本周前(qian)三個交易日，保險股震蕩下跌。分析人士稱，上市險企(qi)半年報披露完(wan)畢，利空因(yin)素出盡。在(zai)經(jing)濟復蘇背(bei)景下，長端(duan)利率回(hui)升，權(quan)益投資回(hui)報率改善，險企(qi)資產端(duan)持(chi)續修(xiu)復具(ju)有較強確(que)定(ding)性，負債端(duan)有望(wang)延續改善趨(qu)勢。

　　“四季(ji)度特別是11月和12月，將是保險股上漲確定性相對較高(gao)的(de)時點，屆時股價上漲將從資產端拉(la)動轉向負(fu)債(zhai)端拉(la)動。”有保險行業分(fen)析(xi)師對中國(guo)證券報記者表示。

　　關注營運利潤

　　上半年，五大險(xian)企合計(ji)實現(xian)凈利潤(run)1342.77億元(yuan)，同比減(jian)少24.36%。有(you)保(bao)(bao)險(xian)業財會(hui)方面(mian)(mian)的(de)專業人(ren)士表示，凈利潤(run)反(fan)映的(de)是當期業績表現(xian)，剔除(chu)短期投資波動等影響后的(de)營(ying)運利潤(run)，比會(hui)計(ji)利潤(run)更能客(ke)觀地反(fan)映保(bao)(bao)險(xian)公(gong)司尤(you)其是壽險(xian)公(gong)司的(de)實際(ji)經營(ying)情(qing)況(kuang)、長(chang)期經營(ying)特點和基本面(mian)(mian)狀況(kuang)。

　　中(zhong)國太(tai)保(bao)和中(zhong)國平安均(jun)明確披露(lu)了營運利(li)潤數據。中(zhong)國太(tai)保(bao)上(shang)半年歸母(mu)營運利(li)潤為174.28億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)28.1%；中(zhong)國平安上(shang)半年歸母(mu)營運利(li)潤為743.10億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)1.2%。

　　內含價(jia)值方面，各大(da)險(xian)企均實現增(zeng)長(chang)。內含價(jia)值較去年末(mo)的增(zeng)速上，中(zhong)國(guo)人(ren)壽、新華保(bao)險(xian)、中(zhong)國(guo)太保(bao)、中(zhong)國(guo)平安、人(ren)保(bao)壽險(xian)和人(ren)保(bao)健(jian)康，分別(bie)為7.8%、9.6%、8.7%、4.7%、13.3%和9.0%。

　　投資端改善

　　負債端方面，上半(ban)(ban)年(nian)(nian)新華(hua)保險和中國人壽保費收(shou)入都(dou)實(shi)現雙位(wei)數(shu)漲幅。資產(chan)端方面，在全球(qiu)金融市場波(bo)動較(jiao)大(da)的環境下，多(duo)家(jia)險企上半(ban)(ban)年(nian)(nian)投資收(shou)益率略有下降，但投資收(shou)益多(duo)數(shu)實(shi)現增(zeng)長。

　　上半年，中國人壽、中國平安、中國人保(bao)、中國太保(bao)、新(xin)華保(bao)險總投資收益(yi)分別為(wei)961.3億(yi)元、782.07億(yi)元、262.1億(yi)元、384.29億(yi)元、210.04億(yi)元，同比增(zeng)速分別為(wei)8.1%、-16.7%、9.4%、17.8%和24.6%。中國平安表示，同比增(zeng)速下降主要受資本市場(chang)劇烈波動、公允(yun)價(jia)值變動損失加大的影(ying)響。

　　分析人士稱，半(ban)年報發(fa)布前，市場最關注的是險(xian)企(qi)的投資端(duan)。東興證券非(fei)銀首(shou)席分析師(shi)劉嘉(jia)瑋表示，險(xian)企(qi)投資主(zhu)線(xian)雖(sui)然在固定收(shou)益(yi)(yi)(yi)資產，但彈性來源主(zhu)要(yao)在權(quan)益(yi)(yi)(yi)投資。此前中國人壽、新(xin)華保險(xian)股價頻(pin)頻(pin)異動，主(zhu)要(yao)受益(yi)(yi)(yi)于市場反彈導致(zhi)權(quan)益(yi)(yi)(yi)投資收(shou)益(yi)(yi)(yi)增長(chang)。

　　估值較低

　　開源證券分析師高超指出，目前板塊(kuai)估(gu)值接近(jin)歷史中樞(shu)，部分保險股估(gu)值較低，在資產端持續修復和風格切換驅動下(xia)，繼續看(kan)好低估(gu)值保險股的投資機(ji)會。

　　劉嘉(jia)瑋(wei)對(dui)記(ji)者表示(shi)，四季度特(te)別是(shi)11月和12月將是(shi)保險股上漲(zhang)確定性相對(dui)較高的(de)時點，屆時股價(jia)上漲(zhang)將從資產(chan)端(duan)拉(la)動轉向負債端(duan)拉(la)動。

　　劉嘉瑋稱：“在外部環境穩(wen)定后，國(guo)(guo)內經濟環境向好(hao)預(yu)期進一步(bu)明確，利率上行、居(ju)民消費能(neng)力提升均(jun)將帶(dai)動(dong)險企業績(ji)改善(shan)，結(jie)合今(jin)年的低基數，預(yu)計2021年行業整體表現將優于今(jin)年。特別是中國(guo)(guo)平安和中國(guo)(guo)太保兩家公司，業績(ji)和股價(jia)均(jun)有較(jiao)大上升空間(jian)。同時(shi)，考慮(lv)到機構年末尋找估(gu)值洼地、追求(qiu)業績(ji)穩(wen)健的特點，從交易(yi)層面也(ye)存在配(pei)置保險股的需求(qiu)。”