在高質量發展趨勢下，“價值投資”已不僅是一種投資范式，更是基金公司穩健經營的方式。在這種模式下，如安信基金這類行業中堅公募，十年如一日堅持著自己的目標與節奏，持續為市場輸出穩健的長期業績。

　　如安信基金總經理劉入領在接受中國證券報記者專訪時所言，基金公司的長期競爭力背后，是“投研立司”的發展理念。作為安信基金的“掌門人”，他不僅為公司搭建起了規范化的投研體系，培養出了陳一峰、張翼飛、張競、李君、聶世林、袁瑋、張明等出色基金經理，還做出了“安信十條”“不為清單”等重要制度建設實踐，持續打造價值投資“全價值鏈”。

　　今年一季度末，資本市場歷經大幅波動，但在穩健業績與專業營銷共振下，安信基金一季度非貨規模增長約168億元，該項指標行業排名第一，公司非貨規模也首次突破千億元大關。

　　投研是根本動力和核心能力

　　一(yi)(yi)位員工曾在(zai)會議上向(xiang)劉入領提問：“劉博，請問投資(zi)機(ji)構真正的(de)長期競(jing)爭力是(shi)(shi)什么？是(shi)(shi)業績嗎(ma)？”劉入領給(gei)出的(de)回答是(shi)(shi)三(san)個字——“價值(zhi)觀”。這和(he)查爾斯(si)·埃(ai)利(li)斯(si)在(zai)《長線》一(yi)(yi)書(shu)中提到的(de)觀點非常契(qi)合：“任何投資(zi)機(ji)構中真正持久的(de)元素就是(shi)(shi)其文化，或叫(jiao)作企業價值(zhi)觀。”

　　劉入領(ling)具(ju)體說道，他所(suo)(suo)(suo)理(li)解的(de)價值投資理(li)念(nian)，是(shi)(shi)(shi)基(ji)于“自下(xia)而(er)上(shang)”精(jing)選(xuan)個(ge)股的(de)投資理(li)念(nian)。而(er)踐(jian)行(xing)(xing)這種價值投資理(li)念(nian)，則需要(yao)相(xiang)應的(de)“基(ji)礎設施”——強大(da)的(de)行(xing)(xing)業(ye)研(yan)究員隊伍。所(suo)(suo)(suo)謂(wei)強大(da)，劉入領(ling)提出了(le)兩(liang)大(da)衡(heng)量標(biao)準：一(yi)是(shi)(shi)(shi)要(yao)實現對(dui)所(suo)(suo)(suo)有行(xing)(xing)業(ye)的(de)全覆(fu)蓋，起碼(ma)申萬一(yi)級行(xing)(xing)業(ye)要(yao)全部(bu)覆(fu)蓋；二是(shi)(shi)(shi)覆(fu)蓋要(yao)有深度，要(yao)有效。“這就要(yao)求研(yan)究員素質(zhi)和(he)(he)專業(ye)能力夠高(gao)，對(dui)重要(yao)的(de)行(xing)(xing)業(ye)和(he)(he)復(fu)雜(za)的(de)行(xing)(xing)業(ye)實行(xing)(xing)雙人甚至多人覆(fu)蓋，確保能把(ba)相(xiang)關投資標(biao)的(de)研(yan)究透徹。”

　　劉(liu)入領(ling)表示(shi)，投研(yan)(yan)能(neng)(neng)力是公司(si)(si)發展的根(gen)本(ben)動(dong)力和核心能(neng)(neng)力。不(bu)論(lun)市場風(feng)格如何變(bian)化，不(bu)管“順風(feng)還是逆風(feng)”，安信基(ji)金(jin)都在不(bu)斷加強投研(yan)(yan)人員配備、培養(yang)，堅持(chi)(chi)不(bu)懈地(di)擴大(da)能(neng)(neng)力圈，尤其是要(yao)提高(gao)成長股的投資(zi)能(neng)(neng)力。據劉(liu)入領(ling)介紹(shao)，在2011年成立(li)之(zhi)初(chu)，安信基(ji)金(jin)就確定了(le)要(yao)始(shi)終堅持(chi)(chi)“投研(yan)(yan)立(li)司(si)(si)”的發展理(li)念。十余年來，這個理(li)念已深入人心并成為公司(si)(si)制(zhi)定發展戰略和日常(chang)經(jing)營管理(li)的清晰標準。

　　截至目(mu)前，安(an)信基金有著一支由30多人組成的(de)研(yan)究(jiu)員梯隊。這不僅(jin)是確保形成對股票認知優勢的(de)重要(yao)條件，也是支撐(cheng)不同投資風格的(de)重要(yao)平臺。在(zai)兼具(ju)廣度(du)與(yu)深度(du)的(de)研(yan)究(jiu)支撐(cheng)下，安(an)信基金打造出(chu)多款長期(qi)回報出(chu)色的(de)權(quan)益產品，如連(lian)續7年戰勝滬深300的(de)“安(an)信價值(zhi)精(jing)選”，自上證指數(shu)5178點下跌以來(lai)凈值(zhi)累(lei)計增長超(chao)兩倍的(de)“安(an)信優勢增長”，超(chao)額回報表現與(yu)最大回撤控制同樣出(chu)色的(de)“安(an)信靈活配(pei)置”等基金。

　　執掌相(xiang)關產品的明(ming)星(xing)基金(jin)(jin)經理，大都由安信基金(jin)(jin)自(zi)主(zhu)培養，如(ru)陳一峰、張競(jing)、張明(ming)、聶世林、袁瑋等，且大都與(yu)公司共同(tong)走過(guo)十年發展歷(li)程，人(ren)才梯(ti)隊穩(wen)定。研究部如(ru)同(tong)“青訓(xun)營”，通(tong)過(guo)“傳、幫(bang)、帶”夯實研究員自(zi)下而上選(xuan)股功底，其中(zhong)的佼(jiao)(jiao)佼(jiao)(jiao)者(zhe)逐(zhu)步提拔為基金(jin)(jin)經理，在價值投資理念(nian)統領下，根(gen)據自(zi)身稟賦發展為價值、均(jun)衡(heng)、成長等風格(ge)的選(xuan)手(shou)。

　　劉(liu)入領將這(zhe)種(zhong)投資(zi)(zi)體系稱為“一花開(kai)五葉”。他希望每個基金經理(li)都應盡(jin)可(ke)能(neng)地想透自(zi)己(ji)的(de)(de)賺(zhuan)錢邏輯(ji)，在此基礎上把自(zi)身(shen)風格(ge)做(zuo)到極致，并長期堅持下去，不斷完善(shan)。當(dang)然(ran)，無論基金經理(li)發(fa)展什么(me)投資(zi)(zi)風格(ge)，奉行的(de)(de)都必須是價值投資(zi)(zi)理(li)念。

　　安信(xin)(xin)基金近些(xie)年享譽業(ye)內的“固收(shou)+”產(chan)品線，實(shi)則也是價(jia)值投資理(li)念與信(xin)(xin)用(yong)價(jia)值觀融合的結果。據劉入領介(jie)紹(shao)，在組合管(guan)理(li)上，安信(xin)(xin)“固收(shou)+”以(yi)不(bu)做信(xin)(xin)用(yong)下沉的優質債(zhai)券打底，以(yi)自下而上精選的低估值、高股息優質股票增(zeng)強收(shou)益，并以(yi)獨創的“風險(xian)預(yu)算”控制(zhi)風險(xian)暴露。大(da)道至簡的策略打造了(le)多款“畫線派”明(ming)星產(chan)品：保持連續(xu)27個季度正收(shou)益記(ji)錄且(qie)年化收(shou)益率接近7%的“安信(xin)(xin)穩(wen)(wen)(wen)健(jian)增(zeng)值”，年化收(shou)益率超過(guo)8%的旗(qi)艦產(chan)品“安信(xin)(xin)穩(wen)(wen)(wen)健(jian)增(zeng)利”，霸榜今(jin)年收(shou)益排行的“安信(xin)(xin)民(min)穩(wen)(wen)(wen)增(zeng)長(chang)”、“安信(xin)(xin)穩(wen)(wen)(wen)健(jian)聚申(shen)”等產(chan)品。

　　堅守理念擴大能力圈

　　今年一(yi)季度，資本(ben)市場大(da)幅波動，但(dan)安(an)信基(ji)金(jin)(jin)今年仍有多只(zhi)產品(pin)凈值創歷史新高。數據顯(xian)示(shi)，在(zai)穩(wen)健業績與專(zhuan)業營銷共振下(xia)，安(an)信基(ji)金(jin)(jin)一(yi)季度非(fei)貨(huo)規模增長約168億(yi)元，該項指標(biao)行業排(pai)名第(di)一(yi)，公司非(fei)貨(huo)規模也(ye)首次突破千億(yi)元大(da)關。

　　這(zhe)樣的(de)(de)逆(ni)勢(shi)增(zeng)長(chang)勢(shi)頭，不僅僅是“投研立司(si)”理念的(de)(de)重要體現(xian)。實際上在這(zhe)背后，劉入領(ling)作(zuo)為安信基(ji)金的(de)(de)“掌(zhang)門人”，做出了大量制度建設實踐方面的(de)(de)努力(li)。

　　在(zai)安信(xin)(xin)基(ji)金辦公樓(lou)進(jin)門(men)的(de)墻壁上，掛著(zhu)(zhu)兩面醒(xing)目的(de)藍(lan)色宣傳牌，分別登載著(zhu)(zhu)安信(xin)(xin)基(ji)金十個重(zhong)要的(de)價值(zhi)觀和十件不做的(de)事。在(zai)2017年上半年，劉入領親自起(qi)草了(le)《安信(xin)(xin)基(ji)金的(de)使命與愿景》，并在(zai)公司(si)內部反復征求意(yi)見修訂，數月后才(cai)正(zheng)式發布。安信(xin)(xin)基(ji)金員工(gong)自發地稱之為“安信(xin)(xin)十條”，牢記在(zai)心(xin)。在(zai)清晰的(de)價值(zhi)觀指引下，安信(xin)(xin)基(ji)金穩步發展，獲得了(le)2018年度“金牛基(ji)金管理公司(si)”，躋(ji)身頂(ding)尖行列。

　　但隨之(zhi)而來(lai)的2019年至2021年，成長(chang)風格指(zhi)數(shu)大幅跑贏(ying)價(jia)值風格指(zhi)數(shu)，踐行(xing)價(jia)值投(tou)資的安信基金相(xiang)對業(ye)績承壓。尤(you)其是在(zai)行(xing)業(ye)爆發(fa)的2020年，公司(si)規模增長(chang)不(bu)及預期，排名不(bu)升反(fan)降。

　　作(zuo)為公司(si)總經理，劉入領在2019年(nian)中期(qi)就意識(shi)到了(le)(le)團隊投(tou)(tou)(tou)(tou)研風格與(yu)市場成(cheng)(cheng)長風格盛行兩者之(zhi)間的(de)(de)錯(cuo)配，鼓勵投(tou)(tou)(tou)(tou)研團隊堅(jian)守價(jia)值投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理念與(yu)努(nu)力擴大(da)(da)能力圈，給(gei)出了(le)(le)三個(ge)明確(que)的(de)(de)工作(zuo)要(yao)(yao)求(qiu)：一(yi)是(shi)要(yao)(yao)堅(jian)守選股標準不(bu)放(fang)松，把權益投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)牢(lao)(lao)牢(lao)(lao)地植根于“理性(xing)”框(kuang)架內，也要(yao)(yao)避免陷(xian)入價(jia)值投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)原(yuan)教旨主義的(de)(de)陷(xian)阱(jing)；二是(shi)要(yao)(yao)努(nu)力擴大(da)(da)投(tou)(tou)(tou)(tou)研能力圈。在“低估、藍籌(chou)”風格上有優勢，但也要(yao)(yao)能夠(gou)把成(cheng)(cheng)長類的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)機會(hui)較好地囊(nang)括到價(jia)值投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)框(kuang)架中去，用理性(xing)的(de)(de)方法(fa)做成(cheng)(cheng)長股投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)；三是(shi)基金經理要(yao)(yao)促進自身(shen)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方法(fa)論的(de)(de)進階(jie)與(yu)成(cheng)(cheng)熟，保(bao)持風格穩(wen)定，避免漂移。

　　在(zai)安信基金逆風(feng)的(de)(de)(de)三年里，偏(pian)(pian)(pian)價值風(feng)格(ge)的(de)(de)(de)陳一峰、袁瑋等基金經理，會長(chang)期持有(you)一些研究通透的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)龍頭，偏(pian)(pian)(pian)均衡風(feng)格(ge)的(de)(de)(de)張競、聶世林對成(cheng)長(chang)股階段(duan)性低估(gu)的(de)(de)(de)買入(ru)機會更為重視，偏(pian)(pian)(pian)成(cheng)長(chang)風(feng)格(ge)的(de)(de)(de)陳鵬在(zai)價值投資的(de)(de)(de)框架下做出了相對低波動的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)組合業(ye)績。

　　在2021年，為了讓公司核心價(jia)值(zhi)觀更(geng)加明確，劉入領又起草了安(an)信基(ji)金(jin)的(de)“不(bu)(bu)為清單”，在全公司范圍內征(zheng)求意見后(hou)發布。這十條安(an)信基(ji)金(jin)不(bu)(bu)做的(de)事，包括(kuo)“不(bu)(bu)買看不(bu)(bu)明白的(de)股(gu)票(piao)”、“不(bu)(bu)買高(gao)估的(de)股(gu)票(piao)”、“不(bu)(bu)追逐短期業(ye)績排(pai)名”、“不(bu)(bu)為擴大產品規(gui)模(mo)犧牲(sheng)產品業(ye)績”等。這給(gei)了公司員工，尤(you)其(qi)是(shi)業(ye)績承(cheng)壓的(de)投研團隊明確的(de)行(xing)為邊界(jie)，令其(qi)能(neng)夠更(geng)加堅定地(di)在價(jia)值(zhi)投資框架下發展(zhan)自(zi)身(shen)風格(ge)。

　　“安(an)(an)信十條”和(he)“不(bu)為(wei)(wei)清單”，讓安(an)(an)信基金全體(ti)員工有了清晰(xi)的核(he)心價值觀，既有所為(wei)(wei)，也有所不(bu)為(wei)(wei)。團(tuan)隊在逆(ni)風中成長(chang)，不(bu)斷(duan)擴(kuo)大能(neng)力圈(quan)，讓公司實(shi)力變得越來越強。

　　此(ci)外，早在2015年安信(xin)基(ji)金就在“固收(shou)(shou)+”策(ce)略(lve)上做了(le)多種嘗試。隨著資(zi)管新規出(chu)臺與落地(di)，銀行(xing)產品凈值化和信(xin)托產品打破(po)剛兌的方(fang)向得(de)以確(que)立，安信(xin)基(ji)金決定進一步拓展(zhan)“固收(shou)(shou)+”產品線。為此(ci)，在2021年初安信(xin)基(ji)金專(zhuan)門設立了(le)混(hun)合資(zi)產投資(zi)部(bu)，由明(ming)星(xing)基(ji)金經(jing)理(li)張翼飛與李君領銜(xian)，專(zhuan)注發(fa)展(zhan)“固收(shou)(shou)+”業(ye)務。

　　做困難但長期正確的事

　　戲劇大(da)師易卜(bu)生曾說：“真正(zheng)的(de)(de)強者(zhe)(zhe)，善于從順境中找(zhao)(zhao)到(dao)(dao)陰影，從逆境中找(zhao)(zhao)到(dao)(dao)光(guang)亮，時(shi)刻(ke)校(xiao)準自(zi)己前進(jin)的(de)(de)目標。”對劉入領(ling)來說，公司的(de)(de)內部(bu)發展，需要基于體系化的(de)(de)投研制度打(da)造出一支“精銳部(bu)隊”，持續(xu)為市場輸(shu)出價(jia)值回報；對外，則需要通(tong)過渠道、投資者(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)等方面的(de)(de)長期耕耘，打(da)造價(jia)值投資全價(jia)值鏈。

　　“安信(xin)十(shi)條(tiao)(tiao)”的第四條(tiao)(tiao)內容提(ti)到，“我們所有工(gong)(gong)作(zuo)聚(ju)焦于客(ke)(ke)戶(hu)(hu)，致力于幫助(zhu)其(qi)實(shi)現財富增值的目標(biao)。”實(shi)現這一目標(biao)，不僅需(xu)(xu)要在(zai)投(tou)(tou)研(yan)層(ceng)面下足苦功，也需(xu)(xu)要在(zai)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)銷售服(fu)務(wu)工(gong)(gong)作(zuo)上長(chang)期耕耘。早在(zai)2018年，安信(xin)基金(jin)(jin)就提(ti)出了(le)“打(da)造價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的全(quan)價值鏈(lian)”這個概念，并(bing)指(zhi)出安信(xin)基金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)團隊(dui)的任務(wu)是(shi)把組合收(shou)益創造出來(lai)，銷售團隊(dui)的任務(wu)則是(shi)讓投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)真(zhen)正(zheng)享(xiang)受到這些收(shou)益，這兩者(zhe)共同(tong)構成價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的全(quan)價值鏈(lian)，從而把投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)育活動看作(zuo)這個價值鏈(lian)不可或缺的部分。

　　據劉入領介紹，在全價(jia)值鏈(lian)戰略下，安信基金市場團隊(dui)積極向理(li)財師(shi)轉型，摒棄行業(ye)常用的(de)銷售模式，堅持做(zuo)困難但長期正確的(de)事：開發投教講義、定期做(zuo)專(zhuan)業(ye)培訓、加強投研交(jiao)流(liu)。每(mei)個理(li)財師(shi)只(zhi)有完(wan)成公司內部通關(guan)演練后，才有資格向全國(guo)合作(zuo)渠道和投資者(zhe)講授價(jia)值投資與資產配置等(deng)專(zhuan)業(ye)知識內容(rong)。

　　劉入領還(huan)說道，在(zai)2019年-2021年這逆風成長的三(san)年里，安(an)信(xin)基(ji)金(jin)市(shi)場團隊(dui)舉辦了數百場“安(an)信(xin)伴你行”投(tou)(tou)教活(huo)動，參與學(xue)習(xi)交流的合(he)作渠道客(ke)戶(hu)(hu)經理(li)超過(guo)2萬(wan)余(yu)人，如(ru)果算上視頻培(pei)訓覆蓋面則更廣(guang)。安(an)信(xin)基(ji)金(jin)堅持的價值投(tou)(tou)資(zi)理(li)念漸(jian)漸(jian)被客(ke)戶(hu)(hu)接受(shou)，贏得(de)了理(li)念相同的投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)信(xin)賴。

　　在2021年12月安信基(ji)金成立(li)十(shi)周年之際(ji)，公(gong)司全體員(yuan)工都收到了一份特別的(de)禮物——劉(liu)入領(ling)(ling)撰寫的(de)書籍《基(ji)金投資(zi)信札(zha)》。這本(ben)書劉(liu)入領(ling)(ling)自2019年12月開(kai)始(shi)動筆(bi)，用此后每個假(jia)期的(de)時間撰寫書稿(gao)。在創作過程中，他假(jia)定讀者并非專(zhuan)業投資(zi)人員(yuan)，簡(jian)潔易(yi)懂地將(jiang)基(ji)金投資(zi)的(de)基(ji)本(ben)問題(ti)講述清楚，讓普通(tong)投資(zi)者更容易(yi)接受與(yu)明白價值投資(zi)理念。

　　普通投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者往往會覺(jue)得(de)掌握專業(ye)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)技能太難而有所抵觸，任由(you)財富受到錯誤投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)法與通貨膨脹的(de)侵(qin)蝕。劉入領認為，一(yi)方(fang)面(mian)，正確的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)思(si)想往往是(shi)相對簡單的(de)，稍加努力(li)就可(ke)以透徹地理解；另一(yi)方(fang)面(mian)，專業(ye)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機構提供合(he)規的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理財產品(pin)(pin)，可(ke)以幫助普通投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者落實自己的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)思(si)想。簡而言之，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理財技能只需兩步就能夠獲取：一(yi)是(shi)學懂正確的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)思(si)想；二是(shi)學會挑選(xuan)專業(ye)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機構和合(he)適的(de)產品(pin)(pin)。這也(ye)是(shi)劉入領撰寫(xie)《基金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)信札》一(yi)書，希望和投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者交流清楚的(de)話題(ti)。

　　劉入領(ling)表示(shi)，安信基(ji)金(jin)無論是(shi)對價值(zhi)投(tou)資理念的堅守(shou)，還(huan)是(shi)建立價值(zhi)觀的“安信十條”，抑或是(shi)劃定(ding)邊界的“不(bu)(bu)為清(qing)單”，都(dou)是(shi)落實(shi)持有人利益(yi)至上這(zhe)個(ge)(ge)原則(ze)的具體(ti)行(xing)動。心(xin)中牢(lao)記這(zhe)個(ge)(ge)原則(ze)，團(tuan)隊選股(gu)標準就不(bu)(bu)會(hui)動搖，投(tou)資風格就不(bu)(bu)會(hui)漂移，客戶服務就不(bu)(bu)會(hui)怠慢。公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)仍處于大(da)發(fa)展的過程中，但今年投(tou)資環境會(hui)面臨(lin)較大(da)的不(bu)(bu)確(que)定(ding)性。安信基(ji)金(jin)將繼續立足公(gong)司基(ji)本面，深挖個(ge)(ge)股(gu)和(he)個(ge)(ge)券價值(zhi)，力爭(zheng)為投(tou)資者創(chuang)造長(chang)期的超額收益(yi)。