在(zai)(zai)全(quan)球(qiu)(qiu)股市(shi)(shi)跌(die)宕起(qi)伏的(de)(de)2022年(nian)，盡管對沖基(ji)(ji)(ji)金整(zheng)體回報率創下近14年(nian)的(de)(de)最差(cha)，采用(yong)宏觀對沖策略(lve)(lve)的(de)(de)對沖基(ji)(ji)(ji)金卻獲得了(le)不(bu)俗的(de)(de)回報。多(duo)位對沖基(ji)(ji)(ji)金經(jing)(jing)理認為，去(qu)年(nian)世界各(ge)國(guo)央(yang)行跟隨(sui)美聯儲步(bu)伐不(bu)斷加(jia)息，引(yin)發(fa)貨(huo)幣和股市(shi)(shi)大幅波動，從中可以挖掘大量交(jiao)易(yi)機會(hui)。展望2023年(nian)，在(zai)(zai)通(tong)脹率高(gao)企、全(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)(jing)濟面臨(lin)衰退的(de)(de)預期下，全(quan)球(qiu)(qiu)股票資(zi)產可能繼(ji)續下跌(die)，押注市(shi)(shi)場(chang)波動的(de)(de)宏觀對沖策略(lve)(lve)可能繼(ji)續奏效。

　　在美(mei)聯(lian)儲大舉(ju)加(jia)息重創資(zi)產(chan)價(jia)格的(de)背(bei)景下(xia)(xia)，去年(nian)全(quan)球對(dui)沖基(ji)金回報率創下(xia)(xia)近14年(nian)最(zui)差，投資(zi)公(gong)司 Preqin的(de)數據顯示(shi)，2022年(nian)對(dui)沖基(ji)金整(zheng)體回報率為-6.5%，為2008年(nian)以來的(de)最(zui)大跌(die)幅。

　　不過，據(ju)對(dui)沖(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)研究公司(si)統計，許多宏觀(guan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理去年成功(gong)避開了股市(shi)的跌宕起伏，從(cong)而躋身對(dui)沖(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)行業表現最佳的行列。對(dui)沖(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)研究公司(si)編制的宏觀(guan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)指數去年上(shang)漲了14.2%，而整體對(dui)沖(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)指數則(ze)下跌4.25%。

　　具體(ti)來(lai)看，英國(guo)著名對(dui)(dui)(dui)沖(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理Crispin Odey在2022年創下其對(dui)(dui)(dui)沖(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)成(cheng)立30年以來(lai)的(de)(de)(de)最(zui)佳回(hui)報(bao)，得(de)益于其在英國(guo)國(guo)債空頭(tou)頭(tou)寸(cun)中獲利(li)及持(chi)續押注通脹(zhang)保持(chi)高位，Odey旗(qi)下的(de)(de)(de)OEI MAC基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)去年上漲約145%。此外，由于市場大(da)幅波動提(ti)供(gong)了充足(zu)的(de)(de)(de)交易機會，D.E. Shaw & Co.旗(qi)下兩只最(zui)大(da)的(de)(de)(de)對(dui)(dui)(dui)沖(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)去年均(jun)實現(xian)了超過20%的(de)(de)(de)回(hui)報(bao)率(lv)；大(da)衛·愛因霍恩的(de)(de)(de)對(dui)(dui)(dui)沖(chong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)綠光資(zi)本去年上漲36.6%，抹平了該基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)自2015年以來(lai)的(de)(de)(de)虧損。

　　展望2023年(nian)，全(quan)球對(dui)沖基(ji)金經(jing)理正為(wei)今年(nian)持續的高通脹率做準備，在他們看來，受(shou)全(quan)球經(jing)濟(ji)衰退影響，股市估值可能進一步下降，押注市場波動的宏觀(guan)對(dui)沖策略或將在2023年(nian)繼續成為(wei)贏家。

　　貝萊德智庫首席中國(guo)經(jing)(jing)濟學家(jia)宋宇表示，對于全球投資(zi)者來說，宏(hong)觀和市(shi)(shi)場(chang)波(bo)動性加劇(ju)的(de)新(xin)格局帶來的(de)影響(xiang)正在(zai)顯現，發達市(shi)(shi)場(chang)各國(guo)經(jing)(jing)濟增(zeng)長速度正在(zai)逐步(bu)放緩。2022年(nian)歐美各央行紛紛通過加息抑制(zhi)通脹，經(jing)(jing)濟衰(shuai)退(tui)征(zheng)兆(zhao)顯現，但(dan)他認為，資(zi)產(chan)價格尚未充分反映經(jing)(jing)濟衰(shuai)退(tui)。因此，2023年(nian)貝萊德將持續關注(zhu)資(zi)產(chan)價格水(shui)平并評(ping)估市(shi)(shi)場(chang)對風險的(de)情緒，適時調整(zheng)風險偏(pian)好。

　　“我們預(yu)計全球(qiu)(qiu)股(gu)市在2023年(nian)將(jiang)反復(fu)波動，而且前景較不(bu)明朗，由于通脹居高不(bu)下(xia)和海(hai)外央行加息，全球(qiu)(qiu)大部分經(jing)濟體或將(jiang)出現經(jing)濟硬著陸。”富達國際稱。該(gai)機構(gou)進一步認為，全球(qiu)(qiu)股(gu)市的估值水平(ping)將(jiang)隨著貼現率(lv)上升而持續下(xia)降，企(qi)(qi)業利(li)潤和盈(ying)利(li)預(yu)期需要進一步調(diao)整(zheng)，以反映不(bu)明朗的經(jing)濟環境，隨著企(qi)(qi)業在2023年(nian)一季度(du)(du)公布年(nian)度(du)(du)盈(ying)利(li)數據和預(yu)期，股(gu)票估值可能(neng)進一步下(xia)調(diao)。另一家外資機構(gou)安本認為，股(gu)票市場(chang)受全球(qiu)(qiu)經(jing)濟衰退影響，需求和企(qi)(qi)業盈(ying)利(li)能(neng)力(li)短期將(jiang)轉弱，所以短期應持謹(jin)慎態度(du)(du)。

　　與此同時，多數對(dui)沖基金(jin)經理認(ren)為，在看空(kong)股票資產(chan)的(de)情(qing)況下，多空(kong)股票策略(lve)(lve)很難受(shou)到投(tou)資者青睞，而利用(yong)市場的(de)波(bo)動性，并且(qie)能(neng)夠做多或做空(kong)任何資產(chan)的(de)宏觀對(dui)沖策略(lve)(lve)將(jiang)在2023年(nian)延(yan)續(xu)強勁漲勢。瑞士百達財(cai)富管理亞洲首席投(tou)資官兼全權(quan)委托(tuo)投(tou)資組合管理主管胡冠廉預計，加息仍會(hui)持續(xu)一(yi)段時間，美國和歐洲將(jiang)在2023年(nian)初(chu)陷入溫和衰退。在這種(zhong)情(qing)況下，去年(nian)屢見不鮮的(de)各資產(chan)類別的(de)高波(bo)動情(qing)況可(ke)能(neng)會(hui)持續(xu)存在，但波(bo)動性意味著積極主動的(de)投(tou)資策略(lve)(lve)將(jiang)愈顯(xian)重要。