近期，受黃金(jin)(jin)價格大漲影(ying)響，黃金(jin)(jin)主題基金(jin)(jin)獲得了投資者的強(qiang)烈關注。一(yi)方(fang)面，多(duo)只場(chang)內基金(jin)(jin)因(yin)較高溢價接連發布(bu)停(ting)牌公告；另一(yi)方(fang)面，強(qiang)勢(shi)吸金(jin)(jin)、扎堆新發、提(ti)高限購金(jin)(jin)額等情(qing)況接連出現。

　　停牌公告頻發

　　4月10日，易(yi)方達基(ji)(ji)金(jin)(jin)發布公告(gao)表示(shi)(shi)，易(yi)方達黃金(jin)(jin)主題LOF二級市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)價格明顯高(gao)于基(ji)(ji)金(jin)(jin)份(fen)額凈值。4月3日，該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)份(fen)額凈值為0.921元(yuan)；截至(zhi)4月9日，該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)在二級市(shi)(shi)場(chang)的(de)收盤價為1.198元(yuan)。特(te)此提示(shi)(shi)投資者(zhe)關(guan)注(zhu)二級市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)價格溢(yi)(yi)價風險，投資者(zhe)如果高(gao)溢(yi)(yi)價買入(ru)，可能面(mian)臨重大損失。

　　為保護投資者利益(yi)，易方達基金(jin)宣布，易方達黃金(jin)主題LOF于4月10日(ri)開市(shi)起至(zhi)當日(ri)10時(shi)30分停(ting)牌，復牌后該LOF低開低走，并在午盤后跌停(ting)，截至(zhi)收盤，“賣(mai)一(yi)”位置仍(reng)有(you)超(chao)過(guo)1.3萬手的(de)賣(mai)單。

　　4月1日(ri)(ri)(ri)至(zhi)(zhi)4月3日(ri)(ri)(ri)，華(hua)(hua)夏黃金(jin)(jin)股(gu)ETF連拉三個漲停板，三個交(jiao)易日(ri)(ri)(ri)累計(ji)漲幅(fu)高達(da)33.06%，溢(yi)價(jia)(jia)率從(cong)12.53%一路(lu)飆升至(zhi)(zhi)30.50%，創下成立(li)以來的歷史新高水平。4月2日(ri)(ri)(ri)、4月3日(ri)(ri)(ri)，華(hua)(hua)夏基金(jin)(jin)接連發布公告稱(cheng)，華(hua)(hua)夏黃金(jin)(jin)股(gu)ETF二級(ji)市(shi)(shi)場交(jiao)易價(jia)(jia)格(ge)明顯高于(yu)基金(jin)(jin)份額參考凈(jing)值(zhi)，出現較大幅(fu)度溢(yi)價(jia)(jia)，為保護投資者利益，該(gai)基金(jin)(jin)于(yu)當日(ri)(ri)(ri)開(kai)市(shi)(shi)起(qi)(qi)至(zhi)(zhi)當日(ri)(ri)(ri)10時30分停牌(pai)。清明節假期(qi)后，4月8日(ri)(ri)(ri)、4月9日(ri)(ri)(ri)，華(hua)(hua)夏黃金(jin)(jin)股(gu)ETF繼續于(yu)開(kai)市(shi)(shi)起(qi)(qi)至(zhi)(zhi)當日(ri)(ri)(ri)10時30分停牌(pai)，然而該(gai)ETF二級(ji)市(shi)(shi)場價(jia)(jia)格(ge)開(kai)始(shi)掉頭(tou)向下，并(bing)且這兩(liang)日(ri)(ri)(ri)復牌(pai)后接連出現跌停的情況，兩(liang)日(ri)(ri)(ri)跌幅(fu)累計(ji)達(da)18.99%，溢(yi)價(jia)(jia)率也從(cong)此(ci)前的最(zui)高點30.50%回落至(zhi)(zhi)3.89%。

　　業內(nei)人士表示，上述ETF連續漲停后又連續跌(die)停或與ETF的套(tao)利(li)機制有關(guan)。此(ci)前，大(da)量(liang)資金涌入黃(huang)金相關(guan)ETF，但由于申(shen)購(gou)(gou)額度限制，套(tao)利(li)資金無法通(tong)過一級市場申(shen)贖(shu)，及時平抑高溢(yi)價。隨著近日(ri)申(shen)購(gou)(gou)額度不設上限，套(tao)利(li)資金大(da)量(liang)涌入，使得ETF溢(yi)價迅速回落。

　　主題品種強勢吸金

　　黃(huang)(huang)金投資熱也反映在相關(guan)主題ETF的強勢吸金表現上。Wind數據顯示，4月前5個交易日，華安黃(huang)(huang)金ETF凈(jing)流(liu)入(ru)金額就高達(da)23.09億(yi)元(yuan)(yuan)，4月9日的規模(mo)創下(xia)了自2013年7月成(cheng)立以(yi)來的歷史新高，達(da)到193.67億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　博時黃金(jin)ETF、易方達黃金(jin)ETF緊(jin)隨其后，4月前5個交易日(ri)，凈流入金(jin)額達到了14.63億(yi)元(yuan)、12.03億(yi)元(yuan)，4月9日(ri)的規模(mo)同樣創(chuang)下歷史新(xin)高，分別為107.34億(yi)元(yuan)、77.90億(yi)元(yuan)。

　　除上(shang)述跟蹤上(shang)海黃(huang)金交(jiao)易所掛盤交(jiao)易的(de)現(xian)貨合(he)約的(de)黃(huang)金ETF外，成立時間較(jiao)晚(wan)、跟蹤中證滬深港黃(huang)金產業股(gu)票指數的(de)永贏黃(huang)金股(gu)ETF、華夏(xia)黃(huang)金股(gu)ETF，4月8日的(de)基金規模也創下了成立以來的(de)歷史(shi)新高，分(fen)別(bie)為6.80億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、3.43億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，并(bing)且4月以來分(fen)別(bie)收獲資金凈流入3.37億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、2.99億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　在黃金相(xiang)關ETF強勢吸金的背景下，無論(lun)是公募(mu)新(xin)發還是存量市場，都在搶抓(zhua)機遇(yu)、積極布局。

　　同(tong)樣跟蹤中證(zheng)滬深(shen)港(gang)黃(huang)金產業股(gu)票指數的國泰黃(huang)金股(gu)ETF已(yi)宣布，將于(yu)4月(yue)15日至4月(yue)19日進(jin)行發售，首次募集(ji)規模上限為50億(yi)元；華夏黃(huang)金股(gu)ETF聯接基金也于(yu)4月(yue)11日起發售，首次募集(ji)總規模上限為80億(yi)元。

　　此外，匯添富基(ji)金(jin)宣布(bu)，4月(yue)9日(ri)(ri)起，匯添富黃(huang)(huang)金(jin)及(ji)貴金(jin)屬（QDII-LOF-FOF）的限(xian)制申購、定期定額投(tou)資(zi)金(jin)額由此前的5000元(yuan)上調至(zhi)20萬元(yuan)。為(wei)了保障(zhang)基(ji)金(jin)平(ping)穩運作，諾安基(ji)金(jin)則宣布(bu)，諾安全球黃(huang)(huang)金(jin)（QDII-FOF）自(zi)4月(yue)3日(ri)(ri)起暫停大(da)額申購（含定投(tou)）業務，限(xian)購金(jin)額為(wei)10萬元(yuan)。

　　央行或有進一步購金需求

　　通過(guo)分解黃金的(de)交易結(jie)構，國泰(tai)君安證券研究所宏觀研究團(tuan)隊發(fa)現，央行購金和黃金ETF是(shi)此輪(lun)行情的(de)主導力量。黃金四大需求(qiu)中的(de)消費需求(qiu)和工業需求(qiu)較為(wei)穩定，投(tou)資需求(qiu)和央行購金是(shi)黃金價格波(bo)動的(de)主要推動力。

　　國(guo)泰君(jun)安證(zheng)券研究(jiu)所宏觀(guan)研究(jiu)團隊表示，從2022年11月開(kai)(kai)始(shi)，中國(guo)央(yang)行開(kai)(kai)始(shi)連續購(gou)買黃金，截至(zhi)2024年2月，購(gou)買噸重占全(quan)球央(yang)行凈買入的(de)60%。央(yang)行購(gou)金行為(wei)主(zhu)要受穩匯(hui)率導向驅動(dong)，穩匯(hui)率仍(reng)是(shi)貨幣政策(ce)的(de)重要考量，央(yang)行購(gou)金可能(neng)是(shi)為(wei)下一步操作騰出(chu)空(kong)間。

　　國(guo)(guo)(guo)泰(tai)君安證券(quan)研究(jiu)所宏觀研究(jiu)團(tuan)隊(dui)還提(ti)到，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)黃金(jin)(jin)(jin)ETF發生連續資金(jin)(jin)(jin)凈流入(ru)，而其他國(guo)(guo)(guo)家的(de)黃金(jin)(jin)(jin)ETF在同期(qi)為資金(jin)(jin)(jin)凈流出。黃金(jin)(jin)(jin)ETF大幅資金(jin)(jin)(jin)凈流入(ru)的(de)背后是居民儲(chu)蓄釋放下的(de)資產(chan)配置行(xing)為，行(xing)情(qing)的(de)持續增強(qiang)了賺(zhuan)錢效應，使得黃金(jin)(jin)(jin)的(de)收益(yi)特(te)征(zheng)在近(jin)期(qi)類似高(gao)股息資產(chan)。

　　短期來(lai)(lai)看，國(guo)泰君安證(zheng)券研(yan)究(jiu)所(suo)宏(hong)觀研(yan)究(jiu)團(tuan)隊判斷，貨幣政策(ce)更加注重結構性調控(kong)，政策(ce)利率下(xia)行必要(yao)性降低，央(yang)行購金(jin)需求(qiu)(qiu)或(huo)有所(suo)放緩；長期來(lai)(lai)看，若內(nei)部調控(kong)必要(yao)性先(xian)于外部貨幣政策(ce)轉向，為(wei)了增(zeng)強貨幣政策(ce)的(de)操作自主性，央(yang)行或(huo)有進一步購金(jin)需求(qiu)(qiu)，并可(ke)能催生新的(de)黃金(jin)行情。

　　展望后市，永贏黃金(jin)(jin)(jin)股ETF基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理劉庭宇(yu)預計，金(jin)(jin)(jin)價或(huo)仍有(you)上(shang)升(sheng)空間。從資(zi)金(jin)(jin)(jin)層面來看，主要(yao)購金(jin)(jin)(jin)國的(de)黃金(jin)(jin)(jin)儲(chu)備占比仍在低位，未來還有(you)大(da)量潛在的(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)買盤可能會在合適(shi)的(de)時機進(jin)場，或(huo)推動金(jin)(jin)(jin)價進(jin)入新(xin)一輪上(shang)升(sheng)行情。