上(shang)周(zhou)，美(mei)股(gu)波動(dong)加劇，市場(chang)導火索是谷歌和特(te)斯(si)拉(la)發布(bu)的最新財(cai)報不盡如人意，引發市場(chang)對于(yu)“人工智(zhi)能泡沫破(po)裂”的猜(cai)測。7月22日至7月26日，道指(zhi)累計上(shang)漲0.75%，納指(zhi)下跌2.08%，標普(pu)500指(zhi)數下跌0.83%。美(mei)股(gu)市場(chang)科(ke)技巨頭上(shang)周(zhou)普(pu)遍下跌，特(te)斯(si)拉(la)跌逾8%，英(ying)偉達跌逾4%，Meta跌逾2%，大型科(ke)技股(gu)的人氣(qi)有(you)所動(dong)搖。

　　美股波動(dong)加(jia)劇的背景下，高盛、橋水、摩根士丹利、貝萊德(de)、路博邁等外(wai)資巨頭紛紛表示(shi)，三季度相對看好亞(ya)洲(zhou)和(he)中(zhong)國市(shi)場(chang)機會。

　　市場謹慎看待科技巨頭

　　目前，美股(gu)科(ke)(ke)技(ji)(ji)巨頭正經(jing)歷大幅震蕩。“一(yi)年翻三倍”的英偉達股(gu)價已跌至兩個月(yue)來最(zui)低點，距(ju)前期高點已回調(diao)近(jin)20%。特斯拉在二季報發布后，一(yi)度(du)市值單日(ri)蒸發逾900億美元。蘋果、微軟、谷歌等(deng)股(gu)價均出現不(bu)同程度(du)的下(xia)挫(cuo)。在科(ke)(ke)技(ji)(ji)股(gu)拖累(lei)下(xia)，美股(gu)市場全(quan)面調(diao)整(zheng)。

　　市場人士警告(gao)稱：市場跌幅一旦擴大(da)，容易(yi)導致(zhi)交易(yi)量的放大(da)，并觸(chu)發(fa)CTA（商品交易(yi)顧問(wen)策略）、VIX（市場波動性指數）交易(yi)等。高盛分(fen)析師(shi)提示(shi)，美股將(jiang)面(mian)臨(lin)夏季調整，如果(guo)空頭占據主導，美國(guo)股市在未來一個月(yue)將(jiang)繼續下跌。

　　有市場人士認為，要謹慎看待美(mei)股科(ke)技(ji)巨頭。路博邁(mai)全球股票研(yan)究分析師表示，科(ke)技(ji)巨頭前(qian)期的(de)上漲對美(mei)股市場內部造成了(le)“扭曲”，目前(qian)“扭曲”已加劇(ju)，或給市場帶來更大的(de)潛在威脅。

　　橋水分析師表示，美(mei)國(guo)(guo)經濟大(da)概率(lv)會(hui)持(chi)續(xu)增長，但目前美(mei)國(guo)(guo)風險資(zi)產(chan)的吸(xi)引力(li)一般，美(mei)國(guo)(guo)投資(zi)組合實際面臨的挑戰較(jiao)大(da)。

　　美股面臨三方面潛在風險

　　摩根士(shi)丹利首(shou)席(xi)投資(zi)官及(ji)首(shou)席(xi)美股策(ce)略(lve)師(shi)威爾(er)遜(xun)表示，美股面臨三(san)大潛在風險：一(yi)是(shi)美國通脹和經(jing)濟(ji)增長(chang)(chang)再度加速，導致美聯儲重新考慮加息。二是(shi)流動性狀(zhuang)況惡化(hua)，導致美股資(zi)金外流。目前這(zhe)兩(liang)種風險概率(lv)較(jiao)小(xiao)，并不(bu)足以讓外界擔(dan)心(xin)。第(di)三(san)種風險是(shi)市場對(dui)經(jing)濟(ji)增長(chang)(chang)的(de)(de)恐慌足以將經(jing)濟(ji)數據不(bu)佳轉化(hua)為對(dui)股市整體不(bu)利的(de)(de)消息。“這(zhe)是(shi)美股最有(you)可能出(chu)現的(de)(de)風險，我們與客(ke)戶的(de)(de)交流也印證(zheng)了這(zhe)一(yi)觀點。這(zhe)種情況下，優質大盤股的(de)(de)表現或相(xiang)對(dui)較(jiao)好，而(er)防(fang)御性股票的(de)(de)表現可能更好，跌幅更小(xiao)。”威爾(er)遜(xun)表示。

　　橋水(shui)分(fen)析(xi)師預(yu)測，部分(fen)美(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)數據疲軟，但不太可能呈現螺旋(xuan)式(shi)惡化(hua)的走勢并影(ying)響(xiang)整體經濟(ji)。在過去一段時間，美(mei)(mei)國(guo)風險資(zi)(zi)產的收益(yi)不錯(cuo)，已(yi)充分(fen)反映了市場對未來的樂觀情緒。這可能導致的結(jie)果是(shi)，只要美(mei)(mei)聯儲(chu)寬松力(li)度略低于定價(jia)反映的市場預(yu)期，就會導致市場出現波動。同樣，人(ren)工智能取得進展帶來的預(yu)期也(ye)已(yi)反映在當前(qian)相關股票的定價(jia)方面，投資(zi)(zi)者能夠獲取的風險溢價(jia)有限(xian)。

　　貝萊德(de)分析師表(biao)示，市場對美(mei)聯(lian)儲將盡(jin)快(kuai)降息的預期重(zhong)燃(ran)，小盤股出現上漲(zhang)。預計這種反彈不會(hui)持續太久。

　　該分(fen)析師認為，目(mu)前推(tui)動市場變化的是人工智(zhi)能(neng)等結(jie)構性(xing)因(yin)素的轉變。預計大型科技巨頭將持續(xu)(xu)成為推(tui)動美股(gu)市場走高的關鍵。因(yin)此(ci)，建議(yi)繼續(xu)(xu)超配美股(gu)及人工智(zhi)能(neng)主題相關標的。

　　降低投資集中度

　　外資(zi)機構(gou)謹慎看(kan)待美股(gu)市(shi)場(chang)的同(tong)時，也表示了(le)對亞洲(zhou)和中國市(shi)場(chang)的看(kan)好(hao)。

　　橋水分析師表示(shi)，投資者可(ke)以逐(zhu)步采取一些措(cuo)施來提(ti)高(gao)投資組(zu)合(he)的(de)(de)韌性(xing)，降低(di)投資集(ji)中度。“可(ke)將(jiang)投資轉向(xiang)處在不同經濟(ji)(ji)(ji)周(zhou)期的(de)(de)世(shi)界其(qi)他地區。我們持續(xu)看(kan)到亞洲市場的(de)(de)機(ji)會，亞洲經濟(ji)(ji)(ji)體的(de)(de)央行相對獨立，并且(qie)正(zheng)在經歷著(zhu)和美(mei)國或歐洲截然不同的(de)(de)經濟(ji)(ji)(ji)狀況。通過投資經濟(ji)(ji)(ji)周(zhou)期同步性(xing)較低(di)的(de)(de)經濟(ji)(ji)(ji)體，能夠起(qi)到分散(san)化(hua)的(de)(de)作用。”

　　在未來投資組合(he)的考量上，路博邁表示(shi)，對(dui)中國(guo)市場轉(zhuan)(zhuan)向“增持(chi)”：中國(guo)經濟政策更有可能逐步支持(chi)增長，以加快復蘇(su)步伐，提振(zhen)消費者信心。值得注意(yi)的是，一些中國(guo)企(qi)業(ye)的轉(zhuan)(zhuan)型可能正在展開(kai)。

　　值得一提(ti)的(de)(de)是，聚焦中國市(shi)場(chang)投資(zi)機會的(de)(de)貝(bei)萊(lai)(lai)德基(ji)金于近期(qi)將注(zhu)冊資(zi)本金由(you)10億(yi)元人民(min)幣增(zeng)至12.5億(yi)元，這是貝(bei)萊(lai)(lai)德基(ji)金成(cheng)立以(yi)來第四次增(zeng)資(zi)。今年(nian)以(yi)來，除了貝(bei)萊(lai)(lai)德基(ji)金之外，富達基(ji)金、路博邁(mai)基(ji)金、聯博基(ji)金也相繼增(zeng)資(zi)。在業內人士(shi)看(kan)來，外資(zi)公(gong)募相繼增(zeng)資(zi)是其搶灘中國市(shi)場(chang)的(de)(de)一個縮影，也是在用“真(zhen)金白銀”來表達對中國市(shi)場(chang)的(de)(de)長期(qi)看(kan)好(hao)態度。