保(bao)險(xian)公司、保(bao)險(xian)資(zi)(zi)管機(ji)構以及業(ye)外(wai)受托機(ji)構作為巨額保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金的“掌(zhang)舵者”，它們的一(yi)舉一(yi)動(dong)，尤其是(shi)投資(zi)(zi)動(dong)向，一(yi)直(zhi)都受到資(zi)(zi)本市場(chang)的關(guan)注。

　　銀保監會發(fa)布的數(shu)據顯示，截(jie)至2018年末(mo)，保險(xian)資金運用余額為164088.38億元，較年初增(zeng)長(chang)9.97%。

　　那(nei)么，保險公(gong)司資產配置情況如何，有(you)(you)哪(na)些投資模式(shi)？保險資管機構的(de)管理資產規模有(you)(you)多(duo)大，資金來(lai)源有(you)(you)哪(na)些？業(ye)外受(shou)托機構的(de)具體配置結構怎(zen)樣，規模又有(you)(you)何變化？

　　中國保險資產管(guan)理業協(xie)會近日發布的最(zui)新調研結果，將(jiang)這些問題悉(xi)數解答，221家保險機構的資金(jin)運用情況也逐(zhu)一揭開面(mian)紗。

　　保險公司：資產配置以固收類為主，股票和公募基金合計超一成

　　中國(guo)保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)產管理業(ye)協會(hui)發布的(de)《2018-2019保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)產管理業(ye)調研報告》，首度(du)詳細披(pi)露190家保(bao)(bao)險(xian)(xian)公(gong)司和31家保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)管機構的(de)最新調研數據。（注(zhu)：調研數據均截至2018年12月(yue)31日）

　　總體看來，保險公司投(tou)資(zi)(zi)職能(neng)在(zai)逐漸加強。投(tou)資(zi)(zi)部門履行戰(zhan)略(lve)和戰(zhan)術資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置職能(neng)的(de)(de)比例(li)均明(ming)顯上升(sheng)，其中戰(zhan)略(lve)資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置職能(neng)比例(li)從2018年一(yi)季度的(de)(de)82%上升(sheng)至2018年末的(de)(de)91%；戰(zhan)術資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置職能(neng)比例(li)從2018年一(yi)季度的(de)(de)63%上升(sheng)至2018年末的(de)(de)81%。

　　163家(jia)公(gong)司(si)成立了專業的投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理職能部門或中(zhong)心(xin)。保險(xian)公(gong)司(si)投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理部共3156名人才，平均(jun)每家(jia)17人，其中(zhong)壽險(xian)公(gong)司(si)投(tou)(tou)資(zi)部平均(jun)人數最多，為(wei)26人，再保險(xian)機構投(tou)(tou)資(zi)部平均(jun)人數最少，僅5人。

　　在資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)配置方(fang)面(mian)，保(bao)險公司仍然(ran)以固(gu)收類(lei)為主。具(ju)體看(kan)來，債券投資(zi)(zi)占比39%；銀(yin)行(xing)存(cun)款占比12.3%；金融產(chan)(chan)(chan)品(pin)類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)占比18.5%；股(gu)票(piao)和(he)公募基金合計占比10.8%；未(wei)上市(shi)股(gu)權投資(zi)(zi)占比5.7%；境外投資(zi)(zi)占比4.6%。

　　在投(tou)(tou)資(zi)(zi)模式(shi)方(fang)面，調研顯示，保(bao)(bao)(bao)險資(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)模式(shi)包(bao)(bao)括(kuo)委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)（占比(bi)76%）和(he)自主投(tou)(tou)資(zi)(zi)（占比(bi)24%）。委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)包(bao)(bao)括(kuo)委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)關聯方(fang)保(bao)(bao)(bao)險資(zi)(zi)管(guan)(guan)（占比(bi)72%）和(he)委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)外部(bu)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)(ren)（占比(bi)4%）；委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)外部(bu)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)(ren)又包(bao)(bao)括(kuo)委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)非關聯方(fang)保(bao)(bao)(bao)險資(zi)(zi)管(guan)(guan)（占比(bi)1%）和(he)委(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)業(ye)外管(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)(ren)（占比(bi)3%）。自主投(tou)(tou)資(zi)(zi)包(bao)(bao)括(kuo)直(zhi)接購買保(bao)(bao)(bao)險資(zi)(zi)管(guan)(guan)產(chan)品、投(tou)(tou)資(zi)(zi)公募基金(jin)、信托(tuo)(tuo)(tuo)、私募股權基金(jin)及其(qi)他資(zi)(zi)產(chan)等。

　　總體來說，保(bao)險(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)已形成(cheng)五大格局。其中，自(zi)主(zhu)(zhu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)與(yu)委(wei)外(wai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)（指委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)非關(guan)聯(lian)方保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管或委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)業外(wai)管理(li)人）是保(bao)險(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)最多(duo)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)模(mo)式(shi)組合，共有71家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)這類組合；44家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)全部(bu)自(zi)主(zhu)(zhu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)；29家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)全部(bu)委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)模(mo)式(shi)；21家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)自(zi)主(zhu)(zhu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)+委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)關(guan)聯(lian)方保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管機(ji)構模(mo)式(shi)；20家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)自(zi)主(zhu)(zhu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)+委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)關(guan)聯(lian)方+委(wei)外(wai)模(mo)式(shi)。（注：委(wei)外(wai)包括委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)業外(wai)管理(li)人、委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)非關(guan)聯(lian)方保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管機(ji)構）

　　保險資管機構：管理規模15.56萬億元，系統內險資占近八成

　　整(zheng)體看來，保險資管機構(gou)歷年(nian)來管理資產的總規模在(zai)穩步增(zeng)長。

　　截至2018年(nian)末(mo)，保(bao)險資產(chan)(chan)管理機構總資產(chan)(chan)管理規模15.56萬億元，2018年(nian)規模增(zeng)長率10.02%。

　　保險資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)機構的管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)資(zi)(zi)金(jin)來源多(duo)種多(duo)樣，其中管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)系(xi)統(tong)內保險資(zi)(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)比77.14%；管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)第三方保險資(zi)(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)比6.39%；管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)銀行(xing)資(zi)(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)比3.53%；管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)養老金(jin)及企業年金(jin)占(zhan)(zhan)比6.6%；管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)其他資(zi)(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)比6.34%。

　　值得(de)注意的(de)是，保(bao)險資(zi)管機構管理的(de)養老金(jin)(jin)(jin)及企業年金(jin)(jin)(jin)同比(bi)增(zeng)長(chang)32%，管理的(de)其他資(zi)金(jin)(jin)(jin)同比(bi)增(zeng)長(chang)67.88%，成為增(zeng)長(chang)率最高(gao)的(de)兩類資(zi)金(jin)(jin)(jin)。

　　另(ling)外，保(bao)險資管機構可以開(kai)展受托專戶(hu)業(ye)務、資管產品(pin)業(ye)務、財(cai)務顧問業(ye)務、公募基金業(ye)務，以及(ji)通(tong)過下(xia)設機構開(kai)展私(si)募股權基金業(ye)務。

　　其中，專戶(hu)業(ye)務是其最主要的業(ye)務模式，2018年末較2017年增長(chang)10.17%；組合類產(chan)品包括固收(shou)類、權益類、另(ling)類型(xing)、混合型(xing)以及單一(yi)型(xing)五(wu)類；另(ling)類產(chan)品包括基礎設施債(zhai)權投(tou)(tou)資計(ji)劃(hua)、不動(dong)產(chan)債(zhai)權投(tou)(tou)資計(ji)劃(hua)、股(gu)權投(tou)(tou)資計(ji)劃(hua)以及資產(chan)支(zhi)持計(ji)劃(hua)，2018年同比增長(chang)5.57%。

　　業外管理人：主要開展股票和債券投資

　　實際上，除(chu)了保(bao)(bao)險資(zi)管(guan)(guan)機(ji)構(gou)，保(bao)(bao)險公司也會(hui)選擇業外管(guan)(guan)理(li)人管(guan)(guan)理(li)保(bao)(bao)險資(zi)金(jin)。業外管(guan)(guan)理(li)人是指(zhi)取得(de)受托管(guan)(guan)理(li)保(bao)(bao)險資(zi)金(jin)資(zi)格的(de)公募基金(jin)公司、證券(quan)及證券(quan)資(zi)管(guan)(guan)公司。

　　調研顯示，2018年末，取得受托(tuo)(tuo)管(guan)理保險資(zi)(zi)金資(zi)(zi)格的公募基金、證(zheng)券(quan)(quan)及證(zheng)券(quan)(quan)資(zi)(zi)管(guan)合計120家(jia)，其中約半數(shu)已開展受托(tuo)(tuo)險資(zi)(zi)業務；2018年末，39家(jia)境(jing)外管(guan)理人(ren)管(guan)理保險資(zi)(zi)金，開展境(jing)外資(zi)(zi)產配置。

　　從配置結構來(lai)看，業外管理人受(shou)托管理保險資金主要開(kai)展債券(quan)（占(zhan)比(bi)(bi)55%）和股票（占(zhan)比(bi)(bi)27%）投資。另外，境外資產占(zhan)比(bi)(bi)13%，公募基金占(zhan)比(bi)(bi)3%。

　　從(cong)受托規(gui)模(mo)來(lai)看，基(ji)金公司(si)(si)受托規(gui)模(mo)最大，截至2018年末，基(ji)金公司(si)(si)受托險資(zi)規(gui)模(mo)2638億元，證券及子(zi)公司(si)(si)受托規(gui)模(mo)522億元。

　　此(ci)外(wai)，66%的保(bao)(bao)(bao)險公(gong)司(si)(si)已投(tou)(tou)資(zi)信托產品，32%的保(bao)(bao)(bao)險公(gong)司(si)(si)已投(tou)(tou)資(zi)私(si)募(mu)(mu)股權基(ji)金（不含保(bao)(bao)(bao)險系私(si)募(mu)(mu)股權基(ji)金），23%的保(bao)(bao)(bao)險公(gong)司(si)(si)已投(tou)(tou)資(zi)保(bao)(bao)(bao)險系私(si)募(mu)(mu)股權基(ji)金。截(jie)至2018年(nian)末(mo)，保(bao)(bao)(bao)險公(gong)司(si)(si)已與206家(jia)私(si)募(mu)(mu)基(ji)金管(guan)理人開展合作(zuo)。

　　同時，有21家(jia)保險資(zi)管(guan)機(ji)構管(guan)理了銀行資(zi)金，12家(jia)保險資(zi)管(guan)機(ji)構管(guan)理銀行資(zi)金超過(guo)100億(yi)元。

　　調研(yan)還顯示，保險資產管理(li)行業當(dang)前呈現五(wu)大(da)發展趨(qu)勢(shi)：一(yi)是(shi)加(jia)(jia)強(qiang)專(zhuan)業人才隊伍建設；二是(shi)加(jia)(jia)強(qiang)職(zhi)能(neng)建設，提升(sheng)資產負(fu)債管理(li)和資產配置能(neng)力(li)(li)；三(san)是(shi)加(jia)(jia)強(qiang)受托(tuo)管理(li)第三(san)方資金(jin)(jin)業務；四是(shi)重點發展產品(pin)創設能(neng)力(li)(li)和養老金(jin)(jin)管理(li)能(neng)力(li)(li)；五(wu)是(shi)加(jia)(jia)大(da)委外力(li)(li)度。