近(jin)期基金的加倉動(dong)作并不(bu)明顯，但從持(chi)倉結(jie)構來看，上(shang)(shang)周(zhou)主動(dong)偏股型(xing)基金上(shang)(shang)調了對機械、電子、消(xiao)費者服務、煤炭、醫藥(yao)等(deng)行業(ye)的配置比(bi)例(li)

　　調研記錄則從另一(yi)(yi)個側面反(fan)映了(le)基金(jin)經理長線布局的思路。10月31日(ri)以來，機構調研上市公司(si)數量激增，創近一(yi)(yi)年(nian)新高(gao)。從行業來看，計算機軟件、醫療器械、通用設備、金(jin)屬(shu)非金(jin)屬(shu)新材(cai)料、汽車、半導體等行業機構調研數量較多

　　臨近年(nian)末，基金經理(li)們開(kai)始(shi)備戰年(nian)終排名和跨年(nian)行(xing)情。3100點附近，創(chuang)新、復(fu)蘇、地產等(deng)方(fang)向都隱(yin)藏著許多細分機(ji)會(hui)，究(jiu)竟哪條路通往“下一個遠方(fang)”？分析機(ji)構的調研路徑(jing)、調倉(cang)動向，答案已若(ruo)隱(yin)若(ruo)現。

　　此外，面對市(shi)場的(de)持續調整(zheng)，經過近一年的(de)反思，新的(de)投資(zi)范式開始(shi)浮出水面。誰能(neng)提高(gao)應對市(shi)場波動的(de)韌性，實現進化，將成為影響長期回報的(de)重要因素。

　　一些基金已收獲反彈紅利

　　在一連串利好消(xiao)息作(zuo)用下(xia)，11月(yue)以來，上(shang)證(zheng)指數(shu)開啟反(fan)彈行情。

　　“情緒上應該(gai)樂觀起來，積極(ji)儲備具(ju)備長期(qi)競爭力(li)的優質企業，但操作(zuo)上要保持耐(nai)心，因(yin)為風險偏好(hao)的修復需要時間。”某大型基金公司權(quan)益投資總(zong)監(jian)表示。

　　一(yi)些基(ji)金(jin)(jin)已(yi)收(shou)獲這波反(fan)彈的紅(hong)利。10月(yue)(yue)12日(ri)至(zhi)11月(yue)(yue)6日(ri)，科創50指數最大漲(zhang)幅(fu)超(chao)過20%，多(duo)只(zhi)(zhi)基(ji)金(jin)(jin)凈值(zhi)漲(zhang)幅(fu)超(chao)過20%。11月(yue)(yue)以來，港(gang)股(gu)接過反(fan)彈大旗，多(duo)只(zhi)(zhi)滬(hu)(hu)港(gang)深(shen)基(ji)金(jin)(jin)表現亮眼。東(dong)方(fang)財富(fu)Choice統計數據顯示，11月(yue)(yue)1日(ri)至(zhi)11月(yue)(yue)14日(ri)，華泰(tai)柏(bo)瑞滬(hu)(hu)港(gang)深(shen)時代機遇、匯添富(fu)滬(hu)(hu)港(gang)深(shen)優勢定開、德邦滬(hu)(hu)港(gang)深(shen)龍頭混(hun)合、興全滬(hu)(hu)港(gang)深(shen)兩年持有等10余只(zhi)(zhi)基(ji)金(jin)(jin)區(qu)間(jian)漲(zhang)幅(fu)超(chao)過20%。

　　此外(wai)，調(diao)倉和調(diao)研記錄顯示，基金(jin)經理(li)雖然(ran)在操作上保持謹慎，但(dan)已在積極(ji)備戰年終(zhong)排名和跨年行情(qing)。

　　從倉位(wei)數據(ju)來(lai)看，基(ji)金(jin)加倉的動作并不明顯(xian)。信(xin)達(da)證券研(yan)報統計(ji)數據(ju)顯(xian)示，10月14日至11月11日這近一個月的時(shi)間里(li)，公募(mu)主動型(xing)基(ji)金(jin)倉位(wei)整體(ti)有所下(xia)降，普通股票型(xing)基(ji)金(jin)平均倉位(wei)下(xia)降0.27%，偏股混合型(xing)基(ji)金(jin)平均倉位(wei)下(xia)降2.03%，配置型(xing)基(ji)金(jin)平均倉位(wei)下(xia)降1.42%。

　　但從(cong)持(chi)倉(cang)結構來看，同(tong)源(yuan)數據顯示，11月(yue)7日(ri)至11月(yue)11日(ri)，主(zhu)動偏股(gu)型基金上(shang)調(diao)了(le)對(dui)機械、電(dian)子、消費者服務、煤炭(tan)、醫(yi)藥等行業的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)(li)，對(dui)電(dian)力設備(bei)及新能源(yuan)、基礎化(hua)工、石(shi)油(you)石(shi)化(hua)、有色金屬、銀行業的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)(li)有所下(xia)降(jiang)(jiang)。拉長時間來看，主(zhu)動偏股(gu)型基金近(jin)(jin)3個(ge)月(yue)持(chi)續上(shang)調(diao)了(le)對(dui)國防軍工和電(dian)子行業的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)(li)，降(jiang)(jiang)低了(le)對(dui)農林(lin)牧漁、有色金屬行業的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)(li)，對(dui)醫(yi)藥行業的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)(li)則先降(jiang)(jiang)后升，近(jin)(jin)期(qi)相對(dui)積極。

　　調(diao)研(yan)記(ji)錄從另一(yi)個側面反映了(le)基金(jin)(jin)(jin)經理長(chang)線布局(ju)的(de)思路。東方(fang)財富Choice統計(ji)數(shu)據顯示，10月31日以(yi)來，機構調(diao)研(yan)上市公司數(shu)量激增，創近一(yi)年新高。從行(xing)業來看，計(ji)算機軟件、醫療器械、通用設備(bei)、金(jin)(jin)(jin)屬非金(jin)(jin)(jin)屬新材料(liao)、汽車、半導體(ti)等行(xing)業機構調(diao)研(yan)數(shu)量較多。從具體(ti)個股來看，邁瑞(rui)醫療、容百科技、高測股份、炬光科技、開(kai)立醫療、怡合(he)達、華陽集團等公司接受基金(jin)(jin)(jin)調(diao)研(yan)的(de)頻次較高。

　　哪條路通往“下一個遠方”？

　　伴隨反彈行情不斷(duan)走向深入，創(chuang)新、復蘇、地產等(deng)方向都隱(yin)藏著許多(duo)細分機(ji)會，究竟哪(na)條路(lu)通往“下一個遠方”？基金經理看(kan)法不一。

　　就大方向而言，興(xing)證全球副總(zong)經理謝治宇表(biao)示，對兩(liang)條(tiao)主(zhu)線充滿信心：一是(shi)高質量發(fa)展，二(er)是(shi)全球化。

　　“創新(xin)是資本市場永恒的(de)動力(li)。”天弘創新(xin)成長(chang)基(ji)金經理周楷寧表示(shi)，當前TMT板塊的(de)估值(zhi)處于(yu)歷史較低水(shui)平(ping)，數字(zi)化、智能化、集成電路是5到10年維度(du)的(de)中長(chang)期機會，從新(xin)技術、新(xin)產品、順周期等(deng)方向挖掘(jue)優(you)秀公司(si)，未來的(de)勝率較高。

　　對于近(jin)期表現活躍(yue)的(de)傳媒板塊(kuai)，銀河文體娛樂基金(jin)經(jing)理(li)盧軼喬認(ren)為，該板塊(kuai)未來有(you)兩(liang)個改善點(dian)：一是廣(guang)告業務和線下(xia)傳媒消(xiao)費的(de)復蘇值得(de)期待；二是元(yuan)宇宙產業扶持政(zheng)策(ce)的(de)逐步落實，將對已(yi)上市的(de)元(yuan)宇宙基礎建設類公(gong)司起到較大的(de)提振作用。

　　嘉實(shi)基金(jin)大消(xiao)費(fei)(fei)研究總監吳(wu)越(yue)認(ren)為，過去(qu)兩年消(xiao)費(fei)(fei)板(ban)塊(kuai)持續調整(zheng)有(you)估值端(duan)和(he)基本面兩個原因，近期(qi)這兩個因素都(dou)發生了(le)變化。展望明(ming)年，大部分消(xiao)費(fei)(fei)子(zi)行業的業績將迎來自下(xia)而(er)上的產業層面的反轉，疊加現在偏低的估值，有(you)可能迎來新(xin)一輪(lun)的戴(dai)維(wei)斯雙擊行情。吳(wu)越(yue)重點看好(hao)三(san)大細分方向，短期(qi)看好(hao)復(fu)蘇主題，中(zhong)期(qi)看好(hao)消(xiao)費(fei)(fei)龍頭白馬股估值修復(fu)，長(chang)期(qi)看好(hao)新(xin)消(xiao)費(fei)(fei)、女性消(xiao)費(fei)(fei)和(he)養老消(xiao)費(fei)(fei)。

　　泓(hong)德(de)基金(jin)基金(jin)經理操昭煦表示，今年(nian)接(jie)下(xia)來的時間和明年(nian)主(zhu)要看好(hao)醫(yi)藥(yao)、食品飲(yin)料，以及以醫(yi)美、美護(hu)為代(dai)表的高端(duan)消(xiao)費(fei)(fei)板塊，預(yu)計醫(yi)藥(yao)和消(xiao)費(fei)(fei)行(xing)業明年(nian)會出現困境反轉機會。

　　今年表現較好的周(zhou)期板(ban)塊明(ming)年能否(fou)仍有(you)上乘表現？嘉實資源(yuan)精選基金(jin)經理(li)蘇文杰認(ren)為，貴金(jin)屬是未來一(yi)段時間(jian)大宗商品(pin)中收益(yi)率(lv)最高的方向(xiang)：基于避(bi)險和保(bao)值(zhi)屬性(xing)(xing)，看好黃金(jin)股未來投資機會(hui)；具有(you)一(yi)定金(jin)融屬性(xing)(xing)的白銀、銅，未來也有(you)一(yi)定的投資機會(hui)。

　　反思與進化

　　“今年可(ke)能是(shi)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)反思最多的一(yi)年。”某基(ji)金(jin)經(jing)理(li)告訴記者。

　　今年，越來越多(duo)的公私募基金(jin)經理(li)通過報告、信件(jian)、交流等方(fang)式(shi)表達“反思”和“歉(qian)意”。

　　在(zai)業內(nei)人士看(kan)來，基金(jin)經(jing)理集體反(fan)思(si)背(bei)后，是以“行業景氣+集中押注”為代(dai)表的舊投(tou)資范式在(zai)慢慢褪色，取而代(dai)之的是新的思(si)考(kao)、新的方向。這對基金(jin)經(jing)理的宏(hong)觀視角(jiao)和擇股能(neng)力提出了更高的要求。誰能(neng)在(zai)反(fan)思(si)之后實現進(jin)化，將成為影響長期回報的重(zhong)要因素(su)。

　　“世界(jie)變(bian)化越來越快，我(wo)們(men)該(gai)如何面對不(bu)確定性？”謝(xie)治宇(yu)近期在(zai)一次(ci)演(yan)講中說，“《基業長(chang)(chang)青》總結了一些百年公司成功的原(yuan)因(yin)(yin)，給出的答案是兩個(ge)：保持(chi)核(he)心(xin)理念(nian)和不(bu)斷(duan)的刺(ci)(ci)激與(yu)進步(bu)。保持(chi)核(he)心(xin)理念(nian)的本質是‘抵御風(feng)險、好好活(huo)著’，刺(ci)(ci)激與(yu)進步(bu)則是‘追求進步(bu)、不(bu)斷(duan)向前’。因(yin)(yin)此，我(wo)們(men)都需要(yao)提高韌性，擁抱(bao)隨機(ji)，在(zai)挫(cuo)折中成長(chang)(chang)。”