臨近年末，2024年全球經(jing)濟(ji)形勢(shi)(shi)、資產配置(zhi)趨(qu)勢(shi)(shi)受(shou)到市(shi)場廣(guang)泛(fan)關(guan)注。多位資管機構人士日(ri)前表示，當前宏觀(guan)經(jing)濟(ji)總體向好回升，一系列逆周(zhou)(zhou)期(qi)調節政策將支持經(jing)濟(ji)持續穩健復蘇，海(hai)外主(zhu)要經(jing)濟(ji)體本輪(lun)加息周(zhou)(zhou)期(qi)也(ye)步入(ru)尾聲，這(zhe)有利于人民幣資產的價值(zhi)(zhi)重估(gu)和風險偏好的提升，A股市(shi)場估(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平已經(jing)觸及歷(li)史底部，長期(qi)配置(zhi)價值(zhi)(zhi)進(jin)一步凸顯。

　　全(quan)球經濟前景趨于明朗

　　展望2024年(nian)，機構認為，全球經濟(ji)前景將(jiang)趨于明朗，通脹率將(jiang)趨于正常水平。

　　景順集團總裁、首(shou)席執行(xing)官安(an)德魯-施洛(luo)斯伯(bo)格認為，鑒于金融環境收緊(jin)和正在進(jin)行(xing)的通貨緊(jin)縮，美聯儲再次(ci)加息可能性較小。

　　高盛集團(tuan)資產(chan)配置研究(jiu)主管克里(li)斯蒂安(an)·穆勒-格里(li)斯曼表(biao)示(shi)，歐洲目前經(jing)濟(ji)增長疲(pi)軟、通(tong)脹率正趨于正常水平(ping)，這意(yi)味著歐央行不會再收緊政策。

　　“今年以來(lai)在緊(jin)縮(suo)的貨(huo)幣(bi)政(zheng)策壓力下(xia)，歐元區的經濟增長勢(shi)頭一(yi)直(zhi)在減弱。雖然勞動力市場(chang)仍有韌(ren)性(xing)，但工資增長跟不(bu)上通脹導(dao)致實際收入(ru)縮(suo)水(shui)。此外，經濟增長還受到(dao)成(cheng)本上漲制(zhi)約，特(te)別是在能源方面。”安德魯(lu)-施洛斯伯格說。

　　從中國國內(nei)來看(kan)，安(an)德魯-施洛斯伯格預計：“下半年(nian)出口將(jiang)(jiang)不斷走強。我(wo)們認(ren)為中國政府(fu)很有可能采取更(geng)為積極(ji)的財政政策，期待會有進一步(bu)政策去刺激消費。展(zhan)望2024年(nian)，我(wo)們認(ren)為中國經濟將(jiang)(jiang)會更(geng)加強勁(jing)，這也將(jiang)(jiang)利好資本市場。”

　　富國基金認(ren)為，全球央行貨(huo)幣緊縮逐漸走(zou)向尾聲。美國經(jing)濟(ji)隨(sui)著超額儲蓄即(ji)將(jiang)耗盡，債(zhai)務擴(kuo)張積(ji)重難(nan)返(fan)。而中國經(jing)濟(ji)“強政策”量變到質變，2024年將(jiang)延續(xu)低斜率復蘇。在此背景下，美元(yuan)、美債(zhai)收益率上行壓力將(jiang)充分釋放。

　　降低現金(jin)持有 分散化(hua)投資

　　機構認為，由于(yu)美聯儲(chu)緊縮政策導致短期(qi)利率攀升(sheng)，所以目(mu)前存在(zai)大量“觀望現(xian)金”。但是隨著(zhu)美聯儲(chu)加息周期(qi)步入尾(wei)聲，債(zhai)券市場配置(zhi)價值(zhi)凸顯(xian)。從資產配置(zhi)角度來看，建議投資者(zhe)降低現(xian)金持(chi)有量，增配債(zhai)券、股票(piao)等其他資產。

　　安德魯-施洛斯伯格(ge)認為(wei)，持有過多現(xian)金(jin)也存(cun)在風險，如果將通脹和稅收因素考慮(lv)在內，貨幣市場(chang)的(de)(de)回(hui)報就不(bu)那么可(ke)觀了。雖(sui)然短(duan)期(qi)(qi)內現(xian)金(jin)類投資工(gong)具表(biao)現(xian)可(ke)能優于國(guo)債，但從歷史上看(kan)，現(xian)金(jin)類投資工(gong)具所產生的(de)(de)回(hui)報率明顯低(di)于長期(qi)(qi)的(de)(de)政府債、公(gong)司債和股票(piao)。“我(wo)們(men)認為(wei)比較穩妥的(de)(de)做法(fa)是對現(xian)金(jin)/短(duan)期(qi)(qi)債券、固收、股票(piao)等進行分散化投資來實現(xian)長期(qi)(qi)目標。”

　　克里(li)斯(si)蒂安·穆勒-格里(li)斯(si)曼表示(shi)：“在我(wo)們(men)的(de)資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)當中，現(xian)金比(bi)重一直偏高，在過去的(de)兩三年(nian)里(li)，我(wo)們(men)一直在低(di)配(pei)債券，但現(xian)在我(wo)們(men)對現(xian)金、債券都持中性(xing)態度。此外，我(wo)們(men)也(ye)非常注(zhu)重投資(zi)組(zu)合(he)(he)的(de)平衡和多樣化風險(xian)(xian)，對股票、信貸和大宗商品也(ye)密切關(guan)注(zhu)。展望2024年(nian)，得益(yi)于(yu)全球宏觀前景(jing)趨于(yu)明朗，我(wo)們(men)認為(wei)下(xia)行風險(xian)(xian)將有所降(jiang)低(di)，投資(zi)組(zu)合(he)(he)波動性(xing)會減(jian)小，風險(xian)(xian)調整收益(yi)也(ye)將更可觀。”

　　戰略性資(zi)(zi)產配置的目的是獲得風險(xian)溢價，慕尼(ni)黑再保險(xian)集團首席投資(zi)(zi)官尼(ni)古(gu)拉斯-加(jia)特(te)賽德表示(shi)：“風險(xian)資(zi)(zi)產我們看(kan)好(hao)股(gu)票、信(xin)貸，但是這兩類資(zi)(zi)產的回(hui)報(bao)可能(neng)低于歷史平(ping)均水平(ping)。”

　　權(quan)益(yi)投資(zi)機會如何？富國基(ji)金(jin)表示(shi)，2024年(nian)產業(ye)趨勢(shi)或是(shi)權(quan)益(yi)市場中(zhong)的(de)主線。首先，生產率提高依賴(lai)于(yu)科技(ji)進步，高科技(ji)是(shi)“兵家(jia)必(bi)爭(zheng)(zheng)之地”。其次，全球具(ju)有(you)競爭(zheng)(zheng)優勢(shi)的(de)制造業(ye)是(shi)各個國家(jia)的(de)突圍(wei)方向，其中(zhong)不乏行業(ye)機會。最后，一級市場融資(zi)及(ji)創新趨勢(shi)下，可關注醫藥基(ji)本面改善的(de)邏輯(ji)。

　　聚焦“新資產” 挖掘另(ling)類投資

　　中(zhong)央金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)工作會議強調(diao)，要做好(hao)科技金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、綠(lv)色金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、普惠金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、養(yang)老金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、數(shu)字金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)五(wu)篇大(da)文章(zhang)。專家認為，這為資產配置指明了方向(xiang)。

　　如何在(zai)當前市(shi)場環境下(xia)獲得(de)穩定長期的有效(xiao)回報(bao)？全國社會保障(zhang)基金理事(shi)會原(yuan)副理事(shi)長王(wang)忠民認為，“新(xin)(xin)”是關(guan)鍵(jian)點，比如在(zai)原(yuan)有資產結(jie)構(gou)里(li)使用新(xin)(xin)工具、新(xin)(xin)邏輯、新(xin)(xin)方法，找到新(xin)(xin)資產。“中央金融工作會議已經(jing)提出了幾個新(xin)(xin)資產的類別，如綠(lv)色資產、數字化資產。”

　　南方(fang)基金總經理楊小松(song)表示，資(zi)(zi)管行業(ye)未來的(de)發(fa)展(zhan)方(fang)向就是要將更(geng)多的(de)金融(rong)資(zi)(zi)源用于科技創新、先(xian)進制造、綠色發(fa)展(zhan)和(he)中小微(wei)企(qi)業(ye)。隨著我(wo)國經濟結(jie)構(gou)和(he)人(ren)口年(nian)齡結(jie)構(gou)的(de)轉(zhuan)變(bian)，居民的(de)財(cai)富配置會從房地產轉(zhuan)向其他更(geng)具(ju)投資(zi)(zi)屬性的(de)資(zi)(zi)產，比如養老金融(rong)、數字金融(rong)。

　　對于(yu)在當前背景下如何獲取超額收益(yi)，中(zhong)信(xin)證券資管公司總經理(li)劉曼認為，被動產(chan)品更適(shi)合作為配(pei)(pei)置的選擇，而(er)且其配(pei)(pei)置成本也相對較低。“事(shi)實上，近(jin)年來指數化產(chan)品的規模(mo)快速增長(chang)，也說明了(le)這是大趨勢。”

　　如何(he)獲得“阿爾法”收益(yi)？劉曼(man)表示(shi)，可以關注(zhu)一些流通性(xing)受限(xian)、交(jiao)易結構設計相(xiang)對復雜，但是預期收益(yi)相(xiang)對較(jiao)高的另類資產，比如私募股權、對沖基金、房地(di)產相(xiang)關資產。