AI產業的火爆究竟是(shi)“剎那間(jian)的煙火”，還是(shi)新一輪產業革命(ming)的開端？近(jin)期，“全天候長跑健將”、財通基(ji)(ji)金總經理(li)(li)助(zhu)理(li)(li)、基(ji)(ji)金投資(zi)部總經理(li)(li)、基(ji)(ji)金經理(li)(li)金梓(zi)才在接(jie)受中國證券報記(ji)者(zhe)采訪時表示，新一輪的產業周期已然來臨，因此無(wu)論是(shi)上市公司還是(shi)投資(zi)者(zhe)，都應積極求變，擁抱(bao)AI產業新趨(qu)勢。

　　從科技(ji)股投資(zi)(zi)出(chu)發(fa)，逐步覆蓋周期、消費等多投資(zi)(zi)領域，而(er)今回歸科技(ji)領域，也意(yi)味著金梓才(cai)“全天(tian)候”投資(zi)(zi)框(kuang)架(jia)的躍遷升級。

　　科技產業的大周期才剛剛開始

　　在金梓才(cai)看來，ChatGPT的(de)(de)火爆和近期AI相關(guan)概(gai)念股(gu)價格的(de)(de)上漲(zhang)并非“曇花(hua)一現”。“一是我們(men)發現從(cong)GPT-3.5到GPT-4的(de)(de)變化(hua)巨(ju)大，而且(qie)數據量也呈現突破性(xing)增長。二是在3月中旬，微(wei)軟(ruan)公(gong)司(si)已經發布了Copilot——GPT-4平臺支持的(de)(de)人工智能(neng)(neng)新功能(neng)(neng)，它將(jiang)適用于Word、Excel等微(wei)軟(ruan)商業軟(ruan)件，這說明該項技術從(cong)落地到應用的(de)(de)速度正在逐步加(jia)快。”

　　金梓才認為，本次AI技術(shu)的(de)(de)(de)(de)創(chuang)新“提供了(le)一(yi)種新型生產工具。”“與當年互聯網產業(ye)創(chuang)造(zao)的(de)(de)(de)(de)OTO（線上至線下(xia)）商(shang)業(ye)模式相(xiang)似，GPT技術(shu)同(tong)樣可以為各(ge)行各(ge)業(ye)賦能，極(ji)大(da)程(cheng)度上改變我們(men)的(de)(de)(de)(de)生活方式。”在金梓才看來，目前出現的(de)(de)(de)(de)AI技術(shu)創(chuang)新只是一(yi)個(ge)大(da)的(de)(de)(de)(de)產業(ye)周期的(de)(de)(de)(de)開(kai)端，相(xiang)關應用的(de)(de)(de)(de)落地還需要1-2年的(de)(de)(de)(de)時(shi)間(jian)，但從(cong)微(wei)軟(ruan)推出Copilot功能等(deng)一(yi)系(xi)列事件可以看出，各(ge)大(da)公司都(dou)在加速這類顛覆性技術(shu)的(de)(de)(de)(de)布(bu)局，搶占(zhan)市(shi)場先(xian)機。

　　“投資市場(chang)表現(xian)出的起(qi)起(qi)伏伏，本質(zhi)是產業顛覆趨勢背(bei)景下的一種市值再分配。” 金梓才這樣解釋目前(qian)AI投資市場(chang)的現(xian)狀。

　　他表(biao)示，新的(de)顛覆性技術已經(jing)出現，但究竟哪家公(gong)司可以率先實(shi)現產品(pin)落地并取得突破性業(ye)績，還(huan)有待觀察，因此需要基金(jin)經(jing)理進行大(da)量的(de)調(diao)研(yan)與跟(gen)蹤(zong)。而在(zai)調(diao)研(yan)科技類上市公(gong)司時，弄清楚(chu)公(gong)司在(zai)AI行業(ye)的(de)未來(lai)(lai)規劃是調(diao)研(yan)工作的(de)重要一環(huan)。“我們想(xiang)知道這家公(gong)司未來(lai)(lai)如何在(zai)AI行業(ye)更好地發揮自身優勢(shi)，以及在(zai)AI行業(ye)的(de)產品(pin)規劃是怎樣的(de)。”在(zai)金(jin)梓才(cai)看(kan)來(lai)(lai)，“AI+”大(da)概率是未來(lai)(lai)許多行業(ye)的(de)發展趨勢(shi)，“AI+”思維或代表(biao)了更高的(de)商業(ye)模式。

　　關注四大方向

　　談到接(jie)下(xia)來(lai)的布局方向，金梓才表(biao)示，有(you)四(si)大方向值得關注。

　　第一是算(suan)(suan)力(li)(li)。“算(suan)(suan)力(li)(li)就相當(dang)于是AI模型運行的基建，預訓練、推理都(dou)離(li)不開算(suan)(suan)力(li)(li)。”金梓才說。

　　第二是半導(dao)體。金(jin)梓才認(ren)為(wei)，半導(dao)體行(xing)業或提前迎來周期(qi)拐點。“隨(sui)著算力(li)的(de)(de)投資熱(re)情逐(zhu)漸(jian)高漲，半導(dao)體的(de)(de)需求(qiu)也會被隨(sui)之拉(la)(la)動(dong)。”金(jin)梓才說(shuo)，“半導(dao)體中與AI模型非常相關的(de)(de)HBM（高帶寬內存）、GPU（圖形處理器）等產業有望迎來業績增長(chang)，從而(er)快(kuai)速拉(la)(la)動(dong)整(zheng)個(ge)半導(dao)體需求(qiu)周期(qi)的(de)(de)進程。”

　　第三是(shi)IP（知識產(chan)權）。金(jin)梓(zi)(zi)才認(ren)為，AI可以幫助人類完成(cheng)許多工作，但無法幫助人類完成(cheng)創造與想象。“舉個例(li)子，AI可以讓動畫(hua)更加精美(mei)，但卻不(bu)能代替人類創造動畫(hua)故事，因此IP產(chan)業的(de)稀缺性和投資價值或將越來越高。”金(jin)梓(zi)(zi)才表示。

　　第(di)四是有(you)(you)數(shu)據(ju)壁壘的(de)相關公司(si)。“因(yin)為ChatGPT這種大型語言模(mo)型具有(you)(you)通用性，所以如果要(yao)讓模(mo)型完成一個(ge)細分領(ling)域的(de)相關工作，還(huan)需(xu)要(yao)與專業的(de)數(shu)據(ju)公司(si)展開合作。因(yin)此(ci)，有(you)(you)專業數(shu)據(ju)積累的(de)數(shu)據(ju)公司(si)的(de)投(tou)資價值(zhi)會愈加(jia)凸顯。”金(jin)梓(zi)才表示(shi)。

　　迭代升級的全天候框架

　　金梓才坦承，從(cong)中(zhong)(zhong)觀配置和(he)(he)行業比(bi)較的(de)角(jiao)度，AI和(he)(he)TMT方向在他關注的(de)幾個(ge)行業中(zhong)(zhong)將是研究重點，“可能會(hui)是貫穿全年的(de)投資機會(hui)”。

　　同時他也表示，會對養(yang)殖(zhi)、電(dian)(dian)力(li)等行業(ye)繼續保持關注(zhu)。“養(yang)殖(zhi)行業(ye)，豬(zhu)價進入低位，產(chan)能去化的邏輯隨(sui)之(zhi)出現，存在(zai)從‘逆(ni)勢(shi)到順勢(shi)’的底(di)部反(fan)轉機會；而電(dian)(dian)力(li)行業(ye)，高煤(mei)價狀態已維持兩年多(duo)，全球需求在(zai)走弱，再加上今年供給(gei)有所(suo)釋放(fang)，我們(men)覺(jue)得像電(dian)(dian)力(li)這種之(zhi)前受困于(yu)能源(yuan)價格高企(qi)的行業(ye)，今年可(ke)能存在(zai)反(fan)轉機會。”金梓(zi)才說。

　　因此，金(jin)梓(zi)才(cai)既(ji)能(neng)夠巧借順(shun)勢周期的(de)(de)“東風”，又能(neng)夠嗅到逆勢翻(fan)盤(pan)的(de)(de)“前兆”。金(jin)梓(zi)才(cai)表示，在(zai)把(ba)科(ke)技(ji)領(ling)域作為研究重點的(de)(de)同(tong)時(shi)，也會(hui)對幾個(ge)存在(zai)底部反轉(zhuan)機會(hui)的(de)(de)子行業，繼續保持關注和配置。具體來看，金(jin)梓(zi)才(cai)的(de)(de)投資組合中既(ji)有順(shun)勢的(de)(de)“AI科(ke)技(ji)牛”，又有可(ke)能(neng)存在(zai)反轉(zhuan)機會(hui)的(de)(de)養殖、電力(li)，“力(li)爭在(zai)一定程度(du)上平抑風格集中可(ke)能(neng)帶(dai)來的(de)(de)凈值波動”。

　　對(dui)(dui)順勢和逆勢的(de)同步(bu)配置與把(ba)(ba)握(wo)，在組合中(zhong)力(li)爭形成(cheng)更(geng)好(hao)的(de)攻防(fang)轉換，也意(yi)味著(zhu)金梓才“全天候投資(zi)框架”的(de)升級迭代。“核心是(shi)對(dui)(dui)基(ji)本面(mian)的(de)把(ba)(ba)握(wo)，把(ba)(ba)握(wo)住由壞向(xiang)好(hao)的(de)拐點(dian)，或(huo)者由好(hao)向(xiang)更(geng)好(hao)的(de)節點(dian)，力(li)爭在股價(jia)預期不高的(de)時候做(zuo)配置，這是(shi)我們想要追求的(de)一個比較好(hao)的(de)結(jie)果。”金梓才說。