2023年以來，權益(yi)行情多(duo)有低迷，但(dan)得(de)益(yi)于(yu)“債牛”給力(li)，一(yi)些(xie)公(gong)募基金(jin)的規模仍實現了穩步增長(chang)。不(bu)少以權益(yi)產品為主(zhu)的公(gong)募基金(jin)不(bu)斷發力(li)固收(shou)業(ye)務，開(kai)啟了第二增長(chang)曲線(xian)，固收(shou)也因(yin)此成為了他們的“第二張面(mian)孔”。

　　從多(duo)只規模達數十(shi)億元(yuan)的(de)(de)“爆款(kuan)”產品(pin)來(lai)看，公募業務以固收(shou)為基本盤的(de)(de)規律持續應驗，且(qie)“布局(ju)一(yi)年(nian)即見(jian)效(xiao)”的(de)(de)觀點(dian)似乎仍難證偽。當然，個(ge)別公募基金(jin)對于固收(shou)的(de)(de)布局(ju)，實際(ji)上早在前(qian)幾年(nian)權益(yi)行情(qing)高漲時就開始行動了(le)。

　　固收成“第二張面孔”

　　同花(hua)順iFinD數據顯示，截(jie)至(zhi)2024年(nian)4月29日，2023年(nian)以(yi)來全市場新發(fa)行基金(jin)總規模為1.48萬億(yi)元(yuan)，其中(zhong)有(you)1.08萬億(yi)元(yuan)為債券基金(jin)，占比達72.97%。即便(bian)僅以(yi)初(chu)始基金(jin)為統計對象(xiang)，同期成(cheng)立的501只債券基金(jin)總規模也達到了(le)1.07萬億(yi)元(yuan)，平均每只發(fa)行規模就高達21.53億(yi)元(yuan)。

　　值得一提的(de)是，在(zai)(zai)這個過程中，部分(fen)權益型公募(mu)不斷發力(li)固收業(ye)務，在(zai)(zai)開(kai)啟第二(er)增長(chang)曲(qu)線中成為基金業(ye)的(de)“弄(nong)潮兒”。

　　比如(ru)，興(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)全(quan)球(qiu)(qiu)基(ji)金(jin)(jin)在上(shang)述區間(jian)一(yi)共成(cheng)立(li)(li)(li)6只債券基(ji)金(jin)(jin)，總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)為292.57億(yi)元(yuan)，平均規(gui)(gui)模(mo)達48.76億(yi)元(yuan)。其中(zhong)(zhong)，成(cheng)立(li)(li)(li)于今年(nian)(nian)4月的興(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)全(quan)球(qiu)(qiu)中(zhong)(zhong)債0—3年(nian)(nian)政策性金(jin)(jin)融債基(ji)和成(cheng)立(li)(li)(li)于去年(nian)(nian)的興(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)全(quan)球(qiu)(qiu)恒榮債基(ji)、興(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)全(quan)球(qiu)(qiu)恒遠債基(ji)，規(gui)(gui)模(mo)均超70億(yi)元(yuan)。相比之下(xia)，已是(shi)老牌(pai)“固收(shou)大廠”的博時基(ji)金(jin)(jin)，同期成(cheng)立(li)(li)(li)的9只債基(ji)總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)不(bu)過149.23億(yi)元(yuan)，平均規(gui)(gui)模(mo)為16.58億(yi)元(yuan)；鵬華基(ji)金(jin)(jin)同期則(ze)成(cheng)立(li)(li)(li)11只債基(ji)，總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)為269.53億(yi)元(yuan)，平均規(gui)(gui)模(mo)為26.95億(yi)元(yuan)。

　　2023年以來，興證全球基金新成立的基金中，超八(ba)成為債券(quan)基金。顯然(ran)，對(dui)于這(zhe)家走(zou)出了(le)謝治(zhi)宇(yu)、董承非、任相棟、鄒欣等大佬(lao)的權益公募而言(yan)，發力(li)固收(shou)已成為公司發展的重要支撐。

　　類似情(qing)況也發生在擁有劉彥春、鮑(bao)無可、楊(yang)銳文(wen)等一眾權益(yi)明星的景順長城基(ji)金(jin)身上。2023年以來，景順長城基(ji)金(jin)一共成(cheng)(cheng)立了(le)6只債基(ji)，盡(jin)管(guan)在同期成(cheng)(cheng)立的21只基(ji)金(jin)中數量(liang)占比(bi)不(bu)足30%，但這6只債基(ji)的發行規模達到(dao)了(le)192.96億元，規模占比(bi)則超(chao)過了(le)70%。

　　中小(xiao)公募方面，此前一直主(zhu)打(da)“權益(yi)牌”的泉果(guo)基金(jin)，今年4月也成(cheng)立了(le)首只偏債混(hun)合基金(jin)，規模達到41.22億元(yuan)。

　　前瞻性眼光從何而來

　　權益(yi)型公募也發力(li)固收(shou)，被市場解(jie)讀(du)為(wei)順應行情變化而做出的(de)調整(zheng)。2023年至今，權益(yi)基金發行遇冷，以中短債和長(chang)(chang)債為(wei)主(zhu)的(de)固收(shou)產品，成為(wei)支撐基金規模(mo)持續增長(chang)(chang)的(de)生力(li)軍。

　　中(zhong)歐基金(jin)(jin)董(dong)事長竇(dou)玉(yu)明對(dui)證券時報記者表示，伴(ban)隨居民財富管理需求不斷提升，近(jin)年來(lai)以(yi)公募(mu)基金(jin)(jin)為(wei)代(dai)表的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產管理者面對(dui)的(de)(de)(de)客戶和在管資(zi)(zi)(zi)產規模也出現躍(yue)升，同時投資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)需求越(yue)來(lai)越(yue)多樣(yang)化(hua)。“過去權益(yi)(yi)投資(zi)(zi)(zi)占比(bi)較高，現在包括固定收(shou)益(yi)(yi)、多資(zi)(zi)(zi)產等投資(zi)(zi)(zi)需求也在快(kuai)速增長。”竇(dou)玉(yu)明說(shuo)，為(wei)順應這個發展趨勢，中(zhong)歐基金(jin)(jin)在多策略產品(pin)線上(shang)持續加大投入，目(mu)前已形成(cheng)了“1+1+N”的(de)(de)(de)產品(pin)線，即立足權益(yi)(yi)（第一個“1”）、強化(hua)固收(shou)（第二(er)個“1”)，“N”則指升級多資(zi)(zi)(zi)產和量(liang)化(hua)投資(zi)(zi)(zi)，孵(fu)化(hua)更多元的(de)(de)(de)產品(pin)。

　　實際(ji)上，個別公募基(ji)金對于固收的布局，早在前幾年權益行(xing)情高漲(zhang)時就開(kai)始(shi)行(xing)動了，戰略眼光正被市場逐漸驗證。

　　以景(jing)順(shun)長(chang)(chang)(chang)城基金(jin)(jin)為例，該(gai)公司早在2020年就從國投瑞銀基金(jin)(jin)挖(wa)來了固收(shou)大將李怡(yi)文，并委以固定收(shou)益部(bu)穩定收(shou)益業務投資負(fu)責(ze)人的重任。將李怡(yi)文招入麾(hui)下后(hou)，景(jing)順(shun)長(chang)(chang)(chang)城基金(jin)(jin)開始大力(li)發展“固收(shou)+”，逐(zhu)漸(jian)朝著(zhu)總經理康樂描繪(hui)的“長(chang)(chang)(chang)板加寬(kuan)、短板加長(chang)(chang)(chang)”方向發展。景(jing)順(shun)長(chang)(chang)(chang)城基金(jin)(jin)的這一布局，恰好趕(gan)上(shang)了2020年之后(hou)的那波“固收(shou)+”發展大潮。

　　非銀(yin)行系(xi)公(gong)募(mu)對固收(shou)業務的(de)布(bu)局也早(zao)就有之(zhi)，并(bing)正因此受益。以券商系(xi)公(gong)募(mu)中信建投(tou)基金(jin)為(wei)例，根據2024年(nian)一季報，該機構的(de)公(gong)募(mu)總規(gui)模(mo)增(zeng)長了(le)105億(yi)元(yuan)，其(qi)中絕大部分規(gui)模(mo)增(zeng)長都源于固收(shou)類產品(pin)。數據顯示，規(gui)模(mo)增(zeng)長最大的(de)單只基金(jin)為(wei)中信建投(tou)穩祥，一季度規(gui)模(mo)增(zeng)長超57億(yi)元(yuan)。

　　發力固收還需量體裁衣

　　當然，并(bing)不是所有權(quan)益型(xing)公募都選擇在“逆(ni)風期”發(fa)力(li)固收。同花順iFinD數據顯示，近年(nian)同樣(yang)以權(quan)益投資著稱的(de)前海(hai)開源基金(jin)、中庚基金(jin)，2023年(nian)至今并(bing)未發(fa)行過債券(quan)基金(jin)。

　　“公(gong)(gong)募業(ye)(ye)(ye)務(wu)以固(gu)收為基(ji)本(ben)盤，是(shi)基(ji)金(jin)業(ye)(ye)(ye)的一大(da)發(fa)(fa)展(zhan)規(gui)律(lv)，能長期穩健發(fa)(fa)展(zhan)的基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司(si)，基(ji)本(ben)都有(you)著(zhu)穩定的、大(da)規(gui)模的固(gu)收業(ye)(ye)(ye)務(wu)。這些業(ye)(ye)(ye)務(wu)能給公(gong)(gong)司(si)發(fa)(fa)展(zhan)帶來持續(xu)穩健的現金(jin)流，這是(shi)公(gong)(gong)司(si)持續(xu)前進、反哺創新(xin)業(ye)(ye)(ye)務(wu)，乃至度過某(mou)些困難時(shi)刻的重要基(ji)礎。但(dan)也要看到，這樣的規(gui)律(lv)并非(fei)完全適用于每家公(gong)(gong)司(si)。”某(mou)公(gong)(gong)募市(shi)場人士(shi)對證券(quan)時(shi)報記者說(shuo)。

　　該人士認為，在目前高度(du)競爭的(de)資管(guan)環(huan)境下，固(gu)收(shou)業務(wu)(wu)的(de)增量開拓同(tong)樣不易。一(yi)方面，固(gu)收(shou)業務(wu)(wu)以(yi)機構客戶(hu)(hu)為主，要與這些客戶(hu)(hu)形(xing)成(cheng)穩定的(de)信任度(du)和(he)黏(nian)性(xing)，需要長(chang)時間的(de)培(pei)育和(he)資源投(tou)入(ru)，但大(da)部(bu)分基金公司(si)不具備這樣的(de)條件。另一(yi)方面，固(gu)收(shou)業務(wu)(wu)的(de)客單量大(da)但費(fei)率低(di)，后期發力固(gu)收(shou)業務(wu)(wu)的(de)公募，需要其(qi)他業務(wu)(wu)來反哺。除了此前在權益領(ling)域(yu)有深(shen)厚積累的(de)大(da)型公募，大(da)部(bu)分公募并不具備這樣的(de)反哺基礎。

　　“近幾年(nian)，固(gu)(gu)(gu)收(shou)業(ye)務有(you)過幾個(ge)窗口(kou)期。比如，在資管(guan)(guan)新規落地(di)之后公募基(ji)金(jin)承(cheng)接理財資金(jin)，這(zhe)就是一個(ge)很好的(de)(de)(de)發(fa)展窗口(kou)。當時，推(tui)出(chu)‘固(gu)(gu)(gu)收(shou)+’基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)公募，依然(ran)是以(yi)傳統‘固(gu)(gu)(gu)收(shou)大廠’為主。這(zhe)些產(chan)品的(de)(de)(de)初衷(zhong)很好，但(dan)在‘+’的(de)(de)(de)股權部(bu)分過于激進(jin)，最終并沒有(you)呈現應(ying)有(you)的(de)(de)(de)投(tou)資效應(ying)，也沒能(neng)為行業(ye)的(de)(de)(de)固(gu)(gu)(gu)收(shou)業(ye)務發(fa)展帶來太多實質的(de)(de)(de)經(jing)驗(yan)借鑒。”某第三(san)方資管(guan)(guan)機構高(gao)管(guan)(guan)對證券時報(bao)記者說。

　　該名(ming)高(gao)管(guan)認(ren)為，2023年的(de)(de)(de)這輪固(gu)收(shou)潮流，更多是(shi)“股債蹺蹺板”行情給(gei)部分基金(jin)(jin)公司創造的(de)(de)(de)一個業務(wu)切換窗口。可以看(kan)到(dao)，這些權益(yi)型(xing)公募的(de)(de)(de)固(gu)收(shou)業務(wu)，使用的(de)(de)(de)大多是(shi)他們(men)前(qian)期打下(xia)的(de)(de)(de)資源基礎，固(gu)收(shou)業務(wu)類型(xing)也基本是(shi)傳統產品。不具備(bei)這些條件的(de)(de)(de)基金(jin)(jin)公司，很難(nan)在這輪固(gu)收(shou)潮流中(zhong)實(shi)現原始積累(lei)。他們(men)應繼續聚焦自身稟(bing)賦，一邊做好當前(qian)事情，一邊等(deng)待下(xia)一輪行業紅利釋放，這樣才(cai)有(you)望(wang)從(cong)中(zhong)探索到(dao)新的(de)(de)(de)差異化發展路徑。