在震(zhen)蕩(dang)多(duo)變的(de)市場(chang)環境中，“避險(xian)類”基金(jin)產品(pin)正受到越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多(duo)的(de)關注。統計數據顯示，今年以來，中短債基金(jin)備受追捧，規(gui)(gui)模激增，目前(qian)總規(gui)(gui)模已(yi)逼近1萬億(yi)元。避險(xian)品(pin)種如何真正發揮其行穩致遠的(de)作用(yong)？普通投資者又該(gai)如何挑選(xuan)適(shi)合自己(ji)的(de)基金(jin)產品(pin)？

　　日前，華富(fu)(fu)吉富(fu)(fu)30天滾動(dong)持有(you)(you)中(zhong)(zhong)短(duan)(duan)債(zhai)基(ji)金(jin)擬任基(ji)金(jin)經(jing)理倪(ni)莉莎(sha)在(zai)接受中(zhong)(zhong)國證券報記者采訪(fang)時表示(shi)，中(zhong)(zhong)短(duan)(duan)債(zhai)基(ji)金(jin)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)應該將回撤控制(zhi)放在(zai)優先位置(zhi)，避(bi)免讓有(you)(you)避(bi)險需求的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者承擔不對稱(cheng)的(de)(de)風險。因此，在(zai)具體操作(zuo)上，一方面(mian)是打好固(gu)收投(tou)研的(de)(de)堅實基(ji)礎，另一方面(mian)在(zai)市場策略(lve)上可(ke)以(yi)選(xuan)擇“偏右側”，在(zai)品(pin)種(zhong)、久期(qi)、杠桿等方面(mian)以(yi)跟隨策略(lve)為(wei)主。對于投(tou)資(zi)(zi)者如何選(xuan)擇中(zhong)(zhong)短(duan)(duan)債(zhai)基(ji)金(jin)產(chan)品(pin)，倪(ni)莉莎(sha)建議仔細研判產(chan)品(pin)屬性、淡化短(duan)(duan)期(qi)業績，根據自身資(zi)(zi)金(jin)屬性選(xuan)擇適當的(de)(de)持有(you)(you)期(qi)。

　　避險產品“適銷對路”

　　統計數據(ju)顯示(shi)(shi)(shi)，截至今年(nian)三季(ji)度末(mo)，中短債(zhai)基(ji)金(jin)的(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)已超(chao)過(guo)9454億元，相較(jiao)于去年(nian)末(mo)的(de)(de)4862億元，規(gui)(gui)模(mo)增長(chang)超(chao)過(guo)94%。倪莉莎(sha)在管(guan)的(de)(de)基(ji)金(jin)產品(pin)是這一波中短債(zhai)基(ji)金(jin)規(gui)(gui)模(mo)飆升(sheng)的(de)(de)典型代(dai)表(biao)。定期報告(gao)顯示(shi)(shi)(shi)，其管(guan)理的(de)(de)華(hua)富吉豐(feng)60天滾(gun)動持(chi)有(you)中短債(zhai)基(ji)金(jin)去年(nian)年(nian)末(mo)的(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)不足11億元，到(dao)今年(nian)三季(ji)度末(mo)，該基(ji)金(jin)規(gui)(gui)模(mo)已高達近(jin)47億元。除了規(gui)(gui)模(mo)的(de)(de)迅速擴(kuo)大外，其業(ye)(ye)(ye)績(ji)表(biao)現(xian)同樣出色(se)，數據(ju)顯示(shi)(shi)(shi)，截至11月7日，華(hua)富吉豐(feng)60天滾(gun)動持(chi)有(you)中短債(zhai)A近(jin)一年(nian)的(de)(de)凈(jing)值增長(chang)率達6.42%，同期基(ji)金(jin)的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)比較(jiao)基(ji)準(zhun)僅小幅上(shang)漲0.56%（業(ye)(ye)(ye)績(ji)數據(ju)經托(tuo)管(guan)行復(fu)核，基(ji)準(zhun)數據(ju)來源于Wind）。

　　對(dui)(dui)于中(zhong)短(duan)債基金的(de)(de)(de)走(zou)紅，倪莉(li)莎認為(wei)，既有中(zhong)長期(qi)的(de)(de)(de)趨勢，也(ye)有中(zhong)短(duan)期(qi)的(de)(de)(de)因素。中(zhong)長期(qi)來看，財富(fu)管理行業存(cun)在(zai)(zai)著(zhu)一(yi)部(bu)分對(dui)(dui)穩(wen)健收益(yi)需求(qiu)量(liang)巨大的(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)，并且對(dui)(dui)于很多(duo)投(tou)資者(zhe)來說(shuo)，資產(chan)的(de)(de)(de)多(duo)樣化(hua)組合配(pei)置中(zhong)，穩(wen)健投(tou)資部(bu)分的(de)(de)(de)配(pei)置需求(qiu)也(ye)在(zai)(zai)逐步擴大。中(zhong)短(duan)期(qi)來看，則是由于權(quan)益(yi)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)寬幅(fu)震蕩(dang)，促使(shi)部(bu)分資金風險偏好降低，分流至穩(wen)健收益(yi)型產(chan)品。

　　基于這樣的(de)(de)判斷，倪莉莎認(ren)為，中(zhong)短債基金(jin)產品的(de)(de)投資(zi)運作需要(yao)將回(hui)撤控(kong)制放在(zai)優先(xian)位置(zhi)。“中(zhong)短債基金(jin)的(de)(de)主要(yao)客群(qun)定位是(shi)對(dui)凈值回(hui)撤風險較為敏感(gan)的(de)(de)人群(qun)，因此對(dui)基金(jin)經理(li)(li)的(de)(de)組合管理(li)(li)和控(kong)制回(hui)撤的(de)(de)能(neng)力提出了很高的(de)(de)要(yao)求。”

　　倪(ni)莉(li)莎表示(shi)，通常來說，債券投資主要面臨(lin)兩(liang)大風(feng)險：利(li)率風(feng)險和(he)信用風(feng)險。“針對(dui)前(qian)者(zhe)(zhe)，我們會盡量不做(zuo)左側布局，避(bi)免暴露在(zai)利(li)率風(feng)險之中；針對(dui)后者(zhe)(zhe)，華富(fu)信用團隊在(zai)多年的(de)(de)(de)市場磨礪中建立了完善的(de)(de)(de)投資體(ti)系(xi)，擁有完整的(de)(de)(de)事前(qian)、事中、事后風(feng)險控制機制，尤其看重企(qi)業創造現金流的(de)(de)(de)能(neng)力，通過設定嚴格的(de)(de)(de)出(chu)入池標準，對(dui)持倉債券進行持續(xu)跟蹤，從而嚴控信用風(feng)險。”倪(ni)莉(li)莎表示(shi)。

　　新產品“蕭規曹隨”

　　回(hui)顧華富吉豐60天滾動持有中短債(zhai)(zhai)基金的(de)(de)(de)(de)操作(zuo)(zuo)(zuo)，倪(ni)莉(li)莎表示，該基金作(zuo)(zuo)(zuo)為一(yi)只采用(yong)信(xin)(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)策略的(de)(de)(de)(de)中短債(zhai)(zhai)基金，其收(shou)(shou)(shou)益主(zhu)要來源于信(xin)(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)資產的(de)(de)(de)(de)票息(xi)收(shou)(shou)(shou)入和(he)久期騎(qi)乘(cheng)收(shou)(shou)(shou)益的(de)(de)(de)(de)加成。“在實(shi)際運作(zuo)(zuo)(zuo)過程中，對(dui)債(zhai)(zhai)券市場節奏的(de)(de)(de)(de)把(ba)握以及對(dui)債(zhai)(zhai)券品種的(de)(de)(de)(de)選擇尤為關鍵，我們主(zhu)要通過靈活運用(yong)騎(qi)乘(cheng)策略、信(xin)(xin)用(yong)輪動和(he)波段策略，在活期票息(xi)收(shou)(shou)(shou)益的(de)(de)(de)(de)基礎上(shang)，努力提高產品的(de)(de)(de)(de)業績表現，同時嚴控(kong)久期，減少(shao)組合的(de)(de)(de)(de)波動風險。”倪(ni)莉(li)莎表示。

　　成功的操作背后(hou)是(shi)倪(ni)莉莎在(zai)固(gu)收投(tou)資上的積(ji)淀與(yu)升華。倪(ni)莉莎通過8年(nian)(nian)證券從(cong)業和5年(nian)(nian)投(tou)資經(jing)驗的積(ji)累，在(zai)純債、現金管理方面尤為擅長。

　　具體(ti)來(lai)看(kan)，在流動性(xing)(xing)管(guan)理方面(mian)，倪莉莎(sha)常年身處市場(chang)一線(xian)，對流動性(xing)(xing)有著(zhu)較為深刻的理解與(yu)把握，善于(yu)(yu)研判資金面(mian)，并(bing)捕捉市場(chang)交易預期差(cha)帶(dai)來(lai)的投資機會；在大(da)類資產配置(zhi)能力方面(mian)，倪莉莎(sha)的信(xin)用債在管(guan)規(gui)模(mo)穩(wen)定，善于(yu)(yu)通(tong)過信(xin)用行(xing)業(ye)板塊輪動等(deng)策略，追求穩(wen)定向上的收(shou)益曲線(xian)，提升客戶持基體(ti)驗。

　　本次(ci)發行的(de)華富(fu)吉富(fu)30天滾動持有中短(duan)債基金將延續(xu)倪莉(li)莎的(de)術業專攻。該基金80%以(yi)上資產將投資于(yu)“中短(duan)期(qi)債券”，長期(qi)來(lai)看(kan)，風險收(shou)益比介于(yu)貨幣基金與長期(qi)純債基金之(zhi)間(jian)。

　　倪莉莎(sha)指出，相比于(yu)(yu)貨幣基(ji)(ji)金(jin)以(yi)短(duan)久(jiu)期品種為主要投(tou)資標的，中短(duan)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)可以(yi)在一定范圍內靈活(huo)調整(zheng)組合久(jiu)期，以(yi)獲(huo)得更(geng)好的收(shou)益彈性；相比于(yu)(yu)對債(zhai)(zhai)券久(jiu)期不加限制的長期純債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)，中短(duan)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)受到利率波(bo)動的影響相對較(jiao)小，因而(er)理論上能更(geng)好地控制回撤風險，“30天(tian)的持有期設(she)置(zhi)相對適中，兼顧了收(shou)益性和流動性，有利于(yu)(yu)為客戶(hu)創造較(jiao)好的投(tou)資體(ti)驗”。

　　債券投資處于偏舒適環境

　　在接受采訪時，倪(ni)莉莎介紹了她(ta)對(dui)于普(pu)通投(tou)資(zi)者如何選擇(ze)合適的(de)(de)(de)(de)中(zhong)短債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)觀點。相(xiang)對(dui)于短期的(de)(de)(de)(de)業績表現，她(ta)建議投(tou)資(zi)者：一(yi)(yi)方面，關注(zhu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同的(de)(de)(de)(de)具體條款，因為在中(zhong)短債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中(zhong)，同樣有(you)(you)(you)不同的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)策略；另一(yi)(yi)方面，投(tou)資(zi)者需要結合自己的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)屬性來看，如果有(you)(you)(you)較為明(ming)確的(de)(de)(de)(de)時間(jian)節奏，可以(yi)選擇(ze)與持(chi)有(you)(you)(you)期相(xiang)匹配的(de)(de)(de)(de)中(zhong)短債(zhai)(zhai)產品。“持(chi)有(you)(you)(you)期的(de)(de)(de)(de)設置(zhi)，有(you)(you)(you)利于基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理人(ren)平滑組(zu)合波動(dong)，能提前安排好資(zi)金(jin)(jin)(jin)應對(dui)申(shen)贖，有(you)(you)(you)利于創造相(xiang)對(dui)穩定的(de)(de)(de)(de)凈值曲線。”倪(ni)莉莎表示(shi)。

　　談到后市觀點，倪(ni)莉莎表示，展望四季度，債券投資仍然處于偏舒適的流動(dong)性環境中。

　　“需(xu)要(yao)注意(yi)的(de)(de)是，海外(wai)政(zheng)策收緊和國內政(zheng)策變化均可能對(dui)債券市(shi)場(chang)形成(cheng)擾動(dong)(dong)。雖然(ran)久期較(jiao)短(duan)(duan)，中(zhong)短(duan)(duan)債產(chan)品仍是凈(jing)值型產(chan)品，波動(dong)(dong)在(zai)所難免。但在(zai)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)合理(li)偏松(song)的(de)(de)環境(jing)下，預計上(shang)述擾動(dong)(dong)對(dui)債券市(shi)場(chang)的(de)(de)沖擊不會太大(da)。而中(zhong)短(duan)(duan)債基金作為短(duan)(duan)期理(li)財的(de)(de)一(yi)(yi)種補充，相對(dui)含權類產(chan)品波動(dong)(dong)較(jiao)小、收益相對(dui)穩定(ding)，適合追求(qiu)低波動(dong)(dong)、低回撤投(tou)資體驗(yan)的(de)(de)客群，中(zhong)長期看仍然(ran)是個人投(tou)資者值得配(pei)置的(de)(de)投(tou)資標(biao)的(de)(de)之一(yi)(yi)。”倪莉(li)莎(sha)說。