今(jin)年(nian)以來A股(gu)市(shi)場寬幅波(bo)動(dong)，“公轉(zhuan)(zhuan)私”基金(jin)經(jing)(jing)理(li)年(nian)內業績(ji)表現迥(jiong)異。有“公轉(zhuan)(zhuan)私”基金(jin)經(jing)(jing)理(li)坦承，相對在公募時跑贏業績(ji)基準的目標，在今(jin)年(nian)這種板塊起(qi)伏較大、指數(shu)寬幅震(zhen)蕩的行情中，私募要在平抑凈值(zhi)波(bo)動(dong)的同時，實現絕對收益難度很高。

　　一(yi)些渠道人士(shi)指出，從公募轉換到私募，基金經(jing)理如何“揚(yang)長避短”，是平穩轉型(xing)的關(guan)鍵。

　　業績表現分化

　　某第(di)三方機構向(xiang)中國(guo)證券報記(ji)者獨家提供的(de)一份“公轉私”基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)業績(ji)(ji)(ji)數據(ju)顯示，據(ju)不完全統計(ji)，截至7月7日，今(jin)年(nian)(nian)以(yi)(yi)來有(you)業績(ji)(ji)(ji)記(ji)錄的(de)252位(wei)(wei)“公轉私”基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)管(guan)理(li)的(de)所(suo)有(you)私募(mu)產品，年(nian)(nian)內(nei)平均(jun)收益(yi)率為-8.21%。其中，40位(wei)(wei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)所(suo)管(guan)理(li)的(de)產品在年(nian)(nian)內(nei)實(shi)現了(le)正收益(yi)（按產品收益(yi)率平均(jun)計(ji)算(suan)）。年(nian)(nian)內(nei)業績(ji)(ji)(ji)位(wei)(wei)列首位(wei)(wei)的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)，今(jin)年(nian)(nian)以(yi)(yi)來的(de)收益(yi)率達(da)到(dao)41.39%。今(jin)年(nian)(nian)以(yi)(yi)來虧損幅度超(chao)過15%的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)數量為43位(wei)(wei)。整體來看(kan)，“公轉私”基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)的(de)年(nian)(nian)內(nei)業績(ji)(ji)(ji)高度分化。

　　截至7月(yue)7日，今(jin)年(nian)以(yi)來有業(ye)績(ji)記錄的17114只(zhi)股票私(si)募基金平均(jun)收益率為-6.78%，其(qi)中4425只(zhi)實現正收益，占比(bi)為25.86%。“公轉(zhuan)私(si)”基金經(jing)理(li)今(jin)年(nian)以(yi)來的業(ye)績(ji)表現，并未(wei)表現出相對優(you)勢。

　　從2021年(nian)全(quan)年(nian)的(de)情況來看，2021年(nian)納入該第三方機(ji)構監測的(de)所有(you)股票(piao)私募(mu)基(ji)金(jin)的(de)平均(jun)收益(yi)率為13.18%，正收益(yi)產品數量占比為66.85%；同期251位(wei)“公轉(zhuan)私”基(ji)金(jin)經理所管(guan)理產品的(de)平均(jun)收益(yi)率為12.16%，其中171位(wei)實現(xian)正收益(yi)，占比為68.13%。

　　關鍵因素浮出水面

　　“對(dui)比過去兩三年(nian)，今年(nian)上半年(nian)A股(gu)投資難度很大(da)，主(zhu)要難點在于外生變量(liang)較多(duo)，不(bu)少基(ji)(ji)金經(jing)理過往的(de)(de)投資經(jing)驗變得(de)相對(dui)‘失效’。”作為一位在大(da)型公(gong)募(mu)和(he)大(da)型私(si)募(mu)均有長期投資經(jing)驗的(de)(de)“公(gong)轉(zhuan)私(si)”基(ji)(ji)金經(jing)理，欽沐資產總(zong)經(jing)理柳士威認為，公(gong)募(mu)和(he)私(si)募(mu)的(de)(de)投資目標不(bu)同(tong)，上半年(nian)寬幅(fu)震蕩的(de)(de)A股(gu)市場對(dui)私(si)募(mu)的(de)(de)壓力更大(da)。

　　上海一(yi)位“公轉私”基金經(jing)理表示，2021年其(qi)所在私募旗下產品(pin)的平(ping)均收益率超過20%，今(jin)年到目前為(wei)止平(ping)均虧損(sun)12%左右。從業績(ji)歸因來看，“今(jin)年對倉(cang)位和(he)持倉(cang)結(jie)構的把控，都不太(tai)理想。雖然持續重點(dian)配置(zhi)了(le)一(yi)些新(xin)能源車(che)板塊的優質公司，但醫藥、科技方面的持倉(cang)拖累了(le)今(jin)年產品(pin)的凈值表現。”該私募人士稱。

　　曾在多家公(gong)募(mu)(mu)機構擔任過基金經理的(de)建泓時代投資(zi)總(zong)監趙媛(yuan)媛(yuan)分析，公(gong)募(mu)(mu)主要考核相對(dui)收益(yi)，私(si)募(mu)(mu)則(ze)主要追求絕對(dui)收益(yi)。絕對(dui)收益(yi)和相對(dui)收益(yi)在風控要求上的(de)最(zui)大差異，是倉(cang)(cang)位限制。“如果年初的(de)倉(cang)(cang)位偏(pian)高，等(deng)到(dao)市場(chang)底部位置應(ying)當加倉(cang)(cang)時，卻因為風控原因難以及時加倉(cang)(cang)，自然難以靠市場(chang)反彈實現凈值修(xiu)復(fu)。”趙媛(yuan)媛(yuan)稱。

　　私募排(pai)排(pai)網財富管(guan)理(li)合伙人姚(yao)旭升認為，今年權益投資的(de)難(nan)點主要在于市場始終處(chu)于結構(gou)性行情，板塊輪動、風格切換十分頻繁，基金經理(li)跟隨(sui)市場節(jie)奏(zou)做出有(you)效調整的(de)難(nan)度較(jiao)高(gao)。

　　策略“聚焦點”不同

　　趙媛(yuan)媛(yuan)表示，基金經(jing)理(li)“公轉私”，首(shou)先面臨的(de)(de)是“投研支持(chi)減弱”的(de)(de)問題。重視自上而下(xia)，從宏(hong)觀(guan)和(he)中觀(guan)的(de)(de)角度把(ba)握投資(zi)方向，正確(que)選擇細(xi)分領域，可以(yi)更(geng)好地加強長板(ban)、彌補短板(ban)。

　　金(jin)樟(zhang)投(tou)資(zi)研究員關(guan)曉(xiao)敏認(ren)為(wei)，基金(jin)經(jing)理(li)從公募(mu)平臺轉到私募(mu)平臺，在投(tou)資(zi)中最大的(de)(de)挑戰是策略“聚焦(jiao)點”的(de)(de)不同(tong)。與公募(mu)不同(tong)，優秀私募(mu)機(ji)構對擇時(shi)體系(xi)、極(ji)端行情(qing)下的(de)(de)風控(kong)等需要有全面(mian)細(xi)致的(de)(de)考量(liang)。

　　姚旭升指出，基金(jin)經(jing)理(li)要做出好業績，除了基金(jin)經(jing)理(li)個(ge)人(ren)的(de)綜(zong)合能力外，公(gong)司的(de)后(hou)臺支(zhi)持和(he)(he)投研團隊的(de)配(pei)合都是不可或缺的(de)條(tiao)件(jian)。“公(gong)轉私”基金(jin)經(jing)理(li)如(ru)果在(zai)新(xin)的(de)私募(mu)(mu)平臺上(shang)有(you)較強的(de)投研和(he)(he)“前中后(hou)臺”資源支(zhi)持，可能更容易實現從公(gong)募(mu)(mu)到私募(mu)(mu)的(de)平穩過渡。