資管新規的過渡期即將到期。根據監管要求，2021年是資管新規過渡期最后一年。在資產管理行業，從資管新規出臺之際的頗多“驚訝”，到整改過渡階段的逐步適應，以及過渡期延長一年為行業提供足夠回旋余地，資管新規已經不是資產管理行業高懸的“達摩克利斯之劍”，而是引導行業規范健康發展、引導行業機構深耕資產管理的“燈塔”。

　　在資管新規過渡期，行業見證了各家機構、各種業務的突圍路徑，多是“壯士斷腕”的果決“斷舍離”。在這期間，自然有機構和投資者之間、機構和機構之間以及機構內部之間的博弈，但整體而言，資管新規過渡期正在平穩地走向收尾。

　　“沖刺”轉型

　　國(guo)盛證(zheng)券(quan)研究報告(gao)指出，資管新規主(zhu)要原則為破剛(gang)兌、去通道(dao)、去非標。證(zheng)券(quan)公司和基(ji)金子(zi)(zi)公司的(de)資管產品曾經作為通道(dao)業(ye)務(wu)(wu)的(de)主(zhu)要載體，在通道(dao)和非標業(ye)務(wu)(wu)方面發(fa)生(sheng)了(le)巨(ju)大變(bian)化(hua)。統計顯示，截至今年(nian)(nian)10月，券(quan)商私募資管業(ye)務(wu)(wu)8.8萬(wan)億元(yuan)，基(ji)金子(zi)(zi)公司專戶業(ye)務(wu)(wu)2.6萬(wan)億元(yuan)。與2016年(nian)(nian)峰(feng)值相比，二(er)者分別減少(shao)50%和76%，降(jiang)幅超(chao)過(guo)銀(yin)行理(li)財和信托。

　　國盛證券指出(chu)，券商定(ding)向(xiang)(xiang)資(zi)管(guan)計(ji)劃(hua)和(he)基金子專(zhuan)戶均在(zai)加速(su)壓降(jiang)(jiang)，預計(ji)年(nian)底定(ding)向(xiang)(xiang)資(zi)管(guan)計(ji)劃(hua)占比降(jiang)(jiang)至五成以內(nei)。定(ding)向(xiang)(xiang)資(zi)管(guan)計(ji)劃(hua)和(he)基金子專(zhuan)戶在(zai)2013-2016年(nian)快(kuai)速(su)增加，并達到峰值，隨著監管(guan)加強約束(shu)，通(tong)道(dao)優勢喪失，部分(fen)業(ye)(ye)務(wu)(wu)回流(liu)至信托(tuo)，2017年(nian)以來規(gui)模(mo)(mo)不(bu)斷下(xia)降(jiang)(jiang)。今(jin)年(nian)規(gui)模(mo)(mo)降(jiang)(jiang)幅加速(su)，截至6月(yue)定(ding)向(xiang)(xiang)資(zi)管(guan)計(ji)劃(hua)降(jiang)(jiang)至5.2萬億元(yuan)，較峰值減少(shao)10.4萬億元(yuan)，降(jiang)(jiang)幅為56%，占券商資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)規(gui)模(mo)(mo)的比重(zhong)由2014年(nian)的91%下(xia)降(jiang)(jiang)至62%，預計(ji)今(jin)年(nian)年(nian)底降(jiang)(jiang)至47%。10月(yue)基金子專(zhuan)戶規(gui)模(mo)(mo)同(tong)比減少(shao)29%，占全行(xing)業(ye)(ye)比重(zhong)15%。

　　公(gong)開數(shu)(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，券商和基(ji)(ji)金(jin)(jin)子公(gong)司正(zheng)是資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規下(xia)，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)，同樣(yang)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)速度也較(jiao)快的(de)資(zi)(zi)管(guan)機構。Wind數(shu)(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，以(yi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)生(sheng)效日為統計口徑，截至12月3日，今年基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)數(shu)(shu)(shu)量(liang)（合(he)(he)并份額，下(xia)同）達到(dao)(dao)172只，創(chuang)下(xia)歷史新(xin)高。同時，基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)數(shu)(shu)(shu)量(liang)連續4年保持在(zai)150只以(yi)上。觀察發現，今年以(yi)來基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)類別中的(de)資(zi)(zi)管(guan)大(da)集合(he)(he)基(ji)(ji)金(jin)(jin)、分級(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)成為重點，其中資(zi)(zi)管(guan)大(da)集合(he)(he)基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)數(shu)(shu)(shu)量(liang)73只，分級(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)數(shu)(shu)(shu)量(liang)為66只，兩項合(he)(he)計達到(dao)(dao)139只。

　　其中(zhong)，資(zi)管(guan)大(da)集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合產(chan)品的(de)(de)轉型，就是(shi)資(zi)管(guan)新規帶來的(de)(de)直接結果之一。一些頭部(bu)券(quan)(quan)商的(de)(de)資(zi)管(guan)大(da)集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合產(chan)品轉型，更是(shi)極具(ju)代表性意(yi)義(yi)。例如，日(ri)前國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安資(zi)管(guan)官網(wang)披露了(le)中(zhong)國(guo)(guo)證監會(hui)《關于準予(yu)國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安君(jun)(jun)(jun)(jun)得(de)(de)(de)盛(sheng)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)型集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合資(zi)產(chan)管(guan)理計(ji)劃(hua)變(bian)更注冊的(de)(de)批(pi)復》和《關于準予(yu)國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安君(jun)(jun)(jun)(jun)得(de)(de)(de)惠(hui)中(zhong)債(zhai)(zhai)1-3年(nian)政策性金融(rong)債(zhai)(zhai)指數集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合資(zi)產(chan)管(guan)理計(ji)劃(hua)變(bian)更注冊的(de)(de)批(pi)復》。文件內(nei)容顯示(shi)，國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安君(jun)(jun)(jun)(jun)得(de)(de)(de)盛(sheng)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)型集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合資(zi)產(chan)管(guan)理計(ji)劃(hua)和國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安君(jun)(jun)(jun)(jun)得(de)(de)(de)惠(hui)中(zhong)債(zhai)(zhai)1-3年(nian)政策性金融(rong)債(zhai)(zhai)指數集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合資(zi)產(chan)管(guan)理計(ji)劃(hua)，于2021年(nian)12月(yue)7日(ri)起變(bian)更為國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安君(jun)(jun)(jun)(jun)得(de)(de)(de)盛(sheng)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)型證券(quan)(quan)投資(zi)基(ji)(ji)金和國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安中(zhong)債(zhai)(zhai)1-3年(nian)政策性金融(rong)債(zhai)(zhai)指數證券(quan)(quan)投資(zi)基(ji)(ji)金。業內(nei)認為，此次國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)(jun)(jun)(jun)安資(zi)管(guan)旗下(xia)兩只大(da)集(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)合產(chan)品率先(xian)成功獲(huo)批(pi)變(bian)更注冊為公(gong)(gong)募基(ji)(ji)金，為行(xing)業提供了(le)公(gong)(gong)募化改造(zao)的(de)(de)樣(yang)本。

　　“2021年是(shi)資管(guan)新(xin)規過渡期最(zui)后(hou)一(yi)年，意味著(zhu)資產管(guan)理行(xing)(xing)業凈值化轉(zhuan)(zhuan)型進(jin)(jin)(jin)入最(zui)后(hou)階段。2019年券商資管(guan)開啟(qi)公(gong)募化改造，在今年年底前要加(jia)速(su)推進(jin)(jin)(jin)。目前行(xing)(xing)業內(nei)已經有(you)多家券商機(ji)構，大刀闊(kuo)斧進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)了資管(guan)大集合產品的(de)轉(zhuan)(zhuan)型。我們公(gong)司(si)的(de)一(yi)些產品，也已經上報轉(zhuan)(zhuan)型申請，等待(dai)最(zui)后(hou)的(de)敲定。”有(you)券商機(ji)構人士(shi)告訴中國證券報記者。

　　此外在銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)方面，資(zi)料(liao)顯(xian)示，11月以來，多家銀(yin)行(xing)發布了理(li)財(cai)產(chan)品提前(qian)終(zhong)止公(gong)告。同(tong)時，凈值(zhi)型產(chan)品的(de)比(bi)例在不斷(duan)攀升(sheng)。銀(yin)行(xing)業(ye)理(li)財(cai)登記托管(guan)中(zhong)心(xin)日前(qian)發布的(de)2021年三(san)季度理(li)財(cai)市場(chang)數據顯(xian)示，凈值(zhi)型產(chan)品規模穩(wen)步上升(sheng)，占比(bi)達86.56%，較去年同(tong)期提高了26.08個百(bai)分點。

　　在信(xin)(xin)(xin)托一側，據中國信(xin)(xin)(xin)托業協會最(zui)新披露數據，截至(zhi)2021年(nian)三季(ji)度末，信(xin)(xin)(xin)托業受托管(guan)理的信(xin)(xin)(xin)托資(zi)產余額為(wei)20.44萬億元，較(jiao)二季(ji)度末環比下(xia)降0.94%，較(jiao)2017年(nian)四季(ji)度峰值(zhi)下(xia)降22.11%。業內人士表(biao)示，信(xin)(xin)(xin)托大規(gui)模(mo)的整改基本完成，正(zheng)是因為(wei)這(zhe)樣的原因，信(xin)(xin)(xin)托資(zi)產規(gui)模(mo)變化近期漸趨平穩。

　　多方“調適”

　　不僅(jin)僅(jin)是在產品轉(zhuan)型上，在資管(guan)機構一側，也在為(wei)符合(he)資管(guan)新規做著各式各樣的“調適(shi)”，其中，基金子(zi)公(gong)司的變化，在資管(guan)新規過渡期可謂“天翻(fan)地覆”。

　　觀察發(fa)現，基(ji)金(jin)子(zi)(zi)公(gong)司近(jin)年來(lai)頻(pin)繁(fan)陷于困(kun)境(jing)，兌付危機、產品終止等消息(xi)不(bu)絕于耳(er)。“基(ji)金(jin)子(zi)(zi)公(gong)司長(chang)期以來(lai)就是單(dan)一依(yi)靠(kao)通(tong)道業(ye)務，并沒有(you)(you)能生長(chang)出(chu)相匹配的(de)資產管(guan)理能力(li)。在(zai)行業(ye)景氣的(de)時候(hou)，通(tong)道業(ye)務讓(rang)基(ji)金(jin)子(zi)(zi)公(gong)司賺(zhuan)得(de)盆滿缽滿。加之子(zi)(zi)公(gong)司一般機制靈活，高管(guan)多數有(you)(you)相應股權(quan)，更(geng)是在(zai)經(jing)營上顯得(de)較(jiao)激進(jin)，難有(you)(you)長(chang)久之心。”上海(hai)一家基(ji)金(jin)子(zi)(zi)公(gong)司副總經(jing)理告訴(su)中國證券報記者。

　　這(zhe)位基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)副總經(jing)理(li)認為，即(ji)便(bian)不(bu)是資(zi)(zi)管新規(gui)(gui)的(de)(de)到來，行業(ye)原有的(de)(de)模式(shi)即(ji)將進入風(feng)險高發(fa)期(qi)，資(zi)(zi)管新規(gui)(gui)的(de)(de)落地，對(dui)于(yu)基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)來講，屬于(yu)及時“拆彈”。國(guo)盛證(zheng)券(quan)統計數據顯示，基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)專(zhuan)戶(hu)業(ye)務(wu)在(zai)2016年(nian)達到7.5萬(wan)億元(yuan)規(gui)(gui)模。2016年(nian)監管方面對(dui)基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)凈資(zi)(zi)本加(jia)強約束(shu)，基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)通道(dao)優勢喪失，通道(dao)業(ye)務(wu)回流信托(tuo)，專(zhuan)戶(hu)業(ye)務(wu)規(gui)(gui)模不(bu)斷下降(jiang)。截至2021年(nian)10月，證(zheng)券(quan)期(qi)貨經(jing)營機構私(si)募資(zi)(zi)管產(chan)(chan)品(pin)規(gui)(gui)模為16.7萬(wan)億元(yuan)，基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)管理(li)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理(li)產(chan)(chan)品(pin)規(gui)(gui)模為2.6萬(wan)億元(yuan)，占整個證(zheng)券(quan)期(qi)貨經(jing)營機構私(si)募資(zi)(zi)管產(chan)(chan)品(pin)比例(li)為15.3%。從增速來看，基(ji)金(jin)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)專(zhuan)戶(hu)規(gui)(gui)模環比在(zai)2016年(nian)四(si)季度轉(zhuan)負(fu)(fu)，同比增速在(zai)2017年(nian)二季度轉(zhuan)負(fu)(fu)，今年(nian)二三季度降(jiang)幅擴大，10月同比減少29.1%。

　　作(zuo)為資產管理(li)(li)機構，這(zhe)樣的(de)(de)規模斷崖(ya)式下跌(die)，帶來(lai)(lai)了(le)(le)全面“收縮(suo)”的(de)(de)結果。中(zhong)國證券報記者從一家基金子公司(si)的(de)(de)基金經理(li)(li)處了(le)(le)解到，今年以(yi)來(lai)(lai)，公司(si)已經全面縮(suo)減編制，降(jiang)低(di)成(cheng)本。“之前主要(yao)是針對(dui)銷售、市場、行政(zheng)等(deng)中(zhong)后臺部門，現在開始(shi)進行投研團隊的(de)(de)精簡和升級，提出(chu)的(de)(de)原因是聚焦優(you)勢領域，主要(yao)還(huan)是因為管理(li)(li)規模無法(fa)(fa)支撐這(zhe)樣大體量支出(chu)。”這(zhe)位基金經理(li)(li)表示，收縮(suo)與(yu)精簡之路，并沒有那么平坦。有不少基金子公司(si)出(chu)現人(ren)事上的(de)(de)糾紛(fen)，甚至有訴(su)諸法(fa)(fa)律的(de)(de)情況(kuang)出(chu)現。

　　在(zai)券商、銀行(xing)和信托(tuo)等相對大型的(de)機(ji)構，在(zai)“調適(shi)”上的(de)壓力則相對較小。以(yi)國泰(tai)君(jun)安資(zi)管(guan)為例，資(zi)料(liao)顯示(shi)，準備拓展公募業(ye)務(wu)以(yi)來(lai)，國泰(tai)君(jun)安資(zi)管(guan)接連從投(tou)(tou)研(yan)(yan)體系(xi)建設、人(ren)才引進、產(chan)品革(ge)新(xin)等層(ceng)面進行(xing)體系(xi)升級(ji)。同(tong)(tong)時，公司也對公募業(ye)務(wu)的(de)發(fa)展方向進行(xing)了規劃，一方面通過深入(ru)研(yan)(yan)究硬科技、新(xin)能(neng)源(yuan)、新(xin)消費等新(xin)興(xing)賽道的(de)發(fa)展邏輯，投(tou)(tou)資(zi)助(zhu)力高成長性的(de)優(you)秀企業(ye)發(fa)展，通過參(can)與中國經濟未(wei)來(lai)最(zui)核心的(de)新(xin)興(xing)產(chan)業(ye)賽道，在(zai)服務(wu)實體經濟的(de)同(tong)(tong)時，為投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)帶來(lai)更(geng)持續、更(geng)多元的(de)投(tou)(tou)資(zi)回報(bao)。另一方面，發(fa)揮自身的(de)傳(chuan)統優(you)勢，在(zai)量(liang)化、FOF、REITs等領域打出品牌，共同(tong)(tong)打造(zao)洞察中國創(chuang)新(xin)未(wei)來(lai)的(de)公募產(chan)品系(xi)列(lie)，幫助(zhu)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)分(fen)享中國經濟增長的(de)新(xin)紅(hong)利，為客戶創(chuang)造(zao)更(geng)多的(de)價值。

　　整裝再出發

　　資(zi)管(guan)(guan)新規指明(ming)的規范化發展(zhan)之路，雖然(ran)讓部分機(ji)構轉(zhuan)型甚(shen)至是(shi)生存壓力顯現，但(dan)面對旺(wang)盛的居(ju)民理財需求，資(zi)管(guan)(guan)新規規范下的資(zi)產管(guan)(guan)理行業，已經秣馬厲兵，整裝出發。

　　中國市(shi)(shi)場學(xue)會(hui)理事、經濟學(xue)教(jiao)授(shou)張(zhang)銳撰文指出，“資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)新規”將對未來(lai)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)市(shi)(shi)場釋放更大的(de)(de)(de)重塑(su)與再造能(neng)(neng)量。第(di)(di)一(yi)，表外(wai)業(ye)務外(wai)延擴張(zhang)將被精細化(hua)運作所替代，資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)機(ji)構以(yi)錢(qian)炒錢(qian)的(de)(de)(de)操作難以(yi)施展(zhan)(zhan)，決(jue)定(ding)勝出的(de)(de)(de)關鍵除了產(chan)品(pin)(pin)收(shou)益(yi)外(wai)，更有與之(zhi)緊(jin)密關聯的(de)(de)(de)優質資(zi)(zi)產(chan)發現與甄別能(neng)(neng)力、企業(ye)與品(pin)(pin)牌(pai)知名度、團隊研發創(chuang)新能(neng)(neng)力等。第(di)(di)二，資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)機(ji)構回(hui)歸(gui)主業(ye)，聚焦“專而特”，既要(yao)充分利用(yong)資(zi)(zi)源(yuan)稟賦優勢(shi)進行深耕，也要(yao)針對不同客(ke)戶群體加強(qiang)產(chan)品(pin)(pin)精準定(ding)制與個性(xing)化(hua)設(she)計，開展(zhan)(zhan)差(cha)異化(hua)競爭。第(di)(di)三，以(yi)市(shi)(shi)值(zhi)法取代攤(tan)余(yu)成本法將是接下來(lai)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)行業(ye)資(zi)(zi)產(chan)估值(zhi)的(de)(de)(de)一(yi)大變(bian)化(hua)。未來(lai)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)凈值(zhi)波動將成常態，只賺(zhuan)不虧的(de)(de)(de)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)產(chan)品(pin)(pin)不會(hui)再有。

　　而在資(zi)產(chan)(chan)管理(li)行(xing)業(ye)中，旺(wang)盛的(de)(de)居民理(li)財需(xu)求正在尋找(zhao)多種多樣的(de)(de)滿(man)足(zu)方式(shi)，規(gui)范化發展的(de)(de)資(zi)管機(ji)構(gou)和資(zi)管產(chan)(chan)品更是當仁(ren)不讓(rang)。以(yi)今(jin)年以(yi)來火(huo)爆(bao)的(de)(de)“固收+”產(chan)(chan)品為例，成為公募基(ji)金行(xing)業(ye)承接投(tou)資(zi)者需(xu)求的(de)(de)一大動作。

　　資(zi)料(liao)顯示，作(zuo)為固收(shou)(shou)(shou)升(sheng)級版的“固收(shou)(shou)(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)，以(yi)(yi)中長期穩健收(shou)(shou)(shou)益(yi)為目(mu)標，以(yi)(yi)債(zhai)(zhai)券(quan)等相對穩健的資(zi)產(chan)(chan)為底倉，以(yi)(yi)少(shao)量倉位配置股票或可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)來(lai)增強(qiang)收(shou)(shou)(shou)益(yi)。從投資(zi)范圍來(lai)看，“固收(shou)(shou)(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)可以(yi)(yi)投資(zi)債(zhai)(zhai)券(quan)和股票等多類資(zi)產(chan)(chan)，相比(bi)于(yu)純債(zhai)(zhai)券(quan)或者貨幣基金，具備收(shou)(shou)(shou)益(yi)和靈(ling)活性較(jiao)高的優勢。

　　“今年(nian)(nian)，‘固(gu)(gu)收(shou)(shou)+’產(chan)品的(de)火爆場景令人印(yin)象深(shen)刻。一方(fang)面，得益于(yu)今年(nian)(nian)的(de)市場波動，大(da)家對(dui)于(yu)‘固(gu)(gu)收(shou)(shou)+’產(chan)品給(gei)予(yu)了更(geng)多關注；更(geng)深(shen)層(ceng)的(de)則(ze)是市場對(dui)于(yu)‘固(gu)(gu)收(shou)(shou)+’這類收(shou)(shou)益穩定、低風險、波動小、給(gei)予(yu)客(ke)戶(hu)良好感受(shou)的(de)產(chan)品的(de)根本需求(qiu)。機構端，保險、養(yang)老金(jin)(jin)、年(nian)(nian)金(jin)(jin)等(deng)對(dui)這類產(chan)品有著巨(ju)大(da)需求(qiu)；零售(shou)端，隨著銀行理財(cai)、信托(tuo)產(chan)品轉型(xing)，這類客(ke)戶(hu)的(de)需求(qiu)也需要(yao)‘固(gu)(gu)收(shou)(shou)+’產(chan)品進行對(dui)接。”招商(shang)基(ji)金(jin)(jin)常務副總經理鐘文岳日前表示。

　　“在(zai)資產管(guan)(guan)理(li)(li)行業規范(fan)化(hua)發展的(de)道(dao)(dao)路(lu)上，有更多的(de)機(ji)構沿著(zhu)規范(fan)化(hua)道(dao)(dao)路(lu)繼續前(qian)進。我們看到(dao)在(zai)規范(fan)化(hua)發展的(de)道(dao)(dao)路(lu)上，監管(guan)(guan)部門的(de)政策導向更加堅決、資管(guan)(guan)機(ji)構踐行規范(fan)發展也(ye)更加自覺，投資者對于規范(fan)的(de)資管(guan)(guan)機(ji)構和(he)資產管(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力的(de)要(yao)求也(ye)越來(lai)越高。行業的(de)良性生態正在(zai)形成。”前(qian)述(shu)基(ji)金子公司副(fu)總(zong)經理(li)(li)表示。