“業績彈性大，表現優于行業ETF”“近(jin)半年回報率超越各類行業ETF”……

　　近日，中國證券報記(ji)者在(zai)(zai)采訪調(diao)研(yan)中發現(xian)，部(bu)分主(zhu)動權益(yi)類(lei)行業(ye)(ye)主(zhu)題基(ji)金的(de)宣(xuan)介(jie)開始將行業(ye)(ye)ETF作為一大對標(biao)。ETF熱潮之下(xia)，行業(ye)(ye)主(zhu)題基(ji)金面(mian)臨(lin)的(de)壓力和窘(jiong)境日益(yi)明(ming)顯。在(zai)(zai)越(yue)來(lai)越(yue)多投資者選擇(ze)ETF投資的(de)背景下(xia)，主(zhu)動權益(yi)類(lei)行業(ye)(ye)主(zhu)題基(ji)金路在(zai)(zai)何方？該如何尋求自(zi)身新(xin)的(de)立(li)足點？    

　　行業主題產品對標ETF

　　曾幾何時，主(zhu)動權益(yi)類行(xing)業(ye)主(zhu)題基金(jin)(jin)一(yi)度受到(dao)投資(zi)(zi)者熱捧。新(xin)能(neng)源、半導體等行(xing)業(ye)賽道(dao)孕(yun)育(yu)出很多(duo)知(zhi)名(ming)(ming)基金(jin)(jin)經理以(yi)及百億(yi)元以(yi)上規(gui)模的產品。面(mian)對熱門行(xing)業(ye)，許多(duo)投資(zi)(zi)者的第一(yi)反應(ying)便是從(cong)主(zhu)動權益(yi)類基金(jin)(jin)中搜索(suo)名(ming)(ming)稱含有某行(xing)業(ye)的產品，這(zhe)也曾屢屢掀起基金(jin)(jin)改(gai)名(ming)(ming)潮(chao)。  

　　時過境(jing)遷，隨著(zhu)ETF的(de)日益走紅和(he)投資者認(ren)知度的(de)不斷提(ti)高，行業ETF逐漸(jian)走進大眾視野，并似乎正慢慢成為(wei)很多(duo)投資者看好某(mou)個行業時的(de)首(shou)選。  

　　“以前不(bu)太了解ETF，現(xian)在熟悉后(hou)感覺(jue)這(zhe)種產品透明度較高(gao)，和主動權益(yi)類行(xing)業(ye)(ye)主題(ti)基(ji)金更多(duo)依賴于(yu)基(ji)金經理的(de)決策(ce)相比，投資(zi)行(xing)業(ye)(ye)ETF起碼(ma)知(zhi)道基(ji)金都買(mai)了哪些股，以及后(hou)續會(hui)如何調倉。心(xin)里更有底一些。”這(zhe)樣的(de)觀點成為當下很多(duo)投資(zi)者轉向行(xing)業(ye)(ye)ETF的(de)重要原因(yin)。

　　面(mian)對(dui)投資者(zhe)的(de)轉變，管(guan)理(li)主(zhu)動權(quan)(quan)益類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)產品(pin)(pin)(pin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)以及更多發行(xing)主(zhu)動權(quan)(quan)益類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)產品(pin)(pin)(pin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司并非(fei)熟視無睹，兩(liang)類產品(pin)(pin)(pin)已開始暗中較勁。中國證券報(bao)記者(zhe)在采訪調(diao)研中發現，現在越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多的(de)管(guan)理(li)主(zhu)動權(quan)(quan)益類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)產品(pin)(pin)(pin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)都開始將(jiang)行(xing)業(ye)ETF作為一(yi)大對(dui)標，并在宣(xuan)介(jie)時專門強(qiang)調(diao)，相較于行(xing)業(ye)ETF而(er)言(yan)，主(zhu)動權(quan)(quan)益類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)基(ji)(ji)金(jin)(jin)依然有(you)其獨特優勢。例如(ru)，近期有(you)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司在對(dui)外(wai)宣(xuan)介(jie)主(zhu)動權(quan)(quan)益類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)基(ji)(ji)金(jin)(jin)時強(qiang)調(diao)“我們這一(yi)行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)產品(pin)(pin)(pin)業(ye)績(ji)彈性大，過往(wang)表現遠好于同類行(xing)業(ye)ETF”“過去半年的(de)收(shou)益率跑贏行(xing)業(ye)ETF”……

　　也有基(ji)(ji)金經理在面對投(tou)資者為何(he)不直(zhi)接選擇行(xing)(xing)業(ye)ETF的(de)(de)(de)質疑時，反復強(qiang)調(diao)主(zhu)動權益類行(xing)(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)基(ji)(ji)金仍(reng)有其(qi)獨特優勢(shi)(shi)。例如，有基(ji)(ji)金經理表(biao)示，行(xing)(xing)業(ye)ETF所(suo)掛(gua)鉤(gou)指(zhi)數的(de)(de)(de)成(cheng)份股是根據(ju)過去的(de)(de)(de)成(cheng)交量和表(biao)現進行(xing)(xing)選取，更多是過去表(biao)現很好的(de)(de)(de)股票，但(dan)(dan)這并(bing)不代表(biao)未來。真正能(neng)夠(gou)表(biao)現很強(qiang)的(de)(de)(de)指(zhi)數更多還是長(chang)趨勢(shi)(shi)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)，也就是那些一直(zhi)蓬勃發展，競爭格局(ju)變(bian)得(de)越來越好的(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)。但(dan)(dan)像一些變(bian)化(hua)比較快的(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)，行(xing)(xing)業(ye)指(zhi)數的(de)(de)(de)表(biao)現可能(neng)未必(bi)會持續(xu)強(qiang)勁(jing)。主(zhu)動權益類行(xing)(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)基(ji)(ji)金在應(ying)對市(shi)場變(bian)化(hua)和尋求超額收益方(fang)面依然具(ju)有難以(yi)替代的(de)(de)(de)優勢(shi)(shi)。  

　　投資者偏好生變

　　為(wei)何行業(ye)(ye)ETF會被主動權(quan)益類(lei)行業(ye)(ye)主題(ti)基(ji)金視為(wei)最(zui)大的競(jing)爭(zheng)對手？競(jing)爭(zheng)烽煙(yan)究竟因(yin)何而(er)起？當前行業(ye)(ye)ETF發展勢頭如何？

　　多(duo)位(wei)基金人(ren)士(shi)表示，行業(ye)ETF對主(zhu)動權(quan)益類(lei)行業(ye)主(zhu)題基金構成的(de)(de)挑戰更多(duo)可(ke)能是來自于投(tou)資(zi)(zi)者偏好的(de)(de)變(bian)化，而(er)這一(yi)變(bian)化背后則可(ke)能要歸咎(jiu)于近年來主(zhu)動權(quan)益類(lei)基金業(ye)績表現不盡如人(ren)意帶來的(de)(de)基民信任感下降(jiang)。而(er)與(yu)此同時，ETF投(tou)教工作帶來了(le)投(tou)資(zi)(zi)者認知度的(de)(de)提升，投(tou)資(zi)(zi)者愈發體會(hui)到ETF所具有的(de)(de)高(gao)透明度和低費率優勢。  

　　據了解，不(bu)僅僅是投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)，相較于主動(dong)權益(yi)類行(xing)業(ye)主題基(ji)(ji)金(jin)(jin)而言，推(tui)介行(xing)業(ye)ETF似乎也成為(wei)許多(duo)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司更(geng)為(wei)青(qing)睞的(de)選(xuan)擇。“因為(wei)ETF更(geng)多(duo)是配置工具屬(shu)性，只是被(bei)動(dong)跟蹤(zong)指數(shu)，即便投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)出現虧損(sun)，公(gong)司面臨的(de)投(tou)(tou)(tou)訴壓力(li)也相對(dui)更(geng)小，畢竟主要的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)決(jue)策(ce)更(geng)多(duo)是由投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)自己做主。而且嚴格(ge)跟蹤(zong)指數(shu)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)模式背后(hou)存在(zai)的(de)道(dao)德(de)風(feng)險和風(feng)格(ge)漂移(yi)風(feng)險也相對(dui)更(geng)低(di)。”一位基(ji)(ji)金(jin)(jin)市場部人士表(biao)示(shi)。   

　　Wind數據顯示(shi)，截至6月18日，今年以來新成立的(de)200余只(zhi)股票型基金(jin)（初始基金(jin)統計口徑，不(bu)同(tong)份額合并計算）中，有超過(guo)九(jiu)成基金(jin)為指數型品種，其(qi)中ETF形式成立的(de)基金(jin)超過(guo)60只(zhi)，近半數為行業ETF，覆蓋(gai)黃金(jin)、油氣資源、軟件服務、汽(qi)車零部件、芯片等多個年內(nei)熱門行業。反觀主(zhu)(zhu)動權益(yi)類股票型基金(jin)，年內(nei)新成立基金(jin)數量(liang)總共不(bu)超過(guo)20只(zhi)，行業主(zhu)(zhu)題基金(jin)僅有6只(zhi)。其(qi)中，還有5只(zhi)是發起式產品，首發規模均(jun)不(bu)足5000萬元。 

　　主動權益類產品謀求新立足點

　　面對行業ETF的(de)(de)(de)來勢洶洶，主動(dong)權益(yi)類行業主題基(ji)金該如何尋(xun)求新的(de)(de)(de)立足點(dian)？多位基(ji)金經理認為，這(zhe)需要更(geng)多考(kao)驗主動(dong)權益(yi)類基(ji)金經理的(de)(de)(de)選股能力和超額收益(yi)，這(zhe)可能將是未來這(zhe)類基(ji)金保持(chi)競爭(zheng)力的(de)(de)(de)關鍵(jian)所在。

　　“怎樣讓(rang)投(tou)資者看到(dao)你，讓(rang)投(tou)資者相信(xin)你對(dui)行(xing)(xing)業的(de)(de)(de)投(tou)資能力和(he)聚焦性，讓(rang)投(tou)資者相信(xin)你的(de)(de)(de)產品(pin)有(you)可能跑贏(ying)行(xing)(xing)業ETF，這(zhe)應該是重中之重。”有(you)基(ji)金經(jing)理(li)感(gan)慨說，謀求新(xin)的(de)(de)(de)立足點，業績必須要跑出來，被市場注意到(dao)，業績出來了，自(zi)然也就(jiu)有(you)吸引力了。對(dui)標行(xing)(xing)業ETF，要想取得明顯吸引力，這(zhe)就(jiu)需要基(ji)金經(jing)理(li)在把(ba)握行(xing)(xing)業貝塔的(de)(de)(de)同時，不斷雕(diao)琢(zhuo)阿爾(er)法(fa)的(de)(de)(de)挖掘能力，而這(zhe)也恰恰是主動權益(yi)類行(xing)(xing)業主題(ti)基(ji)金和(he)行(xing)(xing)業ETF的(de)(de)(de)最大區(qu)別所(suo)在。     

　　不少業(ye)內人士坦承，行(xing)業(ye)ETF的(de)(de)強(qiang)勢發展確實會給主(zhu)動權(quan)益(yi)(yi)類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)基金(jin)帶(dai)來(lai)挑戰。“肯定(ding)沒有(you)以(yi)前輕松了。”有(you)基金(jin)經理(li)表(biao)示(shi)，過去只要迎上行(xing)業(ye)風口，相(xiang)應的(de)(de)主(zhu)題(ti)基金(jin)很容易迎來(lai)規模大增(zeng)長，而如今行(xing)業(ye)ETF的(de)(de)日益(yi)(yi)走紅無(wu)疑(yi)會帶(dai)來(lai)一(yi)定(ding)的(de)(de)分流。當然(ran)，這也有(you)助于形成(cheng)鯰魚(yu)效(xiao)應，鞭策更多主(zhu)動權(quan)益(yi)(yi)類行(xing)業(ye)主(zhu)題(ti)基金(jin)的(de)(de)基金(jin)經理(li)深耕行(xing)業(ye)研(yan)究和主(zhu)動投研(yan)能力。

　　不(bu)過，也有基(ji)(ji)金(jin)經理(li)認為(wei)，也無需太過渲染行(xing)(xing)(xing)業ETF帶來的(de)挑(tiao)戰(zhan)，它(ta)與(yu)主(zhu)(zhu)動(dong)權益類(lei)(lei)行(xing)(xing)(xing)業主(zhu)(zhu)題基(ji)(ji)金(jin)其實并不(bu)完全是在同一個賽道里(li)。目前，行(xing)(xing)(xing)業ETF大多是聚(ju)焦(jiao)一級行(xing)(xing)(xing)業，而主(zhu)(zhu)動(dong)權益類(lei)(lei)行(xing)(xing)(xing)業主(zhu)(zhu)題基(ji)(ji)金(jin)聚(ju)焦(jiao)一級行(xing)(xing)(xing)業的(de)較少，更多是較為(wei)細(xi)分的(de)行(xing)(xing)(xing)業風(feng)格類(lei)(lei)投(tou)資。在細(xi)分行(xing)(xing)(xing)業機(ji)會的(de)捕捉上，主(zhu)(zhu)動(dong)權益類(lei)(lei)行(xing)(xing)(xing)業主(zhu)(zhu)題基(ji)(ji)金(jin)有其獨特的(de)靈活性。