南方基(ji)(ji)(ji)金、博(bo)時基(ji)(ji)(ji)金、廣發基(ji)(ji)(ji)金、景順長(chang)(chang)城(cheng)基(ji)(ji)(ji)金、平安基(ji)(ji)(ji)金等公募(mu)基(ji)(ji)(ji)金近日發布四(si)季(ji)度投資策略(lve)。公募(mu)普(pu)遍認為，四(si)季(ji)度經濟增長(chang)(chang)質量會有更(geng)多提升空間，在企業(ye)盈(ying)利四(si)季(ji)度邊際(ji)回升的預(yu)期(qi)下，全年上(shang)市公司整(zheng)體業(ye)績增長(chang)(chang)有望維持(chi)較高水平。在整(zheng)體風險與估值(zhi)壓(ya)力得(de)以釋放(fang)后，A股的配置價值(zhi)將(jiang)持(chi)續凸顯，硬(ying)科技板塊仍然是確(que)定性主線。

　　企業盈利有望邊際回升

　　平安基金認為，三季(ji)度(du)宏觀經濟(ji)(ji)(ji)波動(dong)，很大程(cheng)度(du)上是由于疫情、天氣等短期因(yin)(yin)素(su)(su)擾動(dong)，預(yu)計這些因(yin)(yin)素(su)(su)會(hui)在四季(ji)度(du)有所緩解，但四季(ji)度(du)經濟(ji)(ji)(ji)發展(zhan)依(yi)然面臨不確(que)定因(yin)(yin)素(su)(su)。招商基金表示，從(cong)當前經濟(ji)(ji)(ji)數據來看，全球(qiu)面臨經濟(ji)(ji)(ji)增速下(xia)行壓(ya)(ya)力和通脹壓(ya)(ya)力，而國內的(de)生產經營活動(dong)總量在恢復擴張(zhang)。在這一背景下(xia)，結構性投資機會(hui)依(yi)舊是主旋律。

　　景順長(chang)城(cheng)基金則表示，從(cong)全球角(jiao)度(du)看，疫情的反復對國(guo)外經濟(ji)仍有顯著影響，全球產業(ye)分布(bu)不(bu)均導致的商品供(gong)需錯配格局，難以回到正常狀態。國(guo)內(nei)經濟(ji)也(ye)存在(zai)不(bu)確定性(xing)因素(su)，政策邊際寬松(song)以應對經濟(ji)下(xia)行的必(bi)要(yao)性(xing)在(zai)加大。但在(zai)經濟(ji)增(zeng)速進(jin)一(yi)步放緩預(yu)期(qi)之下(xia)，經濟(ji)增(zeng)長(chang)的質量會有更多的提升(sheng)空間(jian)。受基數影響，企業(ye)盈利在(zai)三季(ji)(ji)度(du)可能出現單季(ji)(ji)增(zeng)速低點，四季(ji)(ji)度(du)或邊際回升(sheng)，全年上市(shi)公司整體業(ye)績增(zeng)長(chang)仍有望維持較高水平。

　　廣發基(ji)金預計，2021年(nian)國內GDP增(zeng)速(su)預計為8%，仍處(chu)于較高(gao)水平。具體看，投(tou)資(zi)方面或(huo)呈(cheng)現(xian)出“制造業(ye)溫和修復、基(ji)建小幅發力、房地產高(gao)位趨(qu)降”的(de)修復格局；下半(ban)年(nian)出口增(zeng)速(su)將高(gao)位放緩，全年(nian)增(zeng)速(su)約為10%。

　　結構性機會可期

　　“近幾個月A股板塊輪動較(jiao)快，蹺(qiao)(qiao)蹺(qiao)(qiao)板效應(ying)明(ming)(ming)顯(xian)，這主要(yao)與宏觀經濟(ji)(ji)、政策(ce)、季節性等因素相關(guan)。展望四季度，在宏觀經濟(ji)(ji)和政策(ce)預期明(ming)(ming)朗之前，由(you)于基(ji)(ji)本面預期不穩定而流動性寬(kuan)裕(yu)態勢(shi)延續，市(shi)場整體和各板塊會維持高波動狀態。待市(shi)場對經濟(ji)(ji)底部確認(ren)后，會相應(ying)地出現較(jiao)明(ming)(ming)顯(xian)的反彈機會。”博時基(ji)(ji)金(jin)權益投資三部總經理助理兼基(ji)(ji)金(jin)經理沙煒說。

　　景順(shun)長城基金(jin)則認為，A股(gu)經(jing)過調整之后，整體風(feng)險(xian)與(yu)估值壓(ya)力已有一定程度釋放。在流動性較為寬裕的背景下，四季度市場或以(yi)結(jie)構性機會(hui)為主。

　　平(ping)安基金(jin)總(zong)經理助理、平(ping)安基金(jin)權益(yi)投資總(zong)監李(li)化松認(ren)為，和前幾年相比(bi)，當前市(shi)場存在兩方面不(bu)同點：一(yi)是新(xin)技術變(bian)化和政策調整，對(dui)部分行業和公(gong)司的盈利(li)模(mo)式(shi)產生(sheng)影響，比(bi)如教育、互聯網(wang)平(ping)臺公(gong)司等，使得市(shi)場對(dui)于(yu)很多長期優質公(gong)司的盈利(li)模(mo)式(shi)產生(sheng)了擔(dan)心；二是由于(yu)疫(yi)情對(dui)于(yu)供給的限制，上游原材料和零部件出(chu)現供應緊張、漲價的情況，進而對(dui)于(yu)中下游企業的利(li)潤產生(sheng)擠壓。

　　“過去(qu)幾(ji)年(nian)，市場對(dui)于長(chang)期優質公司給予較高的(de)估值溢(yi)價，而對(dui)質地一般的(de)公司給出了較低估值水(shui)平(ping)。但(dan)在今(jin)年(nian)，估值水(shui)平(ping)出現了相(xiang)反的(de)變(bian)(bian)化(hua)(hua)，過去(qu)幾(ji)年(nian)比較成功的(de)投(tou)資策略，遇(yu)到了較大挑(tiao)戰。當前，創新(xin)驅動經(jing)濟發展的(de)方(fang)向沒有(you)(you)變(bian)(bian)化(hua)(hua)，新(xin)一輪工業(ye)革命的(de)快速發展會帶來很(hen)多投(tou)資機會，接下(xia)來要在科技創新(xin)領域(yu)積極尋(xun)找(zhao)業(ye)績有(you)(you)較大成長(chang)空間的(de)公司。”李(li)化(hua)(hua)松說。

　　挖掘高成長標的

　　在具(ju)體布局上，景順長(chang)城(cheng)基金表示，四季度可關注傳統板塊(kuai)估值修(xiu)復與市(shi)場風格的再(zai)平(ping)衡，硬科技(ji)板塊(kuai)仍然是確定性主(zhu)線。具(ju)體來(lai)看，在前期大幅(fu)調(diao)整后，消費板塊(kuai)具(ju)備修(xiu)復邏輯；物聯網、軍工、半導體、水(shui)泥制造、銀行等板塊(kuai)估值較(jiao)為合理，投資性價(jia)比較(jiao)高。

　　博時基(ji)金表(biao)示，四季(ji)度(du)策略依然是結構重于倉位(wei)，“成長+周(zhou)期鏈(lian)景氣”策略相對占優，繼續看好中證500指數。當前，周(zhou)期股(gu)和成長股(gu)估值(zhi)與基(ji)本面匹(pi)配度(du)尚可，看好新能源車產業鏈(lian)，資源品行情已進(jin)入趨勢(shi)交(jiao)易階段，僅(jin)建議重點(dian)關注基(ji)礎化(hua)工板塊。

　　南方基金副總經理、首席投資官(guan)（權益）史博表示，市場(chang)流動性依然充裕，資金價格保持低(di)位，社會財富積極尋找(zhao)房(fang)地產(chan)之外(wai)的配置資產(chan)。四季(ji)度可重點(dian)挖掘(jue)熱點(dian)板(ban)塊(kuai)中(zhong)成長可見度高(gao)的投資標的，以及部分穩定成長板(ban)塊(kuai)的估值(zhi)切(qie)換(huan)機會。

　　具(ju)體(ti)地，史博建議關注(zhu)以下三方面投資機會(hui)：一(yi)是(shi)碳中和(he)背景下的資源(yuan)品價格上漲、制造業(ye)升級以及關聯產業(ye)鏈；二是(shi)互聯網(wang)、消費、醫藥(yao)等(deng)長周(zhou)期回報相(xiang)對穩(wen)定的板(ban)塊；三是(shi)科(ke)技板(ban)塊，尤(you)其是(shi)半導體(ti)、汽(qi)車智能化和(he)物聯網(wang)等(deng)細分賽道。應更加(jia)注(zhu)重這些板(ban)塊的產業(ye)成長邏輯，對優質(zhi)公司的估(gu)值容忍度可以更高。