近日(ri)，在A股市場有所回升的行情下，多只績(ji)優基金“閉門謝客”。2022年度冠軍基金萬(wan)(wan)家精選(xuan)宣布(bu)自2月2日(ri)起暫停100萬(wan)(wan)元及(ji)以上的單日(ri)申購，招商競(jing)爭力混(hun)合一個(ge)月內連發三次限購公告，限購金額從10萬(wan)(wan)元降低至(zhi)1萬(wan)(wan)元。

　　業(ye)內人士(shi)認為(wei)，基金(jin)(jin)規模的(de)(de)快速增(zeng)加會對中(zhong)小盤風格為(wei)主的(de)(de)基金(jin)(jin)經理(li)帶來(lai)更高挑戰(zhan)。整(zheng)體而言，績優基金(jin)(jin)限購(gou)更多(duo)是出(chu)于(yu)保業(ye)績的(de)(de)需要，而在(zai)單位凈值較高時限購(gou)也能夠避免追高資金(jin)(jin)的(de)(de)受損(sun)。中(zhong)國證(zheng)券報記者在(zai)采訪調(diao)研中(zhong)發現，基金(jin)(jin)公司與投資者對“大規模”基金(jin)(jin)的(de)(de)態度正(zheng)在(zai)逐(zhu)漸回歸理(li)性(xing)。

　　多只績優基金啟動限購

　　2月(yue)(yue)2日，2022年度冠(guan)軍(jun)基金(jin)經理黃海(hai)管理的萬(wan)家精選暫停大(da)額申(shen)(shen)購(gou)，單(dan)日單(dan)個(ge)基金(jin)賬戶申(shen)(shen)購(gou)上限為100萬(wan)元（不含(han)）。招商競爭力混(hun)合宣布自2月(yue)(yue)1日起“拒(ju)絕”超過1萬(wan)元的大(da)額申(shen)(shen)購(gou)，這已是該基金(jin)近一個(ge)月(yue)(yue)以(yi)來(lai)連(lian)續第三次限購(gou)，限購(gou)金(jin)額不斷降(jiang)低。

　　天天基金網顯(xian)示(shi)，截(jie)至2月(yue)1日(ri)收盤，連發三次(ci)“限購(gou)令(ling)”的招商(shang)競爭(zheng)力混(hun)合近三個月(yue)以(yi)來(lai)的漲幅超(chao)過(guo)30%，位居同類基金的前(qian)0.5%。繼2022年11月(yue)30日(ri)恢(hui)復(fu)大額申購(gou)以(yi)來(lai)，該(gai)基金單(dan)位凈值呈現持續(xu)增長態勢，基金規(gui)模“水漲船高”。2022年四季報顯(xian)示(shi)，該(gai)基金規(gui)模已達到(dao)61.75億元，較三季度末(mo)增加一(yi)倍。

　　此外，長(chang)(chang)城雙(shuang)動力混合、安信民穩增長(chang)(chang)混合、融通(tong)健康(kang)產業(ye)(ye)靈(ling)活配置混合、長(chang)(chang)信穩健成長(chang)(chang)混合、國聯安小盤(pan)精選等多只業(ye)(ye)績表現較為亮眼的基金也紛紛在近日宣布暫停(ting)大額申購(gou)，在近期的回升行情下，選擇(ze)暫且“閉(bi)門謝客”。

　　中國(guo)證(zheng)券報記者從多(duo)方渠(qu)道處了(le)解到，部分績優基金(jin)(jin)近期有大量新增(zeng)資金(jin)(jin)涌入(ru)，甚(shen)至有的基金(jin)(jin)規模已(yi)突破百億元(yuan)。業內人士認為(wei)，績優基金(jin)(jin)“閉(bi)門謝(xie)客”很大程度(du)上(shang)是為(wei)了(le)保業績。因為(wei)大量新資金(jin)(jin)涌入(ru)，容易(yi)攤薄原持有人的基金(jin)(jin)收益，且當(dang)行情(qing)處在(zai)高位時(shi)(shi)，往(wang)往(wang)不是特別合適的建倉(cang)時(shi)(shi)機，容易(yi)降(jiang)低投資性價比。當(dang)凈值上(shang)漲到一定(ding)階(jie)段(duan)后，可能有更(geng)大的回調(diao)風險，限購可以避免追高資金(jin)(jin)受損。

　　限購基金多重倉中小盤股

　　2022年四(si)季(ji)報顯示，近(jin)(jin)期(qi)限制(zhi)大(da)額申購(gou)的(de)(de)績優基(ji)金(jin)中(zhong)(zhong)(zhong)，多(duo)(duo)只基(ji)金(jin)的(de)(de)前(qian)十(shi)(shi)大(da)重(zhong)(zhong)倉股以(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)小市(shi)值公司為(wei)主。以(yi)萬家精選、招商競爭力混合為(wei)例(li)，Wind數據(ju)顯示，截至2月2日收(shou)盤，這兩只基(ji)金(jin)的(de)(de)前(qian)十(shi)(shi)大(da)重(zhong)(zhong)倉股中(zhong)(zhong)(zhong)，超過半數個股的(de)(de)總(zong)市(shi)值在1000億(yi)元以(yi)下。同樣于近(jin)(jin)期(qi)宣布限購(gou)的(de)(de)長城雙動力混合、融通(tong)健康產業(ye)靈(ling)活配置混合、國聯安小盤精選等更是(shi)典(dian)型(xing)的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)小盤基(ji)金(jin)，其中(zhong)(zhong)(zhong)多(duo)(duo)只重(zhong)(zhong)倉股市(shi)值甚至不(bu)足100億(yi)元。

　　多位業內人士認(ren)為，在(zai)基(ji)金(jin)(jin)規(gui)(gui)模(mo)(mo)快(kuai)速擴張(zhang)的(de)過程中(zhong)，中(zhong)小盤風格為主(zhu)的(de)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)或更容(rong)易被影(ying)(ying)響(xiang)。華南某(mou)公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)表(biao)示，對于中(zhong)小盤基(ji)金(jin)(jin)而言，規(gui)(gui)模(mo)(mo)擴大會導致基(ji)金(jin)(jin)對單個個股的(de)購買(mai)比例降低，這在(zai)起初(chu)可以通過多購買(mai)幾只股票來解決，但規(gui)(gui)模(mo)(mo)過大之后(hou)可能會對基(ji)金(jin)(jin)運作(zuo)產生(sheng)較大影(ying)(ying)響(xiang)。

　　此外，基(ji)金(jin)(jin)(jin)規模的(de)擴大也會(hui)對中小盤風格基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理的(de)投研能(neng)力提(ti)出更高要求。業內人(ren)士說，規模越大往(wang)往(wang)需(xu)要基(ji)金(jin)(jin)(jin)公司和(he)(he)基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理股票研究能(neng)力跟得上，股票池覆蓋標的(de)足夠多。只有(you)這樣，基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理才(cai)能(neng)夠更充分地利用好新增(zeng)資(zi)金(jin)(jin)(jin)，在優質個股篩選和(he)(he)投資(zi)上有(you)的(de)放矢(shi)。

　　規模執念漸趨淡化

　　中(zhong)國(guo)證(zheng)券報記者在采訪調研中(zhong)發現，與(yu)以(yi)往利用(yong)績優基金(jin)沖規模有(you)所(suo)不(bu)同，如(ru)今基金(jin)公(gong)司對規模的態(tai)度似乎(hu)正逐漸回歸(gui)至更為冷靜的狀(zhuang)態(tai)。

　　華(hua)南(nan)某(mou)公募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)人士表(biao)示，從(cong)近年部分(fen)大(da)(da)規模(mo)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)表(biao)現來看，當基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)規模(mo)過(guo)(guo)大(da)(da)時，確實會(hui)對基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)調(diao)倉操作造成一(yi)定掣肘，尤其(qi)當規模(mo)超過(guo)(guo)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)理能(neng)力范圍時，可(ke)能(neng)帶來難以預(yu)料(liao)的凈值大(da)(da)幅波動，給基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)公司帶來負面影響。這(zhe)種情況下，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)公司寧愿放(fang)棄一(yi)些(xie)規模(mo)收入，也要(yao)控制過(guo)(guo)多資金(jin)涌入可(ke)能(neng)產(chan)生的風險。

　　越(yue)來越(yue)多的投資(zi)者(zhe)似(si)乎也(ye)不(bu)再一(yi)味追捧大規模基金(jin)。以招商競爭力混(hun)合為(wei)例，2月1日的最(zui)新(xin)限購公告發布(bu)前，就有不(bu)少(shao)投資(zi)者(zhe)在該基金(jin)的貼(tie)吧上主動(dong)呼吁限購，并對基金(jin)規模迅(xun)速增大表(biao)示擔(dan)憂。

　　長江證券表(biao)示，限購(gou)有(you)(you)利(li)于(yu)化(hua)解基金“船大(da)難(nan)掉頭”問題，避免基金經理(li)因流動性放(fang)棄一(yi)些投資機會(hui)，影響基金收益，也(ye)有(you)(you)利(li)于(yu)改變(bian)過(guo)往投資者隨意(yi)進出(chu)的高頻交易心理(li)，讓基金持有(you)(you)人更珍惜已有(you)(you)的持倉(cang)份額。

　　也有業內(nei)人士(shi)透露，需要(yao)警惕限購被(bei)部分基(ji)金公司用來作為一種“饑(ji)餓營銷”的手段。

　　信達澳亞基(ji)(ji)金經理李淑彥認為，規(gui)模增加(jia)確(que)實(shi)會對業(ye)績造(zao)成壓力，但規(gui)模其實(shi)并(bing)無絕對的合(he)適(shi)標(biao)準，它(ta)還和(he)基(ji)(ji)金經理投資方(fang)法(fa)論有關。如果更(geng)關注公司基(ji)(ji)本(ben)面和(he)長期發展潛力，規(gui)模半徑可以拓得(de)更(geng)寬(kuan)；但如果關注的是(shi)短期行業(ye)的景氣度，就更(geng)適(shi)合(he)靈活的小(xiao)規(gui)模基(ji)(ji)金。