中(zhong)證網訊(xun)（記者 徐金(jin)忠(zhong) 見(jian)習(xi)記者 王鶴靜）從芯(xin)片設(she)計轉戰券商分析，再(zai)到華富基金(jin)，基金(jin)經理陳(chen)奇投身于大電(dian)子制(zhi)造業(ye)已逾(yu)十年。日前，陳(chen)奇接受中(zhong)國證券報記者采訪時表示，科技制(zhi)造行(xing)業(ye)的(de)發展(zhan)離不開需求景氣和(he)企業(ye)自身能力，投資不僅(jin)要把握產業(ye)發展(zhan)機遇，還要盡可能規避技術路(lu)線(xian)上的(de)風險(xian)暴露。

抓(zhua)住(zhu)科技的時代阿爾法(fa)

芯片研發設計、券商(shang)和基(ji)金公(gong)司行業(ye)研究的(de)從業(ye)經歷(li)，這(zhe)使得基(ji)金經理陳奇逐(zhu)步夯實了自己在大(da)電(dian)子制(zhi)造(zao)行業(ye)的(de)專業(ye)基(ji)礎。談及科(ke)技制(zhi)造(zao)行業(ye)的(de)特點(dian)，他(ta)表示，行業(ye)貝塔尤(you)為關(guan)鍵。

“科技制造業(ye)(ye)(ye)變(bian)化較(jiao)大(da)，高頻信息較(jiao)多，行(xing)業(ye)(ye)(ye)貝(bei)塔(ta)對于科技股十分(fen)重(zhong)要(yao)。”陳(chen)奇(qi)過去認為，行(xing)業(ye)(ye)(ye)內部分(fen)公(gong)司可以(yi)依靠自身阿爾法的力量去穿越行(xing)業(ye)(ye)(ye)貝(bei)塔(ta)，但(dan)結合(he)實(shi)際來看(kan)，還(huan)是需要(yao)通(tong)過靈(ling)活(huo)調(diao)整組合(he)倉(cang)位，來有效避(bi)免貝(bei)塔(ta)相對下行(xing)帶來的沖擊和風險。

從事科技制(zhi)造業研究和投資以來(lai)，陳奇對于兩個(ge)因素特(te)別(bie)重視：一是行業需求景氣，二是企業自身的發展能力(li)。

陳(chen)奇表(biao)示，需(xu)求對(dui)于(yu)偏硬科(ke)技的(de)領域十分關鍵(jian)，需(xu)求不足，再優秀的(de)公司(si)也會經歷困頓的(de)階段。需(xu)求的(de)核心是景氣度(du)，因此對(dui)滲透(tou)率、產品(pin)價格、訂單(dan)飽滿度(du)、產能(neng)利用(yong)率等衡量指標需(xu)要高頻追蹤；同(tong)時，制(zhi)造業(ye)的(de)發展更離(li)不開企業(ye)對(dui)降本(ben)能(neng)力(li)的(de)無限追求，成本(ben)控制(zhi)可(ke)以幫助企業(ye)在終(zhong)端產品(pin)同(tong)質化競(jing)爭的(de)行業(ye)中(zhong)大放異彩(cai)。

此(ci)外，陳奇還提及制造業(ye)出現行業(ye)量價(jia)齊升(sheng)時，要及時出擊，對于此(ci)類(lei)站(zhan)在產業(ye)趨勢風口的企(qi)業(ye)需要尤(you)為重(zhong)視(shi)。

展望明(ming)(ming)年(nian)的投資方(fang)(fang)向(xiang)，陳奇(qi)將光(guang)伏(fu)、儲能(neng)等(deng)行業作為四季(ji)度(du)及明(ming)(ming)年(nian)成長性較(jiao)(jiao)為明(ming)(ming)確(que)的方(fang)(fang)向(xiang)。“光(guang)伏(fu)方(fang)(fang)面，硅料價(jia)格可能(neng)會(hui)在(zai)四季(ji)度(du)見頂(ding)，光(guang)伏(fu)行業確(que)定(ding)性較(jiao)(jiao)高；儲能(neng)方(fang)(fang)面，今(jin)年(nian)歐洲帶動戶儲表現突(tu)出，雖然需求爆發，但成本受制于上游而相對偏高，如(ru)果成本端有所改善(shan)，中長期(qi)看仍值得挖(wa)掘。”他表示。

此(ci)外，陳(chen)奇也積極(ji)關注新能源車、半導體等板塊。在他看來(lai)，雖然新能源車的(de)滲透率到了比較高的(de)位(wei)置，大家對(dui)于未來(lai)的(de)高成長持續性存疑，但(dan)他認為(wei)電動化的(de)趨勢仍在繼(ji)續，長期來(lai)看，智能化和制造鏈重(zhong)構的(de)趨勢依(yi)然突出。

把(ba)握產業生(sheng)命周期(qi)的(de)成長階段

公告資料顯(xian)示(shi)，擬由基金(jin)經(jing)理(li)(li)陳奇管理(li)(li)的(de)華富時代(dai)銳選混(hun)合基金(jin)正在發行中，該基金(jin)將重(zhong)(zhong)點關(guan)注具(ju)備核心競爭力(li)(li)、長期(qi)可持(chi)續發展能(neng)力(li)(li)及良好公司治理(li)(li)能(neng)力(li)(li)，并且對社會經(jing)濟和社會長遠發展具(ju)有(you)重(zhong)(zhong)大引領帶動作用(yong)，隨著時代(dai)發展，景氣度不斷上行的(de)優質企業。

在科(ke)技(ji)制造行業(ye)(ye)浸潤多年(nian)，陳奇體會(hui)最(zui)深(shen)的(de)，還是(shi)要(yao)在產業(ye)(ye)發展浪潮中抓住時(shi)代(dai)機(ji)遇，同時(shi)盡可能(neng)規避(bi)技(ji)術路線上的(de)風(feng)險(xian)暴露。“對(dui)于(yu)成長(chang)性(xing)行業(ye)(ye)，滲透率是(shi)重要(yao)的(de)參考指標(biao)，但并非(fei)唯一(yi)因素，不同階段跑出來(lai)的(de)機(ji)會(hui)是(shi)不一(yi)樣的(de)。”他表示。

陳奇坦言，隨著(zhu)今年市場(chang)(chang)的(de)波動，大家對于(yu)成(cheng)長因素更(geng)加看(kan)重，技術在成(cheng)長賽道(dao)的(de)分化十分明(ming)顯，凸(tu)顯了(le)景(jing)氣度指標，“一(yi)方面提示自己(ji)要(yao)更(geng)加貼近市場(chang)(chang)，對于(yu)原有的(de)投資框架來說是很好的(de)提示和(he)修正；另一(yi)方面也要(yao)提防物(wu)極必反，專注景(jing)氣度進行投資可能會在某(mou)些(xie)情況下失效。”

從以往的投(tou)(tou)資經歷(li)來看，陳(chen)奇(qi)傾向(xiang)于選擇(ze)行業內的龍頭(tou)個股，他希望能(neng)夠(gou)賺(zhuan)取(qu)企(qi)業中長(chang)期(qi)業績增長(chang)帶(dai)(dai)來的EPS收益(yi)，而賺(zhuan)取(qu)風險偏好帶(dai)(dai)來的PE收益(yi)，將是投(tou)(tou)資框架完善(shan)后(hou)的更高要求(qiu)。

“PEG因素在我(wo)的(de)(de)投資(zi)框(kuang)架中權重(zhong)較高，在選(xuan)(xuan)擇標的(de)(de)的(de)(de)時候，我(wo)會(hui)關(guan)注成(cheng)長性(xing)較好、同時估值也(ye)不要(yao)太高的(de)(de)個股(gu)，”在陳(chen)奇看來(lai)，選(xuan)(xuan)擇個股(gu)時，成(cheng)長和估值要(yao)相對匹配。

陳(chen)奇表示，近年來市(shi)場把景氣度提(ti)到(dao)了(le)很(hen)高的(de)位置，在更加看重(zhong)成長因素的(de)同(tong)時，相對(dui)弱化了(le)短(duan)期估值因素，但他的(de)投資更像是合(he)集，不同(tong)標的(de)會側重(zhong)不同(tong)因素，“對(dui)于有滲(shen)透率(lv)作為(wei)支撐(cheng)的(de)環(huan)節，可能成長指(zhi)標G（盈利增長速度）更加關鍵(jian)；在脫(tuo)離滲(shen)透率(lv)的(de)環(huan)節，可能用估值指(zhi)標PE（市(shi)盈率(lv)）做考量更為(wei)合(he)適。”

當下的(de)(de)(de)龍頭(tou)企業(ye)(ye)并不(bu)是(shi)陳奇(qi)的(de)(de)(de)唯(wei)一選(xuan)股標(biao)準(zhun)，挖掘未來(lai)(lai)的(de)(de)(de)龍頭(tou)更是(shi)他(ta)努力的(de)(de)(de)方向。他(ta)表示，在產業(ye)(ye)中不(bu)斷(duan)提升(sheng)自身價值量(liang)、中長(chang)(chang)期(qi)增(zeng)長(chang)(chang)性比(bi)較有保障的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，未來(lai)(lai)成(cheng)為龍頭(tou)的(de)(de)(de)概率(lv)相(xiang)對更高(gao)；已經成(cheng)長(chang)(chang)為龍頭(tou)的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，未來(lai)(lai)的(de)(de)(de)收益率(lv)顯然不(bu)如從黑(hei)馬變成(cheng)白(bai)馬的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)更高(gao)，但是(shi)黑(hei)馬變白(bai)馬的(de)(de)(de)勝率(lv)可能相(xiang)對更低(di)，還是(shi)要從賠率(lv)和勝率(lv)兩個角度做綜合(he)考慮。

面對(dui)布局成(cheng)長股的(de)(de)回撤風險，陳奇表示，主要還(huan)是(shi)通(tong)過行(xing)業(ye)分(fen)散(san)(san)的(de)(de)方式(shi)來控制。“我(wo)們在(zai)光伏、新(xin)能源車(che)、半導體、軍工等(deng)單(dan)一(yi)行(xing)業(ye)的(de)(de)持倉會設置一(yi)定的(de)(de)比例上限，相(xiang)對(dui)分(fen)散(san)(san)的(de)(de)行(xing)業(ye)配置也導致我(wo)們在(zai)個股選(xuan)擇上的(de)(de)要求較高，希望能夠(gou)通(tong)過基于認(ren)知范圍內的(de)(de)調(diao)節，在(zai)波動率、換手率、收益率之間達到相(xiang)對(dui)平衡的(de)(de)位置。”他說。