9月21日，明(ming)星(xing)基(ji)金(jin)經理蔡嵩松(song)的一(yi)則失聯(lian)傳聞擾動了A股半導體板塊。諾安(an)成長前十大(da)重(zhong)倉股均(jun)收跌(die)，中微公司跌(die)幅達5.24%，北方華創跌(die)4.23%，近日被蔡嵩松(song)“舉牌”的卓勝微跌(die)4.05%。業內人士認為，賽(sai)道型明(ming)星(xing)基(ji)金(jin)經理一(yi)旦(dan)發(fa)生重(zhong)大(da)變(bian)動，極(ji)易引起市場的連帶效應(ying)。如何(he)避免過于對單一(yi)基(ji)金(jin)經理的依賴，成為基(ji)金(jin)公司亟待思考的問(wen)題(ti)。

　　“押注式”重倉有風險

　　諾安基(ji)金(jin)回復中國證券(quan)報(bao)記者(zhe)稱，公司基(ji)金(jin)經理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相關產品(pin)運(yun)作一切正常。

　　截至(zhi)二季度末，諾安(an)成長(chang)前十大重倉(cang)股為(wei)：韋爾股份、卓勝微、北方華創(chuang)、兆易創(chuang)新、中微公司(si)、圣邦股份、三(san)安(an)光電、北京君正、滬硅(gui)產業-U、中芯(xin)國際。9月(yue)21日收(shou)盤，上述十只(zhi)個股均(jun)收(shou)跌。

　　“在當(dang)前(qian)比較震蕩的市場行情下，部分股票的流動性不足，一(yi)旦這些賽(sai)道型基(ji)金經理發生重大變動，基(ji)金產生大額贖(shu)回，被迫賣出(chu)持有的股票，可能(neng)會出(chu)現市場連帶效應。”某基(ji)金人士(shi)表示。

　　業內人士認為，作為“押注”賽道型(xing)明星基金(jin)經理的(de)重倉股(gu)，過(guo)于集(ji)中的(de)持(chi)有(you)可能存在流動性風險(xian)以及基金(jin)經理職業變(bian)動風險(xian)，是(shi)相(xiang)關個股(gu)不容(rong)忽視的(de)問題(ti)。

　　此前，卓(zhuo)勝微9月14日公告，蔡(cai)嵩松管理的諾安成長于9月8日增持(chi)卓(zhuo)勝微51.95萬股，使得(de)該基(ji)金產品持(chi)有卓(zhuo)勝微股票占總股本比例突(tu)破“舉牌線”，達到(dao)5.0065%。

　　某FOF基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理表示，主動型基(ji)(ji)金(jin)不(bu)同(tong)于(yu)指數型基(ji)(ji)金(jin)，一旦變更基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理，持倉勢必出現變化(hua)，投(tou)資思路也會(hui)出現變化(hua)。尤其對于(yu)賽(sai)道型基(ji)(ji)金(jin)，即使不(bu)調倉，基(ji)(ji)民也有可能會(hui)贖回(hui)。此外(wai)，規(gui)模較大(da)的(de)基(ji)(ji)金(jin)集(ji)中(zhong)持有某個細(xi)分賽(sai)道，當板塊(kuai)景氣度不(bu)足或出現其他利(li)空因素，基(ji)(ji)金(jin)或面(mian)臨著(zhu)較大(da)的(de)流(liu)動性(xing)風(feng)險。

　　違背分散化投資原則

　　Wind數據顯示，截至2022年二(er)季度末，諾安基(ji)金(jin)共有主動權益型基(ji)金(jin)產品（股票型、混(hun)合型基(ji)金(jin)）42只，規(gui)模合計(ji)482.54億元。蔡嵩(song)松在管(guan)基(ji)金(jin)有4只，規(gui)模達305.54億元，在諾安基(ji)金(jin)主動權益型基(ji)金(jin)總規(gui)模中(zhong)的占(zhan)比達63.32%。

　　截至(zhi)9月(yue)21日(ri)，蔡(cai)嵩(song)松(song)在(zai)管基金規(gui)模(mo)達到306.16億(yi)元。規(gui)模(mo)小幅增長主要是由于蔡(cai)嵩(song)松(song)在(zai)三季度(du)接(jie)管了(le)兩只迷你基金，分(fen)別是7月(yue)接(jie)管的諾(nuo)安(an)(an)優化、8月(yue)接(jie)管的諾(nuo)安(an)(an)積極回報，基金規(gui)模(mo)分(fen)別為0.01億(yi)元和0.62億(yi)元。

　　某基(ji)(ji)金從業人員表(biao)示，若(ruo)基(ji)(ji)金公(gong)司過于(yu)依賴某賽道(dao)型(xing)基(ji)(ji)金經理的(de)規模增長(chang)，當該賽道(dao)回調時，基(ji)(ji)金公(gong)司的(de)規模或面(mian)(mian)臨被(bei)反(fan)噬的(de)局面(mian)(mian)。

　　Wind數據顯(xian)示，自2021年7月(yue)末至2022年4月(yue)底(di)，諾安(an)成長的(de)回(hui)撤(che)(che)幅度達50.72%。截(jie)至9月(yue)20日，蔡嵩(song)松管理的(de)另外一(yi)只基(ji)(ji)金(jin)，諾安(an)創新驅動今年以來的(de)凈值回(hui)撤(che)(che)幅度達41.91%，在全市場主動權(quan)益型基(ji)(ji)金(jin)業績排行(xing)榜中(zhong)處于靠(kao)后位(wei)置。

　　上(shang)海證券(quan)基金(jin)評價(jia)研究中心業(ye)(ye)務負責人劉(liu)亦千認為，基金(jin)公司過于(yu)(yu)押注(zhu)某(mou)賽道型基金(jin)經理，違背了基金(jin)的(de)分散化投(tou)(tou)(tou)資(zi)原則。這(zhe)種(zhong)極致的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)風格一(yi)方面(mian)迎合(he)了市場(chang)(chang)上(shang)短期交易性(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)和(he)精準投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)需求，但這(zhe)種(zhong)對短期交易性(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)迎合(he)不(bu)利于(yu)(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)獲得市場(chang)(chang)長(chang)期合(he)理回(hui)報(bao)，也不(bu)利于(yu)(yu)行業(ye)(ye)長(chang)期投(tou)(tou)(tou)資(zi)文化形成，更不(bu)符合(he)行業(ye)(ye)長(chang)期價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)價(jia)值(zhi)導向。