富(fu)國基(ji)金(jin)股權轉讓迎來買家，中原(yuan)證券(quan)卻(que)終止(zhi)增資控(kong)股合煦智(zhi)遠基(ji)金(jin)。

　　公(gong)(gong)募股(gu)(gu)權的一(yi)系列(lie)最新變動(dong)，引來市場高度(du)關注(zhu)。一(yi)方(fang)面(mian)，基金公(gong)(gong)司(si)(si)估值(zhi)水漲(zhang)船高，部分資本(ben)仍(reng)想通過持股(gu)(gu)方(fang)式“分一(yi)杯羹”；但另一(yi)方(fang)面(mian)，如市場分析(xi)人士所言，公(gong)(gong)募行(xing)業(ye)或已不(bu)再是純粹的藍海市場。股(gu)(gu)東(dong)需要考慮的是，在進入這個(ge)行(xing)業(ye)之后如何(he)生存，并推動(dong)基金公(gong)(gong)司(si)(si)通過差(cha)異化路徑突圍。

　　股權變更頻繁

　　山東(dong)國(guo)(guo)際信托近(jin)日公告(gao)顯示，以40億元出售16.675%富國(guo)(guo)基金股(gu)權一事，公開(kai)掛牌程序已完(wan)成。潛(qian)在出售事項(xiang)于公開(kai)掛牌征得(de)符合受讓條件(jian)的意向受讓方為(wei)(wei)山東(dong)省金融(rong)資產管理股(gu)份有限公司，潛(qian)在出售事項(xiang)的總對價(jia)預計約為(wei)(wei)50.39億元。

　　基(ji)(ji)金業協(xie)會(hui)數據(ju)顯示，截(jie)至今年(nian)一(yi)季度末，富國(guo)基(ji)(ji)金非貨幣理財(cai)產品月均規模首次(ci)(ci)突(tu)破6000億元，以(yi)6168.51億元位(wei)居(ju)行(xing)業第四位(wei)，僅次(ci)(ci)于易方(fang)達、華(hua)夏、廣發(fa)。不難(nan)發(fa)現，在行(xing)業高質量發(fa)展背景下，疊加(jia)居(ju)民理財(cai)的旺盛需求，公募基(ji)(ji)金公司(si)股權(quan)成為了市場(chang)爭搶的“香餑(bo)餑(bo)”。除富國(guo)基(ji)(ji)金外，今年(nian)以(yi)來還有(you)多家基(ji)(ji)金公司(si)發(fa)生股權(quan)變更。證監會(hui)最新數據(ju)顯示，今年(nian)以(yi)來有(you)中信建投基(ji)(ji)金、華(hua)安基(ji)(ji)金、萬家基(ji)(ji)金、華(hua)寶基(ji)(ji)金等已完成股權(quan)變更。

　　今(jin)年(nian)4月(yue)，證(zheng)(zheng)監會核(he)準(zhun)華(hua)(hua)平(ping)資(zi)產(chan)(chan)管理有(you)限合伙（Warburg Pincus Asset Management，L.P.）將(jiang)持有(you)的(de)華(hua)(hua)寶(bao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)20%股(gu)(gu)權轉讓給江(jiang)蘇省(sheng)鐵路集(ji)團。Wind數(shu)據顯示，從華(hua)(hua)平(ping)資(zi)產(chan)(chan)入股(gu)(gu)以來，華(hua)(hua)寶(bao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)公募資(zi)產(chan)(chan)規模從2017年(nian)三季度末的(de)1365.35億(yi)元增長至今(jin)年(nian)一季度末的(de)3418.61億(yi)元。今(jin)年(nian)1月(yue)，證(zheng)(zheng)監會核(he)準(zhun)航天(tian)科技財(cai)務有(you)限責任公司將(jiang)其(qi)持有(you)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)建投(tou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)25%股(gu)(gu)權轉讓給中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)建投(tou)證(zheng)(zheng)券。這一股(gu)(gu)權變(bian)更(geng)完(wan)成后，中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)建投(tou)證(zheng)(zheng)券對中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)建投(tou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)持股(gu)(gu)比例達到100%。

　　證監會數據顯示，截(jie)至目前，還有(you)19家(jia)基金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)的“5%以上(shang)股權變(bian)更”申(shen)請(qing)處于審(shen)批(pi)之中(zhong)。其(qi)中(zhong)，有(you)6家(jia)公(gong)司(si)的股權變(bian)更申(shen)請(qing)是今(jin)年上(shang)報(bao)的，既有(you)中(zhong)歐基金(jin)(jin)(jin)、華夏基金(jin)(jin)(jin)這類頭部機構，也有(you)先鋒基金(jin)(jin)(jin)等中(zhong)小型公(gong)募(mu)。

　　估值溢價明顯

　　“受(shou)政策利好影響，籌備中的公(gong)募基金(jin)公(gong)司(si)會(hui)(hui)陸(lu)續增(zeng)多(duo)，發起人會(hui)(hui)更加多(duo)元(yuan)化。部分機構為了節約(yue)時間，會(hui)(hui)考(kao)慮直(zhi)接(jie)并購重組公(gong)募基金(jin)公(gong)司(si)。”上海市光明律師事務(wu)所律師付永生對中國證券報記者表(biao)示。

　　中國證(zheng)券業協(xie)會最新發布的(de)(de)《2021年度證(zheng)券公司投資者服務與保護(hu)報告(gao)》顯示，截(jie)至2021年年底(di)，我國基(ji)民超過7.2億。與廣闊(kuo)市場相(xiang)對應，基(ji)金公司的(de)(de)估值水漲船高。

　　按(an)照山東金融資產交易中心有限(xian)公司去年11月30日(ri)的(de)評(ping)估，富國(guo)基金全部股權(quan)的(de)賬面價(jia)值(zhi)為(wei)66.74億(yi)(yi)元，評(ping)估價(jia)值(zhi)高達242.21億(yi)(yi)元，股權(quan)溢價(jia)率高達262%。若以16.675%股權(quan)的(de)對(dui)價(jia)50.39億(yi)(yi)元計算，富國(guo)基金的(de)估值(zhi)超過了300億(yi)(yi)元。

　　今年(nian)1月，加拿(na)大資(zi)產管理(li)公司(si)IGM Financial Inc的子公司(si)萬信（Mackenzie Financial），擬以11.5億(yi)(yi)加元（約為人民幣57.67億(yi)(yi)元）收購鮑爾(er)集團(tuan)持有的華(hua)夏基金13.9%股權。按此計算(suan)，華(hua)夏基金目(mu)前(qian)估(gu)值(zhi)高達(da)415億(yi)(yi)元。與2017年(nian)的估(gu)值(zhi)相比，5年(nian)來(lai)華(hua)夏基金估(gu)值(zhi)增長(chang)幅(fu)度達(da)72.89%。

　　國(guo)泰(tai)君安(an)證券去年10月公告，以(yi)不超過18.12億元收(shou)購華(hua)安(an)基(ji)金(jin)(jin)15%股(gu)權。以(yi)此價格(ge)推算(suan)，華(hua)安(an)基(ji)金(jin)(jin)的估值約為120.8億元，與2017年時華(hua)安(an)基(ji)金(jin)(jin)32.5億元估值（當年國(guo)泰(tai)君安(an)證券以(yi)6.5億元收(shou)購華(hua)安(an)基(ji)金(jin)(jin)20%股(gu)權）相比，4年來華(hua)安(an)基(ji)金(jin)(jin)估值增長幅度達到了271.7%。

　　“當前及未來(lai)很(hen)長一段時間內，公募(mu)行業仍(reng)將處于增量發展階(jie)段。隨(sui)著居民財富管理需(xu)求(qiu)日益(yi)(yi)增長，公募(mu)基金(jin)行業的潛力巨大(da)。在這種背景下，行業競爭者不(bu)斷增加，會(hui)讓整個(ge)行業受益(yi)(yi)。”大(da)成(cheng)基金(jin)表示。

　　探尋差異化發展路徑

　　與大(da)中(zhong)型公(gong)(gong)募股(gu)權變更不同，根據中(zhong)原證券近日公(gong)(gong)告(gao)，由(you)于外部因素發(fa)生(sheng)變化，決(jue)定終止增資控股(gu)合煦(xu)智(zhi)遠(yuan)基(ji)金(jin)。截至2022年一季(ji)度，合煦(xu)智(zhi)遠(yuan)基(ji)金(jin)管(guan)理規模(mo)2.44億元，管(guan)理基(ji)金(jin)數(shu)量為6只。

　　金融(rong)分析人(ren)士白靜（化名）指出，參(can)股(gu)(gu)公(gong)(gong)募股(gu)(gu)權的(de)資(zi)金趨于(yu)多元化。目前，公(gong)(gong)募基金市場主體增加到了(le)100多家，市場競爭激烈，馬太(tai)效應(ying)明(ming)顯，行(xing)業雖有(you)牌照(zhao)進(jin)入門(men)檻，但或已不再是(shi)純粹的(de)藍海市場。對資(zi)本股(gu)(gu)東而言，更為重(zhong)要的(de)考慮，是(shi)在進(jin)入行(xing)業之(zhi)后(hou)如何生存，并推動基金公(gong)(gong)司通過差(cha)異(yi)化路徑突圍。

　　“未來，公(gong)募(mu)基(ji)金牌照稀缺性會得到緩解。”付永生對中國證券報(bao)記者(zhe)表示，在越(yue)來越(yue)多的機構(gou)或(huo)自然人看好基(ji)金牌照的情況下，未來多樣化背景的專(zhuan)業(ye)機構(gou)或(huo)者(zhe)人才會積極參與(yu)到公(gong)募(mu)基(ji)金行業(ye)中來，并帶來新的風格和特色，提供更加多樣化的產品和服務。

　　“差異(yi)化發展，將是(shi)未來中國公募基(ji)金(jin)行(xing)(xing)業(ye)(ye)發展的(de)主旋律，基(ji)金(jin)公司(si)需要(yao)找(zhao)準自(zi)己(ji)的(de)戰略定位(wei)，聚焦(jiao)自(zi)己(ji)的(de)資源稟賦，發揮(hui)差異(yi)化的(de)競爭優勢。”大成(cheng)基(ji)金(jin)認(ren)為，未來公募行(xing)(xing)業(ye)(ye)將呈現出少數全能型(xing)服務(wu)商(shang)和(he)大量特色型(xing)服務(wu)商(shang)共同成(cheng)長的(de)局面。

　　“由于資(zi)產管(guan)理(li)和財(cai)富管(guan)理(li)的(de)深(shen)度、廣度和復雜度，大量(liang)提(ti)供差異(yi)化、特(te)色(se)化服務(wu)的(de)行(xing)(xing)(xing)業機構將會(hui)繁榮成長，它(ta)們是(shi)‘小而美(mei)’的(de)代表。差異(yi)化競爭，將會(hui)突(tu)破行(xing)(xing)(xing)業零和博弈的(de)桎梏(gu)，推動公(gong)募(mu)行(xing)(xing)(xing)業形成既激(ji)烈競爭又(you)合(he)作共贏的(de)良好發展態勢。”大成基金(jin)表示。