三季(ji)報行(xing)情(qing)成為近(jin)日A股市場主線。截至目前，滬深(shen)兩市逾六成公(gong)司業績(ji)預(yu)喜，化工(gong)(gong)、有色(se)、新能源、半導體等高(gao)景(jing)氣賽道公(gong)司業績(ji)增速明(ming)顯(xian)。對此(ci)，公(gong)募機(ji)構(gou)認為，投資(zi)者(zhe)關注三季(ji)報行(xing)情(qing)，在考(kao)(kao)慮(lv)公(gong)司最新業績(ji)指(zhi)標之外，還(huan)需考(kao)(kao)慮(lv)明(ming)年的業績(ji)持續性和估(gu)值空間。接下來的行(xing)情(qing)驅動或將轉到盈(ying)利預(yu)期上來，行(xing)情(qing)風格或會轉向均衡，可在消費、科創成長、新基建、軍工(gong)(gong)等賽道中(zhong)挖掘投資(zi)機(ji)會。

　　逾700家公司預喜

　　截至(zhi)10月(yue)21日(ri)17時，滬深(shen)兩(liang)市(shi)共有1115家(jia)(jia)上市(shi)公司發布(bu)2021年(nian)前三(san)季度業(ye)績(ji)(ji)預告。其中，業(ye)績(ji)(ji)預喜公司數(shu)量(liang)達701家(jia)(jia)（含預增、略增、扭(niu)(niu)虧、續(xu)盈(ying)），占比62.87%。具體看，業(ye)績(ji)(ji)預增、扭(niu)(niu)虧、略增、續(xu)盈(ying)的公司數(shu)量(liang)，分別為479家(jia)(jia)、124家(jia)(jia)、89家(jia)(jia)、9家(jia)(jia)。

　　從行業(ye)(ye)來看，化工、有(you)色、新能源(yuan)、半導(dao)體(ti)等公司(si)(si)業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)速明(ming)顯。例如，受益于(yu)新能源(yuan)汽(qi)車(che)行業(ye)(ye)景氣度提升，鋰電池產業(ye)(ye)鏈相關公司(si)(si)業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)速明(ming)顯。其中，多氟多近(jin)日(ri)公布的(de)(de)三季(ji)報顯示，該公司(si)(si)前三季(ji)度共實(shi)現營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)約53.07億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)85.36%；實(shi)現歸屬于(yu)上市公司(si)(si)股(gu)東(dong)的(de)(de)凈利(li)潤約為7.37億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)5316%。

　　華南某基(ji)金投(tou)研人士對中國證券報(bao)(bao)(bao)記者表示(shi)，業績是(shi)股價的(de)核心驅動力，所謂“季(ji)報(bao)(bao)(bao)行情(qing)”其實包括兩部分(fen)。一是(shi)季(ji)報(bao)(bao)(bao)發布前后，市場基(ji)于公司(si)業績預期(qi)判斷(duan)，在股價上的(de)階段性表現；二是(shi)基(ji)于季(ji)報(bao)(bao)(bao)展現的(de)公司(si)基(ji)本面新變化，從而對四季(ji)度乃至2022年的(de)布局策略做出調整。

　　創金(jin)合信(xin)基金(jin)首席策略分(fen)析(xi)師、首席投(tou)資(zi)官(guan)助(zhu)理(li)王婧表示，自“十一(yi)”假(jia)期之后，市場(chang)就開始圍繞(rao)三季報業(ye)績進行布(bu)局。投(tou)資(zi)者還會(hui)重(zhong)點考(kao)慮投(tou)資(zi)標的(de)明(ming)年業(ye)績持續性和(he)估值空間(jian)。因此，三季度之后，市場(chang)很(hen)可能從短(duan)期的(de)快速輪(lun)動轉向新的(de)主(zhu)線，這一(yi)階段(duan)建議(yi)均衡配置(zhi)。從寬基指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)方(fang)面(mian)看，可以關(guan)注風險釋(shi)放較為(wei)充分(fen)的(de)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)，如上證(zheng)50指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)、恒生科(ke)技指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)等。

　　盈利增長成行情主動力

　　創(chuang)金合信數(shu)字經濟基(ji)金經理(li)(li)王浩冰(bing)表示(shi)，四季(ji)度市場表現(xian)有望(wang)維持平穩態勢，結構性(xing)(xing)的(de)盈利(li)增長以及合理(li)(li)寬松(song)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)，是推動(dong)市場上(shang)行的(de)主要動(dong)力，挖掘估值(zhi)合理(li)(li)的(de)優秀公司，是獲取投資回報的(de)主要方式。但王浩冰(bing)同時表示(shi)，由于上(shang)游資源品價格漲(zhang)幅較高，四季(ji)度公司利(li)潤在各個(ge)產(chan)業環節的(de)分配可能(neng)并不均衡。

　　大成基(ji)金(jin)指出，從過往情(qing)況來看，四季(ji)度(du)(du)市(shi)(shi)場(chang)的(de)一(yi)個(ge)突出特征(zheng)，是(shi)資金(jin)提前(qian)布局來年(nian)(nian)(nian)(nian)高景氣預(yu)期(qi)板塊(kuai)。此(ci)外，四季(ji)度(du)(du)市(shi)(shi)場(chang)的(de)風險(xian)偏好普遍較(jiao)低，超(chao)額收(shou)益通常出現在前(qian)期(qi)超(chao)跌板塊(kuai)與(yu)傳(chuan)統行業(ye)中，比(bi)如(ru)家(jia)電、銀行、非銀金(jin)融(rong)、鋼鐵、公用事(shi)業(ye)、交(jiao)運、建(jian)材(cai)、機(ji)械、食品飲料等。這種“四季(ji)度(du)(du)效(xiao)應”背后(hou)的(de)主(zhu)導因素主(zhu)要(yao)有兩(liang)個(ge)：一(yi)是(shi)年(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)的(de)貨幣政(zheng)策(ce)與(yu)基(ji)建(jian)財政(zheng)的(de)支撐，典型的(de)如(ru)2012年(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)、2014年(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)、2019年(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)；二是(shi)估值切換行情(qing)，前(qian)提是(shi)盈利(li)穩定可測，且(qie)沒有系統性風險(xian)。

　　就今年而言(yan)，大成基金指(zhi)出，9月市場維持巨量成交，在漲(zhang)價(jia)邏輯(ji)主導下(xia)，周(zhou)期類板(ban)塊(kuai)為指(zhi)數(shu)的震蕩上行提供支撐(cheng)。預(yu)計在四季(ji)度，周(zhou)期商品價(jia)格(ge)將承壓(ya)，周(zhou)期股主升行情或(huo)告(gao)一段落，需(xu)求(qiu)彈(dan)性(xing)(xing)小的細分品種可(ke)能存在結構性(xing)(xing)機會(hui)。考慮到(dao)前(qian)三季(ji)度基金收益(yi)不錯，四季(ji)度通常策略會(hui)偏防御屬性(xing)(xing)，投資(zi)風格(ge)會(hui)切換(huan)到(dao)盈利穩定、前(qian)期估值(zhi)回(hui)調較多的板(ban)塊(kuai)中(zhong)來。

　　布局估值合理板塊

　　國投(tou)瑞銀基金權益投(tou)資總監周奇賢認為，接下來(lai)市(shi)場(chang)行情(qing)的(de)驅動力(li)，將由估(gu)(gu)值驅動轉(zhuan)向以盈利(li)為重(zhong)，風(feng)格或會(hui)轉(zhuan)向均衡(heng)。其中(zhong)消(xiao)費板塊(kuai)具備修復邏輯。首先(xian)，經歷年初以來(lai)的(de)大幅調整后，消(xiao)費板塊(kuai)估(gu)(gu)值已(yi)到了相(xiang)對(dui)合(he)理(li)區間；其次(ci)，年底(di)市(shi)場(chang)有望迎來(lai)估(gu)(gu)值切(qie)換行情(qing)；再次(ci)，外(wai)資重(zhong)新(xin)回流，其投(tou)資偏好將對(dui)消(xiao)費板塊(kuai)形成(cheng)支撐。

　　此外(wai)，周奇賢指出還(huan)可關(guan)注(zhu)兩個方(fang)向：一是(shi)科創成長(chang)板塊。經歷8月以來(lai)的(de)調整后(hou)，科創成長(chang)板塊再次回到可以逢(feng)低布(bu)局、底部挖掘的(de)位置。二(er)是(shi)新基(ji)(ji)(ji)建。以5G基(ji)(ji)(ji)站、人工(gong)(gong)智能、工(gong)(gong)業(ye)互聯網、大數據中心、特高壓(ya)、充電樁和城際軌交等為代表(biao)的(de)新基(ji)(ji)(ji)建，有(you)望(wang)成為財政(zheng)政(zheng)策重點發力(li)的(de)方(fang)向。

　　長城基金總經(jing)理助理、研究部總經(jing)理何(he)以(yi)廣指出，截至目前(qian)，消(xiao)費、成長、周(zhou)期板(ban)塊都已走出一波行情(qing)，接下來在市場關(guan)注度不高的(de)行業(ye)中，依然能夠找(zhao)到(dao)值得挖掘(jue)的(de)投(tou)資機會，可重點關(guan)注軍工、機械制造、新材料等相關(guan)板(ban)塊。

　　何以廣(guang)進一(yi)步(bu)表示，軍工行業景氣度上(shang)升，相關細分領域值(zhi)得(de)關注；機械制造板(ban)塊中(zhong)，部分公(gong)司技術突破(po)勢頭明(ming)顯，同時(shi)還有部分公(gong)司的自主發展(zhan)邏輯(ji)正(zheng)在演(yan)繹之(zhi)中(zhong)，有較(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)的成長(chang)性；此(ci)外(wai)，新(xin)材料(liao)(liao)板(ban)塊受益于(yu)自主發展(zhan)邏輯(ji)，業績一(yi)直處(chu)于(yu)加速(su)成長(chang)階段。另外(wai)，食(shi)品飲料(liao)(liao)、醫(yi)藥、計算機與通信(xin)板(ban)塊，截至(zhi)目(mu)前已(yi)經歷(li)了較(jiao)(jiao)(jiao)長(chang)時(shi)間(jian)的調(diao)整，具備較(jiao)(jiao)(jiao)高性價比(bi)個股，值(zhi)得(de)持續跟蹤。