經(jing)歷(li)較(jiao)大(da)幅度調整的(de)A股市(shi)場“核心資(zi)產”，終于(yu)看到了回歸的(de)曙光。

　　在諸多公(gong)(gong)募基金發布(bu)的5月(yue)策(ce)略(lve)中，雖然“均衡”仍是關鍵詞，但“低位布(bu)局核心(xin)資產”的提(ti)法屢屢出(chu)現。展望5月(yue)，多家公(gong)(gong)募機構策(ce)略(lve)報告認為(wei)(wei)，市場風格或回歸均衡，行情動(dong)力(li)將從估值擴(kuo)張轉為(wei)(wei)盈利驅動(dong)，不僅是低估值的順周期板塊，白酒、醫藥等歷(li)經前期調整(zheng)的核心(xin)資產，會重新回到公(gong)(gong)募的布(bu)局視野中來。

　　核心資產配置價值重現

　　平安基金(jin)權(quan)益(yi)基金(jin)經(jing)理薛冀穎(ying)認為(wei)，在(zai)(zai)歷經(jing)此前的(de)(de)調整(zheng)后，接下來核心資(zi)產價(jia)格會(hui)顯現(xian)一定的(de)(de)配置價(jia)值。從春節后算起，部分龍頭白馬股價(jia)格回(hui)調已在(zai)(zai)30%以上，其中有(you)些公司估值可能已到了相對合理的(de)(de)位置。這些公司所在(zai)(zai)行業的(de)(de)景氣度足夠(gou)高，業績增速(su)很快，時間稍拉長(chang)一些，應該有(you)比較好的(de)(de)投資(zi)吸引力(li)。

　　薛冀(ji)穎表示，接下來需要關注(zhu)大宗商品(pin)價格。如果商品(pin)價格上漲幅度超預(yu)期，市場會有所擔憂，會對下游制造業產生一定程度的(de)壓制，但會帶來上游資源品(pin)相關的(de)投資機會。

　　平(ping)安(an)基(ji)金(jin)發布(bu)策略觀點認為(wei)，在經濟復(fu)蘇仍然強(qiang)勁的(de)背(bei)景下(xia)，資(zi)金(jin)持續流入將促使市(shi)場修正此前的(de)預期。同時，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)一(yi)季(ji)報(bao)和中報(bao)預告的(de)陸續披露對相關景氣(qi)度(du)(du)的(de)驗(yan)證，也(ye)會對未(wei)來市(shi)場行情(qing)形成正面催化作用(yong)。接下(xia)來的(de)配(pei)置(zhi)，要側(ce)重(zhong)于估值(zhi)與盈利增長空間匹配(pei)度(du)(du)高的(de)品種，同時會自(zi)下(xia)而上(shang)(shang)挖掘(jue)經濟復(fu)蘇和轉(zhuan)型過程中被忽視的(de)機會，長期看好A股投資(zi)價值(zhi)。

　　在(zai)(zai)(zai)行情結(jie)構展望上(shang)，招商基金指出，市(shi)場情緒修復(fu)(fu)仍(reng)有震蕩(dang)反復(fu)(fu)的過程(cheng)，但在(zai)(zai)(zai)前期風(feng)險快速(su)釋放后，系統性(xing)(xing)風(feng)險出現的概(gai)率(lv)持續降(jiang)低；同時，考慮(lv)到國內外(wai)流動性(xing)(xing)尚(shang)未(wei)出現方向性(xing)(xing)拐點(dian)，且全(quan)球經濟(ji)復(fu)(fu)蘇前景(jing)良好，市(shi)場仍(reng)存(cun)在(zai)(zai)(zai)結(jie)構性(xing)(xing)做(zuo)多機會。

　　布局悄然展開

　　在(zai)板塊布局方面(mian)，公募機構(gou)不僅持續(xu)聚焦順周(zhou)期，歷經前期調(diao)整的核心資(zi)產(chan)也(ye)回到(dao)了他們(men)的視野中來。

　　前海聯(lian)合(he)基(ji)金(jin)(jin)指出，部分(fen)行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)龍頭公(gong)司一季(ji)報業(ye)(ye)(ye)績大(da)多符合(he)預期，公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)一季(ji)報也(ye)(ye)顯(xian)示，基(ji)金(jin)(jin)持(chi)(chi)倉并未(wei)發(fa)生大(da)幅(fu)變動，有望推動核(he)心資產(chan)股(gu)價持(chi)(chi)續上漲(zhang)。著眼未(wei)來半年(nian)，在(zai)經濟復蘇背(bei)景(jing)下，順周期行業(ye)(ye)(ye)盈利(li)仍有上行空(kong)間(jian)，如(ru)(ru)化工、有色金(jin)(jin)屬，可(ke)關注鋼鐵、煤炭、電力等領域(yu)的(de)(de)投資機會；此外，可(ke)選消費及服務(wu)板塊的(de)(de)邊際修(xiu)復也(ye)(ye)較明顯(xian)，如(ru)(ru)汽車、紡織服裝等；低估值行業(ye)(ye)(ye)仍有估值提升空(kong)間(jian)，如(ru)(ru)金(jin)(jin)融、地產(chan)等。

　　針對白(bai)(bai)酒板(ban)塊，招商基(ji)金量(liang)化投資部副總監侯昊直言，在近(jin)期(qi)的(de)震(zhen)蕩回升(sheng)行情中，白(bai)(bai)酒板(ban)塊跑贏市場，反映出(chu)酒企業績增長背后的(de)放量(liang)提價(jia)空間和(he)內生增長勢頭，預(yu)計上半年白(bai)(bai)酒板(ban)塊業績有望超(chao)預(yu)期(qi)。時間拉長來看(kan)，在消費(fei)升(sheng)級及行業集(ji)中度(du)提升(sheng)趨(qu)勢下，白(bai)(bai)酒板(ban)塊具備較(jiao)好的(de)配置價(jia)值。

　　侯昊表示，接下來(lai)應繼(ji)續(xu)關注高(gao)端(duan)酒業績情況(kuang)。從(cong)渠道跟蹤情況(kuang)看，二季度酒企回(hui)(hui)款情況(kuang)較好。同時，在“五(wu)一”小(xiao)長假(jia)疊加經濟回(hui)(hui)暖、消(xiao)費意愿回(hui)(hui)升(sheng)情況(kuang)下，相信次高(gao)端(duan)白酒的板塊(kuai)擴容和后續(xu)品牌的結構升(sheng)級會延續(xu)。建議通過定(ding)投逐(zhu)步進行板塊(kuai)配(pei)置，以平滑短(duan)期波動影響。

　　針(zhen)對醫藥板塊，創(chuang)金(jin)合(he)信醫療保健行業(ye)股票基金(jin)基金(jin)經理皮勁(jing)松對中(zhong)國(guo)證券報記者表示，隨(sui)著一(yi)季度上(shang)市公司業(ye)績的逐(zhu)步披露，醫藥行業(ye)向好趨勢將(jiang)逐(zhu)步呈現。“隨(sui)著中(zhong)國(guo)步入(ru)老齡(ling)化社會(hui)(hui)，醫藥行業(ye)將(jiang)持續涌現出大量投(tou)(tou)資(zi)機會(hui)(hui)，投(tou)(tou)資(zi)邏輯較清晰，如創(chuang)新(xin)驅(qu)動(dong)和需求升級帶(dai)動(dong)醫藥產業(ye)穩定發展(zhan)，當前看好創(chuang)新(xin)藥、醫藥消費、醫藥零售等(deng)領域(yu)投(tou)(tou)資(zi)機會(hui)(hui)。”

　　“均衡”仍是主基調

　　雖(sui)然對核心資產回歸預期升溫，但(dan)在目前(qian)市場環境下(xia)，多位基金(jin)經理認為(wei)，“均(jun)衡(heng)”風(feng)格仍是當前(qian)主基調。

　　薛(xue)冀穎預計(ji)，隨著4月行情(qing)(qing)逐步收(shou)官，接(jie)下來市(shi)(shi)場風格可能相對(dui)(dui)會趨向均衡，需(xu)加大對(dui)(dui)行業和(he)個(ge)股的(de)研究(jiu)深度(du)(du)(du)。“過去兩年(nian)(nian)市(shi)(shi)場更(geng)關注企業的(de)長(chang)期前(qian)(qian)景，如果公司足夠(gou)優秀、競爭格局良好，長(chang)期業績增長(chang)前(qian)(qian)景確定，發(fa)展(zhan)空間夠(gou)大，市(shi)(shi)場對(dui)(dui)估值(zhi)(zhi)的(de)容忍(ren)度(du)(du)(du)較高，很多都是(shi)以遠期能夠(gou)做到的(de)收(shou)入和(he)利(li)潤(run)來給(gei)出相應的(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)。今年(nian)(nian)的(de)選股角(jiao)度(du)(du)(du)稍有一(yi)定差別(bie)，在宏觀環境有一(yi)定變化的(de)情(qing)(qing)況下，會對(dui)(dui)業績增速和(he)估值(zhi)(zhi)的(de)匹配度(du)(du)(du)進行新的(de)考量(liang)。”

　　博時基金(jin)的(de)基金(jin)經理葛(ge)晨(chen)表示(shi)，未(wei)來市場將持續從(cong)估值擴張轉為盈利驅(qu)動。股市是經濟(ji)的(de)晴雨(yu)表，短期情緒平復后，新(xin)的(de)投資方(fang)向會慢(man)(man)慢(man)(man)清晰，今年依(yi)然會有結構性機會。