基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)自(zi)購旗下(xia)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產品(pin)向投(tou)資者(zhe)傳遞(di)信(xin)(xin)心，或是(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)自(zi)購新(xin)發基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)表達對投(tou)資機會(hui)的(de)(de)看好，這(zhe)樣(yang)的(de)(de)操作(zuo)在近年來的(de)(de)公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)行業并不少見。很(hen)多投(tou)資者(zhe)也將基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)此類行為視作(zuo)“利(li)好”信(xin)(xin)息。不過，此類行為有(you)時也會(hui)“魚目混珠”：有(you)的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)一邊是(shi)大(da)張旗鼓宣傳自(zi)購，一邊卻是(shi)悶聲贖回基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)。

　　在“公(gong)開(kai)、公(gong)平、公(gong)正(zheng)”的基(ji)金行業，這樣的營銷戲總有痕跡顯(xian)露(lu)。近(jin)期披(pi)露(lu)的公(gong)募基(ji)金2022年四(si)季報，就讓(rang)一些(xie)基(ji)金公(gong)司(si)的自(zi)購(gou)“小道(dao)(dao)道(dao)(dao)”得以曝(pu)光。與此同時，“鑼鼓喧天(tian)喊自(zi)購(gou)、偃旗息(xi)鼓忙贖回”的自(zi)購(gou)戲法，引發不少投(tou)資(zi)(zi)者的不滿，有投(tou)資(zi)(zi)者直指(zhi)基(ji)金公(gong)司(si)的噱頭式自(zi)購(gou)影響了自(zi)己的投(tou)資(zi)(zi)決策(ce)。

　　更(geng)為(wei)重要(yao)的(de)(de)是，《基金管(guan)理公司(si)績效考(kao)核與薪酬(chou)管(guan)理指引》已(yi)經將基金公司(si)高管(guan)、業(ye)務部(bu)門(men)負責人、基金經理的(de)(de)自購作為(wei)行業(ye)績效考(kao)核與薪酬(chou)的(de)(de)明(ming)確要(yao)求。解決基金自購領域的(de)(de)模糊(hu)地帶(dai)、監管(guan)基金自購“戲(xi)法(fa)”，刻不容緩。

　　基金自購“變形記”

　　2023年的第(di)一只“日光基”，花(hua)落中(zhong)庚(geng)基金(jin)的“頂流(liu)”基金(jin)經理丘棟榮。

　　1月9日(ri)，由中(zhong)庚基(ji)(ji)金(jin)副總(zong)經理兼首(shou)席投資官丘棟(dong)榮(rong)擬(ni)任基(ji)(ji)金(jin)經理的(de)中(zhong)庚港股通價值18個月封閉運(yun)作股票基(ji)(ji)金(jin)正式發行，基(ji)(ji)金(jin)募(mu)(mu)集規(gui)模上(shang)限為20億(yi)元(yuan)(yuan)。公告顯示，中(zhong)庚港股通價值一日(ri)售罄，最終募(mu)(mu)得約19.77億(yi)元(yuan)(yuan)，募(mu)(mu)集有效認購(gou)總(zong)戶數超(chao)過2萬戶。

　　此前的(de)2022年(nian)12月21日，中庚基金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)告稱，公(gong)司、基金(jin)(jin)(jin)(jin)經理（擬任）及員(yuan)工將共同出(chu)資不低于6000萬(wan)元認(ren)購(gou)中庚港股通價值(zhi)。最終的(de)基金(jin)(jin)(jin)(jin)成立公(gong)告顯(xian)示，募集期(qi)間，基金(jin)(jin)(jin)(jin)管理人即中庚基金(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)用固有資金(jin)(jin)(jin)(jin)認(ren)購(gou)了約2000萬(wan)份(fen)基金(jin)(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)；中庚基金(jin)(jin)(jin)(jin)員(yuan)工則“豪(hao)擲”9700余萬(wan)元認(ren)購(gou)新基金(jin)(jin)(jin)(jin)。兩(liang)者(zhe)相加，幾(ji)乎(hu)是此前承(cheng)諾自(zi)購(gou)金(jin)(jin)(jin)(jin)額(e)的(de)兩(liang)倍(bei)。

　　至此(ci)，中(zhong)庚基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)這只“爆款”基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，一方(fang)(fang)面是(shi)(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司、基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)以(yi)及員(yuan)工積極自購，與持有人(ren)共成長；另一方(fang)(fang)面是(shi)(shi)投資者認(ren)可基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司、基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)、基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品，產(chan)品大(da)賣。無論是(shi)(shi)初心還是(shi)(shi)過(guo)程一直到結果，都十分完美。

　　但是，基(ji)金(jin)(jin)四(si)季報透露出這一“盛事”中(zhong)的(de)一些異樣(yang)情況。基(ji)金(jin)(jin)公告顯(xian)示，2022年12月7日，中(zhong)庚(geng)基(ji)金(jin)(jin)分(fen)別贖回了1260萬(wan)份中(zhong)庚(geng)小盤價(jia)值(zhi)和(he)855萬(wan)份中(zhong)庚(geng)價(jia)值(zhi)領航(hang)，金(jin)(jin)額合計5014.69萬(wan)元。這兩(liang)只基(ji)金(jin)(jin)產(chan)品同樣(yang)是由丘(qiu)棟榮管理的(de)拳頭產(chan)品。

　　不同于自購，這樣的贖回動作，并不會大(da)張(zhang)旗鼓地宣傳(chuan)，而是靜悄(qiao)(qiao)悄(qiao)(qiao)地“隱身”在基金季(ji)報的一個章節之中(zhong)(zhong)。但(dan)是，細(xi)心的持(chi)有人(ren)還是看出(chu)了異樣，在不少(shao)交流平臺中(zhong)(zhong)，投(tou)資者(zhe)就此展開討論。有投(tou)資者(zhe)指出(chu)，基金公司選擇性宣傳(chuan)，對(dui)自己的投(tou)資決策形成了誤導。

　　對于基(ji)金(jin)公(gong)司贖(shu)回舊基(ji)、自購新(xin)基(ji)的(de)(de)動作，可(ke)以(yi)認為是(shi)正常的(de)(de)資(zi)金(jin)騰挪和(he)(he)投資(zi)布局，不一(yi)定要苛(ke)責(ze)。但是(shi)，對于中庚基(ji)金(jin)的(de)(de)持有人來說，一(yi)而再，再而三的(de)(de)相同戲份(fen)，就變得難以(yi)解釋了：2020年2月和(he)(he)2021年1月，中庚基(ji)金(jin)兩次“官宣(xuan)”的(de)(de)大手筆自購，都(dou)有這種贖(shu)舊買新(xin)的(de)(de)情況，其(qi)中的(de)(de)一(yi)次同樣是(shi)與新(xin)基(ji)金(jin)發行的(de)(de)節奏“合拍”。

　　這樣(yang)(yang)的(de)自(zi)購“變形記”，不僅僅只在一家基(ji)金(jin)公司上(shang)演(yan)。中國證(zheng)券報記者發(fa)現，不少基(ji)金(jin)公司都出現贖回舊基(ji)、自(zi)購新基(ji)的(de)情況。特別是部分中小(xiao)基(ji)金(jin)公司，更(geng)是慣(guan)用這樣(yang)(yang)的(de)手法(fa)，為新發(fa)基(ji)金(jin)制造“人氣”。不僅是基(ji)金(jin)公司自(zi)購，基(ji)金(jin)經理的(de)自(zi)購，同(tong)樣(yang)(yang)容易(yi)出現這樣(yang)(yang)的(de)戲法(fa)。

　　“有(you)些基金(jin)公司(si)兜兜轉轉就是一兩千萬元的固有(you)資金(jin)，但是經過數次官宣(xuan)自購(gou)(gou)，在(zai)宣(xuan)傳上被(bei)加(jia)了(le)‘杠桿’，給外(wai)界的感覺十分豪氣(qi)。建議(yi)關(guan)注基金(jin)自購(gou)(gou)的投資者，不要(yao)只(zhi)關(guan)注宣(xuan)布(bu)的自購(gou)(gou)金(jin)額，要(yao)自己計算(suan)一下自購(gou)(gou)金(jin)額的凈余額。”有(you)基金(jin)評(ping)價(jia)機構人士表示。

　　自掏腰包“真金白銀”

　　雖然(ran)有“魚目混珠”的情況，不(bu)少基金(jin)公司的自購(gou)，還是實打實自掏腰包，用真(zhen)金(jin)白銀兌(dui)現承(cheng)諾。

　　2022年10月(yue)至11月(yue)期間(jian)，公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)市場曾迎來(lai)了一波(bo)“自購(gou)潮(chao)”。多家(jia)公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)公(gong)司紛紛公(gong)告，基(ji)于對(dui)我(wo)國資(zi)本市場長期健(jian)康穩定發展、公(gong)司主動投資(zi)管理能力的信心(xin)，或(huo)者(zhe)本著與廣大投資(zi)者(zhe)風險共(gong)擔、利益共(gong)享的原則，將運(yun)用公(gong)司固有(you)資(zi)金(jin)投資(zi)公(gong)司旗(qi)下的公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)產品(pin)。

　　基(ji)金公司自購的“消費(fei)單(dan)”，隨著(zhu)近期2022年四季(ji)報(bao)的披露，浮(fu)出(chu)水(shui)面。

　　2022年(nian)(nian)10月18日(ri)，睿遠基金(jin)曾發布公告稱(cheng)，將于(yu)(yu)近日(ri)使用固有資(zi)金(jin)申購(gou)公司旗下公募基金(jin)，擬申購(gou)金(jin)額合計不低(di)于(yu)(yu)1億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。根據基金(jin)2022年(nian)(nian)四季報，睿遠基金(jin)于(yu)(yu)2022年(nian)(nian)10月20日(ri)分(fen)別出資(zi)3999.9萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、2999.9萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、2999.9萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，申購(gou)了睿遠成(cheng)長價值(zhi)混(hun)合、睿遠穩(wen)進(jin)配置(zhi)兩年(nian)(nian)持(chi)有混(hun)合、睿遠均衡價值(zhi)三(san)年(nian)(nian)持(chi)有混(hun)合3只基金(jin)，申購(gou)費每筆(bi)1000元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，共(gong)計3000元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，故合計出資(zi)額達(da)到1億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，“踩線”完(wan)成(cheng)自(zi)購(gou)承諾。

　　富(fu)國(guo)基(ji)金(jin)(jin)也同樣履(lv)行了(le)自購(gou)承(cheng)諾。2022年10月(yue)25日(ri)(ri)，富(fu)國(guo)基(ji)金(jin)(jin)發布公(gong)告稱，將于近日(ri)(ri)運(yun)用固有資(zi)金(jin)(jin)2億元投資(zi)公(gong)司旗(qi)下權益(yi)類基(ji)金(jin)(jin)。從基(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)2022年四(si)季報來看，富(fu)國(guo)基(ji)金(jin)(jin)分別于2022年的(de)10月(yue)26日(ri)(ri)、11月(yue)8日(ri)(ri)、11月(yue)15日(ri)(ri)、12月(yue)2日(ri)(ri)申(shen)購(gou)了(le)富(fu)國(guo)新收益(yi)靈活配置混合，合計購(gou)入(ru)約(yue)1.09億份，交易總金(jin)(jin)額達到了(le)2億元。

　　真(zhen)金(jin)白銀(yin)自(zi)掏(tao)腰包，也讓這(zhe)些基(ji)(ji)金(jin)公司(si)收獲了(le)市場回暖后的浮(fu)盈。其中，Wind數據(ju)顯示，自(zi)睿遠(yuan)(yuan)基(ji)(ji)金(jin)2022年(nian)10月(yue)20日申購睿遠(yuan)(yuan)成長價值混(hun)合、睿遠(yuan)(yuan)穩進配置兩年(nian)持有混(hun)合、睿遠(yuan)(yuan)均衡價值三年(nian)持有混(hun)合以來，截至2月(yue)3日，3只基(ji)(ji)金(jin)均為公司(si)帶來了(le)一定的浮(fu)盈，上(shang)述基(ji)(ji)金(jin)的A份(fen)額在(zai)此期間的總回報率分別為7.95%、2.36%、16.90%。

　　對于基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)自(zi)購(gou)的(de)(de)(de)“全景圖”，華寶證券研報指出，從(cong)基(ji)(ji)金(jin)類型看，基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)自(zi)購(gou)了較(jiao)多數量的(de)(de)(de)權益(yi)型基(ji)(ji)金(jin)，但安全邊際(ji)高的(de)(de)(de)偏債型基(ji)(ji)金(jin)通(tong)常獲得更龐大的(de)(de)(de)自(zi)購(gou)資金(jin)流入；同(tong)時，基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)更傾(qing)向于成立年限已(yi)有一(yi)定時間、運營比較(jiao)成熟的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。從(cong)規(gui)模(mo)角度，不同(tong)于以(yi)往偏好規(gui)模(mo)居前(qian)的(de)(de)(de)特征，2022年基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)自(zi)購(gou)更青(qing)睞規(gui)模(mo)靠后的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)。從(cong)基(ji)(ji)金(jin)經理(li)特征看，基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)自(zi)購(gou)更青(qing)睞具備一(yi)定經驗(yan)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)經理(li)，但也會(hui)給予新生代基(ji)(ji)金(jin)經理(li)適(shi)當的(de)(de)(de)支(zhi)持。

　　申贖自家基金需規范信披

　　總(zong)結基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)自購(gou)的(de)原因，業(ye)內人士認(ren)為(wei)(wei)主要(yao)包括(kuo)三種情(qing)況(kuang)：一是(shi)首發基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)時(shi)(shi)，為(wei)(wei)了展示基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)與(yu)投(tou)資者利益(yi)共存(cun)(cun)、風險共擔，助力基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)發行，這種情(qing)況(kuang)下大部分(fen)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)自購(gou)后會(hui)持有不動(dong)；二是(shi)當基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)面臨(lin)清(qing)盤可能(neng)時(shi)(shi)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)也會(hui)出資來保住基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)存(cun)(cun)續(xu)，此時(shi)(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)規模較小；三是(shi)逆市(shi)抄(chao)底，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)從(cong)擇時(shi)(shi)的(de)角度看，認(ren)為(wei)(wei)當下是(shi)比較好的(de)入場時(shi)(shi)機，此時(shi)(shi)也可能(neng)會(hui)自購(gou)產品。

　　不論(lun)自購(gou)的(de)目的(de)如何，當下，公募基(ji)金行(xing)業對于基(ji)金公司(si)自購(gou)的(de)共(gong)識是，需要規范(fan)信息披露要求。

　　滬上一(yi)位公(gong)募基金(jin)業內人士在接受中國證(zheng)券報記者(zhe)采訪時表示，基金(jin)公(gong)司申贖自家(jia)基金(jin)，或(huo)是(shi)作為營銷手段，或(huo)是(shi)對(dui)市(shi)場(chang)有(you)所判斷，或(huo)是(shi)自身的風險偏(pian)好(hao)有(you)所調整。但是(shi)，基金(jin)公(gong)司若是(shi)將申贖自家(jia)基金(jin)作為營銷手段，容易對(dui)市(shi)場(chang)以(yi)及投資(zi)者(zhe)形(xing)成一(yi)定的誤導，導致非理性(xing)交易的出(chu)現(xian)，不(bu)利于基金(jin)行業的健康發(fa)展，所以(yi)應當基于更(geng)加(jia)完善的信披制度，確保基金(jin)公(gong)司能夠全(quan)面、客觀、公(gong)允(yun)地披露其申贖自家(jia)基金(jin)情況。

　　“資本(ben)市場的(de)核心要(yao)義(yi)在于及(ji)時、充分的(de)信(xin)(xin)息披露。就算是(shi)一(yi)家基金(jin)公司(si)帶(dai)著營銷目的(de)做(zuo)自購，只要(yao)將(jiang)信(xin)(xin)息披露做(zuo)到及(ji)時充分，本(ben)身(shen)并不違規(gui)。在現行的(de)行業法律法規(gui)下，對(dui)于自購和贖回(hui)的(de)信(xin)(xin)息披露基本(ben)要(yao)求仍然(ran)相對(dui)比較常規(gui)。但是(shi)，建議監管機構細化信(xin)(xin)披要(yao)求，特(te)別(bie)是(shi)對(dui)于基金(jin)公司(si)的(de)申購贖回(hui)在時間(jian)上出現明顯為銷售服務的(de)情(qing)況，應該(gai)提出更高信(xin)(xin)披要(yao)求，例(li)如，要(yao)求其說明自購資金(jin)來源。”有法律人(ren)士建議。

　　此外，還有(you)(you)資本市(shi)場觀察(cha)人士(shi)認為，基(ji)金公(gong)司(si)在自購(gou)和贖(shu)(shu)回(hui)(hui)的(de)(de)決策中，應該(gai)參(can)照上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)大股東的(de)(de)權責要求(qiu)。“如果細究，基(ji)金公(gong)司(si)是類(lei)似于(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)大股東的(de)(de)權責主體(ti)，應該(gai)在申(shen)購(gou)或者贖(shu)(shu)回(hui)(hui)時進(jin)行‘預披(pi)露’，申(shen)購(gou)時說明原因、披(pi)露金額、明確持(chi)有(you)(you)期等(deng)，贖(shu)(shu)回(hui)(hui)時預披(pi)露贖(shu)(shu)回(hui)(hui)原因、贖(shu)(shu)回(hui)(hui)時間段等(deng)等(deng)。基(ji)金公(gong)司(si)的(de)(de)申(shen)購(gou)贖(shu)(shu)回(hui)(hui)的(de)(de)信披(pi)要求(qiu)還處(chu)于(yu)模糊(hu)地(di)帶，亟需(xu)進(jin)一步(bu)細化(hua)相(xiang)關要求(qiu)，否則容易成為誤導(dao)投資者的(de)(de)風險點(dian)。”

　　“《關于加快推(tui)進公(gong)募基(ji)金行業高質量發展的意見(jian)(jian)》明確(que)提出切實摒棄短期導(dao)向(xiang)、規模情(qing)結、排名(ming)喜(xi)好(hao)。招搖過市自購、遮遮掩(yan)掩(yan)贖回，本身就(jiu)是短期導(dao)向(xiang)規模情(qing)結的一(yi)種(zhong)表現形式(shi)，本質上(shang)就(jiu)是過度放大片面信息，給投資者造成假(jia)象，甚至有自導(dao)自演‘饑(ji)餓營(ying)銷’的嫌(xian)疑(yi)。”北京一(yi)家基(ji)金公(gong)司高管(guan)一(yi)針見(jian)(jian)血。

　　更為(wei)現(xian)實的(de)一點是，最新出臺的(de)《基(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)公(gong)司(si)績(ji)效(xiao)(xiao)考核與薪酬管(guan)理(li)(li)指(zhi)引》明確提(ti)出：“基(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)公(gong)司(si)的(de)高級管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員(yuan)、主(zhu)要(yao)業(ye)務部門負責人(ren)(ren)、基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理(li)(li)應當將一定(ding)比例的(de)績(ji)效(xiao)(xiao)薪酬購(gou)買本公(gong)司(si)或者(zhe)本人(ren)(ren)管(guan)理(li)(li)的(de)公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)，并需遵(zun)守基(ji)金(jin)(jin)(jin)從(cong)業(ye)人(ren)(ren)員(yuan)投資基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)期限限制”。“監管(guan)部門要(yao)求(qiu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)、基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理(li)(li)等自購(gou)，以(yi)此作為(wei)績(ji)效(xiao)(xiao)考核和薪酬管(guan)理(li)(li)改革的(de)重要(yao)內容，那(nei)么，對于(yu)自購(gou)和贖回的(de)細則規定(ding)刻不容緩，這樣才(cai)能整治基(ji)金(jin)(jin)(jin)自購(gou)的(de)不良(liang)現(xian)象。”前(qian)述法律(lv)人(ren)(ren)士(shi)補充表示。