錢睿南，具備22年證券從業經歷，曾就職于中礦機集團進出口有限責任公司從事會計工作、中國華融信托投資公司從事外匯信托業務、中國銀河證券有限責任公司從事國際業務，曾任銀河基金交易主管、基金經理、股票投資部總監、總經理助理、副總經理；2021年3月加入興業基金，現任興業基金副總經理、基金經理。

　　2023年(nian)已(yi)經(jing)是錢(qian)睿南進入公募基金(jin)行業(ye)的(de)第22個年(nian)頭。

　　從參與創(chuang)辦銀河(he)基金并擔(dan)任(ren)股票投(tou)資(zi)部總(zong)監、副(fu)總(zong)經(jing)理(li)，再到(dao)2021年“二次創(chuang)業”加(jia)入興(xing)業基金擔(dan)任(ren)副(fu)總(zong)經(jing)理(li)，久經(jing)沙場的投(tou)資(zi)老將錢(qian)睿南，依然活躍(yue)在市(shi)場第(di)(di)一線。從管理(li)第(di)(di)一只產品(pin)至今15年，他(ta)始(shi)終以適度(du)均衡的投(tou)資(zi)理(li)念應對著市(shi)場的萬千波動。

　　加入以固收(shou)見長的(de)興業基金(jin)兩年(nian)多的(de)時間(jian)里，具備資深權益投資背(bei)景的(de)錢睿南也肩負起興業基金(jin)權益發(fa)展的(de)重任：一方面，“招兵買馬”擴充隊伍，集中精力推動(dong)投研(yan)深度一體(ti)化；另一方面，豐富產品(pin)體(ti)系，推動(dong)投資風格朝著多元化方向發(fa)展。

　　在公(gong)(gong)募行(xing)(xing)業(ye)(ye)迎來25周年之(zhi)際，面對公(gong)(gong)募市場的(de)新(xin)(xin)格局、新(xin)(xin)變化(hua)，入行(xing)(xing)20余年的(de)錢(qian)睿南(nan)和迎來10周歲生日的(de)興業(ye)(ye)基金全新(xin)(xin)出發，致力于為持(chi)有人帶來中長期收益而不懈努力。

　　均值回歸與適度均衡

　　2008年2月，錢睿南接手職(zhi)業生(sheng)涯管理的(de)(de)第一只基金(jin)產品。由(you)于當時正(zheng)好趕(gan)上(shang)那一輪(lun)熊市，業績的(de)(de)大幅波動讓初出茅廬的(de)(de)錢睿南直面市場震蕩帶來的(de)(de)“慘烈殺(sha)傷”，因此他也(ye)更(geng)加深刻地體會(hui)到控(kong)制(zhi)回撤(che)對于投(tou)資的(de)(de)重要意義。

　　2014年至2015年，A股劇烈震(zhen)蕩，此前漲勢突出(chu)的小(xiao)盤風格迅速遭(zao)遇逆轉，市場(chang)(chang)走(zou)出(chu)極致行情，最后通過大(da)幅下跌完(wan)成糾偏(pian)動作。在經歷A股市場(chang)(chang)的大(da)起(qi)大(da)落之后，錢睿南(nan)更加堅定了對(dui)于(yu)均值回(hui)(hui)歸(gui)的認(ren)知，也進一步夯(hang)實自己(ji)適度均衡和控制回(hui)(hui)撤的投資理念。

　　親歷(li)過大(da)幅下(xia)跌之(zhi)后，錢(qian)睿南(nan)深知“爬回(hui)(hui)來(lai)(lai)”有(you)多么不容易，所以他更傾向于在(zai)跌的時候爭取把(ba)(ba)回(hui)(hui)撤控(kong)制得好一點，在(zai)行業(ye)布局上相對(dui)均衡一些。“有(you)把(ba)(ba)握(wo)的時候偏(pian)一偏(pian)，沒把(ba)(ba)握(wo)的時候不偏(pian)離太遠。雖然進攻起來(lai)(lai)彈性(xing)可(ke)能沒有(you)那么大(da)，但是拉長時間來(lai)(lai)看(kan)，依(yi)然可(ke)以給持有(you)人帶來(lai)(lai)相對(dui)較好的收益(yi)回(hui)(hui)報(bao)。”他樸實地講述(shu)道(dao)。

　　基于對回撤的嚴格控(kong)制，行(xing)業(ye)相對分散、行(xing)業(ye)內個股適度(du)集中成為錢睿(rui)南從(cong)事(shi)穩(wen)健(jian)成長(chang)投資的有效法寶。

　　“在行(xing)業(ye)配置(zhi)上，我傾向選擇(ze)中長期(qi)能(neng)夠跑贏指數的部(bu)分(fen)行(xing)業(ye)，作為(wei)重點研(yan)究(jiu)跟(gen)蹤和配置(zhi)的方(fang)向；再根據中短期(qi)的景(jing)氣度、相對估值變化，調(diao)整行(xing)業(ye)權(quan)重，單個(ge)行(xing)業(ye)輕(qing)易不會(hui)配置(zhi)過高。”雖(sui)然(ran)行(xing)業(ye)均衡難以保持較強的進攻性(xing)，但(dan)從另(ling)一方(fang)面(mian)來看，錢睿南(nan)認為(wei)，往往也能(neng)夠抓(zhua)住(zhu)行(xing)業(ye)底部(bu)或啟動時(shi)的部(bu)分(fen)機會(hui)。

　　落到行業內的(de)(de)個(ge)股(gu)選擇(ze)上(shang)，錢睿南主張通(tong)過深入分析(xi)研究(jiu)，集中持有(you)具備突出競爭(zheng)優勢、未來成長(chang)確定的(de)(de)少(shao)數企業。從其(qi)過往(wang)的(de)(de)投(tou)資(zi)經(jing)歷來看，多數時間組合(he)的(de)(de)重(zhong)要收(shou)益正是來源(yuan)于正確重(zhong)倉的(de)(de)個(ge)股(gu)。

　　“首先，我更聚焦在成(cheng)長(chang)股上，希(xi)望通(tong)過前瞻研究，把握(wo)企業成(cheng)長(chang)較為確定(ding)的(de)階段；其次，尋求相對(dui)合(he)理的(de)估值或安全邊際(ji)，對(dui)確定(ding)性(xing)高的(de)成(cheng)長(chang)股適(shi)當提(ti)高容忍(ren)度，但多數股票會有大體(ti)的(de)合(he)理范圍；此外，把握(wo)買入(ru)時機，盡可能結合(he)驅動因(yin)素，避免等待時間過長(chang)。”除(chu)了常規(gui)的(de)競爭(zheng)優勢、財務(wu)指標(biao)分析，錢(qian)睿南對(dui)于公(gong)司的(de)管理與文化也(ye)愈(yu)發重視(shi)。

　　整體來看，錢睿南(nan)的持倉比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)靈(ling)活(huo)，除了倉位(wei)調整、行業輪動，他也會(hui)參與(yu)個(ge)(ge)股確(que)定(ding)性較(jiao)(jiao)(jiao)高的階段來累積(ji)收益。“因為組合(he)涉獵的行業比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)多，所以我現在花費在研究行業變化上(shang)的精力(li)可能更多一些。通過行業間的比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)，來決定(ding)不同(tong)階段往哪個(ge)(ge)方(fang)向偏一偏，總體上(shang)行業層面還是貢獻出了較(jiao)(jiao)(jiao)大的收益。”錢睿南(nan)表示。

　　豐富權益團隊與產品體系

　　除了(le)(le)繼續踐(jian)行自己適度均衡的投(tou)資理(li)念，在加(jia)盟興(xing)業基(ji)金(jin)之(zhi)后(hou)，錢睿南(nan)還帶(dai)領著(zhu)興(xing)業基(ji)金(jin)的權益投(tou)研團隊，開展了(le)(le)一系列的革新(xin)與(yu)升級。

　　首(shou)先在(zai)人員(yuan)配置上，錢睿南介紹，這(zhe)兩(liang)年對部(bu)分投研崗(gang)位(wei)進行了補(bu)充(chong)和調整。目前，興業(ye)基(ji)金(jin)權益投研團(tuan)隊接近40人，行業(ye)研究員(yuan)實(shi)現全(quan)覆蓋，策略及量化研究員(yuan)也(ye)能夠(gou)為投資提供較(jiao)強的研究支持；基(ji)金(jin)經理包括(kuo)內部(bu)培養和外部(bu)引入，已基(ji)本實(shi)現從70后(hou)到90后(hou)的全(quan)梯隊建(jian)設。

　　“人員(yuan)配齊之后，更(geng)多(duo)的(de)就是聚焦于如(ru)何推動投(tou)研深(shen)度一(yi)體(ti)化。目前，我們的(de)機制主要是采取(qu)投(tou)研小組(zu)的(de)模式，各個小組(zu)由具備相關領(ling)域專長的(de)基(ji)金經(jing)理(li)(li)和(he)相關行(xing)業研究員(yuan)組(zu)成，通(tong)過及時、高頻地交流互動，幫(bang)助基(ji)金經(jing)理(li)(li)‘鍛(duan)長板、補短板’，同時優(you)秀的(de)研究員(yuan)也能不斷地脫(tuo)穎而(er)出。”錢睿南表示。

　　“鍛長板”，即(ji)各個投(tou)研(yan)小(xiao)組通過高(gao)頻召開(kai)會議，及時(shi)溝通大家共同關注領域(yu)的最新變(bian)化，針對重點(dian)投(tou)資展開(kai)深入研(yan)究(jiu)和討論，最終形成報(bao)告(gao)并給出明確的意(yi)見和建議，幫助基(ji)金經理(li)在(zai)自己擅長領域(yu)不(bu)斷提升進步。

　　“補短板”，即不同(tong)投(tou)研小(xiao)組之(zhi)間共享小(xiao)組內部討(tao)論交流的(de)成(cheng)果，這些分布(bu)在不同(tong)領(ling)域(yu)和(he)行業的(de)研究成(cheng)果，可以幫助基金經理熟悉自(zi)己不那(nei)么擅長的(de)領(ling)域(yu)，隨(sui)著信(xin)任逐(zhu)步建立，可以在需要(yao)時借(jie)鑒(jian)優(you)秀同(tong)事的(de)研究成(cheng)果。

　　錢睿(rui)南(nan)介紹(shao)，投研(yan)小(xiao)組模(mo)式整體運行下來的(de)成效不錯(cuo)，不僅堅持了下來，而且(qie)數據統計方面(mian)也有了不錯(cuo)的(de)表現。此外(wai)，公司還配備了強大(da)的(de)量化和風控團隊，及時地幫(bang)助基金經理開展業績(ji)歸(gui)因分析，尋找改進的(de)措施。

　　隨著團隊人(ren)員不斷(duan)(duan)擴充(chong)以及(ji)(ji)產品體系不斷(duan)(duan)完(wan)善，錢睿南(nan)對(dui)投(tou)(tou)研團隊也提(ti)出了更高的(de)要求：“我(wo)們始終希望能夠(gou)在投(tou)(tou)資策略和風格上更加豐富(fu)，從而更好地滿足投(tou)(tou)資者的(de)投(tou)(tou)資需要。我(wo)們給予了基(ji)金(jin)(jin)經理較(jiao)高的(de)自主權(quan)(quan)、包容性，在科學的(de)制(zhi)(zhi)度約束下，強(qiang)調事(shi)前充(chong)分(fen)(fen)探討、授權(quan)(quan)范圍(wei)內充(chong)分(fen)(fen)信任、事(shi)后業績歸因(yin)分(fen)(fen)析(xi)以及(ji)(ji)貫穿(chuan)全流程的(de)風險控制(zhi)(zhi)，幫助(zhu)基(ji)金(jin)(jin)經理專注(zhu)并不斷(duan)(duan)總結提(ti)高，希望能在各類風格‘百(bai)花齊放’的(de)同時，實(shi)現(xian)多元融合。”

　　但目前(qian)來看(kan)，錢睿(rui)南坦(tan)言，多數(shu)基金經理還是更側(ce)重價值(zhi)成長策(ce)(ce)略(lve)，少數(shu)專注于(yu)低(di)估值(zhi)策(ce)(ce)略(lve)、逆向策(ce)(ce)略(lve)，整體(ti)上穩健有余(yu)、進攻不足。未來，公司希望在進攻方(fang)面有所提升，以充分發(fa)揮投(tou)研團隊的互補作用；同時，在行業主題、主動(dong)量化(hua)等(deng)方(fang)面繼(ji)續(xu)細化(hua)產品(pin)布局，為投(tou)資(zi)(zi)者提供更多的投(tou)資(zi)(zi)選擇(ze)。

　　關注科技、先進制造、消費、醫藥等行業

　　隨著(zhu)經濟弱(ruo)復(fu)蘇持續(xu)，錢睿南感慨道，目前投資面臨(lin)的(de)(de)最大挑戰就在于，持續(xu)高增長(chang)的(de)(de)行(xing)業越(yue)來(lai)越(yue)少(shao)，很難再出現清晰的(de)(de)、持續(xu)力度強勁的(de)(de)市場主(zhu)線，投資難度也(ye)越(yue)來(lai)越(yue)大，所以需要挖(wa)掘更多的(de)(de)機會來(lai)提升組合(he)整(zheng)體收益表現。

　　對于國(guo)內外的(de)(de)市(shi)(shi)場環境(jing)(jing)，錢睿南認為，下半年(nian)(nian)面臨(lin)的(de)(de)整體境(jing)(jing)況可(ke)(ke)能會優(you)于上半年(nian)(nian)。“政(zheng)策(ce)方面是值得期待的(de)(de)，有望打(da)開估值空間。下半年(nian)(nian)貨幣、財政(zheng)政(zheng)策(ce)預計(ji)仍將發力，而產業(ye)政(zheng)策(ce)的(de)(de)持續推出(chu)則(ze)有望提升市(shi)(shi)場風險偏好。所以在相(xiang)對溫(wen)和的(de)(de)市(shi)(shi)場環境(jing)(jing)中，可(ke)(ke)能更(geng)多(duo)還(huan)是結構性(xing)行情來驅動。”

　　基于以上對宏觀環境的分析研判，下半年錢睿(rui)南將重點關注科技、先進制造、消(xiao)費(fei)、醫藥(yao)等行業。

　　其中(zhong)，弱復蘇(su)環(huan)境下彈(dan)性(xing)依然較(jiao)大(da)的(de)(de)(de)科(ke)技領域是(shi)(shi)錢睿(rui)南非常重視的(de)(de)(de)方(fang)向，特別是(shi)(shi)高(gao)質(zhi)量發(fa)展要求下的(de)(de)(de)補短板(ban)環(huan)節(jie)，政策鼓勵、資(zi)源投入(ru)都會集(ji)中(zhong)發(fa)力。并且，下半年半導體板(ban)塊(kuai)也即(ji)將進入(ru)全球共振(zhen)的(de)(de)(de)周期，向上的(de)(de)(de)可能性(xing)和確(que)定性(xing)也越來越大(da)。

　　與此(ci)同時，錢睿南(nan)(nan)對AI在各個領域的落(luo)(luo)地(di)(di)應(ying)用(yong)也在持(chi)續(xu)關(guan)注。以金融科技領域為例(li)，錢睿南(nan)(nan)發現，已經有(you)一些(xie)AI應(ying)用(yong)開(kai)始落(luo)(luo)地(di)(di)，而(er)且擁有(you)實(shi)實(shi)在在的付費客(ke)戶，商業模式也比(bi)較容易跑通(tong)。“實(shi)際(ji)上，AI產業鏈上目前最緊張的環節(jie)還是(shi)算力(li)板塊，由于對外依賴程度較高，受制于人的風險也必須要考慮進去。”他補充道。

　　其實，錢(qian)睿南看好先(xian)進制造業，一部(bu)分(fen)也是基于(yu)AI帶動(dong)自動(dong)化領(ling)域應用(yong)發展的(de)邏(luo)輯；另一部(bu)分(fen)則是像估(gu)值已經處于(yu)較(jiao)低位(wei)置的(de)新能源行業，雖然(ran)增速放(fang)緩，但中國在這一領(ling)域依然(ran)具(ju)備較(jiao)強的(de)競爭(zheng)優勢(shi)，并(bing)且仍然(ran)維持著較(jiao)高的(de)增速水(shui)平，所以他也同樣十分(fen)期待。

　　“我對偏穩定的(de)醫(yi)藥(yao)(yao)、消費領域(yu)還是(shi)比較(jiao)看(kan)好的(de)。醫(yi)藥(yao)(yao)領域(yu)過去幾年一直在(zai)調(diao)整(zheng)，波(bo)動(dong)也比較(jiao)大。但隨著(zhu)集采政策持續推進，規則逐漸清晰，好的(de)企(qi)業(ye)逐步適應(ying)后，就(jiu)會(hui)重新走出來。而且醫(yi)藥(yao)(yao)行業(ye)的(de)細分(fen)品類(lei)非常(chang)多，子行業(ye)的(de)周(zhou)期往往是(shi)錯位分(fen)布的(de)，所以大部分(fen)時間(jian)都(dou)是(shi)有機會(hui)的(de)，我們需(xu)要做的(de)就(jiu)是(shi)踩準這個節(jie)奏(zou)。”錢(qian)睿(rui)南表示(shi)。

　　具體來看，仿制(zhi)藥(yao)、中藥(yao)板塊(kuai)(kuai)是錢睿(rui)南更加(jia)關注的(de)(de)(de)(de)細分領域。一(yi)方面(mian)，部分仿制(zhi)藥(yao)發揮(hui)了較(jiao)好的(de)(de)(de)(de)治療作用，在(zai)集采過程中用量不(bu)斷提升，相關公(gong)司(si)也(ye)(ye)在(zai)不(bu)斷推出新品，研(yan)發能(neng)力(li)、商(shang)務能(neng)力(li)突(tu)出的(de)(de)(de)(de)仿制(zhi)藥(yao)公(gong)司(si)未來還會繼續走出來；另(ling)一(yi)方面(mian)，中藥(yao)板塊(kuai)(kuai)的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策利(li)好還沒(mei)有在(zai)企業經(jing)營上完(wan)全體現出來，部分具備消(xiao)費品屬性的(de)(de)(de)(de)偏藥(yao)店品種(zhong)也(ye)(ye)仍(reng)具備一(yi)定的(de)(de)(de)(de)提價能(neng)力(li)。

　　據悉，擬由錢睿南擔綱(gang)的(de)興業均(jun)衡優選混合將(jiang)于8月1日起發售。錢睿南介紹(shao)，新(xin)產品在行業配置上依然(ran)會(hui)(hui)相(xiang)對分(fen)散，行業內個股(gu)適度集中，集中度較此(ci)前(qian)的(de)產品會(hui)(hui)有所(suo)提(ti)升(sheng)；同時(shi)，將(jiang)更多立足于成(cheng)長股(gu)投資，風格上也會(hui)(hui)更偏向中小市值。

　　“8月是不(bu)錯的建倉(cang)時機，一是市場總體(ti)向下(xia)風(feng)險較小，整體(ti)估值處于低位，國內(nei)經濟低點即將度過；二是美聯儲加息(xi)將進(jin)入尾聲(sheng)，我國國內(nei)政策空(kong)間逐(zhu)漸打(da)開；三是8月中(zhong)報會完成披露(lu)，個股風(feng)險也會充分(fen)釋(shi)放。”在(zai)(zai)建倉(cang)上，錢睿南仍將重點關(guan)注科技、先進(jin)制(zhi)造、醫藥、消費等行(xing)(xing)業(ye)，同時優選處于相(xiang)對底部、供求關(guan)系存(cun)在(zai)(zai)改善(shan)預期的部分(fen)周期性行(xing)(xing)業(ye)。