(de)(de)，只有通過自下而(er)上的(de)(de)思(si)路、基于(yu)自身能力圈選出優質企業(ye)，通過基本面和估值的(de)(de)相(xiang)對比較，決定(ding)配置(zhi)權重，接下來就是靜候優秀公(gong)司(si)創造(zao)價值，分享投(tou)(tou)資(zi)(zi)紅利。

　　基(ji)于(yu)這樣的(de)(de)發展思路，平(ping)安(an)基(ji)金已逐步建立起一支訓練(lian)有素的(de)(de)權益(yi)投(tou)研隊伍，也交出了(le)一份靚麗的(de)(de)成績(ji)單(dan)。銀河證(zheng)券(quan)近期發布(bu)的(de)(de)公募(mu)基(ji)金管(guan)理(li)人(ren)長(chang)期主(zhu)動(dong)股(gu)票(piao)投(tou)資(zi)管(guan)理(li)能(neng)力(li)榜單(dan)（2020年）顯(xian)示，在(zai)(zai)過去兩(liang)年（2019年1月(yue)(yue)1日(ri)(ri)-2020年12月(yue)(yue)31日(ri)(ri)），平(ping)安(an)基(ji)金股(gu)票(piao)投(tou)資(zi)主(zhu)動(dong)管(guan)理(li)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)在(zai)(zai)全部(bu)基(ji)金管(guan)理(li)人(ren)中排名(ming)第11位(wei)，過去三年（2018年1月(yue)(yue)1日(ri)(ri)-2020年12月(yue)(yue)31日(ri)(ri)）的(de)(de)主(zhu)動(dong)管(guan)理(li)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)排名(ming)第14位(wei)，均位(wei)居全市場(chang)前列。

　　產品業(ye)績(ji)(ji)方面(mian)，海通證券數據顯示，截至(zhi)2020年12月31日，2020年平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)基金有多只(zhi)主(zhu)動權益產品業(ye)績(ji)(ji)位居行業(ye)前(qian)列，如平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)醫療健康（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)8%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)高端制造A（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)10%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)智慧中國（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)9%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)安(an)(an)盈（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)17%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)新鑫先鋒(feng)(feng)A（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)14%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)策略先鋒(feng)(feng)（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)17%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)核心優勢A（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)20%）、平(ping)(ping)(ping)(ping)安(an)(an)轉型創(chuang)新A（排(pai)名(ming)(ming)同(tong)(tong)(tong)類(lei)(lei)前(qian)20%）等。

　　拉長時(shi)間維度來看，銀河證券統計數據顯示，截至2020年底，在過(guo)去兩(liang)年平安(an)(an)(an)智慧中國混(hun)(hun)合基(ji)金成為市(shi)場上少見的“三倍基(ji)”。此外，平安(an)(an)(an)策略先(xian)(xian)鋒混(hun)(hun)合、平安(an)(an)(an)轉型創新(xin)混(hun)(hun)合（A類）、平安(an)(an)(an)醫療健康混(hun)(hun)合、平安(an)(an)(an)優勢(shi)產業混(hun)(hun)合（A類）、平安(an)(an)(an)睿享文娛混(hun)(hun)合、平安(an)(an)(an)新(xin)鑫先(xian)(xian)鋒混(hun)(hun)合（A類）、平安(an)(an)(an)鼎越(yue)混(hun)(hun)合（LOF）、平安(an)(an)(an)行業先(xian)(xian)鋒混(hun)(hun)合、平安(an)(an)(an)鼎泰混(hun)(hun)合（LOF）等基(ji)金，均在過(guo)去兩(liang)年間實現翻倍。

　　加強人才梯隊建設

　　李(li)化松(song)介紹，在(zai)上(shang)述尋找具有(you)“核(he)心優勢”企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)為(wei)基(ji)(ji)礎(chu)(chu)的投研(yan)(yan)理(li)(li)念(nian)導向(xiang)下，目前(qian)平(ping)安基(ji)(ji)金(jin)權益投資(zi)(zi)團(tuan)(tuan)隊(dui)逐步(bu)形(xing)成投資(zi)(zi)與研(yan)(yan)究(jiu)高度(du)配(pei)合的矩陣式管理(li)(li)體(ti)系(xi)。在(zai)該體(ti)系(xi)下，李(li)化松(song)表示，他(ta)作為(wei)投資(zi)(zi)總監(jian)，會從投資(zi)(zi)理(li)(li)念(nian)、投資(zi)(zi)風(feng)格(ge)、資(zi)(zi)源投放等(deng)方(fang)面(mian)統籌把握，以進一(yi)步(bu)提(ti)高團(tuan)(tuan)隊(dui)整(zheng)體(ti)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)績；研(yan)(yan)究(jiu)總監(jian)則(ze)從體(ti)系(xi)搭(da)建、人員(yuan)考核(he)、研(yan)(yan)究(jiu)方(fang)向(xiang)等(deng)方(fang)面(mian)整(zheng)體(ti)提(ti)高研(yan)(yan)究(jiu)實力(li)。在(zai)此基(ji)(ji)礎(chu)(chu)上(shang)，該團(tuan)(tuan)隊(dui)將以深度(du)研(yan)(yan)究(jiu)為(wei)基(ji)(ji)礎(chu)(chu)，深耕(geng)細分(fen)行業(ye)(ye)(ye)和企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)基(ji)(ji)本面(mian)分(fen)析，充分(fen)挖掘(jue)優質企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的投資(zi)(zi)機遇，力(li)爭為(wei)客戶創(chuang)造(zao)長期(qi)穩健的回報(bao)。

　　在這(zhe)一投(tou)研(yan)(yan)(yan)導向下，平安(an)基金權益投(tou)研(yan)(yan)(yan)團(tuan)(tuan)隊分為TMT、大(da)消費(fei)、先進制造、大(da)周期等大(da)行業(ye)組(zu)(zu)。在每(mei)個組(zu)(zu)內，由資深(shen)基金經(jing)理(li)自上而下地給研(yan)(yan)(yan)究員指引研(yan)(yan)(yan)究方向和(he)課題，每(mei)個小組(zu)(zu)定(ding)期輸出研(yan)(yan)(yan)究成果，供整(zheng)個投(tou)研(yan)(yan)(yan)團(tuan)(tuan)隊參考。“通過這(zhe)樣的團(tuan)(tuan)隊建(jian)設(she)和(he)深(shen)入溝通，投(tou)研(yan)(yan)(yan)得(de)以(yi)深(shen)度(du)融合，對我們來說(shuo)，研(yan)(yan)(yan)究不只是研(yan)(yan)(yan)究員的事情(qing)，基金經(jing)理(li)不僅要深(shen)度(du)參與，還(huan)要能(neng)起到(dao)引領作用。同時，權益投(tou)研(yan)(yan)(yan)團(tuan)(tuan)隊也建(jian)立了可視化的研(yan)(yan)(yan)究員考核體系，讓研(yan)(yan)(yan)究員的貢(gong)獻看得(de)清摸(mo)得(de)著。”

　　值(zhi)得一(yi)提的(de)是，除了(le)組內(nei)的(de)垂直投研外，平安基(ji)金(jin)(jin)權益投資團隊還注重跨行業的(de)投研互動。李化松表(biao)示，優(you)秀的(de)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)往往有(you)著明(ming)顯的(de)個人能(neng)力圈，在(zai)投資中(zhong)能(neng)獨(du)當一(yi)面(mian)。但從(cong)整體團隊角度而(er)言，要發(fa)揮出最大合(he)力，就必須為(wei)不同(tong)投研領域(yu)間建立起順暢(chang)的(de)溝通(tong)和互動渠道，以(yi)彌補個人能(neng)力圈短板(ban)。“投研團隊建設(she)的(de)另(ling)一(yi)重要環節，是培(pei)養成一(yi)種開放、共享、合(he)作(zuo)的(de)文化氛圍(wei)。”交流在(zai)于思想(xiang)碰撞(zhuang)，無論觀點正確(que)與(yu)否(fou)，如果能(neng)夠順暢(chang)表(biao)達出來，既可(ke)以(yi)在(zai)別人的(de)反(fan)饋中(zhong)持續(xu)修正，也可(ke)以(yi)在(zai)彼(bi)此的(de)碰撞(zhuang)中(zhong)找到新的(de)思路(lu)，這是大有(you)裨(bi)益的(de)。

　　李化松(song)表示，接下來平(ping)安(an)基(ji)金(jin)(jin)將(jiang)繼續(xu)加(jia)強權(quan)益投(tou)資和(he)人才(cai)梯(ti)(ti)隊(dui)建設，適應公募(mu)市(shi)場日益增(zeng)加(jia)的(de)(de)(de)權(quan)益投(tou)資需(xu)(xu)求(qiu)以及平(ping)安(an)基(ji)金(jin)(jin)客(ke)戶(hu)增(zeng)長的(de)(de)(de)業(ye)務需(xu)(xu)求(qiu)。未來，在人才(cai)梯(ti)(ti)隊(dui)建設基(ji)礎(chu)上，我們的(de)(de)(de)投(tou)研團隊(dui)能在前瞻(zhan)性研究領域走出越來越多標(biao)桿性的(de)(de)(de)專業(ye)人才(cai)。同時(shi)，通過優異的(de)(de)(de)市(shi)場業(ye)績(ji)，在未來三(san)五年內為(wei)公司(si)打下良好的(de)(de)(de)渠(qu)道(dao)和(he)客(ke)戶(hu)基(ji)礎(chu)。

　　此外，李化松(song)表(biao)示(shi)要(yao)持續擴展團隊的投(tou)研能力(li)圈。“整個團隊要(yao)更(geng)多(duo)從企業(ye)自身(shen)成(cheng)長周期和(he)產業(ye)發(fa)展周期層(ceng)面出(chu)發(fa)進行投(tou)資(zi)，通過不斷向外擴大投(tou)研能力(li)圈，覆蓋更(geng)多(duo)細分行業(ye)和(he)公司，才能在變化的市場中更(geng)充(chong)分地(di)把握投(tou)資(zi)機會。”

　　隨(sui)著權益(yi)團隊的持續(xu)(xu)擴容，平安基金的權益(yi)類(lei)產品線(xian)也會持續(xu)(xu)擴充，涵(han)蓋到股票(piao)、混合、主(zhu)題(ti)、開放式等不同類(lei)型，以滿足投資(zi)(zi)者不同的投資(zi)(zi)需求。

　　把握長期投資機會

　　公(gong)募基(ji)金(jin)行(xing)業(ye)權益基(ji)金(jin)規模的發(fa)展壯大，離不開(kai)市場的持續助力。在這方(fang)面，李化(hua)松認為，當下的A股(gu)市場，長期投資(zi)是一個大契機。無(wu)論從(cong)資(zi)金(jin)面還是產業(ye)發(fa)展趨勢來(lai)看(kan)，都有利(li)于A股(gu)的長期投資(zi)。

　　首先，在(zai)中(zhong)國(guo)經濟高質(zhi)量發(fa)展趨(qu)勢下，外資(zi)(zi)持續(xu)流入A股市場(chang)的(de)趨(qu)勢，將在(zai)較長時間內得以(yi)持續(xu)。“目前(qian)，A股外資(zi)(zi)配置明顯偏(pian)低，相(xiang)對于國(guo)內外其他類型資(zi)(zi)產，A股優質(zhi)公司估值水平更低，成長空間更大。并且(qie)，在(zai)國(guo)內疫情已(yi)經得到較好控制而國(guo)外疫情始終有反(fan)復的(de)情況下，這些資(zi)(zi)產的(de)吸(xi)引力在(zai)持續(xu)增(zeng)強。”

　　其次(ci)，就(jiu)國(guo)內而言，在無風(feng)險利率(lv)較長時間處于(yu)低(di)位背(bei)景下(xia)，股票(piao)相對于(yu)固(gu)定(ding)收益(yi)和理財產品的(de)投資(zi)優勢(shi)也會更明顯，國(guo)內資(zi)金持(chi)續向(xiang)權益(yi)資(zi)產轉移的(de)趨勢(shi)也難以逆(ni)轉。

　　第三，在產業(ye)發展趨勢上(shang)，中國(guo)一些科技產業(ye)目前處于爆發期(qi)，隨著政府重視程度的日益提升(sheng)和產業(ye)自身的不斷(duan)成長(chang)，未來這(zhe)些賽(sai)道會有較(jiao)多優秀企(qi)業(ye)脫(tuo)穎(ying)而出，這(zhe)將(jiang)成為市場超額投資回報(bao)的重要來源。隨著中國(guo)步入品質消費升(sheng)級時代，大消費領域也將(jiang)走出更多價值成長(chang)績優企(qi)業(ye)。

　　展(zhan)望2021年，李化松表示，從(cong)2020年下(xia)半年以來(lai)，價值風(feng)格與成長風(feng)格收益差進(jin)一步收斂，預計2021年市場風(feng)格或(huo)進(jin)一步均(jun)衡，各個(ge)板塊都存在一定的優質機會，尤其是科技和消(xiao)費領域的投資機會或(huo)較為可觀。

　　“一(yi)方面(mian)，基于(yu)消費升(sheng)級大趨(qu)勢，消費領域仍能(neng)找到估值相(xiang)對合理的(de)(de)優質個股，這些標的(de)(de)具(ju)備較確定的(de)(de)成長(chang)空(kong)間和(he)(he)業(ye)績增速，能(neng)夠(gou)帶來相(xiang)對穩健的(de)(de)投(tou)資收益(yi)；另(ling)一(yi)方面(mian)，產業(ye)趨(qu)勢持續向上的(de)(de)科技細分領域優質成長(chang)股，仍會(hui)受到市場青睞。另(ling)外(wai)，基于(yu)中國(guo)經濟的(de)(de)發展(zhan)韌(ren)性(xing)，順周期行(xing)業(ye)景氣度大概率能(neng)夠(gou)繼續持續，細分領域龍頭公(gong)司有(you)望實現盈利和(he)(he)估值雙(shuang)升(sheng)。”

　　李化(hua)松具(ju)體分析指出(chu)，在(zai)科(ke)技領域，中國當前正處(chu)于以5G、新(xin)能源、人工智能等為(wei)代(dai)表的新(xin)一輪科(ke)技創新(xin)革命起點。科(ke)技產業處(chu)于爆發初期，存在(zai)巨(ju)大成(cheng)長空(kong)間。

　　在(zai)消(xiao)費(fei)領(ling)域，李化(hua)松則看到了三大細分投(tou)資趨(qu)勢(shi)：第(di)一(yi)，是線(xian)上化(hua)消(xiao)費(fei)趨(qu)勢(shi)。不(bu)僅是商品，未來(lai)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的(de)服務(wu)也逐漸轉移(yi)至線(xian)上，例如在(zai)線(xian)教育、在(zai)線(xian)醫療(liao)，社區團購(gou)等(deng)，這些賽(sai)道(dao)會(hui)(hui)有(you)(you)更(geng)多的(de)創新模式出(chu)現。第(di)二(er)，根據消(xiao)費(fei)者消(xiao)費(fei)習慣的(de)變化(hua)（線(xian)上化(hua)趨(qu)勢(shi)），未來(lai)將(jiang)會(hui)(hui)有(you)(you)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的(de)消(xiao)費(fei)品也隨(sui)之更(geng)新升級(ji)，這將(jiang)帶來(lai)新的(de)增量(liang)投(tou)資機會(hui)(hui)。第(di)三，隨(sui)著居民收入水平的(de)不(bu)斷提升，消(xiao)費(fei)升級(ji)需(xu)求仍(reng)在(zai)持續。在(zai)這一(yi)趨(qu)勢(shi)下(xia)，仍(reng)能(neng)找到一(yi)些估值相(xiang)對合理(li)的(de)優質(zhi)個股(gu)，通過把握較為(wei)確定的(de)成長空間和業(ye)績增速，有(you)(you)望獲得(de)相(xiang)對穩健的(de)收益。